做為世界最大的數(shù)據(jù)加密投資管理企業(yè)，也是比特幣較大 的持股買家，灰度的一舉一動(dòng)備受關(guān)注。4月5日夜間，灰度發(fā)布一篇網(wǎng)絡(luò)文章，表明方案將比特幣私募基金（GBTC）變?yōu)楸忍貛臙TF，變換的時(shí)間在于管控自然環(huán)境。當(dāng)GBTC轉(zhuǎn)化成比特幣ETF，會(huì)有哪些轉(zhuǎn)變 ？融合近一個(gè)月至今灰度比特幣私募基金不斷的負(fù)股權(quán)溢價(jià)，彼此之間有哪些關(guān)系？負(fù)股權(quán)溢價(jià)對(duì)比特幣銷售市場(chǎng)有哪些危害？
灰度產(chǎn)品介紹
灰度項(xiàng)目投資是英國(guó)虛擬貨幣投資有限公司（DCG）于2013年創(chuàng)立的一家子企業(yè)，專業(yè)管理方法數(shù)據(jù)加密財(cái)產(chǎn)的信托，關(guān)鍵根據(jù)合規(guī)管理的股票基金運(yùn)行方法為投資者及高凈值人群的達(dá)標(biāo)投資者出示服務(wù)項(xiàng)目。簡(jiǎn)易的而言灰度私募基金做的事兒是，出示一個(gè)合規(guī)管理的比特幣投資渠道，接受投資者的資產(chǎn)，能夠 是貨幣還可以是數(shù)字貨幣，根據(jù)相匹配的數(shù)據(jù)加密財(cái)產(chǎn)市場(chǎng)份額，隨后派發(fā)私募基金個(gè)股做為財(cái)產(chǎn)利益的憑據(jù)。當(dāng)投資人不愿再擁有該利益時(shí)，能夠 根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)出讓私募基金個(gè)股。

現(xiàn)階段，灰度一共發(fā)布了包含BTC、ETH、ETC、BCH、FIL、XLM、BAT、LTC、MANA、ZEC、ZEN、LINK、LPT等13支流行數(shù)字貨幣信托，也有一支股市大盤股票基金。在其中，灰度比特幣信托（GBTC）現(xiàn)階段早已是世界最大的比特幣股票基金，該股票基金擁有大概654,421個(gè)比特幣，總市值經(jīng)營(yíng)規(guī)模達(dá)381億美金。2013年9月25日，灰度創(chuàng)建了銷售市場(chǎng)上首只比特幣信托（GBTC），并且于該年得到英國(guó)股票交易聯(lián)合會(huì)（SEC）的私募基金免除備案，2015年獲得英國(guó)金融行業(yè)監(jiān)管局（FINRA）準(zhǔn)許發(fā)售。

GBTC是現(xiàn)階段唯一一個(gè)能夠 在美國(guó)股票二級(jí)市場(chǎng)買賣，跟蹤比特幣價(jià)錢的投資理財(cái)產(chǎn)品，另外是英國(guó)養(yǎng)老服務(wù)方案中唯一能夠 買比特幣敞口的商品。盡管現(xiàn)階段僅有GBTC和ETHE是SEC匯報(bào)企業(yè)，但灰度對(duì)全部目前商品選用同樣的運(yùn)營(yíng)模式（如下圖）：進(jìn)行私募基金、在二級(jí)市場(chǎng)得到公布價(jià)格、變成SEC匯報(bào)企業(yè)、轉(zhuǎn)化成ETF?，F(xiàn)階段，不一樣的灰度商品都處在其生命期的不一樣環(huán)節(jié)，其目地一直是在標(biāo)準(zhǔn)容許的狀況下將這種商品轉(zhuǎn)化成ETF。截止2021年4月5日，灰度企業(yè)的資產(chǎn)總額管理方法經(jīng)營(yíng)規(guī)模達(dá)461億美金，與今年初300億美金對(duì)比提高了53.67%。這一增長(zhǎng)勢(shì)頭說(shuō)明投資者的興趣愛好日漸提高。

GBTC和比特幣ETF
那麼，灰度為何要將比特幣信托變換為ETF？這兒就需要提到當(dāng)今比特幣ETF的發(fā)展趨勢(shì)和股權(quán)溢價(jià)的難題，及其GBTC商品和ETF有什么不同。2021年今年初，澳大利亞持續(xù)根據(jù)了兩只比特幣ETF股票基金，再度造成了銷售市場(chǎng)對(duì)ETF的關(guān)心和強(qiáng)烈反響。在其中ThePurposeInvestments的比特幣ETF(BTCC)從2月中下旬迄今，早已注入了8.48億美金資產(chǎn)，已經(jīng)吞噬著灰度GBTC的市場(chǎng)占有率。應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)商品的持續(xù)發(fā)生，灰度好像也觀念到這一困境，再加上許多專業(yè)人士覺得這會(huì)給英國(guó)SEC施壓，使其更改觀點(diǎn)，伴隨著機(jī)會(huì)慢慢完善，灰度決策添加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，方案將GBTC轉(zhuǎn)化成比特幣ETF。

對(duì)于當(dāng)GBTC轉(zhuǎn)化成ETF之后有哪些轉(zhuǎn)變 ？
最先，對(duì)投資人來(lái)講，灰度表明，公布買賣的GBTC股權(quán)的公司股東不用采取任何行動(dòng)，轉(zhuǎn)成比特幣ETF后必須交納的期間費(fèi)用將相對(duì)應(yīng)降低。次之，對(duì)灰度自身來(lái)講，一方面能夠 減輕現(xiàn)階段比較嚴(yán)重負(fù)股權(quán)溢價(jià)的狀況，另一方面能夠 憑著其流通性在ETF銷售市場(chǎng)占有肯定領(lǐng)導(dǎo)干部影響力。最終，對(duì)數(shù)據(jù)加密銷售市場(chǎng)來(lái)講，大量組織 和股民投資人和資產(chǎn)根據(jù)灰度涌進(jìn)，可以支撐點(diǎn)BTC走得更長(zhǎng)遠(yuǎn)更健康。為了更好地更強(qiáng)了解這一點(diǎn)，大家再談一談比特幣ETF和GBTC的差別。

ETF即買賣型敞開式指數(shù)型基金，是一種在交易中心發(fā)售買賣的、基金認(rèn)購(gòu)可變性的開放型基金。ETF股票基金的價(jià)錢必須與某種指數(shù)值/財(cái)產(chǎn)價(jià)錢嚴(yán)苛導(dǎo)向。而比特幣ETF，即比特幣交易中心買賣股票基金，便是一種跟蹤比特幣物價(jià)指數(shù)的股票基金。GBTC是一種專業(yè)項(xiàng)目投資于比特幣的封閉基金，一般稱之為投資金融。這類股票基金可以用的個(gè)股總數(shù)是比較有限的，其市場(chǎng)份額價(jià)錢隨意波動(dòng)，市場(chǎng)份額很有可能高過(guò)或小于其所意味著的比特幣。高過(guò)其所持比特幣使用價(jià)值時(shí)，稱之為股權(quán)溢價(jià)，小于比特幣使用價(jià)值時(shí)稱之為折扣率（折扣優(yōu)惠）。

GBTC和比特幣ETF二者相同點(diǎn)取決于都給投資人出示了一個(gè)合規(guī)管理項(xiàng)目投資比特幣的方式，不用具體選購(gòu)和存放比特幣財(cái)產(chǎn)，也不用擔(dān)負(fù)密匙銀行存管的風(fēng)險(xiǎn)性，而一樣可得到項(xiàng)目投資比特幣的盈利。
而比特幣ETF和GBTC的區(qū)別取決于：
1、ETF容許做市隨便建立和贖出個(gè)股，GBTC在持有期不允許贖出，基金認(rèn)購(gòu)的轉(zhuǎn)現(xiàn)務(wù)必根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)買賣。

2、GBTC有6個(gè)月的鎖住期，一般會(huì)存有股權(quán)溢價(jià)，ETF的流通性更強(qiáng)，一般不容易發(fā)生股權(quán)溢價(jià)或折扣率。

3、GBTC交易手續(xù)費(fèi)昂貴，涉及到交易商花費(fèi)、本年度服務(wù)費(fèi)（2%）、還必須擔(dān)負(fù)股權(quán)溢價(jià)。比特幣ETF花費(fèi)更低，有的1%，乃至更低（0.4%）。

4、GBTC項(xiàng)目投資門坎高，僅對(duì)合格投資者對(duì)外開放，且最少5萬(wàn)美元。比特幣ETF對(duì)投資人和項(xiàng)目投資額度限定較少。

相比于比特幣ETF，投資人挑選GBTC的優(yōu)點(diǎn)很有可能取決于能夠 防止資本利得稅。因此，總體來(lái)說(shuō)，比特幣ETF顯著會(huì)更火爆，因?yàn)樗逦雀咝魍ㄐ愿鼜?qiáng)，門坎和贖出風(fēng)險(xiǎn)性更低，更非常容易被一同私募基金經(jīng)理和養(yǎng)老保險(xiǎn)基金接納。

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