元宇宙一定是橫跨2021年和2022年的熱門概念之一。不僅互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛布局，上市公司也蜂擁而至，很多地方政府都寫入了產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，2022年繼續(xù)火下去的勢頭很大。
許多機(jī)構(gòu)也非常尊重元宇宙的概念。例如，招商證券最近在研究報告中強(qiáng)烈推廣了元宇宙的概念，認(rèn)為元宇宙是下一代互聯(lián)網(wǎng)，并將有幾個A視覺中國(0006811.SZ）就在其中。
自元宇宙概念走強(qiáng)以來，視覺中國的股價一直在上漲。去年8月仍在10元左右，1月17日收盤，公司股價已達(dá)到26元.29元/股在不到半年的時間里翻了一番多。那么，視覺中國真的能用元宇宙的概念重生嗎？讓我們從視覺中國的基本面、元宇宙的機(jī)遇和風(fēng)險以及資本市場的態(tài)度進(jìn)行詳細(xì)的分析。
整改后，翻身的機(jī)會來了？
說到視覺中國，2019年的兩次整頓肯定是繞不過去的，可以說視覺中國之前和之后完全是兩樣的。
在此之前，視覺中國被認(rèn)為是唯一稀缺視覺材料的領(lǐng)導(dǎo)者，具有巨大的發(fā)展?jié)摿?。在業(yè)績方面，在2019年之前的幾年里，公司的業(yè)績穩(wěn)步增長，收入和凈利潤增長保持在兩位數(shù)以上。視覺中國也處于股價上漲渠道。
直到2019年4月10日，人類歷史上第一張黑洞照片才向好的方向發(fā)展。
當(dāng)時，視覺中國在其官方網(wǎng)站上發(fā)布了版權(quán)所有者聲明的免費(fèi)照片，并表明如果圖片用于商業(yè)用途，需要聯(lián)系視覺中國，引發(fā)了輿論危機(jī)。隨后，公司的其他風(fēng)騷操作被刪除，導(dǎo)致采訪，網(wǎng)站關(guān)閉和整改。
一個月后，官方網(wǎng)站恢復(fù)運(yùn)營。當(dāng)時，股價從28元跌至16元左右，市值蒸發(fā)80億元。2019年12月，視覺中國被國家網(wǎng)絡(luò)信息辦公室命名，網(wǎng)站再次關(guān)閉整改。

在這兩次重?fù)粝拢曈X中國的股價可以說是跌跌撞撞，而在業(yè)績上，2019年和2020年，公司總收入分別為7.22億元和5.7億元，下滑26.9%和21%；凈利潤分別為2.19億元和1.42億元，下滑31.81%和35.39%。
進(jìn)入2021年后，公司業(yè)績增長開始反彈。2021年前三季度收入達(dá)到5.24億元同比增長18億元.64%，凈利潤1.同比增長51億元23.53%。
雖然與2018年的巔峰時期相比要糟糕得多，但幸運(yùn)的是，停止下跌和復(fù)蘇讓市場看到了逆轉(zhuǎn)困境的希望。然而，僅僅依靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的業(yè)績復(fù)蘇就很難讓投資者回歸。
有兩個原因。首先，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，整個大行業(yè)的紅利正在減弱。雖然視覺中國失去了兩年的快速發(fā)展時期，但隨著市場成熟度的提高和競爭的加劇，錢并不那么容易賺錢。
這可以在公司毛利率和凈利率的變化上看出一些端倪。2017年和2018年，視覺中國的凈利率分別是38.37%和33.94%，可以說是暴利。但是在整改之后的這兩年多，公司的凈利率最高也就是在30%左右徘徊甚至更低。
除了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)本身的變遷，第二點(diǎn)也不容忽視，就是內(nèi)容整頓這把“達(dá)摩克里斯之劍”是不是真的已經(jīng)安全了？
經(jīng)過兩次整改，目前視覺中國應(yīng)在標(biāo)準(zhǔn)化方面安全著陸。然而，對于投資者來說，一旦被蛇咬，十年害怕井繩，特別是在2021年政策層面對資本市場的影響之后，隱藏的不確定性一直是一種心臟病。
因此，如何在保持視覺內(nèi)容安全的基礎(chǔ)上，找到更具想象力的發(fā)展方向，成為視覺中國重獲市場信心的關(guān)鍵。
元宇宙的到來似乎符合視覺中國的期望。
02.在元宇宙風(fēng)口下，當(dāng)時重估
2021年被稱為元宇宙的第一年。經(jīng)過半年的信息轟炸，元宇宙的概念已經(jīng)被許多人所接受。在許多互聯(lián)網(wǎng)巨頭和投資機(jī)構(gòu)看來，元宇宙已經(jīng)成為下一代互聯(lián)網(wǎng)的同義詞。
扎克伯格將公司名稱從扎克伯格開始FACEBOOK”改為“META，絕對不是腦子發(fā)熱的沖動。騰訊等國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭入股元宇宙第一股Roblox，字節(jié)跳動擊中50億元VR創(chuàng)業(yè)公司Pico，也有放矢。
然而，該行業(yè)尚未統(tǒng)一元宇宙的形式。理想化的觀點(diǎn)認(rèn)為，元宇宙是一個高度網(wǎng)絡(luò)化的虛擬現(xiàn)實(shí)。在基礎(chǔ)設(shè)施完善的網(wǎng)絡(luò)世界中，人們可以滿足個人和社會的需求，如身份認(rèn)同、貨幣交易、社區(qū)所有權(quán)甚至職業(yè)發(fā)展。
相比之下，國海證券研究報告中對元宇宙的描述更容易理解，即元宇宙是通過新硬件(如VR、AR設(shè)備)與新一代互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景集合，帶來更好的體驗(yàn)。
事實(shí)上，正是因?yàn)樵钪鏇]有統(tǒng)一的外觀，所以現(xiàn)階段是最大的想象空間。反映在資本市場上，是雞和狗的崛起，泡沫最大化，只要摩擦元宇宙這個熱點(diǎn)，就很容易帶來股價上漲。
然而，無論元宇宙最終發(fā)展成什么形式，幾乎可以肯定的是，它將需要更多更好的可視化材料，這是一切的基礎(chǔ)。
所以，VR、AR制造商普遍樂觀，視覺中國作為稀缺視覺材料的領(lǐng)導(dǎo)者，也被許多投資者視為賣水者，突然打開了新的空間。
很難說淘金客能不能挖金礦，賣水的總能發(fā)財。
去年12月26日，視覺中國視覺藝術(shù)數(shù)字收藏平臺元視覺正式推出。我希望這個項(xiàng)目的著名宣傳照片我想上學(xué)以199元的價格出售，限制完了。
這個平臺背后傳達(dá)的概念是元宇宙中不可或缺的NFT（Non-Fungible Tokens，即非同質(zhì)化代幣)。
什么是NFT？簡單地說，它是數(shù)字世界中一種獨(dú)特的數(shù)字資產(chǎn)。例如，通過區(qū)塊鏈技術(shù)制作的照片、音頻甚至游戲中的土地NFT之后，這意味著你有這個NFT所有權(quán)和實(shí)際資產(chǎn)使用權(quán)。
去年3月，一位代表藝術(shù)家Beeple數(shù)字畫的創(chuàng)作NFT以6900多萬美元的競拍價格被佳士得拍賣行出售，轟動世界。
可以說，NFT它是元宇宙的基礎(chǔ)設(shè)施之一，圖片最容易制作NFT材料。視覺中國在線元視覺NFT這也是視覺中國資源最豐富、最容易實(shí)現(xiàn)的一部分。
事實(shí)上，由于元宇宙和NFT大火，支付寶上線NFT藝術(shù)收藏小程序“螞蟻鏈粉絲粒”，騰訊上線了NFT交易平臺幻核……各種互聯(lián)網(wǎng)巨頭也聞風(fēng)而動。
毫無疑問，元宇宙和NFT對于可視化材料豐富的視覺中國來說，這是一個重估價值的機(jī)會。資本市場也以半年翻倍的股價傳達(dá)了這一信息。簡單的業(yè)績逆轉(zhuǎn)不太可能帶來如此快速的表現(xiàn)。
與一些純粹的公司相比，視覺中國確實(shí)有自己的優(yōu)勢資源。然而，有一條法律不容忽視。當(dāng)大型技術(shù)變革到來時，機(jī)會更有風(fēng)險。從更深層次的發(fā)展邏輯來看，元宇宙和NFT視覺中國也可能面臨巨大挑戰(zhàn)。
為什么這么說？我們往下看。
03.古典互聯(lián)網(wǎng)可能成為過去，時代的考驗(yàn)正在到來
目前，元宇宙和NFT大多數(shù)玩家基本上都是在區(qū)塊鏈技術(shù)的影響下長大的。在這些人的概念中，區(qū)塊鏈之前的互聯(lián)網(wǎng)被稱為古典互聯(lián)網(wǎng)。
視覺中國無疑是古典互聯(lián)網(wǎng)的代表之一。
那么，在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的歷史潮流中，你可以穿越哪些網(wǎng)站或產(chǎn)品呢？PC到目前為止，互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)仍處于快速發(fā)展的趨勢前沿嗎？幾乎沒有。從三個門戶到BAT，事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的內(nèi)心總是緊張的，來自于這種技術(shù)變革的無情變化。
對于視覺中國來說，從長遠(yuǎn)來看，它一直在做賣水的生意PC從互聯(lián)網(wǎng)到移動互聯(lián)網(wǎng)，它實(shí)際上處于逐漸上升的趨勢。即使經(jīng)過2019年的反復(fù)錘擊，毛利率仍保持在60%以上，生活仍然非常滋潤。
但如果元宇宙，NFT區(qū)塊鏈真的成為下一代互聯(lián)網(wǎng)的主流形式，可能是賣水業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。
從商業(yè)模式的角度來看，視覺中國實(shí)際上是收購數(shù)十萬攝影師或內(nèi)容創(chuàng)作者的版權(quán)，然后打包出售。這種商業(yè)模式非常傳統(tǒng)和繁榮，因?yàn)樯a(chǎn)者和需求終端總是需要一個中間人。
但區(qū)塊鏈，NFT第三代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的出現(xiàn)，如元宇宙，可能會打破這種模式。
以目前NFT最大流量平臺Opensea為例，內(nèi)容創(chuàng)作者可以直接將作品發(fā)布上鏈，定價并銷售，且保證版權(quán)唯一。而需求者，不管是為了收藏或者應(yīng)用到各種程序產(chǎn)品中，都可以直接付費(fèi)購買。
在這個過程中，所有數(shù)字產(chǎn)品的版權(quán)，如在線圖片和視頻，都被重構(gòu)，Opensea作為一個平臺，它只賺取手續(xù)費(fèi)，而不是版權(quán)費(fèi)。后者是視覺中國等傳統(tǒng)數(shù)字產(chǎn)品版權(quán)聚合平臺的命脈。
當(dāng)然，區(qū)塊鏈技術(shù)的實(shí)施才剛剛起步，NFT和元宇宙更是處于非常早期的應(yīng)有階段，留給視覺中國準(zhǔn)備的時間，目前看還很充足。
在許多關(guān)注視覺中國的投資機(jī)構(gòu)看來，它最性感的地方也集中在元宇宙帶來的想象力上。
從目前的估值來看，視覺中國的動態(tài)截至1月17日收盤PE大約是91倍。從互聯(lián)網(wǎng)成長的角度來看，這個估值不算太高。畢竟很多消費(fèi)股一度能達(dá)到這個水平。
在資本市場上，元宇宙等級的概念出現(xiàn)后，往往要經(jīng)歷一個泡沫期的炒作，然后應(yīng)用落地和業(yè)績實(shí)現(xiàn)。目前，元宇宙的概念仍處于第一階段，市場不安，重估已經(jīng)啟動。
視覺中國誠實(shí)地強(qiáng)調(diào)，元視覺平臺對業(yè)務(wù)業(yè)績的影響是無法預(yù)測的。然而，這并不影響公司被列為元宇宙概念的領(lǐng)導(dǎo)者之一。目前，元宇宙無疑是視覺中國翻身的最佳機(jī)會。機(jī)遇和風(fēng)險并存。很難確定未來會發(fā)生什么，但主動權(quán)仍掌握在公司本身手中。
未來已經(jīng)到來，元宇宙的魔盒已經(jīng)打開。

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