從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看新興的去中心化金融體系

原文標(biāo)題：《Down the rabbit hole, The beguiling promise of decentralised finance, And its many perils》

原文來(lái)源：The Economist

原文編譯：南風(fēng)，Unitimes

懷疑者有很多口實(shí)。最早使用比特幣（最原始的加密貨幣）的人用它來(lái)購(gòu)買毒品，而現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)黑客們用它來(lái)索要贖金。今年，黑客在一些代碼中發(fā)現(xiàn)了一個(gè)漏洞，數(shù)億美元的ETH（另一種數(shù)字貨幣）被盜。事實(shí)上，許多「信徒」都試圖從加密資產(chǎn)價(jià)值達(dá)2.2萬(wàn)億美元的全球狂熱中迅速致富。另一些人則異常忠誠(chéng)。今年6月，薩爾瓦多總統(tǒng)納伊布·布克爾（Nayib Bukele）在宣布該國(guó)將采用比特幣聲稱比特幣將拯救這個(gè)國(guó)家。

那些騙子、傻瓜和變節(jié)者固然令人討厭。然而，其中崛起的金融服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)，即所謂的去中心化金融（DeFi），值得深思。通過(guò)其帶來(lái)的所有承諾和風(fēng)險(xiǎn)，DeFi有可能改變金融體系的運(yùn)作方式。在DeFi中，創(chuàng)新的激增類似于互聯(lián)網(wǎng)早期階段的發(fā)明狂潮。在這個(gè)時(shí)代，人們?cè)絹?lái)越多地生活在互聯(lián)網(wǎng)上，這場(chǎng)加密貨幣革命甚至可能重塑數(shù)字經(jīng)濟(jì)的架構(gòu)。

DeFi是顛覆金融的三大科技趨勢(shì)之一。科技「平臺(tái)」公司正在爭(zhēng)相擠入支付和銀行領(lǐng)域；各國(guó)政府正在推出數(shù)字貨幣。而DeFi提供了另一種途徑，旨在分散而非集中權(quán)利。要了解DeFi如何做到這一點(diǎn)，我們可以從區(qū)塊鏈開始。區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)由計(jì)算機(jī)組成的巨大網(wǎng)絡(luò)，該網(wǎng)絡(luò)維持著一個(gè)開放的、不可篡改的公共記錄，并在不需要中央權(quán)威機(jī)構(gòu)的情況下對(duì)其進(jìn)行更新。

作為2009年誕生的首個(gè)大型區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，比特幣如今卻讓人分心。相反，以太坊，一個(gè)創(chuàng)建于2015年的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，大多數(shù)DeFi應(yīng)用都是在其基礎(chǔ)上構(gòu)建的，它正在達(dá)到臨界規(guī)模。以太坊的開發(fā)者們將金融視為一個(gè)有利可圖的目標(biāo)。傳統(tǒng)銀行業(yè)需要龐大的基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)維持陌生人之間的信任，從清算所、合規(guī)到資本規(guī)則和法院。這些基礎(chǔ)設(shè)施是昂貴的，并且經(jīng)常被內(nèi)部人士捕獲：想想信用卡費(fèi)用和銀行家們的游艇。相比之下，區(qū)塊鏈上的交易是可靠的、便宜的、透明的和快速的——至少在理論上是這樣。

盡管相關(guān)的術(shù)語(yǔ)有點(diǎn)讓人生畏（費(fèi)用被稱為「Gas」，主要貨幣是ETH，數(shù)字資產(chǎn)的所有權(quán)契約被稱為NFTs），但在DeFi上發(fā)生的基本活動(dòng)都是大家所熟悉的，包括在交易平臺(tái)進(jìn)行交易，以及通過(guò)被稱為智能合約的自動(dòng)執(zhí)行協(xié)議發(fā)放貸款和吸收存款。衡量這些活動(dòng)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是作為抵押品的數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值：從2018年初的幾乎為零，到現(xiàn)在已達(dá)到900億美元；另一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是以太坊驗(yàn)證的交易價(jià)值：今年第二季度，這一數(shù)字達(dá)到2.5萬(wàn)億美元，與Visa的交易額大致相當(dāng)，相當(dāng)于納斯達(dá)克（Nasdaq）交易量的六分之一。

建立一個(gè)低摩擦的金融體系的夢(mèng)想僅僅是個(gè)開始。DeFi正在向更有野心的領(lǐng)域擴(kuò)展。MetaMask是一個(gè)擁有超過(guò)1000萬(wàn)用戶的DeFi錢包，用于充當(dāng)用戶的數(shù)字身份。為了進(jìn)入一個(gè)去中心化的「元宇宙」，也即一個(gè)由其用戶運(yùn)營(yíng)的商店構(gòu)成的虛擬世界，你需要將你的錢包與一個(gè)可以四處游走的卡通形象相連接。隨著越來(lái)越多的消費(fèi)轉(zhuǎn)移到網(wǎng)上，數(shù)字世界將成為競(jìng)爭(zhēng)加劇的主體。大型科技公司可能對(duì)這些小型經(jīng)濟(jì)體征收巨額費(fèi)用：想象一下蘋果的應(yīng)用商店收費(fèi)，或者Facebook出售你的虛擬形象的隱私。相比之下，一個(gè)更好的選擇可能是去中心化網(wǎng)絡(luò)，其中托管著應(yīng)用程序，且該網(wǎng)絡(luò)由用戶共同運(yùn)行，DeFi可以提供支付和財(cái)產(chǎn)權(quán)。

加密貨幣愛好者看到了一個(gè)烏托邦世界。但要

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