本篇報(bào)告探討了加密資產(chǎn)在中美兩國監(jiān)管和美國產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的最新情況。報(bào)告詳細(xì)介紹了中美兩國對(duì)加密資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的監(jiān)管概況，并比較了中國加密資產(chǎn)監(jiān)管史上的重要文件、比特幣期貨ETF和現(xiàn)貨ETF的區(qū)別，以及多個(gè)美股上市公司在加密資產(chǎn)交易方面的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。

中國加密資產(chǎn)監(jiān)管迎來新的里程碑，即頒布了《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的通知》（通稱“九二四”文件）。該文件由人民銀行、網(wǎng)信辦等十個(gè)部門發(fā)布，被認(rèn)為是自2017年發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》（通稱“九四”）以來中國加密資產(chǎn)監(jiān)管最嚴(yán)厲的政策。與“九四”相比，我們認(rèn)為“九二四”的特點(diǎn)如下：1）監(jiān)管形勢(shì)更嚴(yán)峻；2）監(jiān)管部門更多，最高法、最高檢、公安部、外匯局也加入了監(jiān)管；3）監(jiān)管原因更多；4）監(jiān)管舉措更多；5）涉及的業(yè)態(tài)更多；6）涉及的營業(yè)行為更多。

美國首支比特幣期貨ETF的批準(zhǔn)是美國加密資產(chǎn)監(jiān)管發(fā)展的新里程碑。該期貨ETF的底層資產(chǎn)是在芝商所（CME）上市的比特幣期貨合約。盡管它不是現(xiàn)貨ETF（監(jiān)管層仍然擔(dān)心現(xiàn)貨的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)），但這種標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品具有相當(dāng)?shù)氖痉兑饬x。首先，美國可能會(huì)有更多的比特幣期貨ETF獲批。據(jù)CNBC和彭博等媒體報(bào)道，加密資產(chǎn)管理公司灰度投資計(jì)劃申請(qǐng)將全球最大的比特幣基金轉(zhuǎn)換為現(xiàn)貨ETF；VanEck和Valkyrie發(fā)行的比特幣期貨ETF也已獲批，而Invesco和Galaxy發(fā)行的比特幣期貨ETF有望獲批。其次，期貨ETF的獲批意味著美國對(duì)加密資產(chǎn)的接受度進(jìn)一步提高，盡管由于滾動(dòng)續(xù)倉導(dǎo)致遠(yuǎn)期合約比近期合約價(jià)格更高可能存在調(diào)倉損耗，但它為投資者提供了更多選擇，并為現(xiàn)貨ETF的獲批鋪平了道路。

美國的加密資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，包括挖礦和交易活動(dòng)。其中，1）比特幣兌法幣交易中，美元占比最高，每日交易量為30萬枚比特幣，占84%；2）中國的算力在6月驟降，在7月歸零，而美國的算力升至第一位，達(dá)到35 EH/s，占比特幣全球總算力的35%；3）加密資產(chǎn)交易所Coinbase在第二季度的收入約為20億美元，其中零售業(yè)務(wù)收入為18億美元；4）在過去的三年中，美國比特幣投資者的數(shù)量增加了兩倍，占美國總?cè)丝诘?1%；5）美國的股票機(jī)構(gòu)通過挖礦或購買的方式持有了總量為86萬枚的比特幣，占比特幣總量（2100萬個(gè)）的4%，其中特斯拉持有4.3萬枚；6）灰度資產(chǎn)管理公司的總規(guī)模達(dá)到543億美元，其中比特幣基金（GBTC）的資產(chǎn)規(guī)模為405億美元，以太坊基金（ETHE）為119億美元。

投資建議：隨著加密資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈逐步向海外轉(zhuǎn)移，全球?qū)@類資產(chǎn)的關(guān)注也將逐步擴(kuò)大到美國、新加坡、迪拜等地，形成新的中心。建議關(guān)注擁有合規(guī)加密資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)的美股相關(guān)公司，例如Coinbase、Robinhood、Paypal和Square等，同時(shí)關(guān)注礦機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上的嘉楠科技（CAN）。

來源：國盛證券

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