淺談NFT抵押貸款的三種模式：點對點、資本池和集中模式

時間：2022-02-25|瀏覽：579

恍惚間，2020 DeFi 夏天已經(jīng)過去十個多月了。DeFi 借貸「白馬股」Aave 市值排名已悄然降至 61 ， Compound 更是跌落在 100 名開外，不禁感到有些出乎意料。
回到抵押貸款，對FT 抵押顯然需要承擔一定的流動性成本：面對代幣上漲，不能出售和盈利；面對代幣下跌，只能被動持有。
長頭 NFT 項目（如 CryptoPunks 和 BAYC 等機構或核心玩家可能沒有出售的意圖，所以抵押貸款是一個值得考慮的選擇，當資產(chǎn)需要實現(xiàn)時。NFT 價格也比較穩(wěn)定。
此外，為了投機，散戶手中的 NFT 可能有頻繁的交易換手， NFT 總價值不高，相對不適合抵押。
因此，短期內(nèi)認為 NFT 貸款將是一條面向頭部/藍籌股的利基軌道NFT 主要持有人。
三類項目
點對點模式
淺談NFT抵押貸款的三種模式：點對點、資本池和集中模式
在 DeFi 借貸中，Aave 的前身 Ethlend 采用點對點模式。
Arcade 類似，它 AssetWrapper 合同支持打包抵押 ERC721、ERC1155、ERC20 資產(chǎn)將產(chǎn)生 wNFT 。借方設置貸款金額、還款金額、貨幣及時間后， wNFT 抵押，然后等待貸款人匹配訂單。Arcade 將在未來版本中添加分期還款模式。
需要注意的是，Arcade 不設置自動清算，如有違約，在貸方 claim 在抵押品之前，借方仍然可以償還貸款。
對于點對點平臺，貸款需求能否及時響應，直接關系到平臺的用戶體驗。Arcade 平臺數(shù)據(jù)中沒有提供匹配的平均等待時間。據(jù)團隊成員介紹，BAYC 和 CryptoPunks 地板價格的貸款請求基本上可以實現(xiàn)即時響應。
另外，NFT 與 FT 的區(qū)別在于同一系列 NFT 不同，貸方很難對稀有度高的 NFT 評估，或款人對抵押品的估值存在差異，增加了貸款的不確定性。
目前 Arcade 平臺貸款總額達到 950萬美元，支持 49 NFT Collection。去年 12 月底，Arcade 1500萬美元的 A 輪融資，由 Pantera Capital 領投。
淺談NFT抵押貸款的三種模式：點對點、資本池和集中模式
資金池模式
淺談NFT抵押貸款的三種模式：點對點、資本池和集中模式
第二類是和 Aave、Compound 類似的資金池模式，如 Drops DAO。
在這種模式下，貸款沒有到期日，利率根據(jù)資產(chǎn)利用率計算。NFT 實時價格由預言機報價。
比較相關點對點模式和資金池模式的優(yōu)缺點，Dyo Hu 本文有更詳細的闡述。
對稀有度高的 NFT，資本池中的價值實際上被稀釋了，使這部分 NFT 貸款價值比不劃算。
總的來說，資金池模式比較復雜，存在惡意控制價格和連環(huán)清算的可能性。NFT 市場整體流動性普遍，系統(tǒng)性風險高。NFT 在貸款發(fā)展初期，點對點模式相對穩(wěn)定可靠。
中心化模式
淺談NFT抵押貸款的三種模式：點對點、資本池和集中模式
去年年底，數(shù)字資產(chǎn)金融服務機構 Nexo 與三箭合作，推出集中 NFT 貸款業(yè)務。交易所 Kraken 還計劃推出同樣的業(yè)務。
Nexo 提供相當于 OTC 服務需要填寫簡單的服務KYC 申請表。目前只支持 BAYC 與 CryptoPunks 作為抵押品，抵押的 NFT 價值必須超過 50 萬美元，年化借貸利率約為 15%，貸款價值比在 10% - 20%之間，即價值50萬美元的 NFT 可獲得 5萬 - 貸款10萬美元。
中心化的 NFT 貸款模式適用于機構，而對于 Crypto OG 看起來可能不那么 native。
相比之下，受疫情影響，2020年全球藝術品交易量較去年下降了22%，仍超過500 億美元 - 僅從數(shù)字上看，藝術品抵押似乎有很好的市場。
然而，對藝術品（包括古董）的評價本身有不同的看法，缺乏權威的擔保，估值困難；由于缺乏流動性，即使在清算后，抵押品是否可以實現(xiàn)。為了彌補這部分的風險敞口，傳統(tǒng)典當行嚴重降價，往往只提供非常小的貸款價值比。
說回 NFT，與傳統(tǒng)藝術相比，NFT 真假鑒定只需檢查合同地址；相同系列的估值NFT 地板價格作為參考；網(wǎng)上交易的形式使實現(xiàn)相對容易。在技術和可操作性方面，NFT 貸款面臨的問題相對較少。
近期的 Azuki 很快進入 OpenSea NFT 交易量排名第8 ，未來可能會出現(xiàn)類似的藍籌股。CryptoPunks 和 BAYC 代表頭部 NFT、以 Doodles 和 Azuki以為代表的藍籌股和 Sandbox 和 Decentraland 地塊將率先成為 NFT 貸款的主要目標。