黃金與比特幣價格背離：解讀與理解

時間：2023-08-09|瀏覽：225

作者：三思宏觀人

11月的黃金價格表現(xiàn)糟糕，但與此同時比特幣價格創(chuàng)下新高。這個背離，破壞了自美元放水以來兩者不斷上升的價格相關性。

如今，比特幣正被各路機構(gòu)爆出的頭條新聞不斷推高，而黃金基金卻在遭受資金外流。有業(yè)內(nèi)人士推測投資基金正在從黃金流向比特幣，比特幣的"數(shù)字黃金"外號或許將進一步坐實。

不過，長期來看，比特幣與黃金的相關性將會恢復，畢竟它們都受益于貨幣放水驅(qū)動的美元貶值。

相關ETF：比特幣-Grayscale Bitcoin Trust(GBTC)；黃金-SPDR Gold Shares(GLD)；金礦股-VanEck Vectors Gold Miners ETF(GDX)；

上個月，數(shù)字貨幣新聞網(wǎng)站AMBCrypto寫道：2012年比特幣第一次減半結(jié)束時，比特幣與黃金價格相關性為2%；2016年第二次減半結(jié)束時，比特幣與黃金的相關性約為11%；2020年第三個減半周期結(jié)束后，比特幣與黃金的相關性已躍升至43%，比特幣已經(jīng)被越來越多的市場參與者譽為"數(shù)字黃金"。

然而，隨著股市在11月的反彈走高，比特幣和黃金開始脫鉤，這與過去10年兩者關聯(lián)度越來越高的大趨勢背道而馳。本周，比特幣更是自2017年以來首次接近2萬美元大關，但與此同時黃金價格卻大幅下挫至近四個月的低點。

什么因素推動比特幣與黃金脫鉤？

黃金下跌的部分原因三思社在前文《大摩2021年全球策略》已經(jīng)提到(圖1)，而比特幣的上漲或與10月以來其在機構(gòu)圈掀起的熱潮有關。

圖1：《大摩2021年全球策略》

10月21日，全球數(shù)字支付平臺PayPal宣布將允許用戶通過其在線錢包購買、銷售和持有比特幣等數(shù)字貨幣，這一消息刺激比特幣大漲8%。

消息發(fā)布以后，比特幣市場吸引了更多資金的涌入。市場最火爆的比特幣投資信托灰度(GBTC)的流通份額大幅擴張(圖2)，其管理規(guī)模從成立初期不到7500萬美元上升至現(xiàn)在超過100億美元，與此同時芝商所(CME)比特幣期貨的未平倉合約規(guī)模也攀升至近10億美元。

圖2：比特幣信托灰度(GBTC)的市場價格與流通份額(藍色線)

除了PayPal的重磅新聞，各路頂級機構(gòu)爆出的重磅新聞對比特幣價格更是起著推波助瀾的作用。

上周，美國的頭部資管公司古根海姆在一份監(jiān)管申報文件中披露，其宏觀機會基金(Macro Opportunities Fund)將其資產(chǎn)凈值的10%投資于GBTC，據(jù)估算這筆持倉調(diào)整價值約5.3億美元。

摩根大通最新研報提出，GBTC的百倍崛起，表明比特幣不僅受到年輕散戶群體的追捧，還受到家族辦公室和資產(chǎn)管理公司等機構(gòu)投資者的推動。

比特幣新聞網(wǎng)站CoinTelegraph報道，富達基金調(diào)查了近800家機構(gòu)投資者，36%的受訪機構(gòu)已持有加密貨幣資產(chǎn)，這些已持有加密貨幣的機構(gòu)的90%都預計將在明年對比特幣進行更多投資。

據(jù)CoinShares投資分析師測算，比特幣市值目前只有黃金的3.1%，如果這一比例提高到5%，比特幣價格將從當時的18,700美元升至31,300美元。