時間：2023-05-05|瀏覽：286
作者：Will阿望
來源：Web3小律
花旗的這份 162 頁研報全面闡述了區(qū)塊鏈及 Web3 行業(yè)實現(xiàn)十億用戶和數(shù)十萬億美元市場規(guī)模的具體路徑。更重要的是，這不是夸夸其談，我們可能已經(jīng)實現(xiàn)了進度條的 20%！想要實現(xiàn)數(shù)十萬億美元的市場，光靠目前已經(jīng)形成的近 1 萬億美元加密原生市場遠遠不夠，花旗給出了一個更廣闊的維度——現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣化（Real World Assets Tokenization）。目前近 1 萬億規(guī)模的加密原生市場已然激情澎湃，想象一下數(shù)十萬億美元市場該是何等波瀾壯闊！
本文大約 2.2 萬字，預(yù)計閱讀時間 30 分鐘。本文編譯自 Citi GPS 的研報 Money, Tokens, and Games（Blockchain"s Next Billion Users and Trillions in Value）。原文鏈接：
https://icg.citi.com/icghome/what-we-think/citigps/insights/money-tokens-and-games
顛覆性技術(shù)往往改變了人們做事的方式，如人們?nèi)绾紊睢⒐ぷ?、消費、投資、社交等等。區(qū)塊鏈和相關(guān)的 Web3 概念都是顛覆性的技術(shù)，在過去的幾年里，人們一直在談?wù)撏ㄟ^區(qū)塊鏈進行代幣化的潛力，認為它具有變革性，但我們目前尚未達到大規(guī)模應(yīng)用的地步。與新能源汽車或 ChatGPT 或 Metaverse 等最近的創(chuàng)新不同，區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N后端基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)，并沒有突出的消費者界面，因此很難從表面看到它如何創(chuàng)新。
然而，區(qū)塊鏈作為一種顛覆性的技術(shù)與許多其他技術(shù)不同，首先它涉及價值的轉(zhuǎn)移，并且它進入了貨幣領(lǐng)域（這在大多數(shù)國家，這是一個受到高度監(jiān)管的領(lǐng)域）。其次區(qū)塊鏈不會有一個 ChatGPT 時刻，因為區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N底層基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)，更類似于云計算，而不是人工智能（AI）或元宇宙（Metaverse），這些技術(shù)擁有更突出的面向消費者的屬性。因此，盡管區(qū)塊鏈革命始于邊緣國家，但要推動其大規(guī)模應(yīng)用，它需要主權(quán)政府、受監(jiān)管的金融機構(gòu)和大公司的支持，以及加密原生反叛者的支持，因為他們是創(chuàng)新、變革和進步的核心。
在本報告中，我們將探討一些關(guān)鍵驅(qū)動因素，這些驅(qū)動因素將促使區(qū)塊鏈及 Web3 行業(yè)擁有下一個十億用戶，并可能帶來數(shù)十萬億美元規(guī)模市場的經(jīng)濟活動，影響到我們生活、工作的方方面面。
數(shù) 10 億用戶數(shù)量將因區(qū)塊鏈行業(yè)的日常應(yīng)用而增加，包括貨幣、游戲、社交媒體等。區(qū)塊鏈技術(shù)的成功應(yīng)用將會擁有超過 10 億的終端用戶，而且這些用戶甚至沒有意識到他們正在使用這項技術(shù)。
貨幣（Money）：一些國家（人口總數(shù)合計約為 20 億）可能會嘗試與區(qū)塊鏈技術(shù)相關(guān)的中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC），尤其是一些主流國家將采取的 CBDC 項目，如數(shù)字歐元（EUR）、數(shù)字英鎊（GBP）、數(shù)字盧比（INR），這些項目將大致覆蓋全球 1/4 人口及貨幣儲蓄。
游戲（Game）：下一代游戲?qū)ㄓ螒蛸Y產(chǎn)代幣化，最初將由亞洲游戲驅(qū)動，吸引高級消費用戶。游戲行業(yè)也將會帶動大部分玩家進入?yún)^(qū)塊鏈，尤其是亞洲東南亞國家的 Web3 游戲生態(tài)。
社交媒體（Social）：微支付，包括在 Metaverse 游戲中的支付，很可能會應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)。此外，大型消費品牌也正在推動 Web3 的應(yīng)用。藝術(shù)品收藏領(lǐng)域、影視、音樂娛樂領(lǐng)域也會基于區(qū)塊鏈的特性（如 NFT）進入到區(qū)塊鏈行業(yè)中來，其中不乏大品牌的如 Nike、星巴克等的助力。
我們預(yù)計，到 2030 年，高達 5 萬億美元的資金可能會轉(zhuǎn)移到新的數(shù)字貨幣形式，如 CBDC 和穩(wěn)定幣，其中大約一半可能基于區(qū)塊鏈分布式賬本技術(shù)。受益于法律和技術(shù)的革新，現(xiàn)實世界資產(chǎn)的代幣化（RWA）將會是帶動區(qū)塊鏈行業(yè)進入數(shù)十萬億美元規(guī)模的殺手锏，幾乎任何能夠以價值表示的資產(chǎn)都能被代幣化，不論是紅酒還是金融資產(chǎn)。我們預(yù)計，私人部門/非上市公司資產(chǎn)的代幣化將增長 80 倍以上，到 2030 年將達到約 4 萬億美元的規(guī)模。
到 2030 年，可能會推動全球貿(mào)易金融中高達 1 萬億美元的資產(chǎn)代幣化。我們預(yù)計證券和基金等私人部門/非上市公司將推動高達 5 萬億美元的代幣化市場：非金融企業(yè)和準(zhǔn)主權(quán)債務(wù)市場；回購、證券融資及抵押品市場；房地產(chǎn)、私募股權(quán)（PE）和風(fēng)險投資（VC）等另類資產(chǎn)市場。金融行業(yè)對代幣化規(guī)?？偭康墓烙嬌踔粮?。
將數(shù)十億用戶和數(shù)十萬億美元的資產(chǎn)帶入?yún)^(qū)塊鏈及 Web3 行業(yè)，需要對技術(shù)和法律進行全面完善，以支持、維護整個生態(tài)系統(tǒng)。這些變化可能包括基于區(qū)塊鏈的身份解決方案（Decentralized Digital Identities），由零知識證明支持的隱私解決方案（Zero-Knowledge Proofs），連接/提供鏈下真實世界數(shù)據(jù)的解決方案（Oracle），跨鏈技術(shù)解決方案（Secure Bridges）。
當(dāng)然，還有一個強大的監(jiān)管和法律框架，允許個人和機構(gòu)接受這項新技術(shù)。下一代的法律智能合約（Smart Legal Contract, SLC）正在路上，SLC 將為全球商業(yè)和金融提供一套全新的運行模式。
Web3 通常指的是互聯(lián)網(wǎng)的第三次迭代，它基于區(qū)塊鏈技術(shù)實現(xiàn)個人所有權(quán)和去中心化。Web3 的去中心化特性可以創(chuàng)造一個更透明的環(huán)境，并有助于解決來自 Web2 主體的所有權(quán)和數(shù)據(jù)控制問題。
正如我們在本報告中所解釋的那樣，區(qū)塊鏈和 Web3 應(yīng)用的關(guān)鍵驅(qū)動因素將是 Web2 消費公司和老牌傳統(tǒng)金融機構(gòu)。我們相信 Web3 會和 Web2 將并行運行，并在某些情況下會嵌套在其中，就像俄羅斯套娃（Russian Matryoshka）。
代幣（Token）是區(qū)塊鏈上的代碼片段，用于記錄有關(guān)底層資產(chǎn)的負債的信息，包括其屬性或特征、狀態(tài)、交易歷史和所有權(quán)。資產(chǎn)代幣化后可以在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)上直接交易/轉(zhuǎn)移其所有權(quán)和價值。資產(chǎn)代幣化可以分為兩類：
A. 現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RealWorld Assets）：代表高度非流動性、定制化的資產(chǎn)，如房地產(chǎn)、藝術(shù)品和收藏品、農(nóng)業(yè)、氣候資產(chǎn)和無形資產(chǎn)（如碳信用額和知識產(chǎn)權(quán)）?，F(xiàn)實世界資產(chǎn)還可能包括那些不經(jīng)?；虿蝗菀妆唤灰椎慕鹑谫Y產(chǎn)，如貿(mào)易發(fā)票、私人貸款或抵押貸款，這些資產(chǎn)通常不被定義為“證券”。
B. 金融資產(chǎn)（Financial Assets）：代表現(xiàn)有金融價值的資產(chǎn)，如貨幣、股票、債券、商品和基金。
理論上，幾乎任何具有貨幣價值的資產(chǎn)都可以代幣化。我們認為，代幣化的最佳用例將是央行數(shù)字貨幣（CBDC）和私人部門/非上市公司資產(chǎn)（Private Financial Assets），特別是非流動性資產(chǎn)，以及游戲內(nèi)的資產(chǎn)。
根據(jù) BCG 和 ADDX 的研究，全球非流動性資產(chǎn)的代幣化將會產(chǎn)生 16 萬億美元規(guī)模的市場（這將接近 10% 的 2030 年全球 GDP），包括 3 萬億住房資產(chǎn)市場，4 萬億上市/非上市資產(chǎn)市場，1 萬億債權(quán)和投資基金市場，3 萬億另類金融資產(chǎn)市場，以及 5 萬億其他資產(chǎn)代幣化的市場。
我們認為，因為代幣化之后產(chǎn)生的流動性、透明度和碎片化，私人部門/非上市公司市場更適合區(qū)塊鏈的應(yīng)用。對于跨行業(yè)的上市公司證券，代幣化還將在效率、抵押品使用、數(shù)據(jù)使用和 ESG 跟蹤等領(lǐng)域提供益處。
雖然行業(yè)還處于早期階段，但是根據(jù)我們與行業(yè)專家及內(nèi)部人士的交流，我們預(yù)計，假設(shè) 1% 的公司和準(zhǔn)主權(quán)債券、7.5% 的房地產(chǎn)基金、10% 的私募股權(quán)和風(fēng)險投資基金，以及 1 萬億美元的證券融資和抵押品活動被代幣化，那么數(shù)字證券的市場規(guī)模將達到 4 萬億至 5 萬億美元。同時伴隨著的是貿(mào)易金融市場的代幣化，到 2030 年，基于區(qū)塊鏈的貿(mào)易金融市場規(guī)?？赡芨哌_ 1 萬億美元，約占全球貿(mào)易金融規(guī)模的 8%—10%。
要實現(xiàn)上述目標(biāo)，將需要傳統(tǒng)金融機構(gòu)的支持，無論是在資產(chǎn)的代幣化上，還是在相關(guān)立法的推動上。
RWA 開啟了一種將非流動性資產(chǎn)貨幣化的新范式，這有助于保留資產(chǎn)的部分所有權(quán)的同時，能夠釋放流動性。如藝術(shù)品收藏家可以將其珍藏的收藏品代幣化，一方面能與全球各地的愛好者分享所有權(quán)，另一方面也能將其收藏品交給博物館保管，并公開展示。此外，代幣化還能為基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)（如道路、重型機械和公共產(chǎn)品）提供了新的融資方式，并且為小公司和中小企業(yè)（SMEs）開辟了新的直接去中心化融資渠道。運用區(qū)塊鏈技術(shù)的代幣化，能夠解決部門傳統(tǒng)融資上的問題，如缺乏透明度、缺乏流動性和缺乏民主。代幣化還有助于提高投資者在資產(chǎn)負債表上持有真實資產(chǎn)的效率，因為它能夠為非流動性資產(chǎn)提供流動性，并簡化抵押流程。
A. 房產(chǎn)（Real Estate）：傳統(tǒng)房產(chǎn)市場一直被缺乏透明度、難以流通和眾多中介化所詬病。區(qū)塊鏈可以是一個很好的選擇，能作為一個單一的、公開信息來源，為所有參與者提供數(shù)據(jù)，并作出協(xié)調(diào)。代幣化還可以幫助降低最低投資額并可能對資產(chǎn)進行重新定價。
B. 藝術(shù)品和收藏品（Art and Collectibles）：藝術(shù)品和收藏品的代幣化可以幫助提高資產(chǎn)透明度，作為資產(chǎn)來源的證明，提供流動性，并提供所有權(quán)的碎片化（將部分資產(chǎn)分割給其他投資者的能力）。
C. 非標(biāo)大宗商品（Unconventional Commodities）：從黃金到農(nóng)產(chǎn)品，越來越多的大宗商品被帶上了區(qū)塊鏈。農(nóng)業(yè)：像 Agrotoken 這樣的平臺使用 Oracle 和現(xiàn)實世界的糧食儲備證明來創(chuàng)建由大豆、玉米和小麥等商品支持的穩(wěn)定幣，提供新的融資解決方案。氣候融資項目：區(qū)塊鏈可以幫助供應(yīng)商和需求方之間的可靠記錄和碳信用轉(zhuǎn)移，同時也降低了碳交易的進入門檻。
數(shù)字資產(chǎn)的規(guī)?；饕系K，在于不同司法管轄區(qū)對于數(shù)字資產(chǎn)支離破碎的法律監(jiān)管環(huán)境，以及全球范圍內(nèi)不統(tǒng)一的分類或分類標(biāo)準(zhǔn)。此外，現(xiàn)實世界資產(chǎn)的代幣化也可能遇到其他額外的挑戰(zhàn)：
互操作性問題（Interoperability Issues）：代幣基于多個區(qū)塊鏈，或者代幣需要與區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)之外的后端系統(tǒng)進行交互時，以及在不同鏈上構(gòu)建的新架構(gòu)之間，可能會導(dǎo)致互操作性問題。
資產(chǎn)托管缺少經(jīng)驗（Lack of Experienced Custodians）：能夠安全托管代幣和現(xiàn)實世界資產(chǎn)的專業(yè)第三方機構(gòu)數(shù)量有限。
重復(fù)和未經(jīng)授權(quán)的代幣化（Duplication and Unauthorized Tokenization）：雖然區(qū)塊鏈上的信息是公開可見的，但缺乏監(jiān)督和實踐標(biāo)準(zhǔn)來削減與現(xiàn)實世界資產(chǎn)相關(guān)的重復(fù)或未經(jīng)授權(quán)的代幣化。
現(xiàn)實世界的流動性風(fēng)險（Real-World Liquidity Risks）：鏈上的流動性往往更甚于現(xiàn)實世界的流動性，可能是由于所有權(quán)碎片化的市場準(zhǔn)入。
網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險（Elevated Cyber Risk）：需要發(fā)展更多的技術(shù)來實現(xiàn)區(qū)塊鏈的透明度，而不會泄露借款人和資產(chǎn)所有者的實際信息。目前使用最廣泛的隱私解決方案是零知識證明（ZKP）。區(qū)塊鏈上的網(wǎng)絡(luò)黑客攻擊，將會帶來與代幣被盜或丟失相關(guān)的額外風(fēng)險。
完全去中介化的困難（Difficulty of Full Disintermediation）：用于基礎(chǔ)現(xiàn)實世界資產(chǎn)的評估和狀態(tài)報告的物聯(lián)網(wǎng)（IOT）技術(shù)和 Oracle 網(wǎng)絡(luò)仍處于起步階段，可能需要一段時間才能達到大規(guī)模商業(yè)化。在此之前，許多關(guān)鍵步驟，如評估、會計和報告，可能仍然依賴于人類的專業(yè)知識和體力勞動，就像傳統(tǒng)金融一樣。
基于區(qū)塊鏈的貨幣、游戲和社交產(chǎn)品將對消費者產(chǎn)生重大影響。在本章中，我們將討論區(qū)塊鏈?zhǔn)侨绾螐氐赘淖冞@些領(lǐng)域的，它為什么會在現(xiàn)在發(fā)生，以及它是如何獲得數(shù)十億用戶的。
CBDC 是中央銀行發(fā)行的以國家貨幣單位計價的數(shù)字貨幣，代表中央銀行的一種負債形式。這區(qū)別于其他形式的數(shù)字支付工具（如，卡支付，電子貨幣，信用轉(zhuǎn)賬），這些工具則是私人機構(gòu)的負債。
目前超過 100 個國家有對 CBDC 進行研究、討論、試驗，但是只有一些小國家已經(jīng)采取了基于分布式賬本技術(shù)的 CBDC 項目，一些大國家（人口總數(shù)合計約為 20 億）可能即將嘗試與分布式賬本技術(shù)相關(guān)的央行數(shù)字貨幣（CBDC），如數(shù)字歐元（EUR）、數(shù)字英鎊（GBP）、數(shù)字盧比（INR），這些項目將大致覆蓋全球 1/4 人口及貨幣儲蓄。但是如中國這樣的大國出于政策等原因，采取的是基于中心化賬本技術(shù)的 CBDC 項目。
除了 CBDC 的個人用例，數(shù)以百萬計的企業(yè)和進口商/出口商將使用不同國家之間制定的雙邊或多邊 CBDC 結(jié)算安排。如，中國、香港、泰國和阿聯(lián)酋之間的分布式 Multi-CBDC 項目，并正在試點不同的用例，從跨境外匯（FX）貿(mào)易結(jié)算開始。
英格蘭央行預(yù)計將會有 20% 的儲蓄將轉(zhuǎn)換成數(shù)字貨幣，這意味著一個超過 5 萬億美元的數(shù)字貨幣流通市場以及20 億的用戶，其中有一半是基于分布式賬本技術(shù)的。銀行的貨幣儲備是不能夠轉(zhuǎn)移的，但是可以 CBDC 的形式使之產(chǎn)生高流動性，便于銀行的資產(chǎn)負債表及流動性管理。
此外，CBDC 項目的增加可能將眾多穩(wěn)定幣項目推向臺面，因為穩(wěn)定幣項目可以持有 CBDC 作為其儲備，這比一般的貨幣市場工具更加穩(wěn)定且具流動性。
游戲可能是消費者自下而上進入?yún)^(qū)塊鏈及 Web3 行業(yè)最大入口之一。2022 年，每天有超過 100 萬個獨立的活躍錢包被連接到游戲 Dapp。隨著 Web3 游戲的出現(xiàn)，特別是未來 1—2 年來自亞洲工作室的區(qū)塊鏈游戲，將帶領(lǐng)最活躍的玩家（近 1 億“鯨魚”）轉(zhuǎn)向區(qū)塊鏈游戲。這可能會促使主流游戲工作室在游戲中加入?yún)^(qū)塊鏈和代幣化元素。
游戲在娛樂產(chǎn)業(yè)中占比最大，其收入超過了電影和音樂產(chǎn)業(yè)總和。根據(jù) Newzoo 的數(shù)據(jù)，截至 2022 年，游戲市場規(guī)模龐大，擁有近 32 億玩家。2022 年以及將產(chǎn)生 1840 億的游戲收入，其中亞洲玩家的貢獻占了一半，北美玩家 26%，歐洲玩家 18%。即使僅有一小部分游戲玩家使用基于區(qū)塊鏈的游戲，這一增量足以撬動整個區(qū)塊鏈和 Web3 生態(tài)系統(tǒng)。
在我們看來，游戲行業(yè)本質(zhì)上適合區(qū)塊鏈。游戲玩家精通技術(shù)，大多數(shù)人已經(jīng)對數(shù)字所有權(quán)和數(shù)字資產(chǎn)有了很好的理解。Web3 的出現(xiàn)和新經(jīng)濟模式的興起（Play to Earn）旨在讓玩家擁有自己的游戲內(nèi)資產(chǎn)。這些數(shù)字資產(chǎn)的范圍可以從數(shù)字貨幣到已經(jīng)被代幣化的游戲內(nèi)資產(chǎn)。
到目前為止，基于區(qū)塊鏈的游戲通常是由加密原生人員開發(fā)的，他們更關(guān)注游戲內(nèi)的代幣經(jīng)濟學(xué)，而不是讓游戲變得有趣和令人興奮。硬核玩家經(jīng)常批評基于區(qū)塊鏈的游戲中膚淺和簡單的玩法。一些玩家還擔(dān)心 NFT 和游戲內(nèi)代幣可能成為從玩家身上榨取更多錢的另一種工具。
下一代游戲開發(fā)者已經(jīng)在努力將數(shù)字資產(chǎn)整合到有趣的游戲中。這將有助于解決游戲社區(qū)當(dāng)前的擔(dān)憂，并提高采用率。例如，最近由 Yuga Labs 舉辦的 Dookey Dash 比賽為 Bored Ape Yacht Club 社區(qū)提供了有趣的游戲體驗，吸引了來自世界各地的參與者，并證明了 NFT 在游戲中的重要性。
我們相信基于區(qū)塊鏈游戲的下一個迭代，將包括數(shù)字資產(chǎn)元素和更完善的模式（不僅僅是 Play to Earn）。常規(guī)的付費游戲模式（Pay to Play）或免費游戲模式（Free to Play）將包含區(qū)塊鏈元素，甚至可能在玩家沒有明確感知的情況下（游戲玩家不會去理解云計算給游戲帶來的益處嗎，也不會去了解游戲是基于亞馬遜云服務(wù)器還是谷歌云服務(wù)器）。
如今，全球有超過 30 億玩家，到 2025 年，我們可能會看到近 5000 萬至 1 億人使用帶有 Web3 或區(qū)塊鏈元素的游戲。亞洲的游戲玩家可能是最早的應(yīng)用者。然而，現(xiàn)實是一小部分玩家占據(jù)了游戲消費的大部分份額。未來幾年，我們可能會看到交易支出從鏈下到鏈上的重大轉(zhuǎn)變。重度消費者向區(qū)塊鏈游戲轉(zhuǎn)變可能是整個 Web3 游戲生態(tài)系統(tǒng)的拐點。
Web3 的支持者認為需要建立一個完全去中心化的新系統(tǒng)?；趨^(qū)塊鏈的社交媒體可以幫助身份核驗，賬戶驗證，并且這個過程完全公開透明度。區(qū)塊鏈創(chuàng)建的公開共享、不可篡改數(shù)字交易賬本也可以幫助用戶提高交易可信度，有助于建立信任。
像 Aave 這樣的公司正在建立像 Lens Protocol 這樣的去中心化社交媒體平臺，用戶可以在鏈上創(chuàng)建個人資料，關(guān)注他人，創(chuàng)建和收集內(nèi)容，這些內(nèi)容的所有權(quán)和對內(nèi)容的控制權(quán)仍然掌握在用戶手中（Social Capital），并且用戶也能將其代幣化。這區(qū)別于 Web2 時代用戶數(shù)據(jù)被鎖定在一個平臺中，并被平臺壟斷并無償利用。
Web3 創(chuàng)作者經(jīng)濟的出現(xiàn)使用戶能夠擁有自己內(nèi)容的所有權(quán)。Web2 公司也在采取行動，Raddit 社交媒體論壇就讓數(shù)百萬用戶通過他們的 NFT 進入 Web3。阿迪達斯(Adidas)、耐克(Nike)、博柏利（Burberry）和古馳（Gucci）等消費品牌和時尚品牌正在擁抱 NFT 和游戲內(nèi)資產(chǎn)，試圖趕上下一個文化和營銷的大趨勢。亞馬遜計劃在 2023 年 4 月為其在美國的 1.67 億 Prime 用戶推出 NFT 市場，此后這一舉措可能面向全球。
我們認為目前創(chuàng)造者經(jīng)濟的市場規(guī)模為 600 億/每年，并且以每年 9% 的增長率遞增。到 2024 年，市場規(guī)模將達到 750 億，許多細分賽道都以雙位數(shù)的幅度進行增長。基于區(qū)塊鏈的社交媒體平臺旨在將社交媒體置于鏈上，提供隱私保護、個人數(shù)據(jù)所有權(quán)和生成內(nèi)容控制這些優(yōu)勢。大多數(shù)平臺還提供原生代幣，用于創(chuàng)作者內(nèi)容的代幣化。然而，去中心化的社交媒體網(wǎng)絡(luò)仍處于萌芽階段，用戶體驗也不如傳統(tǒng)媒體那么豐富。
信任是藝術(shù)界最重要的因素。區(qū)塊鏈技術(shù)可以幫助解決信任難題，而無需強迫任何人信任某個個人或機構(gòu)。藝術(shù)品的代幣化有助于通過加密驗證的方式，在智能合約中嵌入盡職調(diào)查證書并存于鏈上，從而使所有人都可以訪問這些信息。
藝術(shù)市場是被欺詐、偽造和盜竊所困擾的。在沒有任何中央權(quán)威機構(gòu)的情況下，建立一個值得信賴的數(shù)字記錄登記處可能很困難。使用區(qū)塊鏈技術(shù)并不意味著傳統(tǒng)的市場參與者不能被信任。相反，它表明它們更值得信任，因為所有信息都會被記錄在一個不可變的賬本上。
區(qū)塊鏈技術(shù)能夠幫助藝術(shù)品在整個生命周期中創(chuàng)建所有權(quán)歷史、獨立評估記錄、權(quán)屬認證等不可變記錄。這些證明記錄，也被稱為資產(chǎn)代幣，可以被法律所約束，是所有權(quán)證明的數(shù)字表示。我們可以看到藝術(shù)品所有者和傳統(tǒng)畫廊，如蘇富比、佳士得和菲利普斯，都在與區(qū)塊鏈公司合作，創(chuàng)建數(shù)字證明，以捕獲與藝術(shù)品相關(guān)的所有信息。
此外，藝術(shù)品的數(shù)字證明也可以包裝在代幣資產(chǎn)中，為高價值藝術(shù)品和收藏品創(chuàng)造機構(gòu)級投資機會?；趨^(qū)塊鏈的藝術(shù)基金可以通過提供藝術(shù)品數(shù)據(jù)、屬性表現(xiàn)和更新記錄，來為潛在投資者創(chuàng)造了一個公開透明的環(huán)境。如瑞士的數(shù)字資產(chǎn)銀行 Sygnum，就將畢加索的 Fillette au béret 作品本身根據(jù)瑞士的數(shù)字資產(chǎn)法律框架代幣化，使個人/機構(gòu)投資者能夠參與該作品藝術(shù)品證券代幣（Art Security Tokens）的投資。
NFT 作為一種新興的藝術(shù)形式，在 2021 年被大肆追捧。根據(jù) Nonfungible.com 的數(shù)據(jù)顯示，在 2022 年 3 月至 2023 年 2 月期間，藝術(shù)品和收藏品的銷售交易總額為 380 萬筆，價值 95 億美元。在現(xiàn)實世界中，藝術(shù)家無法從二次銷售中獲得收入分成，而 NFT 可以通過精心設(shè)計確保藝術(shù)家在最初的鑄造銷售后，能夠獲得后續(xù)二次銷售版稅。
除了藝術(shù)品之外，收藏品也能通過 NFT 的形式上鏈。此外，基于 NFT 可以作為其對應(yīng)的實物資產(chǎn)的真實性證明，創(chuàng)造信任，特別是在高端收藏品市場。如 BlockBar 平臺使奢侈品牌能夠針對其收藏的葡萄酒和稀有烈酒發(fā)行 NFT，主要目標(biāo)是一方面能夠擁有獨家葡萄酒和烈酒瓶，另外一方面也能在二級市場上進行交易，而實體酒瓶則保存在一個安全、溫控的倉庫中。
消費品、奢侈品、時尚品牌公司對 NFT 的熱衷可能吸引 10 億用戶。各種各樣的品牌，尤其是星巴克、耐克、迪士尼等，都在嘗試使用 NFT 來提高客戶忠誠度、參與度和市場營銷。電子商務(wù)平臺 Shopify 推出 Web3 工具包，使商家能夠輕松創(chuàng)建 Web3 商務(wù)體驗。
證券市場為什么重要？因為全球流通股票和固定收益市場超過 250 萬億美元的規(guī)模。因此，傳統(tǒng)的證券市場有潛力作為代幣化的最大用例之一。我們相信私有公司/非上市企業(yè)市場可能會更快代幣化，因為其能帶來的高流動性、公開透明和所有權(quán)碎片化等諸多好處。
雖然行業(yè)還處于早期階段，但是根據(jù)我們與行業(yè)專家及內(nèi)部人士的交流，我們預(yù)計，假設(shè) 1% 的公司和準(zhǔn)主權(quán)債券、7.5% 的房地產(chǎn)基金、10% 的私募股權(quán)和風(fēng)險投資基金，以及 1 萬億美元的證券融資和抵押品活動被代幣化，那么數(shù)字證券市場規(guī)模將達到 4 萬億至 5 萬億美元。同時伴隨著的是貿(mào)易金融市場的代幣化，到 2030 年，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的貿(mào)易金融規(guī)?？赡芨哌_ 1 萬億美元，約占全球貿(mào)易金融規(guī)模的 8%—10%。
那么為什么如股票、債券、基金這類證券市場產(chǎn)品會需要代幣化？傳統(tǒng)證券市場已經(jīng)為大部分產(chǎn)品解決了可觸達性、高流動性、公開透明等問題。又是什么動力驅(qū)使私募巨頭（如 KKR、Apollo、Hamilton Lane）在 Securitize, Provenance Blockchain, and ADDX 這類數(shù)字資產(chǎn)交易所設(shè)立它們的加密基金？為什么一些最大的資產(chǎn)管理公司，如 Franklin Templeton 和 Wisdom Tree 正在嘗試在以太坊或 Stellar 等公鏈上設(shè)立加密共同基金？
原因可能是：一些金融資產(chǎn)可能受到傳統(tǒng)金融市場和規(guī)則的限制，如固定收益、私募股權(quán)以及其他資產(chǎn)，并具有像公開交易的證券這樣的流動性，并且想要投資這些資產(chǎn)也相對困難；此外，金融市場的一個現(xiàn)象是金融機構(gòu)會為獲得資產(chǎn)的部分控制權(quán)而支付高溢價，這可能與投資者的意愿相違背，因為這些資產(chǎn)更加昂貴、更加復(fù)雜、更加難以控制；而且現(xiàn)在金融市場的基礎(chǔ)設(shè)施是割裂的，支付體系、價值發(fā)現(xiàn)、市場撮合、清算結(jié)算體系都是不同的；金融系統(tǒng)中諸多中介也為數(shù)據(jù)的流通造成障礙。
而基于區(qū)塊鏈的分布式賬本技術(shù)以及代幣化方案，能夠提供的是一種全新的技術(shù)堆棧，它能夠允許所有利益相關(guān)者在一個相同且共享的基礎(chǔ)設(shè)施上，就一個黃金數(shù)據(jù)源開展所有相關(guān)活動——不再需要昂貴的對賬、承擔(dān)結(jié)算失敗風(fēng)險、等待傳真文件或“原文件”的郵件發(fā)送，或者投資抉擇受到操作難度的限制。上述僅僅是區(qū)塊鏈技術(shù)帶來的運營效率提升，并非區(qū)塊鏈技術(shù)改造金融市場的最終形態(tài)。
金融區(qū)塊鏈的最終狀態(tài)是一個數(shù)字原生金融資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，可在全球范圍內(nèi)訪問，24 x7 x365 全天候運行，并通過智能合約和分布式賬本的自動化功能進行優(yōu)化。由此，產(chǎn)生新產(chǎn)品的功能包括從每日、每小時甚至每分鐘支付現(xiàn)金流的債務(wù)工具，嵌入在任何證券中的實時 ESG 跟蹤，再到根據(jù)每個客戶的投資概況或理念靈活定制的基金。金融區(qū)塊鏈還可以將這些工具的市場準(zhǔn)入范圍擴大到有針對性的認證投資者和高凈值投資者，使產(chǎn)品更好地與風(fēng)險狀況相匹配，并實現(xiàn)更智能、更簡單的分銷。
除了上述基于金融區(qū)塊鏈的優(yōu)勢之外，不同類別的資產(chǎn)也可以在同一區(qū)塊鏈上表示，這與今天的傳統(tǒng)金融市場不同。盡管現(xiàn)金代幣與債券代幣在概念和功能上有所不同，但它們在金融區(qū)塊鏈上的處理方式可以基本類似，每種資產(chǎn)的細微差別可以在智能合約中得到處理（如基金代幣的限制持有期和現(xiàn)金代幣的限制篩選）。之后可以對智能合約進行編程，以自動觸發(fā)公司特定行為或股息期限的現(xiàn)金代幣支付。代幣化的用例是無窮無盡的。但這需要一個全新的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施，支持可編程性、可驗證性和無需信任網(wǎng)絡(luò)。
代幣化后，流動性金融資產(chǎn)的直接好處集中體現(xiàn)在清算、結(jié)算、托管和資產(chǎn)服務(wù)的效率上，非流動性資產(chǎn)則具有更廣泛的上行空間和可擴展性。
流動性（Liquidity）：高價值的非流動性資產(chǎn)會從代幣化中受益，因為代幣化允許資產(chǎn)所有權(quán)碎片化，這使得交易、所有權(quán)轉(zhuǎn)移和記錄更新變得更容易，并可以顯著提高高價值非流動性資產(chǎn)的流動性。高價值資產(chǎn)通過資產(chǎn)所有權(quán)碎片化之后，降低了投資的最低門檻，并且能夠迎合所有權(quán)人的定制化需求（只出售或抵押一小部分高價值資產(chǎn)，并享受其余部分的升值/收益）。
運營效率提升（Distribution）：整個代幣分配流程（從創(chuàng)建代幣到轉(zhuǎn)移所有權(quán)）可以公開透明地在鏈上完成（沒有任何尋租中介），從理論上講，任何連接到互聯(lián)網(wǎng)的人都可以打開錢包來擁有代幣。此外，建立在區(qū)塊鏈上的交易能夠同時實現(xiàn)交易和結(jié)算（對于跨境外匯交易，以及房產(chǎn)交易而言意義重大），不論交易對手是誰，也不需任何交易中介。
可觸達性（Enable Access）：雖然可能受到司法轄區(qū)監(jiān)管限制，但代幣化可以幫助個人觸達到傳統(tǒng)上只有機構(gòu)客戶或頂級投資者才能觸達到的某些資產(chǎn)。此外，世界欠發(fā)達地區(qū)的人們接觸銀行和經(jīng)紀公司的機會有限，他們也有可能因此獲得證券和其他現(xiàn)實世界資產(chǎn)的投資機會，從資產(chǎn)升值中受益。
新的用戶群體（Wider Appeal）：接受或推崇代幣化的群體往往更加年輕、對技術(shù)更加熱衷、擁有多樣化的背景，這部分用戶群體可以成為傳統(tǒng)金融機構(gòu)的新目標(biāo)客戶。
中小企業(yè)的機會（Opportunities in Smaller Companies）：在傳統(tǒng)金融市場中，許多資產(chǎn)想要獲得融資是存在一定困難的。這類資產(chǎn)的代幣化，如中小企業(yè)私人公司股權(quán)、應(yīng)收賬款等，能夠打開全新的融資渠道以及投資渠道。
運營效率（Operational Efficiency）：智能合約使發(fā)行、交易和交易后流程更順暢、更迅速、可能更便宜，從而有效降低了發(fā)行人、投資者、交易商和市場基礎(chǔ)設(shè)施之間的溝通成本。從理論上講，這也可以減少交易錯誤和交易成本。智能合約和其他可互操作協(xié)議的結(jié)合可以一起執(zhí)行關(guān)鍵功能，可以應(yīng)用于 KYC/AML、保證金計算和企業(yè)行為等應(yīng)用場景，智能合約還可以通過自動計算和有條件支付、提高公司治理投票的靈活性和提升投資者之間溝通的效率。最后，基于區(qū)塊鏈的基礎(chǔ)設(shè)施有可能提供更短、更靈活的凈額結(jié)算、清算和結(jié)算周期。
可組合性（Composability）：現(xiàn)實世界資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的代幣化可以通過與數(shù)字資產(chǎn)交換、混合和組合來實現(xiàn)金融行業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新。資產(chǎn)和財富管理公司可以創(chuàng)建更加多樣化和靈活的投資組合，包括通過單個數(shù)字錢包訪問的現(xiàn)實世界資產(chǎn)、金融資產(chǎn)和數(shù)字資產(chǎn)。代幣化模型的可組合性還可以實現(xiàn)現(xiàn)金流的直接產(chǎn)生、替代新的數(shù)據(jù)驅(qū)動的契約，以及改善傳統(tǒng)金融市場中的投資者待遇。
最小程度的信任和最大程度的透明（Trust Minimization and Transparency）：現(xiàn)實世界資產(chǎn)、金融資產(chǎn)和無形資產(chǎn)（如證券、藝術(shù)品、房地產(chǎn)和知識產(chǎn)權(quán)）的交易往往依賴于買家、賣家之間的信任，有時還依賴于經(jīng)紀人和其他具有法律、估值和交易專業(yè)知識的第三方之間的信任。智能合約支持的代幣化資產(chǎn)可以在滿足預(yù)設(shè)條件時自動執(zhí)行和記錄交易，并轉(zhuǎn)移所有權(quán)，從而消除交易對手風(fēng)險。物聯(lián)網(wǎng)（IoT）和 Oracle 網(wǎng)絡(luò)的使用也可以進一步減少人工報告和托管資產(chǎn)評估的需求。
區(qū)塊鏈不可更改和公開透明的特性也使得欺詐行為更加難以發(fā)生，即使發(fā)生欺詐行為，區(qū)塊鏈也進行全面的審計跟蹤，幫助審計人員更容易地證明、識別欺詐行為，而不是通過手動解析文檔。
現(xiàn)實世界資產(chǎn)的代幣化，尤其是房地產(chǎn)、藝術(shù)品和收藏品，為資產(chǎn)的來源和價值評估帶來了急需的透明度和可追溯性。區(qū)塊鏈可以自動更新每筆交易的所有權(quán)歷史記錄，并記錄帶有時間戳的評估簽名，為現(xiàn)實世界資產(chǎn)的質(zhì)量和真實性提供清晰的證據(jù)。評估師的歷史驗證可以在鏈上可見，因此，這類資產(chǎn)的價格發(fā)現(xiàn)變得更容易。
如果想要實現(xiàn)上述金融區(qū)塊鏈的最終形態(tài)，根據(jù)目前的情況做類比，就像需要為飛機在 3 萬英尺高空飛行時更換發(fā)動機。此外，新的引擎需要完全重新布線，同時仍然與舊系統(tǒng)相互兼容。
在代幣化對金融市場產(chǎn)生有意義的影響之前，必須將首先將整個金融市場及其工作流程數(shù)字化。這就需要法律文檔以數(shù)字原生方式（而不是通過掃描和 PDF 格式）的方式出現(xiàn)，如智能合約，以實現(xiàn)具有智能功能的可組合性。不同司法管轄區(qū)正在優(yōu)先考慮使數(shù)字文件具有法律效力，這將為更多代幣化項目鋪平道路。瑞士、法國、英國，以及新加坡、菲律賓等國家已經(jīng)著手實施相關(guān)代幣化的試驗交易項目。
但是，一個全新的技術(shù)創(chuàng)新需要時間的檢驗，需要取代現(xiàn)有技術(shù)需要的成本，更不用說想要取代繁雜龐大的傳統(tǒng)金融市場了。區(qū)塊鏈行業(yè)也缺乏一個可操作的共識標(biāo)準(zhǔn)，而且僅僅將現(xiàn)有區(qū)塊鏈的基礎(chǔ)設(shè)施直接用于傳統(tǒng)金融體系并不合適。
可以參考 Australian Securities Exchange（ASX）的一個失敗案例。ASX 在 2015 年試圖利用分布式賬本技術(shù)解決交易所的清算、結(jié)算、資產(chǎn)登記、交易后服務(wù)等問題，由于開發(fā)團隊認為不需要與之前的業(yè)務(wù)流程以及技術(shù)堆棧相兼容，導(dǎo)致系統(tǒng)開發(fā)完成后造成諸多延遲，最終項目終止，造成了 1650 萬元的損失。此外，銀行系統(tǒng)之間已經(jīng)形成了無需信任狀態(tài)，這就不需要區(qū)塊鏈來解決最大的信任難題，銀行系統(tǒng)更多需要的是無障礙的協(xié)調(diào)溝通、消除結(jié)算失敗的風(fēng)險，以及可溯源性。一旦要實施金融區(qū)塊鏈，那么交易速度和吞吐量、活動性和數(shù)據(jù)可用性以及交易隱私對金融機構(gòu)來說非常重要。
無論何如，傳統(tǒng)金融機構(gòu)依舊對代幣化十分熱衷。在傳統(tǒng)金融市場有海量的市場參與者，以及巨量的規(guī)模資產(chǎn)：房產(chǎn)市場規(guī)模超 300 萬億美元，證券市場規(guī)模超 250 萬億美元，受監(jiān)管的公開基金超 60 萬億美元，以及快速增長的私募股權(quán)市場。即使是上述 1% 的體量能夠被代幣化，那么規(guī)模也將達到上萬億美元。早期參與者將會受益巨大。
我們提到的證券是通過兩種途徑實現(xiàn)代幣化的：
A. 證券的代幣化：指的是將底層資產(chǎn)——傳統(tǒng)證券，置于區(qū)塊鏈代幣化的基礎(chǔ)設(shè)施中，并以代幣化的方式二次發(fā)行。這是目前最常見和最廣泛的方法。使用分布式賬本技術(shù)來記錄證券的流轉(zhuǎn)可以提高現(xiàn)有記錄的效率，同時還允許資產(chǎn)所有權(quán)碎片化并進行抵押。
B. 原生證券代幣：指直接在區(qū)塊鏈的基礎(chǔ)設(shè)施上發(fā)行新證券，并將其保存在與分布式賬本相關(guān)的錢包中。雖然由于監(jiān)管限制，目前代表性的案例有限，但從長遠來看，這可能是影響最大的領(lǐng)域。原生證券代幣的發(fā)行，不僅能夠享受到區(qū)塊鏈金融帶來的諸多益處，不再受限于傳統(tǒng)金融體系，還為新的創(chuàng)新產(chǎn)品功能打開了大門，如 ESG 跟蹤和動態(tài)投資組合重新分配。
代幣化可以作為現(xiàn)實世界資產(chǎn)進入 Web3 區(qū)塊鏈生態(tài)的入口，這可以使資本有序地過渡到新的 Web3 生態(tài)，從而避免造成對現(xiàn)行基礎(chǔ)設(shè)施破壞。目前，對于證券的代幣化程序各個司法轄區(qū)都在積極探索，而對于原生證券代幣的發(fā)行主要集中在債券。
案例一：數(shù)字抵押品市場
抵押品/證券借貸市場，或稱回購市場（Repo Market），是可從代幣化中立即獲益的關(guān)鍵證券市場部分。盡管回購市場的月交易量超過 2 萬億美元，但市場現(xiàn)有的交易和交易后流程仍然主要是手動操作且效率低下，存在巨大風(fēng)險。
一些新的基于分布式賬本技術(shù)的代幣化項目已經(jīng)出現(xiàn)，通過在區(qū)塊鏈上創(chuàng)建數(shù)字抵押記錄來瞄準(zhǔn)這個龐大而低效的市場。一旦數(shù)字化，這些資產(chǎn)將進入一個單一的、無縫的抵押品資產(chǎn)池，并能夠利用智能合約功能，如自動化和限條件結(jié)算，大幅提升運營效率。
HQLAX 平臺、摩根大通的 Onyx 回購平臺和 Broadridge 的 DLT Repo 等平臺已經(jīng)開始處理數(shù)十億的證券借貸量，并有可能進一步擴大規(guī)模。這些平臺將為行業(yè)帶來可觀的運營和資本節(jié)省。鑒于當(dāng)前的行業(yè)發(fā)展勢頭，數(shù)字抵押品市場似乎有可能成為數(shù)字證券的第一個大規(guī)模用例。
案例二：私募基金代幣化
從歷史上看，對于散戶投資者而言，投資私募市場基金存在一定門檻，這個市場局限于大型機構(gòu)投資者和超高凈值個人。此外，另類資產(chǎn)市場的一個明確目標(biāo)是增加對散戶投資者的配置。導(dǎo)致這種持續(xù)配置不足的原因是投資的最低限額很高，持有期長，流動性有限（包括缺乏發(fā)達的二級市場），價值發(fā)現(xiàn)手段缺乏，復(fù)雜的手動投資流程，以及缺乏投資者教育等。
支持這種持續(xù)分配不足的挑戰(zhàn)是投資的最低限額很高；持有期長；流動性有限，包括缺乏發(fā)達的二級市場；破碎的資產(chǎn)發(fā)現(xiàn)選項；復(fù)雜的手動投資流程；以及缺乏投資者意識和教育等。
盡管代幣化還處于早期階段，但資產(chǎn)管理公司正在通過推出其流行基金的代幣化版本來試水。
私募市場投資公司 Hamilton Lane 與數(shù)字證券交易所 ADDX 合作，將其旗下最受歡迎的全球私募資產(chǎn)基金的一個股票類別代幣化，從而將最低投資門檻從 125,000 美元或更多降至 10,000 美元，這也讓投資者可以選擇在數(shù)字證券交易所交易這些代幣資產(chǎn)。
2022 年底，另類資產(chǎn)管理公司 KKR 還通過數(shù)字資產(chǎn)公司 Securitize 在 Avalanche 區(qū)塊鏈上對其醫(yī)療保健基金進行了代幣化。與此同時，私募股權(quán)公司 Apollo 在 Provenance 區(qū)塊鏈上與金融科技公司 Figure 對投資管理業(yè)務(wù)進行合作，并推出新的代幣化基金。
貿(mào)易金融是一套用于減輕國際貿(mào)易固有風(fēng)險的技術(shù)或金融工具，確保向出口商付款以及向進口商交付商品和服務(wù)。貿(mào)易金融是一個巨大的市場，到 2022 年規(guī)模達到約 8 萬億美元，到 2030 年可能增長到 12 萬億美元。世界貿(mào)易組織 (WTO) 估計，貿(mào)易金融在促進和支持多達 80%—90% 的國際貿(mào)易方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。到 2030 年，法律的變革以及技術(shù)的進步可能會推動全球貿(mào)易金融中高達 1 萬億美元的資產(chǎn)代幣化。
貿(mào)易金融變革的驅(qū)動力之一是即將進行的法律改革。幾乎 80% 的全球貿(mào)易以英國法律為管轄法律，而英國法律可能很快就會開始接受電子可轉(zhuǎn)讓記錄（Electronic Transferable Records）?！峨娮涌赊D(zhuǎn)讓記錄示范法》(MLETR) 于 2017 年由聯(lián)合國國際貿(mào)易法委員會 (UNCITRAL) 首次引入，并于 2021 年被巴林、新加坡、阿布扎比和其他國家應(yīng)用。MLETR 適用于電子可轉(zhuǎn)讓記錄，如匯票、提單、匯票、國際擔(dān)保、信用證、其他收據(jù)等。這是一個潛在的重大變化，對貿(mào)易金融的數(shù)字化具有深遠的影響。
到目前為止，在大多數(shù)國家/地區(qū)，只有紙質(zhì)文件在普通法下具有法律約束力。一旦電子形式的文件具有法律約束力，將大大提高傳輸速度和安全性、允許數(shù)據(jù)重復(fù)使用，并且能夠通過智能合約使交易自動化。將貿(mào)易文件數(shù)字化是在貿(mào)易金融中使用數(shù)字資產(chǎn)的第一步。數(shù)字化轉(zhuǎn)型預(yù)計將降低全球國際貿(mào)易成本的 80%，并將貿(mào)易額推高到 9 萬億美元，約占全球 GDP 的 10%。到 2026 年，法律改革可以使英聯(lián)邦國家無紙化貿(mào)易的總收益達到 1 萬億美元，亞洲國家也有望因此受益。
貿(mào)易金融變革的另一個驅(qū)動力是互操作性的增強。以前，銀行和公司部署了專用封閉式的網(wǎng)絡(luò)，這相當(dāng)于一些人使用短信，其他人使用 WhatsApp，另一個人使用 Telegram。但是現(xiàn)在，人們越來越意識到網(wǎng)絡(luò)之間需要通信——擁有一個網(wǎng)絡(luò)的網(wǎng)絡(luò)。
中國人民銀行、阿聯(lián)酋中央銀行、國際清算銀行、泰國銀行和香港金融管理局（HKMA）一起加入了 mCBDC 橋梁，以促進實時、基于分布式賬本技術(shù)的跨境外匯支付。國際貿(mào)易結(jié)算被選為第一個在 mBridge 上進行試點的業(yè)務(wù)用例。mCBDC 試點由直接在 mBridge 上的四個參與司法管轄區(qū)組成，該試點在兩個方面有所不同：(1) 國際支付的結(jié)算直接發(fā)生在區(qū)塊鏈通用平臺上，而不是在每個國家的國內(nèi)支付系統(tǒng)上，以及 (2) 支付銀行和收款銀行直接相互進行交易。mCBDC 試點旨在展示區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)和央行數(shù)字貨幣的能力，以提高跨境支付速度和效率，同時降低成本和結(jié)算風(fēng)險。
到 2030 年之后，我們可能會看到區(qū)塊鏈在貿(mào)易金融中更廣泛的應(yīng)用，互操作性將使代幣化達到更高的百分比。更廣泛地應(yīng)用將需要更簡單的應(yīng)用程序、低成本或零成本來使用的基本功能，以及新的流動性提供者來支持貿(mào)易金融。
互聯(lián)網(wǎng)帶來了信息的高速流通，并在 10 年間將全球 15% 的人口帶入這條信息高速公路。區(qū)塊鏈則不同于互聯(lián)網(wǎng)這類的技術(shù)創(chuàng)新，更加類似于一種制度創(chuàng)新。相比之下，區(qū)塊鏈將部分取代當(dāng)前運行系統(tǒng)（在價值轉(zhuǎn)移層面上），但也同步推進新的意識形態(tài)（主權(quán)個人和去中心化），并提供新的能力和運營模式（數(shù)字代幣和鏈上功能）。更復(fù)雜的是，區(qū)塊鏈技術(shù)觸及貨幣體系和法律監(jiān)管的核心，同時還需要與現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施相互兼容。
那么 Web3 及區(qū)塊鏈生態(tài)要實現(xiàn)數(shù)十億用戶和數(shù)十萬億美元市場規(guī)模，還需要在技術(shù)層面需要完善什么？
Web3 的數(shù)字身份是指個人或?qū)嶓w在區(qū)塊鏈上的唯一、可驗證和去中心化的身份表示，即以數(shù)字方式證明“我是誰”。Web3 數(shù)字身份解決方案旨在為個人和實體提供對其數(shù)據(jù)的掌控，以及以安全和可信的方式使用這些數(shù)據(jù)的能力（如交易、交互）。
我們從 Web1 數(shù)字身份的簡單電子郵件范式，發(fā)展到 Web2 時代唯一更安全、更孤立的數(shù)字身份形式（如 Google，Apple，F(xiàn)acebook 都有自己獨立的賬戶驗證體系，用戶僅能在單獨平臺租用空間進行 Read & Write，并支付數(shù)據(jù)租金）?，F(xiàn)在，我們正處于 Web3 時代的風(fēng)口浪尖——去中心化鏈上自我主權(quán)身份。這能夠允許用戶擁有自己的身份，從而擁有自身的數(shù)字內(nèi)容和數(shù)字資產(chǎn)（Read & Write & Own）。
我們?yōu)槭裁葱枰ブ行幕矸荩縒eb3 的去中心化身份能夠?qū)⒋笮推脚_掌握數(shù)據(jù)的模式轉(zhuǎn)變?yōu)樽晕铱刂?，并將該去中心化身份系統(tǒng)用于整個平臺和網(wǎng)絡(luò)。同時，這能有效方式中心化平臺利用其壟斷地位作惡（不論是其利用用戶數(shù)據(jù)謀取自身利益，還是可能造成的數(shù)據(jù)隱私泄露）。
去中心化身份同時引入了一種新的范例，可以根據(jù)不同場景“需要知道”信息來共享部分身份信息（而非全部）。它可能最大限度地減少用戶在互聯(lián)網(wǎng)上留下的個人身份信息數(shù)據(jù)（數(shù)字足跡）。去中心化身份是區(qū)塊鏈的核心技術(shù)組件，它將使區(qū)塊鏈的使用符合監(jiān)管要求，同時仍保留匿名訪問。
我們認為去中心化數(shù)字身份可能是與去中心化金融、去中心化社交和開放元宇宙等 Web3 世界中進行交互的鑰匙。Cheqd 公司的一份 2022 年報告預(yù)計，去中心化數(shù)字身份的潛在市場約為 5500 億美元。麥肯錫估計，僅在他們分析的七個重點國家中，全面的去中心化數(shù)字身份系統(tǒng)覆蓋，就可以在 2030 為 GDP 增加 3%—13%。
零知識證明（ZKP），簡單來說，就是一種將知識（驗證所需要的信息）與驗證分離的證明，既能充分證明自己是某種權(quán)益的合法擁有者，又不把有關(guān)的信息泄露出去——即給外界的“知識”為“零”。
在密碼學(xué)中，這種“證明”過程通常是交互式完成的，驗證者向證明者提出一系列問題，證明者回答這些問題。例如，這些問題可能涉及在特定位置“打開”解決方案以證明解決方案是正確的，但這種“證明”的方式不會泄露有關(guān)整個秘密解決方案的所有信息，即證明者向驗證者證明并使其相信自己知道或擁有某一消息，但證明過程不能向驗證者泄露任何關(guān)于被證明消息的信息，在重復(fù)足夠的次數(shù)后，就有很高的概率保證證明者知道解決方案。
隱私是個人、機構(gòu)的基本權(quán)利和必需品。銀行和金融機構(gòu)可能希望將區(qū)塊鏈用于交易、支付和各種流程，利用該技術(shù)提高中臺和后臺的效率。然而，鏈上數(shù)據(jù)對任何人和每個人都是公開的，任何人都可以看到銀行兩個客戶之間的私人交易。ZKP 解決上述隱私問題，付款金額、交付的商品或服務(wù)、付款條件等信息不會公開披露。
ZKP 在公共區(qū)塊鏈上的隱私保護解決方案對推動機構(gòu)應(yīng)用區(qū)塊鏈至關(guān)重要。ZKP 為我們提供了一個“魚與熊掌兼得”的優(yōu)雅解決方案，利用區(qū)塊鏈的透明度和公共可驗證性的同時，它不影響機構(gòu)專有數(shù)據(jù)的保密性和隱私性。
ZK-SNARKS 技術(shù)解決了區(qū)塊鏈中的兩個主要屬性：隱私和可擴展性。隱私來自 ZKP，證明者能夠在不泄露秘密的情況下向驗證者證明陳述?？蓴U展性來自SNARKS 技術(shù)，驗證語句比運行證明語句所需的計算要快幾個數(shù)量級。
區(qū)塊鏈根據(jù)設(shè)計只能訪問和處理“鏈上”數(shù)據(jù)。Oracle 則可以被認為是一個應(yīng)用程序編程接口（API），它有助于將區(qū)塊鏈與現(xiàn)實世界連接起來，將鏈上與鏈下數(shù)據(jù)打通。Oracle 是將區(qū)塊鏈連接到現(xiàn)實世界數(shù)據(jù)和信息的核心。
Oracle 是擴展區(qū)塊鏈的先決條件，因為如何沒有訪問現(xiàn)實世界資產(chǎn)的數(shù)據(jù)，Web3 的用例將僅限于鏈上生態(tài)。Oracle 將創(chuàng)建一個混合智能合約（Hybrid Smart Contract），由鏈上的合約代碼以及鏈下現(xiàn)實世界數(shù)據(jù)節(jié)點組成。
在一個典型的交易中，Oracle 的鏈上合約代碼接收來自其他智能合約的數(shù)據(jù)請求，并將其傳遞給鏈下 Oracle 節(jié)點。然后，Oracle 節(jié)點能夠通過使用 API 查詢外部數(shù)據(jù)庫來獲取和驗證外部信息，以便收集所請求的數(shù)據(jù)。然后使用鏈上合約代碼將收集到的數(shù)據(jù)傳輸回智能合約。
目前，我們發(fā)現(xiàn) Oracle 的大部分工作都是在 DeFi 領(lǐng)域完成的。然而，我們開始看到受監(jiān)管的金融機構(gòu)為市場和數(shù)據(jù)定價建立許多 Oracle。隨著越來越多的資產(chǎn)上鏈（如債券、股票、現(xiàn)實世界資產(chǎn)），儲備證明將是一種必要，預(yù)計 Oracle 將在外部金融市場數(shù)據(jù)方面發(fā)揮更大的作用。
未來區(qū)塊鏈的本質(zhì)是多鏈的，因為不同的區(qū)塊鏈正在以不同的設(shè)計思路為不同的用例構(gòu)建和優(yōu)化。這導(dǎo)致了鏈與鏈之間互操作性的需求，并出現(xiàn)了跨鏈橋的潛在的解決方案。
跨鏈橋是指協(xié)議或中介，使用戶能夠?qū)㈡溕腺Y產(chǎn)從一條區(qū)塊鏈轉(zhuǎn)到另外一條區(qū)塊鏈?？珂湗蜻m用于廣泛的信息通訊，智能合約調(diào)用和其他類型的跨鏈通信。在推動傳統(tǒng)金融市場應(yīng)用區(qū)塊鏈的背景下，這一點尤其重要，因為信息和數(shù)據(jù)需要在不同的機構(gòu)或區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)之間傳輸。
跨鏈橋其中一個常見的用例就是 Lock and Mint 模式，在這個模式下，用戶能夠在 B 區(qū)塊鏈?zhǔn)褂?A 區(qū)塊鏈的代幣。首先，用戶將代幣從 A 區(qū)塊鏈發(fā)送到由跨鏈橋的智能合約并鎖定；然后，跨鏈橋在 B 區(qū)塊鏈上部署一個智能合約，旨在 B 區(qū)塊鏈上鑄造相同數(shù)量的代幣，這通常是 A 區(qū)塊鏈代幣的“Wrapped”版本；最后，B 區(qū)塊鏈代幣發(fā)送到用戶的地址，用戶現(xiàn)在可以在 B 區(qū)塊鏈上使用代幣進行消費、借貸等。
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