作者:Crypto_Painter,來源:作者推特 @CryptoPainter_X

這輪牛市:

1. 漲的慢,沒有展現(xiàn)出過往牛市那樣的賺錢效應(yīng);

2. 流動(dòng)性差,除BTC以外的大部分高市值山寨均沒有走出新高;

3. 缺乏流量,社交媒體關(guān)注度遠(yuǎn)低于過往牛市;

系統(tǒng)性的講講這3點(diǎn)。

一、這輪牛市是否比過往牛市漲得慢?

判斷這輪牛市漲的快還是慢?這是一個(gè)技術(shù)層面的問題,對于價(jià)格上漲的動(dòng)能,并不是單純看其變動(dòng)的速度,而是要看其持續(xù)性;

舉個(gè)例子,假設(shè)一輪牛市需要1年的時(shí)間走完,那么如果這路牛市在這一年的前11個(gè)月都在低位震蕩,卻在最后一個(gè)月走出了300%的漲幅,然后見頂,進(jìn)入熊市,你會(huì)這把這種行情叫做牛市嘛?

雖然最后一個(gè)月漲的非?？?但是這種行情并不能代表著市場中有持續(xù)的需求,只能被視為主力操盤,多見于小市值山寨幣的行情中,這種牛市出現(xiàn)的目的只有一個(gè):拉高出貨;

所以對于BTC來說,我們需要看到的牛市是一個(gè)具有長期持續(xù)性,買盤不斷涌現(xiàn),價(jià)格不斷升高的長期過程,這種結(jié)構(gòu)對應(yīng)了需求的長期旺盛,說明人們是在貨真價(jià)實(shí)的進(jìn)行:買入、持有、長期持有的這一過程;

我們可以分別從3個(gè)維度來分析每一輪牛市的價(jià)格增速;

他們分別是:牛市持續(xù)的時(shí)間、牛市帶來的漲幅以及牛市進(jìn)程中的動(dòng)能;

如圖所示:

為了能夠和當(dāng)下這輪牛市做一個(gè)公平的對比,我在這里統(tǒng)一采用相同結(jié)構(gòu)區(qū)間來計(jì)算價(jià)格的平均每日漲幅%;

對應(yīng)區(qū)間均為一輪牛市的早期醞釀階段,也就是從最低點(diǎn)到價(jià)格剛突破新高并在之前的歷史高點(diǎn)附近震蕩時(shí)的這段行情;

用這期間的價(jià)格漲幅除以其持續(xù)的天數(shù),可以得出,最近3輪牛市的早期趨勢階段,其上漲速度確實(shí)是在逐步下降的,分別是1.10%、0.71%和當(dāng)下0.65%的平均每日漲幅;

也就是說,即使當(dāng)下的BTC立即走出突破新高的瘋牛行情,在這輪牛市的早期醞釀階段,其上漲速度也永遠(yuǎn)的低于前兩輪牛市了,更不用說如果BTC當(dāng)下繼續(xù)維持震蕩,這個(gè)0.65%的數(shù)值還會(huì)隨著時(shí)間繼續(xù)降低了;

這么看起來的話,本輪牛市確實(shí)漲的慢。

接下來我們再看看價(jià)格動(dòng)能:

如圖所示,下面3張圖表分別對應(yīng)了2017、2020、2024年BTC價(jià)格首次破新高后,在ASR-VC趨勢指標(biāo)上的表現(xiàn):

2017年3月

2020年12月

2024年3月

一眼看上去似乎能夠發(fā)現(xiàn)明顯的不同;

前兩次價(jià)格突破歷史新高后都出現(xiàn)了不同程度的深度回調(diào),但這些回調(diào)有一個(gè)特點(diǎn),就是他們沒有破壞原有上行通道的趨勢強(qiáng)度,圖中的綠色中軌線始終保持著上行,而當(dāng)下的行情中,日線級(jí)別的綠色通道中軌出現(xiàn)了幾乎走平的狀態(tài),這是歷史上從未出現(xiàn)過的情況;

另一方面,值得注意的是,前兩次價(jià)格經(jīng)過深度回調(diào)后,在第二次或第三次向歷史前高進(jìn)行測試的時(shí)候就順利實(shí)現(xiàn)了突破,從而走出新的強(qiáng)勢多頭行情,而當(dāng)下的情況卻是連續(xù)出現(xiàn)多次測試,均未能走出強(qiáng)勢多頭行情;

結(jié)論:從這個(gè)層面上來講,我們當(dāng)下經(jīng)歷的這輪牛市早期醞釀階段在趨勢動(dòng)能上遠(yuǎn)不如前兩輪牛市。

雖然這并不意味著這輪牛市可能見頂了,但是從一輪牛市整體結(jié)構(gòu)的角度上來看,本輪牛市的基礎(chǔ)沒有打好,需求不夠持續(xù),所以才導(dǎo)致了在前高位置震蕩如此之久;

那么基礎(chǔ)薄弱的原因是什么呢?

接下來我們再從流動(dòng)性角度來進(jìn)行對比!

二、這輪牛市的總體流動(dòng)性是否比過往牛市差?

雖然總體流動(dòng)性水平不能絕對反映價(jià)格的漲跌,但流動(dòng)性水平可以決定價(jià)格拉升的上限;

觀察加密貨幣市場的總體流動(dòng)性水平,主要通過場內(nèi)流動(dòng)性和場外流動(dòng)性兩個(gè)方面來進(jìn)行;

• 場內(nèi)流動(dòng)性一般指已經(jīng)通過法幣兌換成穩(wěn)定幣或加密貨幣的資產(chǎn),反映在圖表上就是穩(wěn)定幣的總市值;

• 而場外流動(dòng)性一般指全球流動(dòng)性,更具體的可以表現(xiàn)為美元凈流動(dòng)性,反映在圖表上就是美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表減去一系列美元財(cái)政賬戶的存款項(xiàng);

首先,我們來看場內(nèi)流動(dòng)性,也就是穩(wěn)定幣的市值在過去兩輪牛市中的表現(xiàn),因?yàn)閁SDC與DAI出現(xiàn)的時(shí)間較晚,我們先單純從USDT開始看;

如圖所示,為了符合當(dāng)下BTC價(jià)格位于前高附近隨時(shí)準(zhǔn)備突破的市場節(jié)奏,我們對比上輪牛市同時(shí)期的USDT市值水平,他們分別是:歷史前高時(shí)的USDT市值與當(dāng)下牛市即將突破歷史新高前的USDT市值水平;

可以看到,上輪牛市在徹底突破20000大關(guān)前,USDT的市值對比2017年牛市見頂時(shí)的市值水平,已經(jīng)有了187億美元的漲幅,說白了就是,價(jià)格回到同一個(gè)位置時(shí),USDT已經(jīng)比當(dāng)初多了187億美元了;

這187億美元的額外流動(dòng)性,就是上輪牛市在早期打下的基礎(chǔ),考慮到BTC的價(jià)格與當(dāng)下不同,我們還要關(guān)注USDT市值在這個(gè)時(shí)期內(nèi)的漲幅,可以看到,上輪牛市徹底突破歷史新高前,USDT的市值已經(jīng)出現(xiàn)了1680%的增幅了!

然后再看當(dāng)下這輪牛市,同樣條件下,USDT的市值增長達(dá)到了385億美元,但漲幅僅有52.16%,注意,雖然市值總量確實(shí)比上輪牛市高,但BTC的價(jià)格可完全不同了;

也就是說,因?yàn)锽TC的歷史前高不同,所需要進(jìn)行突破的流動(dòng)性必然也不同;

我們簡單的用價(jià)格比例進(jìn)行換算:

$69000 / $20000 = 3.45

187億 x 3.45 = 645億

也就是說,如果當(dāng)下這輪牛市要實(shí)現(xiàn)與上輪牛市同樣的突破行情,當(dāng)下我們需要USDT的市值相對上輪牛市頂點(diǎn)水平高出645億美元;

也就是說,當(dāng)下市場增加的這額外的385億美元是不夠的,這輪牛市的總體流動(dòng)性相對上輪牛市也是不足的;

你肯定會(huì)說“你不算上其他穩(wěn)定幣,這不耍流氓么?”

好,接下來我們計(jì)算USDT+USDC+DAI三大穩(wěn)定幣的表現(xiàn)再看看:

如圖所示,我不僅加上了USDC和DAI,還加上了BTC的現(xiàn)貨ETF凈流入,可以看到當(dāng)下這輪牛市的場內(nèi)流動(dòng)性增加確實(shí)多了不少,達(dá)到了509億美元;

而上輪牛市徹底突破前的場內(nèi)流動(dòng)性增加達(dá)到了220億美元;

如果按照同樣的比例比較上輪牛市:

220億 x 3.45 = 759億

而我們當(dāng)下這輪牛市的流動(dòng)性積累只有509億美元;

759億 - 509億 = 250億

也就是說,當(dāng)下這輪牛市想要復(fù)刻上輪牛市走出前高附近震蕩幾周后就直接突破的行情,還需要至少250億美元的流動(dòng)性增量;

很明顯,正是因?yàn)槿绷诉@個(gè)250,所以我們當(dāng)下這輪牛市才會(huì)在前高附近半死不活的震蕩了整整一個(gè)季度!

也就是說,當(dāng)下這輪牛市的流動(dòng)性積累,確實(shí)不足!

但是問題也來了,缺了這個(gè)250,是不是就無法突破了?

我個(gè)人認(rèn)為,不一定,重點(diǎn)在于流動(dòng)性能否保持繼續(xù)增加,也就是說,假如未來還要震蕩3個(gè)月,但在這3個(gè)月期間,“穩(wěn)定幣+ETF+香港ETF”帶來的流動(dòng)性增量逐漸達(dá)到了200億以上的水平,那么我們就能很順利的徹底突破歷史前高,遠(yuǎn)離這個(gè)讓人惡心的不要不要的區(qū)間了;

但是,當(dāng)下的情況確實(shí)不容樂觀,因?yàn)榉€(wěn)定幣的增加已經(jīng)陷入停滯了,而ETF的凈流入在經(jīng)過一周短暫的爆量后,能否繼續(xù)走出持續(xù)性的流入,還是未知數(shù);

下圖顯示了最近三個(gè)月以來穩(wěn)定幣的市值走勢及ETF的每周凈流入水平:

看得出來,穩(wěn)定幣總市值的增長已經(jīng)明顯停滯了,后續(xù)很可能會(huì)開始選擇方向,若總市值保持橫盤還好,最怕的就是穩(wěn)定幣市值開始縮水流出,這會(huì)對本輪牛市造成極大的威脅;

同時(shí)由于穩(wěn)定幣沒有了新增流動(dòng)性,但最近一個(gè)月ETF的凈流入開始恢復(fù),從而導(dǎo)致了在穩(wěn)定幣市值沒有大幅變化的情況下,BTC價(jià)格開始逐步反彈的行情;

你可能會(huì)好奇為什么最近一到周末BTC就會(huì)進(jìn)入極端縮量橫盤的走勢,上面這張圖表解釋了這個(gè)現(xiàn)象的成因,因?yàn)閳鰞?nèi)穩(wěn)定幣資金已經(jīng)完成了博弈,BTC的價(jià)格更容易受到ETF的影響,所以只有在美股開盤期間才會(huì)恢復(fù)流動(dòng)性;

所以,當(dāng)下最需要關(guān)注的便是穩(wěn)定幣市值是否能夠走出新方向,向上走的話,一定是等來了什么宏觀數(shù)據(jù)上的長期利好,BTC便能在額外流動(dòng)性逐步充足的情況下出現(xiàn)對當(dāng)下這個(gè)區(qū)間的正式突破;

向下走的話,那么必然會(huì)導(dǎo)致更加長期的震蕩與回調(diào),說白了就是,目前的BTC闖關(guān)速度過快,來到了BOSS(歷史前高)面前發(fā)現(xiàn)打不過,必須要再充值250億美元增強(qiáng)戰(zhàn)力才行,不愿放棄的BTC選擇在BOSS房門口打怪練級(jí),直到充值足夠金額后就會(huì)發(fā)起最終的挑戰(zhàn);

結(jié)論:本輪牛市與過往牛市確實(shí)不同,前期走的太快,導(dǎo)致當(dāng)下只能用時(shí)間換空間,若能在當(dāng)前區(qū)間維持足夠久,且流動(dòng)性繼續(xù)增加,那么最終依然能夠突破,若不小心跌破區(qū)間且流動(dòng)性開始縮水外流,那么牛市很可能提前終結(jié);

既然提到了宏觀,接下來該說場外流動(dòng)性,也就是美元凈流動(dòng)性了;

關(guān)于這部分因?yàn)樯婕暗搅颂嗪暧^內(nèi)容,我只能單純的做一個(gè)對比,如圖所示:

我們還是采用與場內(nèi)流動(dòng)性類似的對比方法,可以看到,上輪牛市在最終突破歷史前高時(shí),外部環(huán)境下的美元凈流動(dòng)性已經(jīng)增加了14330億美元,達(dá)到了33.25%的增幅;

而當(dāng)下這輪牛市早期不僅沒有出現(xiàn)外部美元凈流動(dòng)性的增長,反而還出現(xiàn)了8571億美元的縮減,達(dá)到了12.22%的縮水。

這似乎剛好可以解釋為什么當(dāng)下這輪牛市場內(nèi)流動(dòng)性的積累遠(yuǎn)不如上輪牛市,很明顯,外部環(huán)境并不是一個(gè)流動(dòng)性富足的狀態(tài);

但即使如此,如果仔細(xì)看藍(lán)色的美元凈流動(dòng)性曲線,最近一年的整體表現(xiàn)是震蕩上行,也就是說,雖然整體流動(dòng)性不足,但至少最近一年是處于緩慢增長的狀態(tài);

而BTC在如此惡劣的外部環(huán)境下,依然走出了短暫新高的行情,說實(shí)話,如果過去那輪牛市里從美元分流到BTC的流動(dòng)性的比例只有(220/14330)1.5%的話,當(dāng)下這輪牛市的分流比例有可能達(dá)到了(509/5692)8.9%!

這代表著傳統(tǒng)資本對于BTC的信任程度與青睞程度達(dá)到了一個(gè)新的水平!

從這個(gè)角度來說,本輪牛市確實(shí)也與過往牛市不同,大環(huán)境很差,全班考的都不好,但BTC至少還能排在前5名,尤其是英偉達(dá)取得全班第一的情況下,BTC表現(xiàn)的已經(jīng)很不錯(cuò)了!

流動(dòng)性的環(huán)節(jié)就到此為止了,還有一點(diǎn)就是關(guān)于媒體關(guān)注度的問題。

三、當(dāng)下這輪牛市與過往牛市相比,是否關(guān)注的人更少了?

先拋結(jié)論,答案為是!

對于加密貨幣行業(yè)的從業(yè)者或交易者來說,似乎BTC是這兩年來全球關(guān)注的重心,但事實(shí)上,至少從數(shù)據(jù)層面上來說,結(jié)果很令人失望;

如圖所示,這是最近5年來油管上所有從事BTC相關(guān)頻道的視頻瀏覽量,你能清晰的看到,屬于BTC的高光時(shí)刻是2021年的牛市,而當(dāng)下這輪牛市,不論是關(guān)注度還是話題熱度都不如從前了!

一個(gè)令人難過的事實(shí):當(dāng)BTC突破69000的歷史新高時(shí),在油管上的熱度還不如當(dāng)初FTX暴雷時(shí)的高。。。

但是如果我們還是按照先前價(jià)格突破歷史新高時(shí)的方式來對比的話,數(shù)據(jù)上還是要比過去好很多的,這說明,如果未來BTC的價(jià)格若能繼續(xù)走出強(qiáng)勢的行情,一度突破10萬美元大關(guān)時(shí),這些沉寂已久的韭菜們還是會(huì)回來的!

結(jié)論:從社交媒體的角度來看,本輪牛市與過往牛市沒有太大的區(qū)別,BTC已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了社交媒體常態(tài)化,尤其是在當(dāng)下這個(gè)逐漸美股化的市場中,廣大韭菜的關(guān)注已經(jīng)遠(yuǎn)沒有過去牛市那么重要了;

好了~

以上就是關(guān)于“本輪牛市是否比以往牛市更加復(fù)雜?”這個(gè)問題的全部回答了,碼了將近1萬字回答這么一個(gè)僅有15個(gè)字的問題,確實(shí)有點(diǎn)過分了!

全文用時(shí)12h寫完,在寫的過程中我也反復(fù)進(jìn)行了研究 ,尤其是場內(nèi)流動(dòng)性那塊,本來寫了一大堆發(fā)現(xiàn)對比邏輯有問題,只好全刪了,然后重新計(jì)算,一度想要放棄。。。

不過我很享受這個(gè)畫圖研究的過程,你看完本文也許并不能獲得太多有效信息,尤其是大部分都會(huì)忘記,但我寫完本文,可是收獲了研究過程中的大量有效信息,所以非常滿足!

以上!

感謝閱讀!

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