互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管態(tài)度出現(xiàn)重大拐點。2021年12月，中財辦副主任韓文秀強調(diào)防止資本無序擴張取得重要成效，比8月30日的深改委會議初見成效的表述更為積極，互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管高峰已過。

數(shù)字經(jīng)濟暖風(fēng)頻吹，1月份《求是》雜志發(fā)表習(xí)近平總書記的講話《不斷做強做優(yōu)做大我國數(shù)字經(jīng)濟》，國務(wù)院出臺十四五數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃，發(fā)改委、網(wǎng)信辦相繼釋放積極信號，行業(yè)由嚴監(jiān)管轉(zhuǎn)向謀發(fā)展。

數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展聚焦“與實體融合”，新監(jiān)管框架下政策定位數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟融合發(fā)展，主線是基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化。

建議關(guān)注領(lǐng)域包括互聯(lián)網(wǎng)娛樂、電信運營商、云基礎(chǔ)設(shè)施提供商、工業(yè)軟件、電網(wǎng)智能化、汽車電子智能化、云計算、信創(chuàng)。

傳媒互聯(lián)網(wǎng)方面，數(shù)字經(jīng)濟在2C場景中起到主要角色，值得關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)娛樂板塊的估值和業(yè)績修復(fù)。2022年將是互聯(lián)網(wǎng)從追求簡單高增速向追求高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型之年，重點關(guān)注長期增長確定性高、短期基本面改善明顯的公司。展望中長期技術(shù)發(fā)展，看好元宇宙為行業(yè)帶來新的產(chǎn)品、服務(wù)及商業(yè)模式。在娛樂領(lǐng)域，游戲版號政策落地后，估值和業(yè)績都有望得到修復(fù)，推薦具備研發(fā)實力和出海優(yōu)勢，并且產(chǎn)品儲備豐富的公司。重點推薦快手-W和姚記科技。

通信方面，2022年將持續(xù)強推數(shù)字經(jīng)濟主線，各個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)都將充分受益，彈性更好。數(shù)字經(jīng)濟帶來數(shù)據(jù)的爆發(fā)式增長和流量的快速提升，對于算力和數(shù)據(jù)存儲的需求將大幅增長，運營商、云基礎(chǔ)設(shè)施提供商等有望充分受益。數(shù)字經(jīng)濟也為智能化發(fā)展帶來了新的機遇，我們持續(xù)看好電網(wǎng)智能化以及汽車智能化相關(guān)環(huán)節(jié)的投資機會。重點推薦中國電信和美格智能。

計算機方面，數(shù)字經(jīng)濟浪潮中，計算機行業(yè)將迎來高光時刻。在數(shù)字經(jīng)濟背景下，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型不斷推進。云計算是數(shù)字化轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)，ERP是數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一環(huán)。我們測算，十四五期間，整個ERP在國有央企的替代空間每年高達326億元。信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展是國家經(jīng)濟數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，X86服務(wù)器是短期關(guān)注重點。黨政信創(chuàng)在2022年產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望維持，行業(yè)信創(chuàng)有望成為2022年國產(chǎn)化主題的重要看點。重點推薦用友網(wǎng)絡(luò)和建議關(guān)注中科曙光。

電子方面，電子信息硬件產(chǎn)業(yè)是發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟的基石。發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟需要增強獲取和使用數(shù)據(jù)的能力，數(shù)字經(jīng)濟離不開芯片等軟硬件支持，這將促進以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為代表的電子信息產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。建議關(guān)注電子信息基石集成電路國產(chǎn)化相關(guān)機會，以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化改造，比如汽車智能化帶來的汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)機會。重點推薦恒玄科技和新潔能。

風(fēng)險提示：疫情蔓延、經(jīng)濟不及預(yù)期、通脹壓力、歷史經(jīng)驗不代表未來。

（分析師姚佩、張良衛(wèi)、侯賓、王紫敬、鮑嫻穎）

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