隨著去中心化金融(DeFi)市場的發(fā)展，“風(fēng)險(xiǎn)”成為焦點(diǎn)。首先，我們需要知道的是，去中心化金融（DeFi）是指建立在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)之上的一系列金融產(chǎn)品和服務(wù)，它是一個(gè)開源、無需許可、去中心化的金融系統(tǒng)，但DeFi產(chǎn)品的不同風(fēng)險(xiǎn)維度在很大程度上仍未得到充分研究。除了黑客攻擊，DeFi還存在哪些風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)？

今天，我們從另外一個(gè)維度，借由這幾天的黑客事件簡單講述一下DeFi所遇到的一些風(fēng)險(xiǎn)向量。

1.內(nèi)在協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)

DeFi平臺(tái)以智能合約的形式存在，這些協(xié)議的動(dòng)態(tài)是DeFi應(yīng)用程序中最重要的風(fēng)險(xiǎn)維度之一。內(nèi)在協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)是指默認(rèn)嵌入在協(xié)議設(shè)計(jì)中的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。

DeFi中的內(nèi)在協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)有各種形式。在Compound或Aave等DeFi借貸協(xié)議中，清算是一種將借貸市場的抵押品維持在適用范圍內(nèi)的機(jī)制，清算允許參與者在無抵押頭寸中參與本金?；c(diǎn)是曲線等自動(dòng)做市(AMM)協(xié)議中存在的另一種情況，曲線池中的高滑點(diǎn)條件可能會(huì)迫使投資者支付極高的費(fèi)用以消除提供給協(xié)議的流動(dòng)性。

比如清算風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)镈eFi協(xié)議中的加密抵押品容易受到市場波動(dòng)影響，并存在債務(wù)頭寸在市場波動(dòng)中出現(xiàn)抵押不足的風(fēng)險(xiǎn)，繼而誘發(fā)清算機(jī)制，造成用戶遭受進(jìn)一步損失。

2.外生協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)

除了內(nèi)在協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)，DeFi交易通常會(huì)受到改變協(xié)議預(yù)期行為的外生因素的影響。這些風(fēng)險(xiǎn)包括利用DeFi協(xié)議底層機(jī)制的攻擊，例如預(yù)言機(jī)操作、閃貸攻擊或利用智能合約邏輯中的漏洞來進(jìn)行攻擊。最近在CreamFinance和BadgerDAO等協(xié)議中的漏洞被黑客利用凸顯了外生協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響DeFi的發(fā)展。

3.治理風(fēng)險(xiǎn)

DeFi的一個(gè)獨(dú)特方面是，去中心化治理提案控制著DeFi協(xié)議的行為，并且通常是其流動(dòng)性構(gòu)成變化影響投資者的原因。例如，改變AMM池中的權(quán)重或貸款協(xié)議中的抵押比率的治理建議通常有助于流動(dòng)性流入或流出協(xié)議。從風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，DeFi治理的一個(gè)更令人擔(dān)憂的方面是許多DeFi協(xié)議的治理結(jié)構(gòu)日益集中化。

盡管DeFi治理模型在架構(gòu)上是去中心化的，但其中許多項(xiàng)目是由少數(shù)各方控制的，這些各方可以影響任何提案的結(jié)果。這方面并不像看起來那樣令人擔(dān)憂，因?yàn)樵S多能夠影響DeFi治理投票結(jié)果的治理者之所以處于該位置，僅僅是因?yàn)樗麄兎e極參與并與DeFi生態(tài)系統(tǒng)保持一致——這是利益一致的明顯標(biāo)志。

4.潛在的區(qū)塊鏈底層風(fēng)險(xiǎn)

DeFi協(xié)議對(duì)其底層區(qū)塊鏈有一定程度的基礎(chǔ)設(shè)施依賴。特定區(qū)塊鏈上的共識(shí)機(jī)制等可能會(huì)成為該平臺(tái)上運(yùn)行的DeFi協(xié)議的漏洞。一個(gè)典型的例子是權(quán)益證明（PoS）網(wǎng)絡(luò)中所謂的驗(yàn)證者卡特爾，其中許多驗(yàn)證者串通起來影響網(wǎng)絡(luò)中的獎(jiǎng)勵(lì)分配，并可以有效地阻止DeFi協(xié)議的運(yùn)行。

5.市場風(fēng)險(xiǎn)

有時(shí)傾向于癡迷于協(xié)議和基礎(chǔ)設(shè)施方面，反而忽略了該領(lǐng)域的市場風(fēng)險(xiǎn)。例如，如果資產(chǎn)價(jià)格在向礦池提供流動(dòng)性時(shí)發(fā)生巨大差異，則對(duì)非穩(wěn)定幣AMM礦池也有著很大影響。另一個(gè)例子是資產(chǎn)價(jià)格的突然崩盤，這可能會(huì)引發(fā)資金池中大量流動(dòng)性的流失，從而導(dǎo)致嚴(yán)重的滑點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

DeFi協(xié)議的可編程性意味著它們可以對(duì)傳統(tǒng)市場風(fēng)險(xiǎn)因素（例如波動(dòng)性和價(jià)格）做出本能反應(yīng)，從而產(chǎn)生影響投資者頭寸的級(jí)聯(lián)效應(yīng)。

結(jié)尾

DeFi中的風(fēng)險(xiǎn)管理之所以如此具有挑戰(zhàn)性，是因?yàn)樗c金融工具中的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理理論不太相符。幾十年來，資本市場一直圍繞著波動(dòng)性等市場因素的風(fēng)險(xiǎn)管理模型而發(fā)展，現(xiàn)在，通過用自動(dòng)化金融技術(shù)（智能合約）取代這些中介機(jī)構(gòu)，DeFi實(shí)現(xiàn)了前所未有的金融自動(dòng)化水平，但也引入了我們以前從未見過的新風(fēng)險(xiǎn)向量，可見，DeFi如何控制風(fēng)險(xiǎn)，未來還有很長的一段路要走。

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