在以太坊發(fā)布了一份可編程智能合同后，它催生了一無邊界的新型網(wǎng)絡(luò)，其中許多分散應(yīng)用程序(dApp)可同時并行。

第一個應(yīng)用場景是在區(qū)塊鏈上生成數(shù)字通證并跟蹤通證的所有權(quán)。然而，最近一輪dApp創(chuàng)新超越了原通行證所有權(quán)的跟蹤，進(jìn)一步拓展和創(chuàng)新了傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，開發(fā)了獨特的管理和轉(zhuǎn)讓模式。這種創(chuàng)新的金融體系也被稱為分散的金融（D）eFi)，價值超過1000億美元，包括分散交易平臺、抵押貸款、貸款平臺、杠桿交易、合成資產(chǎn)、預(yù)測市場和支付網(wǎng)絡(luò)。

加速DeFi創(chuàng)新和應(yīng)用的關(guān)鍵因素是為開發(fā)人員提供無需許可的組合。組合可以組合系統(tǒng)中的每個模塊，以滿足特定的應(yīng)用程序需求。DeFi獨特之處在于開發(fā)者可以隨意組合DeFi沒有任何特殊許可，協(xié)議將為傳統(tǒng)金融業(yè)帶來前所未有的創(chuàng)新動力。

本文將討論當(dāng)前傳統(tǒng)金融體系的瓶頸，然后分享幾個應(yīng)用場景，并討論D的組合eFi應(yīng)用如何實現(xiàn)不經(jīng)許可的金融基礎(chǔ)設(shè)施；最后，我們將重點關(guān)注如何應(yīng)對該模型帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。

傳統(tǒng)金融 vs DeFi

可組合的金融應(yīng)用并不是一個新概念。事實上，許多主流用戶應(yīng)用程序（如：Uber、Lyft和AirBnB)都采用了可組合的設(shè)計理念。Plaid and Stripe這項金融服務(wù)集成了許多web應(yīng)用程序為用戶提供原始支付功能。這大大降低了開發(fā)者的工作量，縮短了上市周期，因為開發(fā)者不需要從零開始構(gòu)建法定貨幣支付的基本結(jié)構(gòu)。

然而，模塊化金融應(yīng)用本身存在一些瓶頸。

訪問權(quán)限需要許可才能獲得

傳統(tǒng)的集中金融服務(wù)需要許可才能建立，雙方必須簽訂金融合同，這只是一個紙面承諾。這提高了準(zhǔn)入門檻，開發(fā)人員很難開發(fā)完全自動化或完全公平的金融應(yīng)用程序，因為訪問權(quán)限可能隨時被取消。集中實體可以控制應(yīng)用程序的關(guān)鍵模塊，這不能為第三方開發(fā)人員提供高確定性。

而DeFi應(yīng)用程序采用無許可模式，完全顛覆了傳統(tǒng)的金融模式，建立了一個開放的平臺。任何開發(fā)者都可以立即獲得訪問金融基礎(chǔ)設(shè)施的權(quán)限，并相信金融基礎(chǔ)設(shè)施具有高度的防篡改性和可靠性。這將催生一個真正公平和高確定性的應(yīng)用程序，它將嚴(yán)格按照代碼運行，根本無法關(guān)閉。應(yīng)用程序訪問DeFi沒有原始開發(fā)者的許可，基礎(chǔ)設(shè)施將降低創(chuàng)新門檻，消除所有中間瓶頸。

信息不透明

傳統(tǒng)的金融服務(wù)通常缺乏透明度，或容易出現(xiàn)信息不對稱，公眾很難看到后端結(jié)構(gòu)。這導(dǎo)致了未知的風(fēng)險，并降低了風(fēng)險管理能力。例如，金融機(jī)構(gòu)在現(xiàn)有抵押貸款的基礎(chǔ)上，采用可組合的設(shè)計理念，創(chuàng)建新的抵押貸款證券。許多人認(rèn)為這些金融產(chǎn)品非常安全，因為它們非常多樣化，并獲得了傳統(tǒng)評級機(jī)構(gòu)的3A評級。然而，在2008年，人們發(fā)現(xiàn)許多證券實際上包含了有毒的次貸資產(chǎn)，這也導(dǎo)致了全球金融危機(jī)。如果信息更透明，危機(jī)就完全可以避免。

相比之下，DeFi產(chǎn)品本質(zhì)上是公開透明的，它們是用開源技術(shù)開發(fā)的，用戶和dApp它們之間的每一筆交易和每一次交互都記錄在不可篡改的分布式開放賬簿上。集中式加密貨幣交易平臺破產(chǎn)可能需要幾個月甚至幾年的時間，但DeFi經(jīng)營狀況向開源社區(qū)公開，每個人都可以隨時觀察到任何欺詐和系統(tǒng)性風(fēng)險。

可組合的DeFi應(yīng)用

DeFi生態(tài)采用可組合的設(shè)計理念，開發(fā)者可以隨時訪問關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，無需許可，因此可以專注于核心業(yè)務(wù)邏輯的發(fā)展。DeFi開發(fā)人員在鑄造新通證時，不需要建立自己的交易平臺，也不需要在專有的集中平臺上花錢。他們可以在已經(jīng)建立的分散交易平臺上(DEX)發(fā)布通行證，交易平臺經(jīng)過安全審計，擁有自己的用戶群。通行證持有人可以立即交易通行證，并參與各種金融應(yīng)用場景，這將極大地豐富通行證的功能。

開發(fā)DeFi分散的基礎(chǔ)設(shè)施包括：

智能合約區(qū)塊鏈(以太坊)

防篡改預(yù)測機(jī)網(wǎng)絡(luò)(Chainlink）

永久數(shù)據(jù)存儲/網(wǎng)頁存儲(IPFS）

抗控域名(ENS）

可靠的數(shù)據(jù)查詢和索引(The Graph）

在分散心化交易平臺上發(fā)布通證是最簡單的組合用例，但在現(xiàn)有應(yīng)用中也可以訪問新的DeFi這就像貨幣樂高積木。

DeFi該領(lǐng)域的貨幣樂高積木包括：

訂單簿模式(Loopring和dYdX）

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DeFi聚合商（1inch和Alpaca）

穩(wěn)定幣（Liquity和Fei）

貨幣市場（Aave和Compound）

合成資產(chǎn)（Synthetix和Alchemix）

許多模塊可以組合在一起，構(gòu)建各種架構(gòu)，使每個模塊產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，并發(fā)揮更大的價值。這里需要提醒的是，上述許多應(yīng)用程序不能完全歸類為某一類，也就是說，同一應(yīng)用程序可以以不同的方式組合，產(chǎn)生不同的效果。

“DeFi最大的價值主張是它是可操作的。我們的金融體系可以與更大的生態(tài)互動，這意味著任何人都可以將兩個協(xié)議（如A）結(jié)合在一起ave和Synthetix)創(chuàng)造新產(chǎn)品，創(chuàng)新用戶體驗。好的產(chǎn)品很快就會產(chǎn)生網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，因為流動性會相互轉(zhuǎn)移，這將徹底顛覆傳統(tǒng)金融業(yè)。

–Aave的創(chuàng)始人兼CEO，Stani Kulechov

可組合網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)

可組合的DeFi該應(yīng)用程序有一個核心功能，即它可以連接到每個分散的應(yīng)用程序。這將提高資本效率，資產(chǎn)可以同時用于多個應(yīng)用程序，幾乎沒有摩擦成本或許可。此外，它還可以擴(kuò)大每個新的D的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)eFi所有應(yīng)用程序都可以訪問現(xiàn)有的DeFi應(yīng)用，增強(qiáng)其功能和實用性。

例如，用戶可以通過發(fā)放超額抵押貸款來創(chuàng)建分散的穩(wěn)定貨幣，并獲得運營資本。然而，如果這些穩(wěn)定貨幣存入分散的貨幣市場，并成為非托管的利息通行證，它們將產(chǎn)生更大的價值。換句話說，雖然貨幣市場的底層穩(wěn)定貨幣可以通過貸款獲得利息，但基于穩(wěn)定貨幣所有權(quán)的利息通行證可以用于其他DeFi應(yīng)用程序，甚至支付產(chǎn)品和服務(wù)。

此外，許多用戶還可以將附息穩(wěn)定幣放入同一個資金池，創(chuàng)建無需許可的無損儲蓄游戲。在這種d中App在中國，資本池中穩(wěn)定貨幣產(chǎn)生的所有利息都將在一定時間內(nèi)獎勵給中獎?wù)撸罱K每個人都可以取出自己的本金。這款無損儲蓄游戲可以將用戶存款轉(zhuǎn)換為交易證書（即存款所有權(quán)證書），并不斷推廣模塊化DeFi應(yīng)用開發(fā)。

上述應(yīng)用已在DeFi以太坊、以太坊、Chainlink、MakerDAO、Compound和PoolTogether都參與其中。PoolTogether使用了Maker的穩(wěn)定幣DAI、Compound貨幣市場cTokens以及可驗證隨機(jī)函數(shù)，打造出了創(chuàng)新的去中心化應(yīng)用，從而無須親自創(chuàng)建穩(wěn)定幣、開發(fā)貨幣市場協(xié)議或可驗證的鏈上隨機(jī)數(shù)。

展示D的一組貨幣樂高積木eFi無需許可的可組合設(shè)計理念

從去中心化交易平臺聚合數(shù)據(jù)

另一個專注于可組合DeFi應(yīng)用就是1inch.exchange。1inch是一家分散的交易平臺聚合商，從以太坊所有分散的交易平臺獲取價格數(shù)據(jù)，最大限度地減少鏈上通行證交易的滑點inch將大訂單交易分為多個小訂單，并在多個不同的分散交易平臺上結(jié)算

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