1、DeFi概念（Decentralized Finance，去中心化金融)持續(xù)火熱，DEFI中的生態(tài)鎖定總資金從2020年年初的6.8億美元至2021年8月增長至804.1億美元，目前已增長17,700%。

2、隨著DeFi現(xiàn)象級的大爆發(fā)，越來越多用戶投入流動性挖礦的熱潮。AMM機(jī)制造成的無常損失是投入挖礦時機(jī)的重要考慮因素。

3、根據(jù)具體計(jì)算，假設(shè)我們在以太坊價格2000u時投入流動性挖礦，當(dāng)價格單邊上漲至3048U時，流動性損失為2.18%（不考慮手續(xù)費(fèi)因素）；假設(shè)以太坊的流動性挖礦年化收益為30%，此時大概需要1個月的挖礦收益才能彌補(bǔ)流動性損失；

4、假設(shè)以太坊價格并非單邊上漲而是震蕩，當(dāng)價格趨近于初始價格時，無常損失也會大大減少；

5、因此，假設(shè)預(yù)計(jì)未來幾天價格波動劇烈，并且維持單邊上漲，不妨等待價格略為平穩(wěn)后，再將資產(chǎn)投入流動性挖礦。

6、此外，由于AMM機(jī)制下做市商會自動與市場一般交易者做出相反的行為，越漲越賣，越跌越買；一定程度上AMM機(jī)制幫助散戶做市商實(shí)現(xiàn)了定投（或是固定賣出）：用戶會發(fā)現(xiàn)隨著價格單邊上漲或下跌后，價格上漲的資產(chǎn)（如ETH）數(shù)量減少，而價格相對下跌的資產(chǎn)（如USDT）數(shù)量不斷增加。

隨著DeFi現(xiàn)象級的大爆發(fā)，越來越多用戶投入流動性挖礦的熱潮。筆者在參與流動性挖礦時，除了考慮挖礦的年化收益，協(xié)議的安全性（智能合約風(fēng)險、項(xiàng)目是否開源、代碼是否經(jīng)過審計(jì)）外，AMM機(jī)制造成的無常損失也是重要的考慮因素，以此決定投入挖礦的時機(jī)。

AMM機(jī)制下流動性供應(yīng)商有4個方面損益： - 鏈上轉(zhuǎn)賬Gas費(fèi)用 - 流動性挖礦收益 - 價格波動損益 - AMM機(jī)制造成的無常損失

本文將著重從AMM機(jī)制下的無常損失部分展開，分析流動性挖礦投入的時機(jī)。

原理： AMM自動做市商的核心做市公式為X*Y=K。 每當(dāng)有流動性提供者存入資產(chǎn)，計(jì)算兩種資產(chǎn)數(shù)量的乘積，并保持恒定；存入的比例就是某時刻該資產(chǎn)的價格。假設(shè)當(dāng)前ETH的價格是2000USDT，做市商存入1個ETH和2000個USDT，乘積為2000；交易者此時可以2000USDT的單價加上手續(xù)費(fèi)從流動性池中兌換ETH。 由于公式中的常數(shù)K恒定，做市商的交易行為被確定了：價格根據(jù)兩種資產(chǎn)在池中的比例來決定，隨著交易實(shí)時動態(tài)變化；做市商在市場中的交易行為與投資者相反，并且是自動的。

產(chǎn)生無常損失的示例： 假設(shè)池中一個資產(chǎn)X的不斷上漲，做市商會自動與市場一般交易者做出相反的行為，越漲越賣，因此池子中價格上漲的資產(chǎn)X數(shù)量就會減少，而價格相對下跌的資產(chǎn)Y數(shù)量不斷增加，一段時間后，做市商會發(fā)現(xiàn)自己手中持有的資產(chǎn)的價值低于初始資產(chǎn)（假設(shè)未投入流動性池子）的價值，這就是無常損失產(chǎn)生的過程。

舉個具體示例： 核心做市公式X*Y=K，這里筆者假設(shè)做市商們最初沖入了1枚ETH，2000枚USDT，常數(shù)K=2000；隨著ETH價格的上行，在當(dāng)前的單邊行情中，一路上漲到了3048USDT，此時做市商手中持有的資產(chǎn)變化為： - 初始資產(chǎn)：1ETH，2000USDT（按現(xiàn)價相當(dāng)于1.66個ETH） - 價格變化后做市商持有的資產(chǎn)：0.81ETH，2469USDT（按現(xiàn)價相當(dāng)于1.62個ETH，減少了約0.04） 由于做市商會自動與市場做出相反的行為越漲越賣，變化后價格上漲的資產(chǎn)ETH減少了，而USDT增多了，此時減少的價值（約0.04ETH）即為流動性損失，按比例為2.18%。

由示例中可見，假設(shè)我們在ETH價格2000u時投入流動性挖礦，當(dāng)價格單邊上漲至3048U時，流動性損失為2.18%（不考慮手續(xù)費(fèi)因素）。在部分DeFi協(xié)議中，ETH的流動性挖礦年化收益可達(dá)30%，此時大概需要1個月的挖礦收益才能彌補(bǔ)流動性損失。

因此，假設(shè)我們預(yù)計(jì)未來幾

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