本期所要分析的合成資產(chǎn)被稱為DeFi領(lǐng)域最復(fù)雜也是最難理解的賽道，因此，文章中的任何一個環(huán)節(jié)都不應(yīng)該錯過，筆者將盡量使用較為直白的描述來降低閱讀的難度，切不摻雜過度晦澀的算法公式。但是，要理解合成資產(chǎn)賽道還是需要對一些基礎(chǔ)設(shè)施型的產(chǎn)品和基本理念有所認(rèn)知。
好處是本文將在分析的過程中闡述多種類型的DeFi產(chǎn)品，有助于幫基礎(chǔ)較差的讀者一次性獲取全方位的了解。
本文的定位并非投資研報，實際上是更加偏向產(chǎn)品設(shè)計的解決方案類研究，相對較為枯燥，但有用。
全文共萬字，閱讀時間15分鐘內(nèi)，如果您發(fā)現(xiàn)文中所寫的內(nèi)容與實際的情況不符，或者對分析本身存在不同的理解，非常期待與您交流。
本文中會提到多個合成資產(chǎn)相關(guān)問題的解決方案，如有異議，歡迎與筆者聯(lián)系討論。
畢竟“Battle是產(chǎn)品經(jīng)理的第一生產(chǎn)力”。
合成資產(chǎn)是什么？
先簡單介紹一下合成資產(chǎn)是什么，到底解決什么問題。
跨鏈?zhǔn)鞘裁矗拷鉀Q什么問題？
首先讓我們思考這樣一個問題：跨鏈究竟在做什么？為什么要跨鏈？
相信很多人會迅速給出答案——打破區(qū)塊鏈孤島，區(qū)塊鏈?zhǔn)澜缧枰c其他世界的溝通（畫大餅）
是的，由于區(qū)塊鏈存在孤島問題，人們急迫的期待一個既可以去中心化，無審查，又可以交易萬物的區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绯霈F(xiàn)。
所以，像Polkadot，Cosmos等生態(tài)才變得越來越受到關(guān)注，直至目前，雖然依然無太多實質(zhì)性進(jìn)展，但是上述項目卻在二級市場建立了足夠的價值共識。
不過，跨鏈技術(shù)發(fā)展至今，不論是公證人機(jī)制，側(cè)鏈機(jī)制還是Polkadot的中繼鏈+平行鏈+橋接鏈的模型都存在諸多問題。
要么不夠去中心化，要么太難。
合成資產(chǎn)可能是最可行的跨鏈方案
既然當(dāng)前的跨鏈方案都不夠Make sense，那么究竟有什么辦法可以讓區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绱蚱苾r值孤島呢？
合成資產(chǎn)的目標(biāo)是交易任意資產(chǎn)，雖然當(dāng)前采用的合成方案并不可以與實際資產(chǎn)共享除價值波動之外的屬性，但是從需求的角度講，大部分的用戶對“資產(chǎn)”的需求往往也只有享受價格波動所帶來的收益。
所以，筆者大膽的認(rèn)為，合成資產(chǎn)也許才是目前最可行也最去中心化的資產(chǎn)跨鏈解決方案（信息跨鏈不在所定義的范圍內(nèi)）
合成資產(chǎn)是怎么做的？

（1）超額抵押模型
嚴(yán)格意義來說合成資產(chǎn)這一領(lǐng)域的先行者是MakerDao，因為DAI所代表的美元本質(zhì)上也是鏈外資產(chǎn)的鏈上合成形式。
用戶通過抵押ETH的形式，由外部去中心化預(yù)言機(jī)獲取美元/ETH的價格，以150%的超額抵押模型來制造出美元穩(wěn)定幣——DAI

根據(jù)上圖我們可以很明顯的看出，MakerDao通過一套超額抵押的模型，在鏈上合成了美元穩(wěn)定幣。由于DAI的價格不會出現(xiàn)太大波動，所以當(dāng)?shù)盅浩返膬r格下跌時，抵押率就會變小。這時，當(dāng)?shù)盅郝视|發(fā)清算閾值時，抵押品會在市場上被公開拍賣，拍賣機(jī)器人會幫抵押者還債，并拿走抵押人的抵押品。

橘黃色部分為清算流程：
以上既是抵押合成美元的完整流程，那么既然如此，我們就可以發(fā)現(xiàn)，只要外部預(yù)言機(jī)可以去中心化的獲得穩(wěn)定的資產(chǎn)報價，理論上我們就可以合成任何資產(chǎn)。

Mirror即是這樣做的，在合成資產(chǎn)項目Mirror上用戶可以抵押UST（Terra生態(tài)的半算法穩(wěn)定幣）生成多種合成資產(chǎn)。用戶可以在Mirror內(nèi)置的AMM上交易多種合成資產(chǎn)，包括股票，黃金等。
（2）全局債務(wù)模型
而合成資產(chǎn)賽道最大的項目Synthetix的方案與MakerDao和Mirror略有不同，除了一樣是通過超額抵押的形式合成某種資產(chǎn)之外，Synthetix還基于報價交易模型建立了全新的全局債務(wù)機(jī)制。使得Synthetix的用戶先合成美元穩(wěn)定幣sUSD，再利用sUSD無滑點(diǎn)，無限流動性的交易成股票，外匯等支持的任意合成資產(chǎn)。

熱點(diǎn)：ETH 區(qū)塊鏈 區(qū)塊鏈?zhǔn)澜?/a> 黃金