Compound于2018年9月推出，是一個(gè)建立在以太坊上的領(lǐng)先利率協(xié)議，使用戶能夠去權(quán)限地從抵押品池中借出和貸出資產(chǎn)。它使用基于借出資產(chǎn)比例的利率模型，以算法方式為這些資產(chǎn)設(shè)定利率，它稱之為利用率。Compound在2019年5月推出了其V2協(xié)議，該協(xié)議引入了額外的資產(chǎn)，以及每種資產(chǎn)的單獨(dú)風(fēng)險(xiǎn)模型和智能合約網(wǎng)關(guān)等功能。2020年4月，Compound用社區(qū)治理取代了協(xié)議的管理員，授權(quán)COMP代幣持有人控制協(xié)議。2020年6月，Compound開始通過一個(gè)開創(chuàng)性的流動(dòng)性挖礦計(jì)劃將COMP分配給用戶，保留了COMP總供應(yīng)量的42%，在未來四年內(nèi)分配給用戶。
Compound市場(chǎng) - 宏觀概述
在5月的市場(chǎng)崩潰和隨后的經(jīng)濟(jì)放緩之后，各項(xiàng)指標(biāo)全面下降，在2021年第三季度末，活動(dòng)大幅回升。到本季度末，Compound的未償貸款和存款達(dá)到了歷史新高--如果不是9月30日COMP分配錯(cuò)誤后從Compound市場(chǎng)撤出約30億美元，這個(gè)數(shù)字甚至?xí)摺?br>本季度未償貸款增長了57%，因?yàn)槭袌?chǎng)在崩盤后復(fù)蘇，存款人希望再次獲得更多的杠桿。這種增長的一個(gè)重要驅(qū)動(dòng)力是過去六個(gè)月Compound市場(chǎng)流動(dòng)性的增加，這本身就使所有市場(chǎng)的利率下降到歷史上的最低水平。在抵押品價(jià)值上升、更有利的市場(chǎng)條件和有吸引力的借貸成本之間，借款人在第三季度成群結(jié)隊(duì)返回。不足為奇的是，這些借款活動(dòng)大部分是以USDC和DAI計(jì)價(jià)的。

包括COMP借款人的激勵(lì)措施在內(nèi)，7月份市場(chǎng)的低谷時(shí)，利率觸及0%。直到本季度后半段，隨著Compound最受歡迎的借款市場(chǎng)--USDC和DAI的利用率增加，利率才開始回升。
隨著市場(chǎng)的復(fù)蘇，代幣價(jià)格的上漲，以及隨著活動(dòng)的增加，新的存款追逐更高的收益，本季度的未付存款增長了48%。WETH、USDC和DAI對(duì)第三季度的增長貢獻(xiàn)最大，盡管USDC和DAI的影響由于上述9月30日的提款而在本季度的最終數(shù)字中被低估了。
隨著Compound市場(chǎng)流動(dòng)性的建立，存款人現(xiàn)在收到的利息是Compound歷史上最少的。盡管在各個(gè)市場(chǎng)上的情況有細(xì)微差別，穩(wěn)定幣的收益率在7月達(dá)到低點(diǎn)后，在本季度有了實(shí)質(zhì)性的回升。
這種儲(chǔ)戶增長超過了貸款增長的趨勢(shì)，也許可以通過Compound的總利用率得到最好的體現(xiàn)。自2021年年初以來，由于儲(chǔ)戶將流動(dòng)性充斥在Compound市場(chǎng)，利用率從58%下降到38%，下降了20%。
歷史上的低利率也導(dǎo)致Compound公司一年多來的第一個(gè)季度的利息收入低于上一季度。盡管本季度的貸款增長了57%，但利息收入從第二季度的9600萬美元下降到了第三季度的7800萬美元，下降了19%。這主要反映了本季度大部分時(shí)間內(nèi)DAI和USDC貸款的利率降低。DAI和USDC是利息收入的最大驅(qū)動(dòng)力。
盡管Compound沒有直接實(shí)施收費(fèi)，但它實(shí)施了 "儲(chǔ)備系數(shù)"，即借款人已付利息的百分比，可用于治理，或作為防止借款人違約的保險(xiǎn)，保護(hù)所有供應(yīng)商。儲(chǔ)備系數(shù)因資產(chǎn)而異，DAI的儲(chǔ)備系數(shù)是平臺(tái)上所有穩(wěn)定幣（Compound上借款最多的資產(chǎn)）中最高的，為15%。由于這個(gè)原因，DAI是這種形式的協(xié)議收入的最大貢獻(xiàn)者，貢獻(xiàn)了近50%的協(xié)議收入。因此，隨著DAI和其他穩(wěn)定幣的借款利率處于歷史低位，盡管貸款增長強(qiáng)勁，但協(xié)議收入出現(xiàn)了一年多來的首次下降，從1100萬美元下降到900萬美元，下降了17%。
盡管貸款和存款增長強(qiáng)勁，但本季度的借款量（發(fā)放）和存款量也大幅下降。考慮到活動(dòng)只是在本季度末隨著市場(chǎng)條件的升溫而有所回升，這并不令人驚訝。
同樣地，本季度的清算量大幅下降，達(dá)到一年多來的最低水平。考慮到本季度前半段的波動(dòng)相對(duì)較小，而本季度后半段的市場(chǎng)波動(dòng)是單向的，因此在第二季度的極端市場(chǎng)波動(dòng)之后，本季度的清算量從3.33億美元下降到2700萬美元也并不奇怪。

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