由于漢語言的模糊性，為了確切地分析和解答這個(gè)問題，我們必須把這句話補(bǔ)充完整，即DeFi的哪些內(nèi)容，需要接受誰的監(jiān)管？
DEFI是一種建立在區(qū)塊鏈公有鏈智能合約之上的去中心化貨幣金融解決方案。區(qū)塊鏈公有鏈的去中心化和系統(tǒng)集體維護(hù)，智能合約的自動(dòng)和強(qiáng)制執(zhí)行，鏈上交易隱含的“交易即支付、支付即清算”等特性，都使得DeFi可以自動(dòng)自發(fā)運(yùn)行，而無須第三方機(jī)構(gòu)監(jiān)管。
但這種系統(tǒng)自動(dòng)自發(fā)運(yùn)行，只是基于技術(shù)層面實(shí)現(xiàn)的去中心。是否需要對(duì)DeFi進(jìn)行監(jiān)管，還需要考查更多內(nèi)容。
如果“監(jiān)管”的主語是央行一類的國家機(jī)構(gòu)甚至是跨主權(quán)機(jī)構(gòu)，而賓語是DeFi所要處理的相關(guān)機(jī)構(gòu)交易的貨幣或代幣，那么這種監(jiān)管無疑是必要的。因?yàn)镈eFi只是技術(shù)層面的去中心化解決方案，它能夠解決的只是交易雙方在去中心無信任的環(huán)境下的金融貨幣交易問題，并不能夠解決鏈上資金以及資金在鏈下的使用合規(guī)問題。如果這筆資金的轉(zhuǎn)移涉及到反洗錢、黃賭毒、暗網(wǎng)交易等被國家嚴(yán)令禁止的內(nèi)容，作為央行這一類國家機(jī)構(gòu)或者跨主權(quán)機(jī)構(gòu)當(dāng)然有必要對(duì)其流向進(jìn)行合規(guī)性審查。
如果“監(jiān)管”的主語還是央行一類的國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而賓語是具體的DeFi業(yè)務(wù)本身，情況就要略微復(fù)雜一點(diǎn)。一般情況下監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒有必要也不應(yīng)該介入到具體的金融貨幣的轉(zhuǎn)移支付過程中，尤其是DeFi這種基于智能合約實(shí)現(xiàn)、所有交易記錄又都在鏈上可查的轉(zhuǎn)移支付過程。因?yàn)檫@種轉(zhuǎn)移支付耗費(fèi)時(shí)間極短，又具有極強(qiáng)的確定性，很少會(huì)發(fā)生支付不能如期按DEFI規(guī)定的情形運(yùn)行的情況。
但事情總有例外。DeFi世界并不僅僅局限在鏈上，個(gè)別時(shí)候個(gè)別業(yè)務(wù)也需要鏈上世界與鏈外世界發(fā)生關(guān)聯(lián)。比如抵押借貸，在極端情況下，因?yàn)樾枰ㄟ^預(yù)言機(jī)機(jī)制引入外部價(jià)格，如果外部價(jià)格在極短時(shí)間內(nèi)發(fā)生大幅度波動(dòng)而帶來流動(dòng)性危機(jī)

那么有可能會(huì)導(dǎo)致智能合約不能及時(shí)完成抵押資產(chǎn)的清算，進(jìn)而引發(fā)智能合約自身的錯(cuò)誤或危機(jī)，再進(jìn)而有可能引發(fā)智能合約相關(guān)方總體資產(chǎn)危機(jī)或相關(guān)方以外的其他方資金使用方面的外部性風(fēng)險(xiǎn)甚至是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。尤其是隨著DEFI的進(jìn)一步發(fā)展，多種DeFi功能組件通過樂高積木的方式進(jìn)行構(gòu)造，而又沒有對(duì)其中可能的風(fēng)險(xiǎn)傳遞路徑和可能性進(jìn)行形式化驗(yàn)證，這種情況下就有可能由DeFi內(nèi)部的一點(diǎn)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)逐級(jí)向外傳遞和放大。這種時(shí)候就需要更高層次的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，比如中央銀行提早介入，但這種介入也還是可以通過對(duì)相關(guān)方交易頭寸的控制實(shí)現(xiàn)。而這種控制，一般情況下也可以通過對(duì)智能合約相關(guān)前置條件以及交易條件的控制來實(shí)現(xiàn)。
如果“監(jiān)管”的主語是DeFi業(yè)務(wù)涉及到的相關(guān)主體或機(jī)構(gòu)，而賓語是DeFi具體的業(yè)務(wù)內(nèi)容，那么在這種情況下，相關(guān)主體機(jī)構(gòu)對(duì)其業(yè)務(wù)內(nèi)容的監(jiān)管，也就是其資金頭寸，或者由資金頭寸變化引發(fā)的杠桿率變化或者流動(dòng)性變化等等內(nèi)容，應(yīng)該作為智能合約的觸發(fā)條件或觸發(fā)要素寫入智能合約當(dāng)中，通過智能合約實(shí)現(xiàn)相關(guān)主體或機(jī)構(gòu)對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管監(jiān)控。
這也就意味著DeFi能夠?qū)鹘y(tǒng)的一大部分技術(shù)性監(jiān)管內(nèi)容變成基于智能合約的全程追蹤可控。
傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)由于不能實(shí)現(xiàn)全流程的在線監(jiān)管監(jiān)控，因而可能發(fā)生因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱而引發(fā)的重大的金融危機(jī)，比如巴林銀行倒閉事件。但DeFi就可以杜絕這種情況的發(fā)生。這就意味著對(duì)于這種類型的臨管，DeFi有著比傳統(tǒng)金融更高的效率和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

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