2021上半年，NFT行業(yè)整體市值達(dá)127億美元，相比2018年增長(zhǎng)超過300倍。NBATopShot（收藏品）、AxieInfinity（游戲）、BoredApeYachtClub（BAYC）（收藏品）等現(xiàn)象級(jí)NFT產(chǎn)品的出現(xiàn)帶動(dòng)NFT的破圈，NFT關(guān)注度及交易活躍度均實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2021Q2NFT交易規(guī)模達(dá)7.54億美元(yoy+3453%，qoq+39%)。

中信證券認(rèn)為，NFT是連接數(shù)字資產(chǎn)與現(xiàn)實(shí)世界的橋梁，為元宇宙內(nèi)數(shù)字資產(chǎn)的產(chǎn)生、確權(quán)、定價(jià)、流轉(zhuǎn)、溯源等環(huán)節(jié)提供了底層支持，NFT的成熟發(fā)展將進(jìn)一步加速元宇宙經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)落地。建議保持對(duì)其未來發(fā)展趨勢(shì)的關(guān)注。

報(bào)告緣起： 2021年以來，天價(jià)NFT畫集《Everydays:theFirst5000Days》（6900萬(wàn)美元）等的拍賣；公眾人物NBA球星庫(kù)里以約18萬(wàn)美元購(gòu)入BoredApeYachtClub（BAYC）的NFT作品，并帶動(dòng)NFT出圈，市場(chǎng)關(guān)注度大幅提升。本篇報(bào)告旨在解讀NFT市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀以及對(duì)未來潛在發(fā)展趨勢(shì)的討論。

NFT的定義與價(jià)值： NFT（Non-fungibletokens），即非同質(zhì)化代幣，通常是指開發(fā)者在以太坊平臺(tái)上根據(jù)ERC721標(biāo)準(zhǔn)/協(xié)議所發(fā)行的代幣，NFT的特征主要體現(xiàn)唯一性、可溯源、不可分割等。NFT的主要用于證明數(shù)字資產(chǎn)的唯一歸屬權(quán)，目前主要應(yīng)用于游戲、藝術(shù)品、收藏品、虛擬資產(chǎn)、身份特征、數(shù)字音樂、數(shù)字證書等領(lǐng)域。NFT的價(jià)格主要受市場(chǎng)對(duì)其NFT價(jià)值的共識(shí)、稀缺性及流動(dòng)性等因素影響。

NFT的現(xiàn)狀： 根據(jù)CoinGecko數(shù)據(jù)，2021H1，NFT行業(yè)整體市值達(dá)127億美元，相較2018年增長(zhǎng)近310倍。根據(jù)NonFungible數(shù)據(jù)，2021Q2NFT交易規(guī)模達(dá)7.54億美元，同比增長(zhǎng)3453%，環(huán)比增長(zhǎng)39%。活躍錢包數(shù)/買家/賣家分別為17.7萬(wàn)/9.5萬(wàn)/4.0萬(wàn)，同比增長(zhǎng)340%/451%/264%，環(huán)比增長(zhǎng)39%/38%/25%。結(jié)構(gòu)上，2021Q2，收藏品/藝術(shù)品/游戲/其他品類交易量占比分別為66%/14%/5%/15%，收藏品領(lǐng)域受CryptoPunks等現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，交易量實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

NFT將衍生更多數(shù)字資產(chǎn)形態(tài)，將是元宇宙數(shù)字資產(chǎn)的確權(quán)解決方案。 盡管當(dāng)前市場(chǎng)交易主要以收藏品、藝術(shù)品、游戲?yàn)橹?，我們認(rèn)為未來NFT有望持續(xù)衍生至金融、個(gè)人數(shù)據(jù)等領(lǐng)域，誕生更多數(shù)字資產(chǎn)形態(tài)。長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為，NFT是元宇宙的最核心底層支持之一。元宇宙是將構(gòu)建的虛擬世界與現(xiàn)實(shí)世界深度融合，實(shí)現(xiàn)數(shù)字孿生、數(shù)字原生以及虛實(shí)融合，大幅提升互聯(lián)網(wǎng)的沉浸式體驗(yàn)及交互體驗(yàn)，以及個(gè)人、社會(huì)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率。元宇宙的建立將帶來豐富的數(shù)字場(chǎng)景與數(shù)字資產(chǎn)，NFT為元宇宙內(nèi)數(shù)字資產(chǎn)的產(chǎn)生、確權(quán)、定價(jià)、流轉(zhuǎn)、溯源等環(huán)節(jié)提供了底層支持。此外，NFT非同質(zhì)化獨(dú)一無二特性，將進(jìn)一步促進(jìn)元宇宙由實(shí)到虛，由虛到實(shí)的相互映射，加速元宇宙經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)落地。

風(fēng)險(xiǎn)因素： 區(qū)塊鏈相關(guān)全球政策風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)前NFT仍處于發(fā)展早期，市場(chǎng)過熱蘊(yùn)含部分炒作及投機(jī)因素；NFT概念較為超前，未來演進(jìn)不及預(yù)期；NFT技術(shù)投入不及預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)發(fā)展放緩；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。

投資建議： 我們認(rèn)為未來NFT市場(chǎng)規(guī)模尚有較大發(fā)展空間，盡管現(xiàn)在成交仍以收藏品及藝術(shù)品為主，未來伴隨NFT游戲、元宇宙發(fā)展的不斷演進(jìn)，未來NFT資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步豐富。目前二級(jí)市場(chǎng)暫無直接相關(guān)投資標(biāo)的，建議投資者了解關(guān)注NFT相關(guān)行業(yè)趨勢(shì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的革新。

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