一位智庫專家認(rèn)為，通脹并未受到供給方趨勢的影響。

相反，通貨膨脹主要是由財(cái)政政策引起的，并通過加息來扭轉(zhuǎn)。

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美國經(jīng)濟(jì)研究所的一位高級研究員寫道，通貨膨脹開始放緩，但供應(yīng)鏈的改善并不是關(guān)鍵原因。

亞歷山大·威廉·索爾特 (Alexander William Salter) 在該智庫 12 月底發(fā)表的一篇文章中寫道，相反，美聯(lián)儲應(yīng)該獲得最大的功勞，因?yàn)槠浼みM(jìn)的貨幣緊縮行動成功地抑制了美國的需求。

他的觀點(diǎn)推翻了近個月形成的更廣泛的敘述，該敘述指出供應(yīng)鏈的修復(fù)和庫存的擴(kuò)大是當(dāng)今通貨緊縮的主要原因。

財(cái)政部長珍妮特·耶倫（Janet Yellen）經(jīng)常吹捧這種解釋，而羅斯福研究所 9 月份的一篇論文則認(rèn)為，供給側(cè)擴(kuò)張是導(dǎo)致價格下跌的主要原因。

“這個故事有一個巨大的漏洞：它所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)理論做出的預(yù)測顯然與數(shù)據(jù)不一致，”索爾特認(rèn)為。

“雖然生產(chǎn)條件的改善有時會導(dǎo)致價格增長更慢，甚至下跌，但這并不是目前通脹放緩的主要原因?！?他表示，從總體上看，如果供應(yīng)限制推動價格上漲，那么解決這些問題應(yīng)該會產(chǎn)生相反的效果。 。

但自疫情爆發(fā)以來，盡管運(yùn)輸和能源成本下降，但商品價格仍然居高不下。

索爾特闡述道，這種關(guān)系是如此對稱，總供給增長 1% 就會使通脹率下降 1%。

盡管如此，GDP 增長（衡量供應(yīng)的基本指標(biāo)）并沒有顯示出這種情況正在發(fā)生。“你無法根據(jù)實(shí)際GDP僅增長 1.2 個百分點(diǎn)來解釋 4.5 個百分點(diǎn)（PCEPI）和 5.8 個百分點(diǎn)（CPI）之間的通脹放緩。 GDP 增長，”他指的是第三季度指標(biāo)。

“供應(yīng)方的改善需要達(dá)到原來的四倍左右才能得到解釋?！?

相反，在擴(kuò)大財(cái)政政策以支持美國家庭和消費(fèi)者之后，新冠疫情期間聯(lián)邦支出的急劇上升可以更好地解釋大流行后通脹的飆升。

索爾特表示，隨之而來的任何通貨緊縮都是美聯(lián)儲的工作，并展示了在 16 個月的時間內(nèi)加息 5.25 個百分點(diǎn)的有效性。

加上央行縮減資產(chǎn)負(fù)債表，這些措施幫助減少了國家的貨幣供應(yīng)量，M2 較上年下降 3.3%。

索爾特寫道：“如果這不是總體需求放緩，那就沒有什么是了。”他補(bǔ)充說，這一論點(diǎn)可能會恢復(fù)長期以來對通貨膨脹的宏觀經(jīng)濟(jì)理解，由于價格增長似乎與需求和就業(yè)的相關(guān)性較低，這種理解受到了質(zhì)疑。

他說：“我們的通貨膨脹過山車之旅也有一線希望：它證明了我們自 20 世紀(jì) 80 年代初以來一直在教給學(xué)生的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書的正確性。”

“總需求增長與通脹之間的聯(lián)系仍然緊密?！?

但可能仍然存在分歧的空間。

例如，最近的新研究發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)比以前理解的更加持久，并且在價格上漲中發(fā)揮的作用可能比供應(yīng)方支持者意識到的還要大。

加上央行縮減資產(chǎn)負(fù)債表，這些措施幫助減少了國家的貨幣供應(yīng)量，M2 較上年下降 3.3%。

索爾特寫道：“如果這不是總體需求放緩，那就沒有什么是了?！彼a(bǔ)充說，這一論點(diǎn)可能會恢復(fù)長期以來對通貨膨脹的宏觀經(jīng)濟(jì)理解，由于價格增長似乎與需求和就業(yè)的相關(guān)性較低，這種理解受到了質(zhì)疑。

他說：“我們的通貨膨脹過山車之旅也有一線希望：它證明了我們自 20 世紀(jì) 80 年代初以來一直在教給學(xué)生的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書的正確性?！?

“總需求增長與通脹之間的聯(lián)系仍然緊密?！?

但可能仍然存在分歧的空間。

例如，最近的新研究發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)比以前理解的更加持久，并且在價格上漲中發(fā)揮的作用可能比供應(yīng)方支持者意識到的還要大。

加上央行縮減資產(chǎn)負(fù)債表，這些措施幫助減少了國家的貨幣供應(yīng)量，M2 較上年下降 3.3%。

索爾特寫道：“如果這不是總體需求放緩，那就沒有什么是了?！彼a(bǔ)充說，這一論點(diǎn)可能會恢復(fù)長期以來對通貨膨脹的宏觀經(jīng)濟(jì)理解，由于價格增長似乎與需求和就業(yè)的相關(guān)性較低，這種理解受到了質(zhì)疑。

他說：“我們的通貨膨脹過山車之旅也有一線希望：它證明了我們自 20 世紀(jì) 80 年代初以來一直在教給學(xué)生的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書的正確性。”

“總需求增長與通脹之間的聯(lián)系仍然緊密。”

但可能仍然存在分歧的空間。

例如，最近的新研究發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)比以前理解的更加持久，并且在價格上漲中發(fā)揮的作用可能比供應(yīng)方支持者意識到的還要大。

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