一場疫情，接著是全球社會停擺，接著是社會動蕩猖獗，接著是政治兩極分化加劇，接著是前所未有的貨幣干預(yù)主義。

這已經(jīng)是2020年了。

而在所有這些不確定性和混亂中，比特幣牛市醞釀著。

為了解釋比特幣迅速上漲到19000美元的原因，已經(jīng)出現(xiàn)了兩種相互競爭的理論。一些人推測，這次漲勢主要是受到中國監(jiān)管審查力度加大的推動，這使得礦工和市場參與者無法出售他們的比特幣。其他人則將其歸結(jié)為比特幣獲得高知名度的宏觀投資者的大量認(rèn)可后，機(jī)構(gòu)參與度增加。

在這篇文章中，我們將通過使用網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)來評估這些說法的優(yōu)點。

礦工們是否推動了這次反彈？

在2020年的過程中，我們密切分析了礦池運營商及其單個礦工的鏈上托管行為。我們發(fā)現(xiàn)首先礦池保管著個人挖礦收益，然后再將受益分配給個人，因此，從礦池到個人之見的交易的供應(yīng)量很好地代表了個人礦工的持倉情況。這項研究起始于是10月發(fā)布的一個新的指標(biāo)系列，可以提供這些網(wǎng)絡(luò)參與者何時囤積或出售他們開采的比特幣的觀點。

從總量上看，礦池運營商持有的比特幣數(shù)量在2020年期間有所增加。值得注意的是，在減半之前的4月份出現(xiàn)了一個急劇的飆升，隨后穩(wěn)步增加。相反，個人礦工所持有的比特幣在2020年有所減少，11月的增幅尤為明顯。

如果事實上，流動性緊縮主要是由礦工推動的，那么人們會預(yù)期礦池（紫色）和個人礦工（綠色）持有的比特幣數(shù)量會增加。由于個人礦工是新發(fā)行的比特幣的流動性通道，任何供應(yīng)鏈的中斷都會導(dǎo)致其持有量的增加，而情況似乎正好相反。

另一個表明礦工們能夠像往常一樣出售他們的比特幣的指標(biāo)是他們發(fā)送的比特幣的總價值。如果礦工們無法出售他們的比特幣，那么他們賬戶的總流出量很可能會下降。然而，情況似乎并非如此。截至11月21日，已有809217個比特幣離開礦工賬戶。按照這個速度，11月礦工發(fā)送的比特幣總量將超過全年平均每月發(fā)送的1,052,589個比特幣。

再加上上述礦工持有的比特幣數(shù)據(jù)，礦工流出的數(shù)據(jù)沒有明顯變化，這就否定了礦工因中國監(jiān)管而無法賣出的假說。

將反彈歸因于礦工的另一個因素是比特幣市場的規(guī)模。在超過三千億美元的市值下，這么大的漲幅不太可能僅僅是由礦工造成的。畢竟，礦工囤積比特幣的積極性不高。他們以波動的貨幣獲得獎勵，而他們的業(yè)務(wù)需要每月以BTC支付費用。因此，隨著比特幣發(fā)行量的減少，他們對市場的影響也會降低。

11月期間，比特幣的總市值增加了近1000億美元。鑒于11月至今礦工只收到了不到3.6億美元的資金，很難設(shè)想只有礦工對此有影響的情況。因此，監(jiān)管層對流動性的任何打壓影響都可能僅限于此，這種程度的影響太小了。

中心化交易所的作用

現(xiàn)在，讓我們來看看中心化交易所的鏈上軌跡，并評估其對近期漲勢的影響，這不僅是在東方監(jiān)管壓力加大的背景下，也要考慮到影響西方交易所的其他因素。

歷

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