灰度不再是投資者的唯一選擇

灰度比特幣信托是為數(shù)不多的為對(duì)沖基金、捐贈(zèng)基金、養(yǎng)老基金和家族理財(cái)室提供投資比特幣途徑，而不需要用戶自己持有這種數(shù)字資產(chǎn)的產(chǎn)品之一。

因此，流入GBTC的資本不斷增加。比如去年報(bào)道的，華爾街投資者在該基金中存入了約182億美元，成為衡量機(jī)構(gòu)對(duì)加密貨幣行業(yè)興趣日益增長(zhǎng)的一個(gè)指標(biāo)。反之，資本流入的減少反映了機(jī)構(gòu)撤資或獲利回吐，比如2021年第一季度以來(lái)發(fā)生的情況。

（注：獲利回吐也稱技術(shù)性修正，通常是指股票或期貨合約、期權(quán)合約的持有者在市場(chǎng)價(jià)值發(fā)生變動(dòng)、出現(xiàn)對(duì)自己有利的價(jià)位后，主動(dòng)改變持倉(cāng)部位而使賬面利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為實(shí)際利潤(rùn)的一種交易行為。）

鏈上分析服務(wù)Skew周四報(bào)告稱，GBTC在2021年2月之后不再吸引新的投資。當(dāng)GBTC開(kāi)始以其資產(chǎn)凈值（NAV）的負(fù)溢價(jià)交易時(shí)，資本流入就停止了。資產(chǎn)凈值代表所持資產(chǎn)的基礎(chǔ)市場(chǎng)價(jià)值。

今年年初，GBTC的溢價(jià)高達(dá)30%。但最新的Skew圖表顯示，其溢價(jià)為-11.40%。在此之前，GBTC相對(duì)于其資產(chǎn)凈值的溢價(jià)達(dá)到–40.20%，創(chuàng)下了歷史最低水平。

與此同時(shí)，在灰度宣布打算將其信托結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為交易所交易基金（ETF）后，GBTC的溢價(jià)在4月初小幅回升?；叶茸龀鲞@一決定，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)加拿大新推出的比特幣ETF使競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，主要原因是它們提供了比灰度更好的費(fèi)用比率。

例如，Purpose是全球首只實(shí)物結(jié)算的比特幣ETF，其費(fèi)用比率為1%。加拿大其他比特幣ETF如Evolve和CIGalaxy分別提供0.75%和0.40%的費(fèi)用比率。然而，灰度的費(fèi)用比率卻高達(dá)2%。

另外，與加拿大比特幣ETF的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)可能也阻礙了資本流入GBTC。以Purpose為例，自今年2月推出以來(lái)，該公司每月獲得10億美元的資金，這側(cè)面反映出盡管GBTC的資金流入量大幅下降，但市場(chǎng)對(duì)比特幣投資產(chǎn)品的需求仍然較高。

馬斯克令華爾街比特幣投資者感到不安

在此期間，比特幣的現(xiàn)貨價(jià)格也因特斯拉CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）的因素而走高。在特斯拉披露其資產(chǎn)負(fù)債表上持有價(jià)值15億美元的BTC之后，購(gòu)買一枚比特幣的成本從2月8日的最低38057美元攀升至4月14日的最高64899美元，這使投資者認(rèn)為更多企業(yè)會(huì)用比特幣取代其持有的部分現(xiàn)金。

但在比特幣2月至4月價(jià)格上漲期間，GBTC的溢價(jià)仍為負(fù)值。當(dāng)比特幣由于獲利回吐、中國(guó)的加密貨幣禁令和特斯拉的比特幣拋售謠言而開(kāi)始下跌時(shí)，GBTC溢價(jià)跌至-40.20%的歷史新低。

獨(dú)立研究公司DMMartinsresearch創(chuàng)始人丹尼爾·馬丁斯（Daniel Martins）強(qiáng)調(diào)，這種下跌表明華爾街對(duì)比特幣相關(guān)投資的興趣正在減弱，特別是在5月中旬加密貨幣成為馬斯克反比特幣推文的明顯受害者之后，比特幣的估值一度被腰斬。

Martins進(jìn)一步指出，灰度報(bào)告的年化收益率比納斯達(dá)克高500%，但其修正幅度也比2008年經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)更糟——前者為82%，后者為17%。這使得灰度的比特幣投資產(chǎn)品成為一種“超杠桿化的賭注”，并且伴隨著較差的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整表現(xiàn)。

他還補(bǔ)充說(shuō)："GBTC的波動(dòng)率幾乎是納斯達(dá)克指數(shù)的9倍：145%VS17%。"

灰度ETF將在2021年出現(xiàn)?

Martins的聲明強(qiáng)調(diào)了GBTC溢價(jià)可能面臨進(jìn)一步下行的可能性，因?yàn)橥顿Y者正在比特幣持續(xù)進(jìn)行的價(jià)格調(diào)整中尋找更穩(wěn)定的替代品。

此外，它與其他數(shù)字貨幣投資替代品的競(jìng)爭(zhēng)，包括向機(jī)構(gòu)投資者提供以更低費(fèi)用持有真正加密貨幣資產(chǎn)的加密貨幣托管服務(wù)，進(jìn)一步擴(kuò)大了資本流入受限的風(fēng)險(xiǎn)。

ETF.com分析師Sumit Roy寫道，灰度基金向ETF的轉(zhuǎn)型可能會(huì)結(jié)束其收取2%手續(xù)費(fèi)的時(shí)代，因?yàn)樗枰c由Bitwise、Vanguard、富達(dá)（Fidelity）、芝加哥期權(quán)交易所（Cboe）和其他公司領(lǐng)導(dǎo)的ETF大軍競(jìng)爭(zhēng)。

“但是無(wú)論發(fā)生什么，GBTC都將成為一股力量，無(wú)論加密貨幣基金領(lǐng)域如何發(fā)展，GBTC都將繼續(xù)存在?！彼a(bǔ)充說(shuō)。

然而，美國(guó)市場(chǎng)是否能在2021年獲得比特幣ETF，本身仍然是一個(gè)謎。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》本周早些時(shí)候報(bào)道稱，由于美國(guó)證券交易委員會(huì)主席Gary Gensler重申了對(duì)加密貨幣市場(chǎng)投資者保護(hù)的擔(dān)憂，大多數(shù)ETF申請(qǐng)已被擱置。

芝加哥期權(quán)交易所（Cboe）全球上市主管勞拉·莫里森（Laura Morrison）表示：“老實(shí)說(shuō)，我預(yù)計(jì)我們所有的申報(bào)文件都將出現(xiàn)延遲?！?p>文章作者：Glendon

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