期權(quán)是傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的一種重要工具，它讓投資者能夠更生動地表達(dá)自己的立場。你可以使用很多期權(quán)。 包括看漲期權(quán)和看跌期權(quán)、配對看跌期權(quán)、跨式套利、鐵鷹套利、蝶式套利……

什么是期權(quán) ?

期權(quán)是一種衍生品合約，它賦予了買方在某一特定日期 (通常稱為到期日) 當(dāng)天或之前以固定價(jià)格購買或出售固定數(shù)量的基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)利，而不是義務(wù)，

在 DeFi 中，基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)際上可以包括任何 ERC-20 資產(chǎn)，包括：WETH、WBTC、UNI、YFI、SNX 等等。

在傳統(tǒng)金融中，投資者出于各種原因使用期權(quán)。這可能包括創(chuàng)收、投機(jī)和對沖投資組合中的頭寸。歸根結(jié)底，期權(quán)作為一種可靠的工具，讓投資者在市場上采取更先進(jìn)、更具表現(xiàn)力的頭寸，從而更好地優(yōu)化其投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)。

接下來，我們將重點(diǎn)介紹利用 （如價(jià)差）的資本效率的中級和高級期權(quán)策略。價(jià)差允許多頭期權(quán)對空頭期權(quán)進(jìn)行抵押，使用戶能夠?qū)⒔Y(jié)構(gòu)的最大損失作為抵押。

Opyn V2 的簡要入門

Opyn v2 建立在 Gamma 協(xié)議的基礎(chǔ)上，是一個(gè) DeFi 期權(quán)交易協(xié)議，允許用戶在 ERC 20 上購買、出售和創(chuàng)建期權(quán)。DeFi 用戶和產(chǎn)品依靠 Opyn 的智能合約和接口來對沖 DeFi 風(fēng)險(xiǎn)或在不同的加密貨幣上進(jìn)行投機(jī)頭寸。

Opyn 與其他 DeFi 期權(quán)協(xié)議有 7 個(gè)不同之處：



允許采用更具資本效率的期權(quán)交易策略，如價(jià)差

允許快速鑄造 (可以在無抵押的情況下鑄造期權(quán)，只要它們在交易結(jié)束前被銷毀)

具有競爭力的價(jià)格，因?yàn)槌鰞r(jià) / 定價(jià)是由市場供求決定的

允許用戶在到期前出售期權(quán)

期權(quán)可以自動執(zhí)行貨幣期權(quán)

如果產(chǎn)品已列入白名單，則允許任何人創(chuàng)建新期權(quán)

允許運(yùn)營商代表用戶采取行動 / 交易

Gamma 協(xié)議的主要特征，允許在 DeFi 期權(quán)交易中提高資本效率，包括：保證金改進(jìn)，歐式現(xiàn)金結(jié)算期權(quán)和 flash-mint。

保證金改進(jìn)

Gamma 協(xié)議從價(jià)差開始為更具資本效率的期權(quán)奠定了基礎(chǔ)。特定于 Opyn 的價(jià)差允許做多 otoken 可抵押做空 otoken，使用戶能夠?qū)⒔Y(jié)構(gòu)的最大損失作為抵押。

歐式現(xiàn)金結(jié)算期權(quán)

歐式現(xiàn)金結(jié)算期權(quán)允許安全構(gòu)建價(jià)差，從而提高利潤率。

歐式期權(quán)意味著期權(quán)持有者只能在到期時(shí)行使期權(quán)?，F(xiàn)金結(jié)算意味著期權(quán)持有者不必提供基礎(chǔ)資產(chǎn)即可執(zhí)行。相反，期權(quán)在抵押資產(chǎn)中結(jié)算，期權(quán)持有人在行使時(shí)收到現(xiàn)金支付（就行使資產(chǎn)而言，行使與基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格之間的價(jià)值差異）并轉(zhuǎn)移。

既然您已經(jīng)了解了 Opyn V2 的工作原理，那么我們將學(xué)習(xí)如何利用這些改進(jìn)來發(fā)揮自己的優(yōu)勢，并采取更高級的期權(quán)策略。

中級期權(quán)策略

以上概述的功能使 Opyn v2 在 DeFi 的期權(quán)交易更具資本效率。這是與傳統(tǒng)市場競爭的第一步，大幅降低投資者的抵押要求。

價(jià)差允許做多 otoken 可抵押做空 otoken，從而使用戶能夠?qū)⒔Y(jié)構(gòu)的最大損失作為抵押。一般而言，價(jià)差是降低風(fēng)險(xiǎn)和保證金要求的常用方法，以下是四種最常見的期權(quán)價(jià)差：

策略 1: 看漲期權(quán)價(jià)差

贖回價(jià)差，也被稱為牛市看漲價(jià)差，是一種期權(quán)策略，涉及同時(shí)以特定執(zhí)行價(jià)格買入看漲期權(quán)，并以較高的執(zhí)行價(jià)格賣出相同數(shù)量的期權(quán)，需要現(xiàn)金凈流出。這兩種期權(quán)都有相同的到期日和基礎(chǔ)資產(chǎn)。

其結(jié)果是交易賬戶的凈借方。看漲期權(quán)價(jià)差降低了買入期權(quán)的成本，但它限制了資產(chǎn)價(jià)格的收益，從而在有限的范圍內(nèi)使交易可以獲利。

交易場景：如果投資者認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)值會適度上升，他們通常會使用看漲期權(quán)價(jià)差。這種情況通常發(fā)生在高波動時(shí)期。

最大收益 / 最大損失：看漲期權(quán)借貸價(jià)差的潛在利潤限制于執(zhí)行價(jià)格減去價(jià)差的凈成本之間的差額。如果股票價(jià)格在到期時(shí)等于或高于做空看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，則實(shí)現(xiàn)最大利潤。

最大損失等于價(jià)差的成本。如果該頭寸持有到期，且兩次贖回都沒有價(jià)值，則會損失該金額。

頭寸詳細(xì)信息：看漲借貸價(jià)差涉及兩個(gè)看漲期權(quán)，從而導(dǎo)致向交易賬戶凈扣除借方。

在特定的到期日以高于當(dāng)前市場的執(zhí)行價(jià)格買入看漲期權(quán) (多頭看漲期權(quán))。

同時(shí)，賣出一個(gè)看漲期權(quán)（看漲期權(quán)以更高的執(zhí)行價(jià)格是具有完全相同的到期日為第一個(gè)看漲期權(quán)）

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