數(shù)據(jù)顯示，本周前兩個(gè)交易日，各期限美債收益率大幅上漲，但隔夜收益率普遍出現(xiàn)回落。其中，2年期美債收益率下降6.8個(gè)基點(diǎn)，為2.109%；5年期美債收益率下降8個(gè)基點(diǎn)，為2.326%；10年期美債收益率下降9.1個(gè)基點(diǎn)，為2.298%；30年期美債收益率下降11.6個(gè)基點(diǎn)，為2.488%。

2年期和10年期美債收益率之差再度收窄至20個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)，本周早些時(shí)候該差值曾縮小至13.5個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)短期利率高于長(zhǎng)期利率時(shí)，通常意味著衰退即將來(lái)臨。

事實(shí)上，遠(yuǎn)期市場(chǎng)上，兩年期的收益率曲線合約處于倒掛狀態(tài)。

隔夜，3年期和10年期美債收益率再度跌至倒掛區(qū)域。

Aptus Capital Advisors的固定收益分析師John Luke Tyner表示，可以肯定的是，美聯(lián)儲(chǔ)很清楚倒掛意味著什么，未來(lái)可能會(huì)比決策者此前所說(shuō)的更積極地處理資產(chǎn)負(fù)債表。他說(shuō)：“或許更積極地削減資產(chǎn)負(fù)債表和減少緊縮措施搭配在一起，這對(duì)收益率曲線和整體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)都可能是一種非常好的情況?！?p>InspereX的高級(jí)交易員David Petrosinelli也表示，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者目前正在討論量化緊縮（QT），即縮減資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模。

紐約聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)顯示，面對(duì)快速上升的利率前景，投資者越來(lái)越依賴(lài)隔夜逆回購(gòu)協(xié)議來(lái)應(yīng)對(duì)利率路徑的不確定性引發(fā)的波動(dòng)?；鸾?jīng)理們周三向這一重要的工具投入的資金規(guī)模創(chuàng)下歷史第二高水平，達(dá)到1.8萬(wàn)億美元。

分析人士指出，投資者目前正盡可能縮短所持資產(chǎn)的到期期限，以便在未來(lái)幾個(gè)月利率上升速度超過(guò)預(yù)期時(shí)能更靈活地配置現(xiàn)金。這種心態(tài)推動(dòng)了投資者對(duì)隔夜逆回購(gòu)協(xié)議的參與熱情。

盡管如今隔夜逆回購(gòu)不再是唯一正收益的資產(chǎn)，但穩(wěn)定的0.3%收益率仍吸引了尋求規(guī)避近期市場(chǎng)動(dòng)蕩的投資者。

在格林斯潘時(shí)代，1994年至1995年初，美聯(lián)儲(chǔ)將利率從3%上調(diào)至6%，實(shí)現(xiàn)了通脹得到控制且經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)的“軟著陸”。一些人認(rèn)為，現(xiàn)任主席鮑威爾可能會(huì)將那次收緊在美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去幾年的緊縮周期中，避免經(jīng)濟(jì)衰退的案例極少。因此，鮑威爾能否帶領(lǐng)美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)定前行，仍是未知數(shù)。

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