目前比特幣市場價格為7,000美元，一個投資者想將手中的7,000美元投入該市場，目前數(shù)字資產(chǎn)市場上有現(xiàn)貨、交割合約和期權(quán)三種產(chǎn)品。

此時該投資者有三種投資選擇，具體操作如下表所示：

我們做出投資收益曲線后可以看出，投資者對投資方案的選擇，取決于對市場風險與收益的考量，以及市場價格在未來所處的位置，其中：

（1）買比特幣現(xiàn)貨的風險最小，但相較于交割合約與期權(quán)，其收益也是最小；

（2）交割合約的優(yōu)勢在于當“買入價格<最新市場價格<期權(quán)執(zhí)行價格“時，其收益高于期權(quán)，而期權(quán)卻出現(xiàn)期權(quán)費虧損；

（3）期權(quán)的優(yōu)勢在于，在上圖中，如果不追加保證金，那么交割合約在6,100美元左右的位置時就會出現(xiàn)爆倉風險，導致投資者血本無歸，而期權(quán)此時損失的仍然只是期權(quán)費用，并且未來價格反彈至8,000美元以上時仍可盈利，并且期權(quán)本身具有超級杠桿，如果比特幣價格一直上漲，那么期權(quán)的收益將遠超合約收益，因此具有高杠桿+無爆倉風險的特征。

通過以上案例，相信大家基本理解了期權(quán)與合約在市場表現(xiàn)上的差異?，F(xiàn)在讓我們從深層次上來分析兩者之間在本質(zhì)上的差異。

細心的讀者或許會發(fā)現(xiàn)，期權(quán)的收益曲線與數(shù)字資產(chǎn)及衍生合約的收益曲線有很大的差異，數(shù)字資產(chǎn)及衍生合約（正向合約）的收益曲線是線性對稱的，而期權(quán)的收益曲線卻出現(xiàn)明顯的非對稱性。

權(quán)利與義務(wù)的不對稱性是期權(quán)與合約產(chǎn)生差異的根源：期權(quán)給了持有者某種權(quán)利去做什么事情，但期權(quán)持有者不一定必須行使權(quán)利，但期權(quán)的賣方只有義務(wù)，一旦買方選擇行權(quán)，那么賣方必須履約；在合約市場中，履約是買賣雙方共同的權(quán)利和義務(wù)，因此雙方必須履約。

[1]實際上對于反向合約，將結(jié)算計價單位BTC轉(zhuǎn)換為美元后，其收益曲線也是線性對稱的

熱點：數(shù)字資產(chǎn) 交割合約