北京時間 5 月 24 日凌晨，美國證券交易委員會（SEC）正式批準(zhǔn)了由包括貝萊德、富達(dá)、灰度、Bitwise、VanEck、Ark Invest、Invesco Galaxy 和富蘭克林鄧普頓申請的全部 8 只現(xiàn)貨以太坊 ETF 的 19 b-4 表格，為 ETH 走向傳統(tǒng)金融市場打開了大門。

需要注意的是，雖然上述各只現(xiàn)貨以太坊 ETF 的 19 b-4 表格已獲批，但 ETF 仍需其 S-1 注冊聲明生效后才能正式開始交易。鑒于 SEC 剛剛開始與發(fā)行方就 S-1 展開討論，需要時間進(jìn)行磋商與修改，尚不清楚這一過程究竟需要多長時間 ，彭博ETF分析師James Seyffart的說法，以太坊現(xiàn)貨ETF的S-1審批可能在“幾周內(nèi)”完成，也可能需要更長時間，該過程通常需要長達(dá)五個月的時間。根據(jù)S-1修正文件會有一輪為期兩周時間的評論（類似于SEC為現(xiàn)貨比特幣ETF申請人提供的反饋）來推算，6月中旬肯定是有可能的。

Cobo聯(lián)合創(chuàng)始人神魚發(fā)文稱，參考比特幣ETF，以太坊現(xiàn)貨ETF的S-1文件審批最快需要兩周時間，正常節(jié)奏可能需要3個月，預(yù)計(jì)可能會在6月初通過并在當(dāng)月中旬開始交易。

以太坊現(xiàn)貨ETF的利好消息也推動著市場看漲情緒。根據(jù)Coinglass數(shù)據(jù)顯示，過去7天，ETH現(xiàn)貨凈流出近1.3億美元，其中過去4天交易所凈流入均為負(fù)數(shù)。同時，Greeks.live宏觀研究員Adam在在今日X平臺發(fā)文表示，35萬張ETH期權(quán)即將到期，Put Call Ratio為0.58，最大痛點(diǎn)3200美元，名義價值13億美元。受ETF進(jìn)展激勵，ETH接棒了BTC的上漲短期期權(quán)IV一度達(dá)到了150%，遠(yuǎn)高于目前BTC的同期IV。從大宗交易和市場交易結(jié)構(gòu)看，ETH的看漲情緒仍然濃厚。

根據(jù)CryptoSlate報(bào)道，彭博ETF分析師James Seyffart認(rèn)為，現(xiàn)貨以太坊ETF的需求可能會達(dá)到現(xiàn)貨比特幣ETF的20%至25%。Seyffart在Bitwise主持的一次采訪中表達(dá)了他的觀點(diǎn)，并補(bǔ)充說，另一位彭博ETF分析師Eric Balchunas認(rèn)為，新基金的需求將達(dá)到現(xiàn)貨比特幣ETF的15%至20%。

Seyffart將這兩種估計(jì)與ETH約占比特幣1.4萬億美元市值的30%的事實(shí)進(jìn)行了比較，稱其有一定低估。他將這種差異歸因于每種產(chǎn)品的某些局限性。以太坊ETF發(fā)行人將不參與質(zhì)押，這意味著與ETH持有者不同，ETF投資者無法獲得收益。此外，以太坊比比特幣具有更大的鏈上效用，但ETF投資者將無法訪問。

Seyffart表示，與美國的期貨ETF相比，以太坊期貨ETF僅占資產(chǎn)的12%，不能為估計(jì)提供“良好的樣本”。國外市場的以太坊期貨ETF的資產(chǎn)比例是比特幣期貨ETF的20%至30%。最終，他預(yù)測現(xiàn)貨以太坊ETF將有“大規(guī)模發(fā)行”，但不及現(xiàn)貨比特幣 ETF。

以太坊聯(lián)合創(chuàng)始人兼加密基礎(chǔ)設(shè)施公司Consensys創(chuàng)始人Joseph Lubin表示，預(yù)計(jì)以太坊將出現(xiàn)「海量需求」，這可能會導(dǎo)致供應(yīng)緊縮并推高其價格。Lubin 告訴媒體，已經(jīng)接觸比特幣 ETF 的機(jī)構(gòu)「很可能希望多元化投資第二個獲批的 ETF」。他表示，「通過 ETF 購買以太坊將會產(chǎn)生相當(dāng)大的自然的、被壓抑的壓力」。他補(bǔ)充說，與一月份批準(zhǔn)現(xiàn)貨比特幣 ETF 時相比，滿足這一需求的供應(yīng)量將會減少。就比特幣而言，授權(quán)參與者（即每天新股創(chuàng)建時代表 ETF 簽訂合同購買比特幣的公司）可以簡單地在交易所或通過場外交易對手購買閑置的比特幣。但鏈上數(shù)據(jù)顯示，27% 以上的以太坊已經(jīng)被質(zhì)押，即被鎖定在合約當(dāng)中并為其所有者賺取收益?！复蟛糠忠蕴欢荚诤诵膮f(xié)議、DeFi 系統(tǒng)或 DAO（去中心化自治組織）中發(fā)揮作用，」Lubin 指出，換句話說，以太坊不僅市值低于比特幣——這使得以太坊的價格對資金流入的反應(yīng)更加敏感——而且其供應(yīng)量的很大一部分無法用于現(xiàn)貨 ETF 的交易。

根據(jù)分析研究公司 Bernstein （該公司總資產(chǎn)達(dá) 7250 億美元）的分析師 Gautam Chhugani 和 Mahika Sapra 二人的估計(jì)，現(xiàn)貨以太坊 ETF 的批準(zhǔn)將推動以太坊價格飆升約 75% ，最高達(dá)到 6600 美元。他們指出，SEC 在 1 月份批準(zhǔn)了類似的比特幣現(xiàn)貨 ETF 產(chǎn)品， 3 個月后，這一事件刺激比特幣價格上漲大約 75% ，達(dá)到 73000 美元的歷史新高。

Chhugani 和 Sapra 在本周的一份報(bào)告中表示，「我們預(yù)計(jì) ETH 的價格走勢也會類似。」

值得一提的是， 2021 年 11 月，以太坊創(chuàng)下了 4878 美元的歷史最高紀(jì)錄，如果真的可以達(dá)到 6600 美元，以太坊價格將再次突破歷史新高。

盡管目前市場充滿了樂觀的聲音，但仍然有一些擔(dān)憂，出于合規(guī)需求的質(zhì)押機(jī)制取消也被認(rèn)為是削弱對現(xiàn)貨以太坊ETF需求的重要原因之一。但HashKey Group首席分析師Jeffery Ding也預(yù)測道，以太坊現(xiàn)貨ETF有望加入質(zhì)押機(jī)制后，且預(yù)計(jì)在中期實(shí)現(xiàn)市場規(guī)模達(dá)到比特幣現(xiàn)貨ETF的75%。

另一方面，灰度以太坊信托的拋售壓力也是市場擔(dān)憂的一個重要內(nèi)容。實(shí)際上，自灰度GBTC成功轉(zhuǎn)換為比特幣現(xiàn)貨ETF后，F(xiàn)arside Investors數(shù)據(jù)顯示，GBTC累計(jì)凈流出達(dá)176.4億美元，也是唯一一家流出規(guī)模如此高且持續(xù)近4個月資金流出的ETFCoinglass數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，GBTC資產(chǎn)管理規(guī)模為194.13億美元。而據(jù)Coinglass數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，灰度持有293.52萬枚ETH，價值超111.7億美元。雖然灰度的比特幣規(guī)模遠(yuǎn)超以太坊，但套利利潤的出逃以及ETF缺乏質(zhì)押機(jī)制也被認(rèn)為或帶來資金流出。

不過，從整體比特幣ETF的資金變化來看，GBTC這部分的資金流出已完全被其他ETF所覆蓋。Farside Investors數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日，比特幣現(xiàn)貨ETF仍凈流入超134.3億美元。且從價格表現(xiàn)來看，當(dāng)前比特幣的價格較ETF推出之際上漲了約45%。也就是說，雖然GBTC的資金流出給比特幣帶來了一定的拋售壓力，但已被其他比特幣ETF所消化，且對比特幣價格并未有過多影響。這也對灰度以太坊ETF推出后對ETH的價格影響具有一定參考意義。

與此同時，鑒于當(dāng)前ETH幣價以及生態(tài)的樂觀前景，以太坊生態(tài)相關(guān)資產(chǎn)出現(xiàn)了顯著的上漲，或?qū)⒂瓉泶蟊l(fā)，板塊布局方面，當(dāng)前建議布局以太坊生態(tài)相關(guān)代幣，如layer-2板塊，OP、ARB、STRK，SYN等，Restaking板塊，如ETHFI、PENDLE，SSV、LDO等，模塊化板塊，如ALT、MANTA等，DeFi龍頭板塊，如AAVE、UNI、MKR、ENA、COMP等。

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