隨著 SEC 批準(zhǔn)第一個(gè)現(xiàn)貨比特幣 ETF，Coinbase 股價(jià)大幅上漲。

在美國證券交易委員會(huì)批準(zhǔn)第一只現(xiàn)貨比特幣交易所交易基金后，Dreamstime Coinbase Global 股票與加密貨幣本身一樣，周四出現(xiàn)波動(dòng)。

對于這一里程碑式的舉動(dòng)對加密貨幣經(jīng)紀(jì)商意味著什么，華爾街存在分歧。

Coinbase 的股價(jià)周四上漲了 6.5%，隨后交易價(jià)格下跌了 6% 以上，原因是投資者對 SEC 周三晚間允許第一批持有比特幣代幣的 ETF 開始交易的決定做出了反應(yīng)。

與比特幣一樣，Coinbase 的股價(jià)在過去一年中飆升——同期股價(jià)上漲了 225%——近幾個(gè)月來，由于監(jiān)管部門批準(zhǔn)比特幣 ETF 現(xiàn)貨交易的希望，漲幅加速。

Wedbush 分析師 Moshe Katri 在周四的一份報(bào)告中寫道：“我們相信，鑒于 Coinbase 在這些 ETF 中的主導(dǎo)地位，Coinbase 的未來業(yè)績必然會(huì)受益于 SEC 的比特幣 ETF 批準(zhǔn)。”

Katri 將 Wedbush 對跑贏大盤評級的 Coinbase 股票的價(jià)格目標(biāo)從 120 美元上調(diào)至 180 美元，理由是 Coinbase 作為大多數(shù)獲批基金的托管人對 ETF 的敞口。

這應(yīng)該有助于 Coinbase 從托管費(fèi)（與管理的資產(chǎn)相關(guān)）以及相關(guān)服務(wù)中獲得收入，包括向基金發(fā)行人出售有價(jià)值的加密市場數(shù)據(jù)的可能性。

盡管美國證券交易委員會(huì)警告投資者，它不支持加密貨幣，但許多分析師認(rèn)為，該機(jī)構(gòu)對比特幣的隱性監(jiān)管支持可能會(huì)引發(fā)新一波投資者對代幣的興趣。

這可能會(huì)刺激更多散戶投資者轉(zhuǎn)向 Coinbase 等交易平臺(tái)，但金鵝是機(jī)構(gòu)投資者，由于加密貨幣監(jiān)管缺乏明確性，其中許多機(jī)構(gòu)投資者近年來一直保持觀望。

Katri 寫道：“只有不到 10% 的對沖基金投資于加密資產(chǎn)，我們相信 SEC 的 ETF 批準(zhǔn)可能會(huì)擴(kuò)大機(jī)構(gòu)對該行業(yè)的參與。”

“SEC 的 ETF 批準(zhǔn)為擴(kuò)大公司的零售和機(jī)構(gòu)賬戶提供了機(jī)會(huì)。”

牛市的情況是有道理的。

但 Coinbase 股票也有令人信服的看跌理由。

這些股票一直是賣空者（做空股票的交易者）的重點(diǎn)攻擊目標(biāo)，《巴倫周刊》在 9 月份警告讀者不要使用這個(gè)名字，理由是法律、監(jiān)管和競爭威脅。

現(xiàn)貨比特幣 ETF 的批準(zhǔn)也可能不會(huì)帶來多頭想要的收益規(guī)模，甚至可能引發(fā)問題。

“這對 Coinbase 來說是個(gè)好消息嗎？

我們不這么認(rèn)為，”瑞穗證券分析師丹·多列夫?qū)懙馈?/p>

Dolev 將 Coinbase 股票評級為“跑輸大盤”，目標(biāo)價(jià)為 54 美元。

“Coinbase 從比特幣 ETF 獲得的收入的潛在上漲空間可能比想象的要小，托管費(fèi)僅帶來 1%-2% 的收益，如果 ETF 推動(dòng)額外的現(xiàn)貨比特幣交易，則總收益為 5%-10%，”Dolev寫道。

“此外，高利潤現(xiàn)貨比特幣交易的進(jìn)一步蠶食和/或提供 ETF 的經(jīng)紀(jì)商的份額損失可能會(huì)抵消未來的收益?！?

最后一點(diǎn)可能是最令人不安的。

現(xiàn)貨比特幣 ETF 為散戶和機(jī)構(gòu)投資者提供了一種直接且受監(jiān)管的購買、出售或持有比特幣的途徑，這與 Coinbase 業(yè)務(wù)的關(guān)鍵部分重疊，比特幣交易在該領(lǐng)域仍占主導(dǎo)地位。

隨著貝萊德 (BlackRock)、富達(dá) (Fidelity)、景順 (Invesco) 和 ARK 等金融巨頭在 ETF 費(fèi)用上展開逐底競爭，許多發(fā)行人在前六個(gè)月免收費(fèi)用，這可能會(huì)給 Coinbase 的收費(fèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來壓力。

Raymond James 分析師帕特里克·奧肖內(nèi)西 (Patrick O'Shaughnessy) 在 11 月份估計(jì)，Coinbase 的平均零售接受率最近已升至 2.5%。

Robinhood Markets 是一家專注于零售的經(jīng)紀(jì)商，擁有重要的加密業(yè)務(wù)，可能也面臨著同樣的壓力。

作為 SEC 批準(zhǔn)浪潮的一部分，Grayscale 也是這一動(dòng)態(tài)的一部分，其現(xiàn)任價(jià)值 280 億美元的龐然大物比特幣 Grayscale Trust 已轉(zhuǎn)換為 ETF。

Grayscale 將自己的管理費(fèi)從 2% 削減至 1.5%，可能介于 Coinbase 和 BlackRock 之間。

圍繞費(fèi)用的爭奪只會(huì)凸顯出在這一里程碑式的監(jiān)管決定之后，加密貨幣資本可能會(huì)流動(dòng)多少，特別是有跡象表明投資者紛紛涌向 ETF 和代幣。

寫信給杰克·丹頓（Jack Denton）：jack.denton@barrons.com

隨著貝萊德 (BlackRock)、富達(dá) (Fidelity)、景順 (Invesco) 和 ARK 等金融巨頭在 ETF 費(fèi)用上展開逐底競爭，許多發(fā)行人在前六個(gè)月免收費(fèi)用，這可能會(huì)給 Coinbase 的收費(fèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來壓力。

Raymond James 分析師帕特里克·奧肖內(nèi)西 (Patrick O'Shaughnessy) 在 11 月份估計(jì)，Coinbase 的平均零售接受率最近已升至 2.5%。

Robinhood Markets 是一家專注于零售的經(jīng)紀(jì)商，擁有重要的加密業(yè)務(wù)，可能也面臨著同樣的壓力。

作為 SEC 批準(zhǔn)浪潮的一部分，Grayscale 也是這一動(dòng)態(tài)的一部分，其現(xiàn)任價(jià)值 280 億美元的龐然大物比特幣 Grayscale Trust 已轉(zhuǎn)換為 ETF。

Grayscale 將自己的管理費(fèi)從 2% 削減至 1.5%，可能介于 Coinbase 和 BlackRock 之間。

圍繞費(fèi)用的爭奪只會(huì)凸顯出在這一里程碑式的監(jiān)管決定之后，加密貨幣資本可能會(huì)流動(dòng)多少，特別是有跡象表明投資者紛紛涌向 ETF 和代幣。

寫信給杰克·丹頓（Jack Denton）：jack.denton@barrons.com

隨著貝萊德 (BlackRock)、富達(dá) (Fidelity)、景順 (Invesco) 和 ARK 等金融巨頭在 ETF 費(fèi)用上展開逐底競爭，許多發(fā)行人在前六個(gè)月免收費(fèi)用，這可能會(huì)給 Coinbase 的收費(fèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來壓力。

Raymond James 分析師帕特里克·奧肖內(nèi)西 (Patrick O'Shaughnessy) 在 11 月份估計(jì)，Coinbase 的平均零售接受率最近已升至 2.5%。

Robinhood Markets 是一家專注于零售的經(jīng)紀(jì)商，擁有重要的加密業(yè)務(wù)，可能也面臨著同樣的壓力。

作為 SEC 批準(zhǔn)浪潮的一部分，Grayscale 也是這一動(dòng)態(tài)的一部分，其現(xiàn)任價(jià)值 280 億美元的龐然大物比特幣 Grayscale Trust 已轉(zhuǎn)換為 ETF。

Grayscale 將自己的管理費(fèi)從 2% 削減至 1.5%，可能介于 Coinbase 和 BlackRock 之間。

圍繞費(fèi)用的爭奪只會(huì)凸顯出在這一里程碑式的監(jiān)管決定之后，加密貨幣資本可能會(huì)流動(dòng)多少，特別是有跡象表明投資者紛紛涌向 ETF 和代幣。

寫信給杰克·丹頓（Jack Denton）：jack.denton@barrons.com

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