借貸在DeFi領域是比Swap更為底層的模塊，整個DeFi浪潮也是由Compound的流動性挖礦開始的。
超額抵押借貸的杠桿率不足1，于是杠桿借貸出現(xiàn)了。
對于風險承受能力更高的投資者而言，可以借入更多的流動性，然后就能在Uniswap上交易（賣出即做空），也就是傳統(tǒng)金融中的融資融券。
即將在本周四上線的Gearbox Protocol，就是一個杠桿借貸協(xié)議，提出了杠桿即服務（Leverage as a Service）概念。
Gearbox是在2021年1月份ETHGlobal舉辦的MarketMake黑客松上誕生，目前雖未正式上線，但Twitter關注者超過1.2萬
從功能上來看，Gearbox提供的服務無非是傳統(tǒng)券商提供的融資融券服務，但它又顯然Crypto的方式重構(gòu)了融資融券，并且具有強烈的DeFi特征——AMM、去中心化、可組合性
雖然Compound的超額抵押借貸的杠桿率不足1，而Gearbox最高可獲得10倍杠桿，但本質(zhì)上都是借貸協(xié)議。Gearbox有兩類核心參與者——貸款人和借款人。
貸款人就是LP，他們是為了賺取更高的APY。借款人的構(gòu)成就相對復雜，有活躍交易者（表現(xiàn)特征為短線、加杠桿和梭哈），也有其他DeFI協(xié)議的LP，只是想獲得更多的資金來挖礦。
此外還有清算人的角色。
信用賬戶——實現(xiàn)杠桿借貸
區(qū)別在于如何實現(xiàn)杠桿借貸，Compound是超額抵押借貸，融資融券的額度來自于授信（假如你向券商提供100萬的銀行存款證明，就可以獲得最高50萬的授信），這些都很好理解。
Gearbox是以去中心化的方式實現(xiàn)了杠桿借貸，方式是給用戶建立一個「信用賬戶」。
信用賬戶可以理解為自動DeFi錢包，用戶的本金以及借入資金都在這里。后續(xù)的所有操作都是經(jīng)過該賬戶，比如在Uniswap上交易，在YFI上挖礦，在Curve上套利等。

所以資產(chǎn)都留在這個賬戶上，借款人不能將它們從賬戶中取出，但可以操作它們，這也就保證了整個平臺的利益。
為了進一步降低風險，Gearbox只允許信用賬戶與特定的DeFi協(xié)議和特定的代幣交互。
假如市場下行，信用賬戶就有了清算風險，借款人可以添加保證金，或者平倉止損，或者被清算——Gearbox的風險模型會計算出信用賬戶的健康系數(shù)，然后任何人都可以檢查，并清算健康系數(shù)小于1的頭寸。
需要強調(diào)的是，Gearbox提供的杠桿借貸是免費的，只向LP收費（撤出資金池時收取1%），向第三方清算人收取5%的費用。
其實是去中心化錢包
Gearbox的愿景是，各種需求的用戶，都能夠在Gearbox上借貸，并且不需要直接與任何其他協(xié)議的界面交互，就能去交易、挖礦、套利等。
這就遠遠超出了借貸平臺的范疇，很大程度上已經(jīng)是一個去中心化錢包了，那么也可以當作DeFi世界的流量入口。
根據(jù)目前的測試版來看，團隊確實在UI上做了集成，用戶可以在Gearbox上完成借貸，就可以直接在Curve、Uniswap、YFI、Sushiswap等平臺進行下一步操作。
這種不同平臺不同功能之間的可組合性，在操作體驗上幾乎等同于直接操作Gearbox自己的產(chǎn)品（DEX、Pool等），但是顯然可組合性更加靈活開放，帶來了更多的DeFi協(xié)議和資產(chǎn)（未來還會不斷增加）。
如果說錢包是DeFi的流量入口，但現(xiàn)在的錢包（無論是去中心化還是中心化），在可組合性上，還停留在瀏覽器層面，還沒有做到真正的聚合。

還未成型的經(jīng)濟模型
Gearbox是一個杠桿借貸平臺，杠桿意味著風險，那么Gearbox如何避免崩盤？
他們有一個儲備基金，不過Gearbox的儲備基金并不是作為閑置資產(chǎn)以備不時之需，而是平時就以LP代幣的形式累積。
如果需要補償LP在流動性池里的損失，就直接銷毀儲備基金的LP代幣，這樣就能維持池子的穩(wěn)定。

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