流動(dòng)性是任何發(fā)達(dá)金融市場的首要目標(biāo)之一。問題本質(zhì)上是，“我想讓X交易盡可能便宜，我需要有人在另一邊。”這不僅適用于交換代幣，也適用于借貸、衍生品和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

對于年輕的DeFi項(xiàng)目，流動(dòng)性尤其重要。隨著他們的成長，他們希望新的用戶和質(zhì)押者通過市場進(jìn)入。

本文展示了DeFi過去是如何解決這個(gè)流動(dòng)性問題的，以及Fei、Ondo Finance、OlympusDAO和Tokemak等項(xiàng)目是如何在DeFi的下一波中解決這個(gè)問題的。

流動(dòng)性挖礦與“蝗蟲”資本
當(dāng)Compound開始向其貸款市場的供應(yīng)商和借款人發(fā)行COMP代幣時(shí)，是DeFi的一大催化劑。這是第一次“流動(dòng)性挖礦”——用項(xiàng)目所有權(quán)換取臨時(shí)流動(dòng)性。

問題在于，流動(dòng)性挖礦既昂貴又費(fèi)錢。

從消費(fèi)者的角度看，在流動(dòng)性挖礦回報(bào)中，“yield farming”是將資本轉(zhuǎn)移到回報(bào)最高的地方的最優(yōu)策略。這就造成了一種趨勢，即一旦回報(bào)枯竭，資本就會離開，此外，一旦獲得項(xiàng)目代幣，就會持續(xù)被扔到市場上，還會產(chǎn)生緩慢的流血效應(yīng)。正如我們所知，競爭對消費(fèi)者來說是好事，而對企業(yè)(協(xié)議)來說則很難。它還鼓勵(lì)創(chuàng)新，我們將在本文后面看到這一點(diǎn)。



即使有這么高的成本，引導(dǎo)用戶基礎(chǔ)也從來沒有這么容易過。簡單地啟動(dòng)一個(gè)代幣并贈送它的10-50%，就會突然擁有數(shù)千萬或數(shù)億的 TVL。2020年DeFi的夏季是這一浪潮的高潮，池2挖礦等創(chuàng)新導(dǎo)致了新項(xiàng)目的大爆發(fā)。

這些數(shù)字是不可持續(xù)的。項(xiàng)目和投資者都越來越意識到流動(dòng)性挖礦對項(xiàng)目長期發(fā)展的危害，并正在尋找解決方案。

流動(dòng)性的新方法
解決這些“蝗蟲”資本問題是下一波DeFi增長的一部分，最近被稱為DeFi 2.0。這些新的協(xié)議將出現(xiàn)在DeFi棧的更高層。他們可以利用基礎(chǔ)層DeFi協(xié)議的規(guī)模和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)來解決流動(dòng)性問題，獲得更大的市場效率。

項(xiàng)目不必為“蝗蟲”流動(dòng)性支付高價(jià)，它們可以選擇以下兩種方式：

直接購買他們的流動(dòng)性

從能夠提供最便宜、最優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性的協(xié)議中租用

前一種方法我們稱之為協(xié)議擁有的流動(dòng)性(或類似的，協(xié)議控制的價(jià)值或協(xié)議控制的資產(chǎn))。例如，F(xiàn)ei Protocol、OlympusDAO和Frax Finance都是由PCV驅(qū)動(dòng)的，因此它們的代幣每單位TVL都具有極高的流動(dòng)性。

租用流動(dòng)性的后一種方法，我們將稱之為流動(dòng)性即服務(wù)(LaaS)。當(dāng)專門提供此服務(wù)的協(xié)議(如Fei和Tokemak)提供LaaS時(shí)，LaaS可以非常高效。



注意：解決“蝗蟲”資金問題的方法有很多，包括期權(quán)和鎖倉。這篇文章只關(guān)注流行項(xiàng)目的幾種方法

通過OlympusPro擁有協(xié)議流動(dòng)性
OlympusPro為項(xiàng)目提供了一個(gè)機(jī)會，通過利用OlympusDAO債券機(jī)制使其協(xié)議擁有流動(dòng)性。項(xiàng)目可以以折扣價(jià)將其代幣兌換為任何類型的LP代幣或基礎(chǔ)相關(guān)資產(chǎn)。與傳統(tǒng)的流動(dòng)性挖礦項(xiàng)目相比，這是一個(gè)巨大的改進(jìn)，在傳統(tǒng)項(xiàng)目中，項(xiàng)目不能保持任何“蝗蟲”的流動(dòng)性。

OlympusPro債券中的基礎(chǔ)代幣不需要與OHM代幣有任何關(guān)系，但項(xiàng)目可以與OHM或sOHM配對，以獲得與OlympusDAO生態(tài)系統(tǒng)的接觸。

OlympusPro顛覆了流動(dòng)性挖礦的獎(jiǎng)勵(lì)成本，并將協(xié)議負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移到更可持續(xù)的協(xié)議擁有流動(dòng)性。在這里，協(xié)議可以使用原生代幣永久獲得流動(dòng)性，而無需擔(dān)心損失。傳統(tǒng)上，流動(dòng)性挖礦代表著同樣高的前期成本，而沒有回報(bào)。



想要流動(dòng)性但不需要完全擁有它的項(xiàng)目可以探索其他方式來租用它，而不是像Tokemak和Fei這樣的傳統(tǒng)流動(dòng)性挖礦項(xiàng)目。

Tokemak可持續(xù)的流動(dòng)性
Tokemak提出了一種將流動(dòng)性作為服務(wù)的方法。Tokemak允許項(xiàng)目向反應(yīng)器提供單個(gè)代幣，然后在流動(dòng)性池中與基礎(chǔ)資產(chǎn)配對，如ETH、USDC或(可能在未來)FEI。TOKE的持有者將這些流動(dòng)性導(dǎo)向最需要它的場所，并彌補(bǔ)項(xiàng)目產(chǎn)生的任何無常損失。

這種無常損失保險(xiǎn)對存款人很有好處。Tokemak通過交易費(fèi)用為自己積累資產(chǎn)。這最終會增強(qiáng)其提供可持續(xù)流動(dòng)性的能力。最初，TOKE是作為對用戶的獎(jiǎng)勵(lì)而發(fā)行的，并且TOKE持有者最終擁有對Tokemak協(xié)議控制資產(chǎn)(PCA)的所有權(quán)。

TOKE代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)鼓勵(lì)長期以價(jià)值為導(dǎo)向的網(wǎng)絡(luò)參與。通過獲得 TOKE 的份額，項(xiàng)目可以將其流動(dòng)性導(dǎo)向任何它們需要的場所。這是一種前期投資，但比傳統(tǒng)的流動(dòng)性挖礦要好得多。



尋求長期可持續(xù)流動(dòng)性的項(xiàng)目，最好能收購 TOKE 份額并為 Tokemak 反應(yīng)堆埋下種子。他們可以使用TOKE在他們選擇的任何受支持的流動(dòng)性市場中配對他們的項(xiàng)目代幣，而不會有無常損失的風(fēng)險(xiǎn)。

通過Fei和Ondo，流動(dòng)性即服務(wù)(LaaS)
Fei協(xié)議支持 FEI，一個(gè)完全去中心化和可擴(kuò)展的穩(wěn)定幣，由鏈上儲備支持。Fei 可以使用其 PCV 來支持以 FEI 作為基礎(chǔ)對計(jì)價(jià)的流動(dòng)性供應(yīng)。

Fei Protocol正與Ondo Finance合作，提供具有成本效益和靈活期限的流動(dòng)性服務(wù)。本質(zhì)上，項(xiàng)目可以將其項(xiàng)目代幣存入一個(gè)期限靈活的Ondo流動(dòng)性庫，而Fei協(xié)議將將其存款與等量的新鑄造FEI匹配，形成流動(dòng)性對。代幣在AMM中配對，如Uniswap或SushiSwap。

Fei Protocol基本上使項(xiàng)目提供的流動(dòng)性翻倍，并消除所有前期資本成本。在金庫窗口的最后，金庫將FEI返還給FEI Protocol，再加上一小筆固定費(fèi)用，并將所有剩余代幣返還給項(xiàng)目。

Ondo Vault在幕后負(fù)責(zé)所有的會計(jì)工作，項(xiàng)目剩下的是所有的交易費(fèi)用和所有無常損失。

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