今年以來，受全球市場(chǎng)動(dòng)蕩產(chǎn)生的不確定性影響，整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資速度放緩，募資也存在相當(dāng)大的挑戰(zhàn)。另類資產(chǎn)數(shù)據(jù)、工具和研究平臺(tái) Preqin 最新發(fā)布的報(bào)告顯示，私募股權(quán)行業(yè) 2022 年第一季度募資進(jìn)度受阻，募資規(guī)模下滑，為至少十年內(nèi)最低水平。雖然募資結(jié)果不盡人意，但投資者對(duì)配置私募股權(quán)的需求持續(xù)強(qiáng)勁，市場(chǎng)基金數(shù)量再創(chuàng)新高，計(jì)劃募資總額近萬(wàn)億美元。

一季度募資迎接挑戰(zhàn)

Preqin 數(shù)據(jù)顯示，2021 年共有 194 只投資大中華區(qū)的 PE/VC 基金完成募集，數(shù)量為 2009 年以來最低，而從 2022 年一季度看，投資中國(guó)的美元基金共籌集了 14 億美元，這是連續(xù)第三個(gè)季度下降。

Preqin 大中華區(qū)管理人數(shù)據(jù)副總裁黎子彬表示，目前海外的 PE/VC 機(jī)構(gòu)對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的股權(quán)投資產(chǎn)生變化的原因可以歸納為幾點(diǎn)，首先，內(nèi)地政策不確定性大的影響。相對(duì)而言，歐美的 PE/VC 市場(chǎng)比較成熟，由于國(guó)內(nèi)政策變動(dòng)頻繁，類似線下教育、新能源等細(xì)分行業(yè)沒有給太多空間讓投資機(jī)構(gòu)去適應(yīng)和反應(yīng)，所以持謹(jǐn)慎態(tài)度；第二，依靠國(guó)內(nèi)供給與需求之間的循環(huán)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)循環(huán)政策，對(duì)本土的投資機(jī)構(gòu)會(huì)更有利，雖然內(nèi)地政策給海外投資機(jī)構(gòu)很多的優(yōu)惠，但面對(duì)本地的競(jìng)爭(zhēng)仍然持有保守的態(tài)度；第三，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等外部環(huán)境影響，對(duì)于中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變。

而從大中華區(qū)來看，私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資（PE/VC）市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，為理解政府長(zhǎng)期政策方向的投資者帶來大量投資機(jī)遇。相關(guān)關(guān)鍵增長(zhǎng)賽道包括電力裝備、信息技術(shù)、機(jī)器人技術(shù)、新能源汽車等。Preqin 分析師指出，中國(guó)已明確 2060 年碳中和目標(biāo)和脫碳化進(jìn)程且 ESG 信披監(jiān)管不斷加強(qiáng)，將大力促進(jìn)包括新能源汽車和可再生能源在內(nèi)的 ESG 相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資。

二手份額市場(chǎng)交易活躍

隨著新一輪股權(quán)私募基金集中到期，并且受資管新規(guī)以及疫情雙重影響，從去年至今，不少金融機(jī)構(gòu)或者個(gè)人 LP 開始急需轉(zhuǎn)讓份額。相比發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)一級(jí)股權(quán)投資的二手交易市場(chǎng)剛剛起步。雖然我國(guó)股權(quán)投資基金募集規(guī)模緊隨美國(guó)之后，處于同一級(jí)別，但二手份額交易總規(guī)模上，中國(guó)僅有美國(guó)的 1/7，S 基金募集總額僅為美國(guó)的 1/50。

2020 年 12 月 10 日，北京截至去年底運(yùn)行滿一年，北京股權(quán)交易中心共有 11 單基金份額完成交易，交易規(guī)模達(dá) 10.39 億元。2021 年上海股權(quán)托管交易中心私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)也正式推出，很快就迎來首筆公開交易，該份額的買方為上市公司，值得關(guān)注的是，買方與賣方同為資產(chǎn)的 LP。

此外，在推動(dòng)各地私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展方面，多地先后出臺(tái)政策支持 S 基金發(fā)展。除了北京、上海率先獲批私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)以外，2021 年年 8 月，廣州市人民政府辦公廳發(fā)布的《關(guān)于新時(shí)期進(jìn)一步促進(jìn)科技金融與產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的實(shí)施意見》明確指出，探索設(shè)立私募股權(quán)交易平臺(tái)。前不久，三亞中央商務(wù)區(qū)管理局發(fā)布《三亞中央商務(wù)區(qū)關(guān)于支持開展私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)交易的若干措施》，成為海南自貿(mào)港出臺(tái)的首項(xiàng) S 基金政策。

黎子彬也表示，看好中國(guó)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)快速發(fā)展，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出的交易案例大幅增加。他認(rèn)為，目前內(nèi)地的二手份額市場(chǎng)處于發(fā)展初期階段，從交易規(guī)模和數(shù)量來說占比相對(duì)較低，但在市場(chǎng)上越來越活躍，都在學(xué)習(xí)海外和歐美市場(chǎng)如何運(yùn)營(yíng)和處理，這類專門做二手份額交易的基金和機(jī)構(gòu)，能夠以一個(gè)轉(zhuǎn)讓折扣的金額去買到一些已經(jīng)長(zhǎng)期持有的公司，讓公司持續(xù)發(fā)展，未來將有很大的前景。

來源：創(chuàng)業(yè)資本匯（ID：chuangyzbh）

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