時(shí)間：2023-05-17|瀏覽：219
原文作者：Messari?- Ally Zach?
在加密領(lǐng)域中，“財(cái)富效應(yīng)”是指一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的受歡迎程度受與新代幣推出相關(guān)的模因驅(qū)動(dòng)現(xiàn)象；
根據(jù)Solana原生生態(tài)系統(tǒng)代幣市值和用戶活動(dòng)之間的歷史相關(guān)性，Solana?的用戶基數(shù)在原生項(xiàng)目推出代幣后有可能增長?30-80%?；
雖然通過代幣推出的激勵(lì)可以推動(dòng)初始增長，但需要有更好的戰(zhàn)略規(guī)劃以確保項(xiàng)目能夠長期留住用戶。
“財(cái)富效應(yīng)”是指用戶增長是由于新生態(tài)系統(tǒng)推出代幣所創(chuàng)造的財(cái)富誘惑所驅(qū)動(dòng)的現(xiàn)象。當(dāng)生態(tài)系統(tǒng)中新的原生協(xié)議推出其代幣時(shí)，它們引入了相應(yīng)的市值。隨后，這些市值通過空投或其他分發(fā)方式流入去中心化交易所的總鎖定價(jià)值（TVL）和用戶錢包。隨著以美元計(jì)價(jià)的?TVL?激增和用戶獲得更多“財(cái)富”，基礎(chǔ)生態(tài)系統(tǒng)的估值也會(huì)上升。基礎(chǔ)層代幣價(jià)格的增長吸引了外部用戶，從而推動(dòng)了生態(tài)系統(tǒng)代幣的實(shí)用和交易，在財(cái)富效應(yīng)下，最后以模因方式推動(dòng)用戶采用率的增加。
用戶活動(dòng)和原生代幣表現(xiàn)之間的歷史關(guān)系有助于確定哪些生態(tài)系統(tǒng)和應(yīng)用程序成功地創(chuàng)造了持久價(jià)值。例如，從歷史上看，財(cái)富創(chuàng)造與用戶采用具有很強(qiáng)相關(guān)性的生態(tài)系統(tǒng)表明用戶群更加唯利是圖或以利潤為動(dòng)機(jī)；而較弱的相關(guān)性則表明用戶被吸引到一些原生應(yīng)用而不是純粹的財(cái)富激勵(lì)。
本報(bào)告預(yù)測了代幣推出對生態(tài)系統(tǒng)的漣漪效應(yīng)，并提供了一個(gè)框架來預(yù)測在新代幣推出后一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的潛在用戶增長。
為了研究網(wǎng)絡(luò)的日活躍地址和市值之間的關(guān)聯(lián)，我們收集了Avalanche、Polygon和Arbitrum這三個(gè)已建立的生態(tài)系統(tǒng)的歷史數(shù)據(jù)，包括原生代幣和相關(guān)原生項(xiàng)目的市值。利用時(shí)間滯后交叉相關(guān)分析，我們分析了市值和用戶活動(dòng)之間的關(guān)系，并考慮了變量之間可能存在的時(shí)間延遲相關(guān)性。
總體而言，Avalanche?上的用戶活動(dòng)與生態(tài)系統(tǒng)的市值同步變化。這種關(guān)系表明，用戶行為可能受到市場情緒的影響，而不是特定的生態(tài)系統(tǒng)特征。累積市值和日活躍地址的?14?天移動(dòng)平均數(shù)之間存在強(qiáng)烈的正相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)為?0.91?，滯后期為?20?天。換句話說，用戶活動(dòng)的變化速度是市值的兩倍。用戶活動(dòng)的波動(dòng)性表明，該平臺(tái)的應(yīng)用可能缺乏足夠強(qiáng)大的價(jià)值主張，無法激勵(lì)用戶返回并建立品牌忠誠度。因此，這些應(yīng)用提供的用戶體驗(yàn)很可能不足以長期留住用戶。
盡管?Avalanche?在?2021?年底的原生DeFi項(xiàng)目中經(jīng)歷了顯著增長，但它仍未從3AC和Terra的崩潰后果中恢復(fù)過來。雖然其他區(qū)塊鏈成功地創(chuàng)建了特定的消費(fèi)者和?DeFi?子行業(yè)，但?Avalanche?在更廣泛的加密生態(tài)系統(tǒng)中尚未建立起明顯的優(yōu)勢或護(hù)城河，這可能解釋了它缺乏實(shí)質(zhì)性用戶采用的原因。即使?Avalanche?通過更多的代幣推出或激勵(lì)吸引用戶，它仍需要解決應(yīng)用程序乏味的根本問題，才能長期留住用戶。
與?Avalanche?相比，Polygon?的累積市值和用戶基數(shù)似乎并沒有同步變化。相反，它們的變化有三個(gè)明顯的階段：
第一階段：增長-用戶活動(dòng)滯后于市值增長大約兩個(gè)月，兩個(gè)變量之間的相關(guān)性達(dá)到?0.96?；
第二階段：偏離-在代幣推出后，市值繼續(xù)增長，但用戶增長停滯；
第三階段：成熟-用戶活動(dòng)獨(dú)立于市值增長而增加，表明用戶群更加穩(wěn)定。
Polygon?已經(jīng)從早期的?DeFi?項(xiàng)目發(fā)展演變，包括采用了諸如Aave和?SushiSwap?等現(xiàn)有的基于以太坊的項(xiàng)目，并已成為一個(gè)受歡迎的消費(fèi)者應(yīng)用中心。由于相對較低的?gas?費(fèi)用和來自?Reddit?和星巴克等Web2實(shí)體的興趣日益增長，Polygon 的用戶群現(xiàn)在主要由消費(fèi)者應(yīng)用程序組成，占總地址數(shù)量的?57%?。多個(gè)?Polygon?項(xiàng)目已經(jīng)在不依賴傳統(tǒng)激勵(lì)（如代幣）的情況下實(shí)現(xiàn)了有機(jī)采用。這些項(xiàng)目包括新游戲?Benji Bananas、Ultimate Champions?和?The Dustland，以及去中心化社交圖譜?Lens Protocol?的令人印象深刻的增長。
這種有機(jī)增長的趨勢表明?Polygon?的生態(tài)系統(tǒng)正在成熟。開發(fā)者和企業(yè)家都在利用該平臺(tái)獨(dú)特的能力創(chuàng)造新穎的消費(fèi)者應(yīng)用。這些應(yīng)用不但吸引了新用戶，也為現(xiàn)有用戶提供了更豐富多樣的體驗(yàn)，從而形成了增長和創(chuàng)新的良性循環(huán)。
Arbitrum?在推出時(shí)就倍受關(guān)注。此外，網(wǎng)絡(luò)上許多頂級項(xiàng)目，在?ARB?推出之前就已經(jīng)擁有了原生代幣，包括?GMX。在?ARB?推出之前，Arbitrum?經(jīng)歷了快速增長，用戶活動(dòng)和市值之間存在直接相關(guān)性（相關(guān)系數(shù)為?0.95?），且滯后期為?0?天。盡管可能存在潛在的挖礦活動(dòng)，但 Arbitrum 在 DeFi 中找到了一席之地，為?GMX?等永續(xù)平臺(tái)贏得了大規(guī)模采用。此外，即使在承諾的代幣激勵(lì)結(jié)束后，用戶采用也增加了兩倍以上。
另一方面，Optimism的用戶活動(dòng)與每次激勵(lì)活動(dòng)呈周期性相關(guān)。該網(wǎng)絡(luò)在夏季激勵(lì)和?Optimism Quests?項(xiàng)目期間吸引了一波又一波的用戶，但每次活動(dòng)結(jié)束后，用戶很快就消散了。盡管?Optimism?的用戶活動(dòng)近期有所增加，但其日活躍地址數(shù)量的平均值仍然只是?Arbitrum?的五分之一。
總體而言，Arbitrum?的增長可以為其他新興網(wǎng)絡(luò)提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)，幫助它們通過有機(jī)用戶采用和創(chuàng)造新穎應(yīng)用程序?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)成功。雖然激勵(lì)措施可以在短期內(nèi)吸引用戶，但如果實(shí)施不當(dāng)，從長遠(yuǎn)來看效果會(huì)較差。Polygon?和?Arbitrum?的有機(jī)增長模式應(yīng)該鼓勵(lì)新興網(wǎng)絡(luò)專注于構(gòu)建高質(zhì)量、獨(dú)特的應(yīng)用程序，為用戶提供價(jià)值而無需使用代幣。在建立了堅(jiān)實(shí)的用戶基礎(chǔ)之后，這些網(wǎng)絡(luò)可以開始致力于帶來未來的增長和發(fā)展，并最終利用他們的用戶基礎(chǔ)成功推出代幣。
上述案例研究展示了推出原生代幣可能帶來的顯著增長，唯一地址的增長速度大約是市值的?1.5?到?3?倍。最近的例子，如?Arbitrum?的代幣推出，表明資金流動(dòng)和用戶反應(yīng)之間的時(shí)間滯后顯著縮短，代幣推出成為增長的更直接和即時(shí)的催化劑。即便如此，持續(xù)的用戶保留取決于每個(gè)生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)應(yīng)用程序的獨(dú)特性和質(zhì)量。正是這些與眾不同的因素使項(xiàng)目成功，并使其能夠長期留住用戶。
通過對不同生態(tài)系統(tǒng)中觀察到的“財(cái)富效應(yīng)”所獲得的見解，我們可以推斷原生代幣推出對新興網(wǎng)絡(luò)的潛在影響。這些網(wǎng)絡(luò)包括?Solana、Cosmos、基于?Move?的區(qū)塊鏈（如Aptos和Sui）以及尚未從其應(yīng)用協(xié)議進(jìn)行過大規(guī)模代幣推出的?zkEVM。
目前，Solana?的幾個(gè)頂級應(yīng)用程序，如?Magic Eden、Jupiter、Wormhole?和?Drift Protocol，都沒有原生代幣。雖然它們沒有明確宣布推出代幣的計(jì)劃，但競爭對手的最新動(dòng)向和新推出的獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃表明，這樣的推出是可能的，這對于成功的應(yīng)用協(xié)議來說是很常見的。
通過分析活躍地址、TVL?和交易量等基準(zhǔn)估值指標(biāo)，并將它們與更廣泛的加密生態(tài)系統(tǒng)中的類似項(xiàng)目進(jìn)行比較，我們可以估計(jì)這些應(yīng)用的潛在市值。例如，通過觀察其他中型市場的NFT交易量與估值之間的比率，我們可以合理地預(yù)測?Magic Eden?等項(xiàng)目的估值，并對其他生態(tài)系統(tǒng)項(xiàng)目進(jìn)行類似分析。在審查了?Solana?上的頂級無代幣項(xiàng)目之后，我們估計(jì)如果它們推出代幣，市值可能會(huì)保守增長?10?億到?25?億美元。
通過對?Solana?上的原生項(xiàng)目，如Orca、Raydium和?STEPN?的分析，我們確定了?Solana?付費(fèi)用戶的一致增長模式，類似于?Polygon。具體而言，對于?Solana?市值的每個(gè)百分點(diǎn)增長，用戶活動(dòng)往往以大約兩倍的速度增長。這種增長與我們的歷史平均基準(zhǔn)?1.5-3?倍相一致?；谶@一趨勢，我們估計(jì)在新項(xiàng)目推出后，考慮到生態(tài)系統(tǒng)市值增長?10?億到?25?億美元，Solana?的每日活躍簽名者可能會(huì)增加?21?萬到?29?萬個(gè)獨(dú)特地址。這樣的用戶增長將使?Solana?的每日獨(dú)特地址數(shù)量達(dá)到?Arbitrum?的水平，并接近以太坊的水平。
這個(gè)預(yù)測僅考慮了因推出原生項(xiàng)目代幣而導(dǎo)致的整體生態(tài)系統(tǒng)市值增加。它沒有考慮到?SOL?在代幣推出后以顯著高于整體原生代幣的速度增長的歷史趨勢。這種趨勢在與應(yīng)用協(xié)議代幣配對的新建DEX池中得到了放大，從而創(chuàng)建了新的收益和需求來源。因此，這個(gè)預(yù)測可能是保守的，實(shí)際的簽名者數(shù)量可能會(huì)進(jìn)一步增加。
Solana?在沒有激勵(lì)代幣發(fā)行的情況下吸引了用戶，就像?Polygon?的成熟階段一樣。與?Avalanche?不同，它還通過創(chuàng)新的工具和促進(jìn)應(yīng)用程序的進(jìn)一步發(fā)展，成功地在基于消費(fèi)者的應(yīng)用程序領(lǐng)域開辟了一個(gè)利基市場。Solana?和?Polygon?較低的交易成本使它們成為消費(fèi)者應(yīng)用程序的首選，這些應(yīng)用程序通常需要低的每筆交易單位成本才能有效運(yùn)作。與金融應(yīng)用不同，消費(fèi)者應(yīng)用往往涉及較小的交易規(guī)模和較低的費(fèi)用，以促進(jìn)用戶采用。因此，Solana?和?Polygon?生態(tài)系統(tǒng)具備支持開發(fā)各種成本效益高、用戶友好的消費(fèi)者應(yīng)用程序的良好條件。
新代幣的推出預(yù)計(jì)將推動(dòng)進(jìn)一步的用戶增長，并對原生應(yīng)用產(chǎn)生更大的興趣，可能重振?Solana?在更廣泛的加密生態(tài)系統(tǒng)中的地位。Solana?的成功表明，一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)或應(yīng)用程序不僅僅依賴于代幣激勵(lì)，還依賴于獨(dú)特的價(jià)值主張和用戶體驗(yàn)。為了繼續(xù)增長，開發(fā)人員必須創(chuàng)建能夠?yàn)橛脩籼峁╅L期利益并建立強(qiáng)大品牌形象的應(yīng)用程序。
Cosmos?生態(tài)系統(tǒng)中有一些新的應(yīng)用鏈最近籌集了資金，并可能在未來推出代幣，其中包括?Berachain、Sei?和?Neutron。Cosmos?提供了一種新穎的區(qū)塊鏈架構(gòu)，應(yīng)用程序可以在更大的網(wǎng)絡(luò)中獨(dú)立運(yùn)行，從而實(shí)現(xiàn)更高的可擴(kuò)展性、定制性和協(xié)作性。這種獨(dú)特的底層區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施方法允許更具可擴(kuò)展性和創(chuàng)新性的應(yīng)用案例在?Cosmos?生態(tài)系統(tǒng)中蓬勃發(fā)展。
在過去的一個(gè)月中，整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)擁有超過?100?萬的月活躍用戶，其中大多數(shù)用戶位于?Evmos、Cosmos Hub?和?Osmosis?上。基于過去的應(yīng)用鏈推出歷史，保守預(yù)測估計(jì)市值將增長?10-15%?，獨(dú)特用戶將整體增長?20-30%?。
Aptos?和?Sui?在主網(wǎng)部署時(shí)同時(shí)推出了原生代幣，而zkSync和?StarkNet?則沒有推出原生代幣，可能希望通過空投挖礦吸引用戶。如果是這樣的話，zkSync?和?StarkNet?的做法可能類似于去年?Arbitrum?和?Optimism?的情況，在短期內(nèi)很難準(zhǔn)確衡量這些網(wǎng)絡(luò)上的有機(jī)參與度。目前，這些網(wǎng)絡(luò)的生態(tài)系統(tǒng)主要由?DEX?組成，還有更多多樣化的?DeFi?應(yīng)用尚待部署。
根據(jù)過去的活動(dòng)，我們預(yù)計(jì)隨著更廣泛的?DeFi?應(yīng)用的部署，這些網(wǎng)絡(luò)的生態(tài)系統(tǒng)將會(huì)繼續(xù)增長。例如，通過推出新的永續(xù)合約市場，我們可以預(yù)計(jì)市值將初步增長?7500?萬至?1.5?億美元，用戶基礎(chǔ)將增長?20-30%?，具體取決于生態(tài)系統(tǒng)。然而，這些初步的增長可能源自于潛在空投引發(fā)的交互，因?yàn)橛脩粼噲D與盡可能多的應(yīng)用進(jìn)行交互。為了真正長期留住這些用戶并實(shí)現(xiàn)增長，這些應(yīng)用必須具備獨(dú)特的價(jià)值主張或新的用例，效仿?Solana、Polygon?和?Arbitrum?的做法。
雖然激勵(lì)機(jī)制可以推動(dòng)初始增長，但必須有意識(shí)地使用，以確保項(xiàng)目具備長期留住用戶的可持續(xù)模型。Polygon、Solana?和?Arbitrum?等網(wǎng)絡(luò)通過其獨(dú)特的價(jià)值主張為增長奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。它們專注于構(gòu)建高質(zhì)量的應(yīng)用程序，為用戶提供價(jià)值，并能實(shí)現(xiàn)有機(jī)增長和成功。隨著越來越多的新興網(wǎng)絡(luò)在沒有原生代幣的情況下啟動(dòng)，它們可以借鑒這些模型，并努力創(chuàng)建新穎有價(jià)值的應(yīng)用程序，而不依賴于激勵(lì)機(jī)制。
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