提振第二季度經(jīng)濟增長，對實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長目標至關重要。但是面對復雜的內(nèi)外環(huán)境，財政政策和貨幣政策應如何發(fā)力？

多位與會人士認為，要“不計一切代價”加大政策力度穩(wěn)定經(jīng)濟，尤其是對民生支出保障和中小企業(yè)要加大政策支持力度。

積極的財政政策發(fā)揮更重要作用

基建投資是穩(wěn)投資、穩(wěn)增長的關鍵抓手。中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷表示，今年一季度，基建投資同比增長8.5%，比較強勁。但他認為，可持續(xù)性上存在不確定性，“一方面，基建投資的回報率在下降；另一方面，地方政府專項債不斷增長，如果繼續(xù)投資基建，地方政府杠桿率水平會越來越高”。出口方面，受美聯(lián)儲貨幣政策的收緊及海外供應恢復影響，外需呈現(xiàn)下降趨勢。因此，在李迅雷看來，促消費意義就非常重要。

聚焦在政策運用上，李迅雷認為，目前貨幣政策作用有限?！皬淖钚鹿嫉慕鹑跀?shù)據(jù)看，無論是居民信貸還是企業(yè)信貸都顯著回落，而在美國加息的背景下，我國降息空間有限。所以，要繼續(xù)加大財政政策實施力度?！崩钛咐妆硎?。

野村證券首席經(jīng)濟學家陸挺也表達了相同的看法。他認為，今年要加大財政支出力度，優(yōu)化財政支出方向。通過加大財政支出力度穩(wěn)定預期，保障基層政府的穩(wěn)定運行，并加強對市場主體的保障。

在具體投入的方向上，李迅雷認為，過去財政政策主要是用于穩(wěn)市場主體，拉動就業(yè)，而直接用于消費領域的投入偏少。因此，財政政策要重點用于消費方面，例如可以發(fā)行消費券?！霸?020年疫情大暴發(fā)的時候，美國主要是通過直接發(fā)現(xiàn)金給居民家庭，但這個沒有消費券有針對性?！彼f。

陸挺也表示，財政支出要突出紓困的重要性。針對需要紓困的家庭和中小企業(yè)，應通過財政政策撬動信貸政策，比如增加貼息、貸款的擔保，在紓困方面給予一定的租金減免、稅費減免。

結(jié)構(gòu)性貨幣政策發(fā)揮挑大梁作用

疫情暴發(fā)以來，我國沒有搞“大水漫灌”，而是采取結(jié)構(gòu)性貨幣政策逆周期發(fā)力，信貸資金直達中小微、科技型企業(yè)，定向精準支持制造業(yè)等重點領域。近期，人民銀行又推動設立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項專項再貸款，促進金融資源向重點領域與行業(yè)傾斜。

清華大學五道口金融學院院長張曉慧認為，結(jié)構(gòu)性貨幣政策既激活了微觀主體活力，增強了總體創(chuàng)新能力，穩(wěn)定了產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈，也穩(wěn)住了宏觀經(jīng)濟。

“當前結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具約占到人民銀行對商業(yè)銀行債權(quán)的60%左右，已超過中期借貸便利、逆回購操作等普通類型的流動性支持在債權(quán)中所占的部分?！鼻迦A大學金融科技研究院金融發(fā)展與監(jiān)管科技研究中心主任、華夏銀行原行長張健華表示，市場化是貨幣政策傳導的改革方向，通過價格調(diào)控取代數(shù)量型調(diào)控。當前價格型的貨幣政策工具用得相對少一些，數(shù)量型的工具用得比較多，并且結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具使用越來越具體。

對于實施結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，張健華分析稱，一是能夠向市場傳遞信號，即人民銀行貨幣政策除總量與價格外，預期管理和引導性導向也很重要；二是此類直達的貨幣政策工具縮短了傳導路徑；三是起效快，而無論是數(shù)量型還是價格型貨幣政策工具，發(fā)揮作用都有一定的滯后期；四是能夠直接降低一部分企業(yè)的融資成本。

總量政策亦不能忽視

與會嘉賓對于后續(xù)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的使用也提出了一些思考。

張建華認為，第一方面，鑒于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的指向性較為清晰，因此需要人民銀行與政策制定者走在市場前面，要更清楚地知道投向哪些行業(yè)的效率會更高；第二方面，這種以價格優(yōu)惠吸引銀行撬動資金的方式，可能在某種程度上不如投資性質(zhì)的財政資金更加有效；第三方面，結(jié)構(gòu)性改革也是長期問題，通過貨幣政策的短期工具來支持長期結(jié)構(gòu)變化有一定難度。

北京大學國家發(fā)展研究院講席教授、副院長，北京大學數(shù)字金融研究中心主任黃益平建議，貨幣政策要以總量政策為主，結(jié)構(gòu)性貨幣政策可以做，但是要做得更加謹慎一些，避免帶來新的效率損失。

“貨幣政策肯定是很重要，但是不是應該采取更多的直接措施作用于微觀層面的經(jīng)濟主體，尤其是更多發(fā)揮財政政策的作用？”黃益平強調(diào)，即便要采取力度比較大的貨幣政策，也應更多關注總量層面、宏觀層面的效應，而對于一些結(jié)構(gòu)性的措施保持相對比較謹慎的態(tài)度。同時，他還建

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