撰文：Ryan Watkins，Messari研究分析師 翻譯：盧江飛

以太坊經常因其「寬松」的貨幣政策而飽受批評，但是隨著ETH2.0開始啟動，情況可能會發(fā)生改變。

真正的改變，會發(fā)生在「階段1.5」——即以太坊1.x合并為以太坊2.0之后。屆時，ETH代幣年通脹率可能會大幅下降，即便在短時間內無法達到負通脹，但也會降至1%以下。此時，以太坊通貨膨脹率將遠遠低于比特幣。

為什么以太坊通脹率會低于比特幣？

如果您是一位「以太坊懷疑論者」，此時可能會想：以太坊通脹率怎么可能低于比特幣呢？實際上，這一切都與以太坊區(qū)塊鏈從工作量證明（PoW）共識機制轉向權益證明（PoS）有關。

從理論上講，權益證明機制的核心價值主張之一，就是：代幣質押人在獲得獎勵時愿意支付更高的資金成本。之所以會這樣，是因為在以太坊2.0上代幣質押人僅需面對投資的機會成本，而不會承擔任何折舊風險（比如ASIC礦機折舊）。

實際上，資金成本略高是件好事，因為這會讓以太坊攻擊成本有所增加，也意味著以太坊只需提供更少的美元獎勵，即ETH發(fā)行，就能獲得同等量級的安全性。換句話說，權益證明共識機制允許以太坊發(fā)行更少ETH代幣，即可達到同等安全性。

在以太坊改進提案EIP1559中提出了降低交易費用消耗的建議，如果將該提案和持續(xù)走低的ETH發(fā)行量結合在一起，很可能意味著未來以太坊年度發(fā)行率會變成負數(shù)，但同時網(wǎng)絡安全性并不會受到影響。

「最小必要發(fā)行量」

不過，我們預計還需要等待12-24個月才能完成「階段1.5」。在這段時間內，ETH代幣年發(fā)行量其實還是會繼續(xù)增加，因為在以太坊1.0和以太坊2.0合并之前，代幣發(fā)行仍然會在以太坊1.x區(qū)塊鏈上進行。

需要注意的是，這種增量發(fā)行趨勢只是暫時的。

上面這幅圖展示了以太坊1.0升級到以太坊2.0的ETH代幣發(fā)行走勢，也許有人會對此表示懷疑：「以太坊的貨幣政策似乎過于流動且不穩(wěn)定?！?p>的確，由于以太坊的貨幣政策并不嚴格，因此在某種程度上產生這種懷疑也是正常的，但同時，他們也忽略了真正的以太坊貨幣政策。

實際上，以太坊的貨幣政策可以被定義為「最小必要發(fā)行量」，也就是確保以太坊能夠維持安全性所必需的最小發(fā)行量。盡管這個概念看起來似乎有些主觀，但其實與任何其他協(xié)議部署參數(shù)一樣，以太坊的貨幣政策也是通過社區(qū)共識來實施的。

不僅如此，以太坊的貨幣政策還專門針對安全性進行了優(yōu)化。這顯然與比特幣的貨幣政策有所不同，比特幣遵循的是一種「完美貨幣政策」，不僅有固定的貨幣供應量，還有明確的貨幣發(fā)行時間表。當然，比特幣這種貨幣政策的好處就是讓人更容易理解。

安全性vs.完美貨幣政策

但是，以太坊和比特幣兩種貨幣政策方法都有所取舍，也存在一些問題，比如：

- 以太坊的貨幣政策可能難以量化和傳達； - 比特幣的貨幣政策可能難以確定網(wǎng)絡安全預算。

以太坊和比特幣采取的貨幣政策并不一樣，由此帶來的后果、以及不同貨幣政策會如何影響他們扮演「貨幣」的角色值得社區(qū)關注。

對于加密貨幣網(wǎng)絡來說，究竟是安全性更重要？還是「完美貨幣政策」更重要？似乎目前還沒有最終答案。

最后，我們想提出一個問題：如果以太坊轉型到權益證明共識機制，ETH代幣變得比BTC更稀有，同時安全模型更可持續(xù)，此時對ETH的貨幣屬性和BTC的貨幣屬性又意味著什么呢？這個問題值得更多的討論，并且并無標準答案。

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