發(fā)布時(shí)間：2022-04-01 14:09

關(guān)注價(jià)值轉(zhuǎn)移已經(jīng)取代了數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)移，而流動(dòng)性是Web3網(wǎng)絡(luò)的新帶寬。

互聯(lián)網(wǎng)正在以巨大的速度變化。被稱為"互聯(lián)網(wǎng)"的巨大數(shù)據(jù)交換網(wǎng)絡(luò)正在演變?yōu)橐粋€(gè)日益復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，在這個(gè)系統(tǒng)中，可以以Token的形式進(jìn)行直接價(jià)值交換。Web3將徹底改變經(jīng)濟(jì)、企業(yè)運(yùn)作、個(gè)人工作和組織的方式，以及產(chǎn)品的交付和消費(fèi)方式。這種去中心化的經(jīng)濟(jì)需要電網(wǎng)接入和網(wǎng)絡(luò)接入（就像互聯(lián)網(wǎng)一樣）。此外，它還需要區(qū)塊鏈接入，最重要的是，需要流動(dòng)性。

什么是流動(dòng)性？

流動(dòng)性指的是資產(chǎn)能夠以公允價(jià)格快速變現(xiàn)的能力，是任何金融領(lǐng)域的基石。流動(dòng)性使得投資者在希望達(dá)成交易時(shí)有充足的對(duì)手盤(pán)與之完成交易，而失去流動(dòng)性如房產(chǎn)難以短期以公允價(jià)格變現(xiàn)，又或者投資者難以及時(shí)匹配到對(duì)手方清除頭寸從而導(dǎo)致的潛在損失都是由缺乏流動(dòng)性造成的。資產(chǎn)流動(dòng)性問(wèn)題是一個(gè)從古至今全球資本市場(chǎng)共同面臨的問(wèn)題，歷史上許多大型金融機(jī)構(gòu)如長(zhǎng)期資本公司資產(chǎn)中有大量流動(dòng)性較低信用評(píng)級(jí)較差的債券，而投資者隨著市場(chǎng)恐慌造成的連鎖恐慌性拋售更傾向于持有流動(dòng)性高短期變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)，這也就意味著長(zhǎng)期資本持有的投資組合有潛在的巨大貶值空間及流動(dòng)性問(wèn)題。而其后發(fā)生的俄羅斯國(guó)債違約導(dǎo)致長(zhǎng)期資本的信用利差策略虧損、巴西雷亞爾急速貶值使得長(zhǎng)期資本的對(duì)沖波動(dòng)率策略虧損，加之其資產(chǎn)難以公允價(jià)值快速變現(xiàn)使得現(xiàn)金流不足以追加保證金，最終以90%股份為代價(jià)被紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行緊急救助，長(zhǎng)期資本的案例也印證了流動(dòng)性不足而帶來(lái)的后果。

例1

假設(shè)一個(gè)用戶想要從質(zhì)押ABC中獲得APR。那么他很可能會(huì)從ETH或USDC（或其他穩(wěn)定幣）開(kāi)始，所以他們需要與ABC/ETH的流動(dòng)性互動(dòng)，以獲得最初的ABC來(lái)進(jìn)行質(zhì)押。同時(shí)，他們開(kāi)始在累積收益。一旦他們認(rèn)領(lǐng)了這些，他們就可能想要出售，以支付賬單，購(gòu)物，或進(jìn)行其他投資。同樣，他們將與流動(dòng)性進(jìn)行互動(dòng)以做到這一點(diǎn)。

例2

假設(shè)一個(gè)游戲用戶決定想在一個(gè)新的"P2E"游戲中購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)和一個(gè)頭像。而該游戲只接受游戲中的貨幣ING。那么，用戶首先需要與ING的流動(dòng)性進(jìn)行交易以獲得ING。接下來(lái)，用戶則會(huì)用ING購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)NFT和頭像NFT，再次與流動(dòng)性進(jìn)行互動(dòng)（這次是ING與NFT的流動(dòng)性）。

例3

假設(shè)協(xié)議A與協(xié)議B互動(dòng)，在價(jià)格達(dá)到某個(gè)點(diǎn)時(shí)進(jìn)行對(duì)沖。當(dāng)觸發(fā)發(fā)生時(shí)，協(xié)議A需要取一定數(shù)量的他們的TokenAAA，并將其交換為協(xié)議B的BBB，以便它能與協(xié)議B互動(dòng)。這方面的一個(gè)具體案例是，當(dāng)?shù)盅浩返膬r(jià)值低于最低抵押率時(shí)，MakerDAO保險(xiǎn)庫(kù)的清算。當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí)，除了現(xiàn)有的清算懲罰外，還要出售足夠的抵押品來(lái)彌補(bǔ)債務(wù)。

其實(shí)，從上面我們可以看出來(lái)，在加密貨幣市場(chǎng)中，數(shù)萬(wàn)個(gè)從大到小的交易所提供的流動(dòng)性差強(qiáng)人意。一旦超出流動(dòng)性上限的提現(xiàn)操作及貸款操作都會(huì)失敗，本身而言這不是無(wú)法兌付，只是會(huì)出現(xiàn)暫時(shí)無(wú)法兌付，需要等待用戶還款后，資金池內(nèi)才有足夠資金付給提現(xiàn)人。當(dāng)存款方對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定性感到焦慮時(shí)，會(huì)試圖快速?gòu)钠脚_(tái)提現(xiàn)，但多次的提幣失敗會(huì)引發(fā)嚴(yán)重的市場(chǎng)對(duì)于協(xié)議系統(tǒng)的不信任進(jìn)而惡化造成恐慌性拋售。

我們回過(guò)頭來(lái)看，DeFi的現(xiàn)貨交易和掉期市場(chǎng)在過(guò)去一年中呈現(xiàn)出指數(shù)型增長(zhǎng)。但目前DeFi衍生品市場(chǎng)規(guī)模仍然較小，尚未吸引到大量用戶?，F(xiàn)貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)有著根本性的差異，這表明，要使去中心化衍生品得到更廣泛的應(yīng)用，還有更多挑戰(zhàn)有待解決。去中心化衍生品市場(chǎng)吸引力不足的一個(gè)關(guān)鍵原因是缺乏可行的商業(yè)模式。目前的大多數(shù)衍生品協(xié)議靈感源自UniswapV2現(xiàn)貨市場(chǎng)模型，這就意味著這些協(xié)議有一個(gè)無(wú)上限的流動(dòng)性池和一個(gè)自動(dòng)做市商模型。然而，如果沒(méi)有一個(gè)有效的流動(dòng)性提供者（LP）風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)

熱點(diǎn)：新銳元宇宙 比特幣流動(dòng) 虛擬幣流動(dòng) LP流動(dòng)性 幣圈流動(dòng)性