DeFi浪潮下的DEX究竟如何？

在四月的DeFi Summer以來, DeFi受到了大量參與者的關(guān)注，并成為了整個(gè)區(qū)塊鏈行業(yè)中最為熱門的領(lǐng)域之一，其中DEX更是一直都處于DeFi中最被人熟知的賽道，而近期隨著區(qū)塊鏈被越來越多的人所熟知，DeFi也迎來了再一次高潮。

截止目前（ 10月28日），DeFi總鎖倉量達(dá)到了歷史新高$103.75b。而作為早期就被人熟知的DEX龍頭項(xiàng)目- Uniswap 也達(dá)到了 $6.93b?？傛i倉量僅次于 Curve Finance，而相對(duì)于支持多鏈的Curve而言, 建立于以太坊公鏈的Uniswap可以獲得如此大的鎖倉量，足以可見其在以太坊生態(tài)的DEX賽道中的地位。

即使在行情劇烈下滑的情況下，Uniswap V3依然備受關(guān)注，整個(gè)加密市場曾一度將目光鎖定在Uniswap V3協(xié)議上。（注：以下“Uniswap V3”簡稱 “Uni V3”。）

接下來，帶領(lǐng)大家看一下目前Uni V3平臺(tái)是如何為基金項(xiàng)目創(chuàng)建一個(gè)良好的生態(tài)環(huán)境的。

二 .Uni V3帶來的優(yōu)勢(shì)
1.降低滑點(diǎn)：在Uni V3中，資金主要聚焦在當(dāng)前價(jià)格附近。在有限的范圍內(nèi)聚焦資金，會(huì)使Uni V3的交易滑點(diǎn)大幅度降低；由于滑點(diǎn)的原因，Uni V2不適合大額交易，而Uni V3的滑點(diǎn)降低之后，大額交易可以成為常態(tài)。

2.更低的手續(xù)費(fèi)：有多種手續(xù)費(fèi)率可以選擇。用戶可以選擇最低比例手續(xù)費(fèi)（0.05%）的流動(dòng)池進(jìn)行操作，從而降低支出成本。（0.05%的USDC/WETH是當(dāng)前交易量最大的流動(dòng)池）

三.Uni V3面臨的挑戰(zhàn)
LP做市難度大幅增加：Uni V3設(shè)定了當(dāng)價(jià)格滑出范圍時(shí)，需要決定是否調(diào)整頭寸。然而，每一次頭寸的調(diào)整，都帶有損失的可能性。這提供了DeFi過往的入門門檻，更加傾向于專業(yè)人士。



Uniswap V2和Uniswap V3對(duì)比圖

數(shù)據(jù)信息來源：Uniswap官網(wǎng)、達(dá)瓴智庫

對(duì)于以上的優(yōu)勢(shì)和挑戰(zhàn)，接下來讓我們一起細(xì)看這些項(xiàng)目究竟是如何運(yùn)作的。

四.專業(yè)LP 選擇Uni V3 的理由是什么？
由上看來，Uni V3帶來的好處確實(shí)有很多，但需要注意的是Uni V2到Uni V3的遷移將在完全自愿的基礎(chǔ)上進(jìn)行。

Uni V3作為分布式交易平臺(tái)，通過匯聚流動(dòng)性來提供服務(wù)。理論上任何人都可以成為流動(dòng)性提供者(Liquidity Provider)，但實(shí)際上要高效地提供流動(dòng)性，需要專業(yè)知識(shí)、深入的數(shù)據(jù)分析和相應(yīng)的自動(dòng)化工具。所以對(duì)于不太成熟的用戶，提供流動(dòng)性可能會(huì)有些困難。

所以，倘若Uni V2是徹底消極的AMM，那么Uni V3就變成了需要積極管理的PMM，不斷增加專業(yè)做市商對(duì)散戶的優(yōu)勢(shì)，逐漸創(chuàng)建一個(gè)新的生態(tài)。

在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域中，基金就是為投資者提供日常流動(dòng)性的一個(gè)重要存在，就像銀行通過活期存款提供的流動(dòng)性一樣。每種基金均需要由一個(gè)經(jīng)理或一組經(jīng)理去負(fù)責(zé)決定該基金的組合和投資策略，并且基金經(jīng)理能夠提供專業(yè)知識(shí)，根據(jù)市場變化完成投資策略的調(diào)試、維護(hù)和創(chuàng)新，不斷實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。

所以，為了更好地利用Uni V3這個(gè)平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，也為了讓DeFi能更好地給予所有投資者回報(bào)，專業(yè)的LP基金項(xiàng)目開始出現(xiàn)。

如果你是專業(yè)的LP, 你在Uni v3 中可以進(jìn)行相較于Uni v2 中更大的資金操作，并且能降低手續(xù)費(fèi)成本。

五.如果你不是專業(yè)的LP, 那你有更簡單的玩法
這也是Uni V3的獨(dú)特之處以及魅力所在。那么，具體怎么玩呢？后面的項(xiàng)目舉例會(huì)為你揭曉。

Uni V3 中，幫助客戶管理資金并且進(jìn)行投資的項(xiàng)目正在一個(gè)個(gè)的搭建起來。這些項(xiàng)目將逐漸形成Uni V3 ，乃至DeFi 賽道中新的分支與熱點(diǎn)，以下面三個(gè)項(xiàng)目為例：

Hotpot v2Hotpot v2是一個(gè)建立在Uni V3的專業(yè)做市商，作為開放式金融的基金項(xiàng)目(DeFi項(xiàng)目)，它結(jié)合了自身的Token質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)和流動(dòng)性收益，由部署在以太坊上的一套智能合約組成。

在Hotpot v2中，投資者將任一數(shù)字資產(chǎn)（ETH/ USDC/ USDT）存入公共基金池，基金池以智能合約的形式存在，除投資者本人以外，任何人無權(quán)轉(zhuǎn)移用戶資產(chǎn)，投資者可以隨存隨取。

基金經(jīng)理(manager)則負(fù)責(zé)投資操作，將公共基金池中的資金投入到Uni V3流動(dòng)池獲得收益?；鸾?jīng)理只能在代碼設(shè)定的范圍內(nèi)進(jìn)行策略組合投資操作，無權(quán)轉(zhuǎn)移基金池中的任何資產(chǎn)，并且只能在選定的Token種類內(nèi)投資。每一筆操作都是透明、公開、可追溯的，且可以隨時(shí)取出。

最重要的是Hotpot v2基金只有在盈利的時(shí)候，基金經(jīng)理才會(huì)分取10%的利潤；在虧損狀態(tài)下，將不分取利潤。通過分布式的交易模式拉開了與傳統(tǒng)基金的距離，用戶不需要擔(dān)心自己承擔(dān)每一筆頭寸調(diào)動(dòng)時(shí)所帶來的損失，所投入的資金也是在平臺(tái)的權(quán)限之內(nèi)由基金經(jīng)理直接管理，提供了傳統(tǒng)基金經(jīng)理的自由度同時(shí)也保障了用戶資金的安全。

并且Hotpot v2支持個(gè)人與機(jī)構(gòu)的參與，所以除對(duì)個(gè)人用戶友好以外，Hotpot v2也鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)在平臺(tái)上創(chuàng)建并管理基金。

此外，還需要注意它的經(jīng)濟(jì)模型，HPT (Hotpot Token) 是由Hotpot v2推出的用于篩選與激勵(lì)Hotpot v2中的優(yōu)質(zhì)基金項(xiàng)目，并且對(duì)于審核通過的優(yōu)質(zhì)基金，平臺(tái)提供HPT獎(jiǎng)勵(lì)支持和幫助吸引流量。

同時(shí)，HPT設(shè)置了銷毀機(jī)制，規(guī)定每一個(gè)Hotpot v2平臺(tái)上的基金通過控制器合約，在用戶或者機(jī)構(gòu)進(jìn)行每一筆交易時(shí)，都會(huì)有相對(duì)應(yīng)比例的HPT會(huì)被銷毀，并形成一個(gè)完全的通縮，導(dǎo)致產(chǎn)量的持續(xù)性減少，從而HPT未來的價(jià)格會(huì)得到一個(gè)相對(duì)的支撐。

所以在這樣的設(shè)置下，Hotpot v2的收益除了來源于基金的手續(xù)費(fèi)收益外，還包括了HPT 的獎(jiǎng)勵(lì)收益和價(jià)格上漲，從而為參與者建立了良好的收益保障。自Hotpot v2 2月上線以來，截止10月24日總投入為$825.11K。總收益率目前為24.33%。對(duì)于絕大部分個(gè)人投資者來說，Hotpot v2操作簡單明了，降低了個(gè)人投資所需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)且獲得了穩(wěn)定的收益。

除了Hotpot v2之外，Charm與Visor也開始在Uni V3中為參與者提供流動(dòng)性：

CharmCharm是推出在Uni V3 上的LP保險(xiǎn)庫，是目前同類產(chǎn)品中較為簡單和穩(wěn)定的 LP 保險(xiǎn)庫，會(huì)自動(dòng)為投資者管理 Uni V3上的流動(dòng)性。

Charm可以使用Uni V3中新的集中流動(dòng)性功能產(chǎn)生更高的收益。它的定期重新平衡功能會(huì)使投資者的資金比例保持平衡，所以投資者不必?fù)?dān)心管理頭寸，只需將存款留在金庫中即可。這種重新平衡是使用范圍訂單被動(dòng)執(zhí)行的，以避免掉期費(fèi)用和價(jià)格影響，交易費(fèi)用也會(huì)自動(dòng)從 Uniswap 池中收取。

Vault 股份表示為 ERC-20 Token，因此是可組合和可互換的。Uniswap 的 5% 費(fèi)用進(jìn)入 Charm 國庫（Vault項(xiàng)目Pool），這些將部分用于支付再平衡的 Gas 成本。未來，這個(gè)協(xié)議費(fèi)用將可以由 Charm Token持有者修改。

由于其策略和執(zhí)行，Charm只是被動(dòng)地重新平衡，以避免 Uniswap 的 0.3% 掉期費(fèi)和任何潛在的價(jià)格影響。這筆費(fèi)用聽起來可能很小，但如果經(jīng)常重新平衡，這筆費(fèi)用會(huì)對(duì) LP 的表現(xiàn)產(chǎn)生巨大影響。

相較于同類產(chǎn)品的交易對(duì)數(shù)量，Charm 可選取交易對(duì)如下圖所示。但是該項(xiàng)目暫時(shí)無法知道收益率的情況，所以現(xiàn)在估計(jì)長期 APY 或風(fēng)險(xiǎn)狀況會(huì)是什么樣子還為時(shí)過早。

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