高盛認(rèn)為，以太坊很有可能取代比特幣成為主流的加密貨幣。這是由于考慮到真實(shí)用途、用戶基數(shù)、技術(shù)迭代速度等多方因素。與2017-2018年的牛市相比，當(dāng)前加密貨幣市場(chǎng)的區(qū)別在于機(jī)構(gòu)投資者的加入。但隨著機(jī)構(gòu)投資者近期參與度放緩，以及替代幣層出不窮，市場(chǎng)再次被散戶所主導(dǎo)。這種轉(zhuǎn)變正在增加市場(chǎng)大跌的可能性。目前加密貨幣市場(chǎng)的高波動(dòng)性將持續(xù)存在，直到加密貨幣真正擁有獨(dú)立于價(jià)格之外的潛在真實(shí)經(jīng)濟(jì)用途。

高盛表示，以太坊具有巨大的潛力。以太坊系統(tǒng)支持智能合約，并為開發(fā)者提供創(chuàng)建新應(yīng)用的方式。大多數(shù)去中心化金融應(yīng)用和不可替代代幣都是建立在以太坊網(wǎng)絡(luò)上的。與比特幣相比，以太坊的交易量更大。隨著以太坊在去中心化金融和不可替代代幣中的廣泛應(yīng)用，以太坊將在應(yīng)用加密技術(shù)方面建立自己的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。此外，以太坊還具有安全地存儲(chǔ)幾乎任何信息的能力，并且可以被代幣化和交易。這使得以太坊平臺(tái)有潛力成為可信賴信息的大型交易市場(chǎng)。

高盛認(rèn)為，比特幣的稀缺性不足以支撐其幾個(gè)世紀(jì)以來供應(yīng)量一直在以接近2%的速度增長(zhǎng)。與黃金類似，比特幣的固定且有限的供應(yīng)可能會(huì)刺激囤積，產(chǎn)生金融泡沫。與稀缺性相比，更重要的是降低新供應(yīng)的劇烈和不可預(yù)測(cè)增長(zhǎng)。在這方面，以太坊滿足了這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)槟壳耙蕴豢偣?yīng)量沒有上限，但年供應(yīng)量增長(zhǎng)是有限的。

在技術(shù)方面，支持比特幣將主導(dǎo)加密貨幣市場(chǎng)的觀點(diǎn)認(rèn)為比特幣具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)和龐大的用戶基礎(chǔ)。然而，歷史已經(jīng)證明在技術(shù)日新月異、需求不斷增長(zhǎng)的行業(yè)中，先行者優(yōu)勢(shì)難以維持。目前加密貨幣市場(chǎng)整體活躍用戶數(shù)非常不穩(wěn)定。與此同時(shí)，加密技術(shù)在迅速變化，無法快速升級(jí)的系統(tǒng)可能會(huì)過時(shí)。以太坊在2017年獲得了大量活躍用戶，并且目前用戶基數(shù)已經(jīng)達(dá)到比特幣規(guī)模的80%。此外，以太坊正在對(duì)其協(xié)議進(jìn)行快速升級(jí)，并從工作量證明向權(quán)益證明過渡。權(quán)益證明可以大大提高系統(tǒng)的能源效率，并減少對(duì)能源消耗的依賴。比特幣的大量能源消耗在ESG的角度上具有挑戰(zhàn)性。

在安全穩(wěn)定性方面，目前所有加密貨幣仍處于早期階段，技術(shù)變化迅速，用戶基礎(chǔ)不穩(wěn)定。雖然以太坊在PoS協(xié)議驗(yàn)證過程中可能存在安全問題，但比特幣也不是100%安全的。目前比特幣的供應(yīng)受到前四大礦池的控制，存在虛假交易的可能。以太坊也面臨著許多風(fēng)險(xiǎn)，其主導(dǎo)地位也無法保證。例如，如果以太坊2.0升級(jí)延遲，開發(fā)人員可能會(huì)選擇轉(zhuǎn)移到競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)。

總結(jié)來說，目前加密貨幣市場(chǎng)與2017-2018年的牛市之間的關(guān)鍵區(qū)別在于機(jī)構(gòu)投資者參與度的變化。市場(chǎng)再度被散戶所主導(dǎo)可能增加市場(chǎng)大跌的可能性。加密貨幣市場(chǎng)的高波動(dòng)性將持續(xù)存在，直到加密貨幣真正擁有獨(dú)立于價(jià)格之外的潛在真實(shí)經(jīng)濟(jì)用途。高盛認(rèn)為以太坊具有潛力取代比特幣成為主流加密貨幣，因?yàn)橐蕴恢С种悄芎霞s、交易量更大，并在應(yīng)用加密技術(shù)方面建立了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。然而，比特幣的稀缺性不足以支撐其價(jià)值存儲(chǔ)的功能，并且快速發(fā)展的技術(shù)可能打破了比特幣的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。加密貨幣市場(chǎng)的未來仍然充滿不確定性，需要更多真實(shí)使用價(jià)值的出現(xiàn)才能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。

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