撰文：谷燕西，美國力研咨詢公司創(chuàng)始人、區(qū)塊鏈和加密數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的研究和從業(yè)者

在我對美國加密數(shù)字金融市場在2021年的發(fā)展的十個預(yù)測當(dāng)中，其中的一個預(yù)測是基于比特幣的ETF申請會再次提出，而且這次通過的幾率要大于此前。但美國市場中此方面的發(fā)展比我預(yù)期的還要快。

在2020年12月31日，VanEck再處再次提出成立比特幣ETF的申請。它在此前就提出過成立ETF的申請，但于2019年10月撤回了成立ETF的這個申請。預(yù)計在2021年，除了VanEck之外，會有更多的機(jī)構(gòu)提出申請成立比特幣ETF。

目前在比特幣市場中,已經(jīng)有眾所周知的灰度的比特幣信托份額供交易。但這個信托的成本非常高，它收取2%的管理費(fèi)。另外，在其二級市場的交易中，這個信托份額并不能是準(zhǔn)確地同比特幣的現(xiàn)價同步?，F(xiàn)在由于市場中對比特幣的高度的需求，所以灰度信托份額的交易有非常高的交易溢價。因此對于普通投資者來說，灰度的比特幣信托并不是一個好的獲得比特幣的方式。

ETF是非常適合普通投資者的交易產(chǎn)品。比特幣現(xiàn)在的單價價格已經(jīng)是3.3萬美元一枚。這樣的價格讓普通的投資者很難直接持有。另外，能夠提供比特幣現(xiàn)貨買賣的交易場所也有限。這些因素使得普通投資者無法方便地持有比特幣。如果將比特幣做成ETF的形式發(fā)行，ETF的單價可以做的比較合理，而且它會在更多的交易場所進(jìn)行交易流通。ETF的管理成本低，通常在千分之幾，這些因素就非常有利于普通的投資者持有比特幣。

ETF是現(xiàn)在已經(jīng)是廣為采用的交易產(chǎn)品。它被廣泛地應(yīng)用于代表各種底層資產(chǎn)，包括黃金，石油和行業(yè)。因此基于比特幣發(fā)行ETF是市場中非常自然的選擇。

比特幣ETF被批準(zhǔn)的幾率增大。在過去的兩三年中，一直有申請方向SEC申請成立比特幣ETF。但SEC一直拒絕批準(zhǔn)這樣的ETF的成立。在最近幾次的拒絕批復(fù)當(dāng)中，SEC給出的理由是申請方無法保證市場比特幣的市場價格不被操縱以及比特幣并沒有合適的托管機(jī)制。最近隨著比特幣價格的高漲，美國機(jī)構(gòu)投資者對比特幣的增持，美國金融市場對比特幣托管服務(wù)的更加健全以及特別是現(xiàn)任SEC主席的離任，所有這些因素都促使市場再次提出成立此ETF的申請?，F(xiàn)在的申請應(yīng)該比以前有更大的通過幾率。

會有更多的成立比特幣ETF的申請。如果第一個基于比特幣的ETF被批準(zhǔn)成立，那么市場中一定會出現(xiàn)很多家成立比特幣ETF的申請。比特幣ETF這個產(chǎn)品的前景對于市場來說非常明顯。目前對這個產(chǎn)品的限制只是監(jiān)管的拒絕。如果監(jiān)管一旦開始批準(zhǔn)這個易產(chǎn)品的成立，市場中一定會有更多的機(jī)構(gòu)開始申請?jiān)O(shè)置這個產(chǎn)品。在這個方面，這個產(chǎn)品會非常類似于比特幣衍生品的交易和清算牌照。在2017年7月，CFTC首先給予LedgerX以加密數(shù)字貨幣衍生品的交易和清算牌照。幾天之后，CME和CBOE就開始申請比特幣期貨的交易許可。CME和CBOE之所以能夠迅速地開始這樣的申請，是因?yàn)樗鼈円呀?jīng)知道這些產(chǎn)品的市場吸引力，而且唯一的障礙就是監(jiān)管的立場?，F(xiàn)在既然監(jiān)管開始批準(zhǔn)這樣產(chǎn)品的設(shè)立，所以CME和CBOE就在第一時間開始申請?zhí)峁┩瑯拥姆?wù)。在2017年12月，這三家公司就開始提供比特幣的衍生品交易服務(wù)。時至今日，CME已經(jīng)成為比特幣衍生品的最大交易所之一?；诒忍貛诺腅TF的產(chǎn)品的情況也一定會如此。在首個比特幣ETF產(chǎn)品被批準(zhǔn)之后，一定會有更多的此類ETF設(shè)立，因此也一定會吸引市場中的大量資金用于購買比特幣。

比特幣ETF會促使比特幣價格的增長。如果我們將比特幣ETF同其他的ETF對比一下，我們就能看出，比特幣ETF一定會受到市場的歡迎。比特幣通常被比喻為數(shù)字黃金。而基于黃金的ETF是非常受歡迎的交易產(chǎn)品。黃金ETF所擁有的黃金數(shù)量也成為全球擁有黃金數(shù)量最多的幾個機(jī)構(gòu)之一。譬如SPDR的黃金ETF。SPDR的黃金ETF在美國，新加坡，香港和日本等地的交易所都有交易。這就極大方便了這些地區(qū)的普通投資者通過購買這個ETF來間接持有黃金。如果基于比特幣的ETF發(fā)行，其受市場歡迎的程度應(yīng)該會更加強(qiáng)于黃金的ETF。對于比特幣ETF的發(fā)行方來說，這是一個非常有利可圖的業(yè)務(wù)。

從黃金ETF的發(fā)展情況來看，黃金ETF自2004年左右開始以來，這個產(chǎn)品受到了市場的歡迎。黃金ETF持有黃金的總量不斷增長。黃金此后形成一個長期的牛市顯然是同黃金ETF吸引的資金相關(guān)的。同理，基于比特幣的ETF的發(fā)行會吸引大量的資金進(jìn)入比特幣這個產(chǎn)品，因此也會導(dǎo)致比特幣價格的長期增長。

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