嘉楠耘智是全球算力排第二的礦機(jī)廠商，也是最早向港交所遞交招股書的礦機(jī)廠商。在這之后，億邦國際、比特大陸兩家在全球算力排第三、第一的礦機(jī)廠商也先后遞交招股書謀求上市?，F(xiàn)在看來，三家礦機(jī)廠商上市路徑布滿了陰云。

礦機(jī)廠商密集IPO

今年5月15日，嘉楠耘智正式向港交所提交招股書。

嘉楠耘智主要產(chǎn)品為挖比特幣的阿瓦隆礦機(jī)。伴隨著比特幣行情的洶涌而至，越來越多礦工選擇用專業(yè)礦機(jī)挖礦，嘉楠耘智營收也在短短三年時(shí)間飆升了30倍，從2015年的4769.9萬元增長至2017年的13.08億元，年復(fù)合增長率為423.7%，毛利率也由29.1%增長至46.2%。

這只是行業(yè)老二的水平。嘉楠耘智招股書顯示，2017年市場嘉楠耘智交付了29.45萬礦機(jī)，按交付量計(jì)的市場份額（比特幣礦機(jī)）為20.9%，排全球第二名，市場份額遠(yuǎn)低于第一名的66.6%。

6月26日，另外一家比特幣礦機(jī)廠商億邦國際向港交所遞交招股書，億邦國際主要產(chǎn)品為翼比特礦機(jī)。2015年、2016年、2017年，億邦國際營收分別為9214萬元、1.2億元、9.78億元，三年間翻了10倍，2017年礦機(jī)交付量為15.88萬件。

全球礦機(jī)龍頭比特大陸是最后一個(gè)遞交上市申請(qǐng)的公司，于9月26日在港交所更新招股書。招股書顯示，2015年到2017年比特大陸營收翻了近乎20倍，由1.37億美元增長至25.17億美元，年復(fù)合增長率達(dá)328.2%。

三家公司密集上市的背后，是虛擬貨幣市場的趨冷，這將直接影響到礦機(jī)廠商的利潤。

虛擬貨幣幾乎無任何實(shí)用價(jià)值，礦機(jī)可以看作礦工的投資品，市場給礦機(jī)的定價(jià)邏輯是計(jì)算收益率，將一臺(tái)礦機(jī)未來挖礦所得虛擬幣價(jià)值折現(xiàn)，是一臺(tái)礦機(jī)今時(shí)的合理市場價(jià)格。過去的三個(gè)自然年度里，礦機(jī)價(jià)格隨著虛擬貨幣牛市到來水漲船高，礦機(jī)奇貨可居，這解釋了三大礦機(jī)廠商營收的激增。

但所有礦機(jī)廠商面臨的問題是，虛擬貨幣行情不再，礦機(jī)價(jià)格應(yīng)聲下跌，廠商也要承受利潤壓力。他們的路徑頗為相似：在營收和利潤處于高位時(shí)謀取上市，并在AI芯片上尋找新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。

AI芯片成功率幾何？

嘉楠耘智講給投資人的故事是創(chuàng)始人張楠賡發(fā)明了第一批內(nèi)置ASIC芯片技術(shù)的加密貨幣挖礦機(jī)，這使得礦機(jī)擁有著比電腦CPU、GPU更高的算力。

在虛擬貨幣趨冷前，比特大陸、嘉楠耘智即表示了向AI芯片轉(zhuǎn)型的決心，視AI芯片為未來業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。

AI芯片同為ASIC芯片，決定AI發(fā)展的三個(gè)要素為算法、算力和數(shù)據(jù)。礦機(jī)芯片的高算力可以滿足AI芯片對(duì)算力的要求，但并非所有AI從業(yè)者都對(duì)礦機(jī)廠商的故事買單，在后者看來，AI算法千變?nèi)f化，遠(yuǎn)非挖礦簡單的邏輯運(yùn)算所能比擬。

AI芯片公司早已遍地開花，既有商湯科技等新興力量，也有“平頭哥”等互聯(lián)網(wǎng)巨頭主導(dǎo)的公司。而礦機(jī)廠商似乎并不能拿出具體案例，來說明公司AI芯片業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r。以最晚遞交招股書的比特大陸為例，招股書并未透露在AI芯片的具體計(jì)劃。

深圳地區(qū)一家AI公司芯片業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，挖礦是簡單邏輯運(yùn)算的大量重復(fù)，挖礦芯片設(shè)計(jì)相對(duì)比較單一，而AI芯片不僅需要海量運(yùn)算，也需要高度的靈活性、高效的數(shù)據(jù)交互效率，來適應(yīng)深度學(xué)習(xí)算法的演進(jìn)，挖礦芯片和AI芯片還有較大差距。

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