MakerDAO最近宣布與Aave合作實施DAI直接存款模塊(D3M)，以最大限度地減少通過Aave借入DAI的不確定性。由于 DeFi 中普遍存在的利率不同，DAI 的用戶不愿借貸；希望使用 DAI 的 Aave 用戶不再需要擔心，這要歸功于 D3M，它通過強制執(zhí)行最高借貸利率解決了這個問題。最高借款利率是指發(fā)放的貸款隨著時間的推移而產(chǎn)生利息的最高利率，這只能由借款人償還。
進而，Maker預(yù)計將賺取利息，因為在Aave協(xié)議中，對DAI的借款推動了需求激增。用蜻蜓資本(Dragonfly Capital)管理合伙人Haseeb Qureshi的話來說，D3M模塊“讓Aave像一家位于MakerDAO央行之上的商業(yè)銀行”。Aave在L2上提供的代幣流動性將使Maker能夠鞏固其在L2上作為穩(wěn)定幣主要提供商的地位，同時其用戶可以享受存儲在L1中的抵押品提供的安全性。
做市商如何在DeFi運作
DeFi中的做市商提供了一個代幣池，通常存儲在智能合約中，用戶可以使用該合約存儲和借入組成代幣。存款人向資金池貢獻資金，以換取特殊代幣，比如Aave的有息代幣或Aave的a代幣，這些代幣代表他們的貢獻和由此產(chǎn)生的利息。在提供一定數(shù)量的代幣之后，存款人收到的這些特殊代幣的數(shù)量取決于匯率。隨著匯率和時間的推移而增加，如果存款人希望從池中兌現(xiàn)，那么他將有權(quán)獲得更多的貢獻代幣。
存款人收到的利息由供應(yīng)商的年收益率(APY)表示。同樣的，借款人可能希望從池中發(fā)放貸款，并通過超額抵押的過程來做到這一點：存放價值超過貸款價值的資產(chǎn)。貸款是按照一定的利率發(fā)放的，由借款人的利率來描述，并且這個利率高于供應(yīng)商的APY。
為什么要過度抵押你的資產(chǎn)?為什么一開始不直接出售抵押品呢?你可能不希望賣掉這些代幣——盡管你曾將它們作為抵押品——以換取法定貨幣;事實上，把它們作為抵押品證明了它們對你是多么珍貴。這種超額抵押確保了萬一智能合約懷疑借款人拖欠還款，資產(chǎn)將被安全清償，并有足夠的資產(chǎn)償還儲戶。
如果表明借入金額的價值超過抵押品價值乘以其抵押品系數(shù)，則智能合約將執(zhí)行抵押品清算：借款人提供的抵押品質(zhì)量的衡量標準。
舉一個鏈下的例子，想象一個企業(yè)家想借500萬美元。他承諾在一段時間后償還，但銀行希望確保，如果他無法償還，他們有足夠的資產(chǎn)來償還投資者。因此，銀行要求抵押品——比如說，一個價值1000萬美元的農(nóng)場。他獲得的500萬美元貸款有利息，如果他無法償還本金，這筆貸款將被清算并拍賣。然后，產(chǎn)生的資金將用于補償銀行的投資者。農(nóng)場被抵押的原因是市場持續(xù)波動:作為抵押的資產(chǎn)可能會貶值。因此，價值超過貸款的資產(chǎn)(農(nóng)場)被接受作為抵押品。

Maker的故事
被親切地稱為以太坊“中央銀行”的Maker有兩種運營代幣:MKR和DAI。MKR是MakerDAO中使用的治理代幣，而DAI是一種穩(wěn)定幣:它的價值仍然與1美元掛鉤。MKR和DAI都可以在交易所購買，通過刺激其稀缺性，它們的價值會增加。
DAI是在Maker用戶將一定數(shù)量的ETH或其他基于以太坊的資產(chǎn)(如USDC)鎖定在Maker vault(基于Maker協(xié)議的智能合約)中作為抵押品時創(chuàng)建的。當用戶將基于以太坊的資產(chǎn)作為抵押品存入 vault 時，將收到DAI作為一種貸款，該貸款保持了對美元的軟掛鉤。然而，由于這些資產(chǎn)的價格總是在波動，Maker要求用戶進行超額抵押；存入的資產(chǎn)超過他們所獲得的DAI。如前所述，這是整個DeFi的標準做法。DAI貸款會隨著時間的推移產(chǎn)生利息；對借款人來說，這個利率被稱為穩(wěn)定費。DeFi 波動性所固有的一個問題是，隨著時間的推移可能會產(chǎn)生大量的穩(wěn)定費，這給借款人增加了令人不安的不確定性。如果市場的 DAI 超過其當前需求，DAI 面臨供過于求的風險；這等同于 DAI 的價值隨著時間的推移而貶值，其價格下降。MakerDAO通過增加穩(wěn)定費來激勵借款人部分或全部償還貸款來應(yīng)對這種情況。激勵性還款減少了代貸款在市場上的存在。

在DeFi中借貸是如何運作的。
貸款本金及穩(wěn)定費必須以貸款抵押貸款(DAI)方式償還。銷毀存入的 DAI ，以收縮代幣的供應(yīng)，并推動價格回升。DAI 本質(zhì)上是由債務(wù)支持的，由于貸款已部分或全部償還，相應(yīng)數(shù)量的 DAI 被銷毀。
Aave
Aave還是一個peer-2-contract 模式的做市商，允許用戶用智能合約交換資產(chǎn)，無需尋找愿意參與交易的peer。
Aave的工作方式是利用智能合約促進貸款(存款)和借款。在供應(yīng)商APY的激勵下，存款人向智能合約貢獻了一些資產(chǎn)，而借款人在將其資產(chǎn)(如ETH)作為抵押品后，在承諾歸還資產(chǎn)(利息由借款人APY決定)的同時，將其提取。就像Maker一樣，Aave確保該模型是超額抵押的；用戶最終存入的抵押品比他們最終作為貸款的資產(chǎn)要多。
借款人利率高于APY。隨著區(qū)塊鏈上的每筆交易的發(fā)生，這些利率會不時地發(fā)生變化，這突出了協(xié)議中代幣的可用性，從而導致利率的變化。
Aave的不同之處在于，借款人可以選擇以穩(wěn)定或固定的利率發(fā)放貸款。穩(wěn)定利率只能維持很短的一段時間——直到協(xié)議急需流動性或流動性提供者對他們收到的APY不滿意——并且可以重新平衡。在某些市場條件下，可變利率仍然是一種有利可圖的選擇，因此用戶可以選擇在兩種模型之間切換他們所抵押的任何資產(chǎn)。
Aave的流動性提供者接收a代幣，其價值仍然與基礎(chǔ)代幣的價值(例如DAI)和根據(jù)APY累計的代幣利息的總和掛鉤。這些a-代幣是ERC-20代幣，可以轉(zhuǎn)讓；所有者將有權(quán)獲得原始出資額和由此產(chǎn)生的利息。在Aave的情況下，存款人因提供流動性而收到的a代幣數(shù)量以1:1的方式固定；隨著區(qū)塊鏈交易的持續(xù)累積，供應(yīng)商擁有的 a 代幣數(shù)量的相應(yīng)增加表明了匯率的增加。
不斷變化的問題，穩(wěn)定的解決方案!
Maker是為其用戶提供借貸服務(wù)的最大以太坊應(yīng)用程序之一。貸款利率的波動對許多希望在Aave上貸款DAI的用戶來說是一個阻礙。MakerDAO上調(diào)這些利率是為了維持代幣對美元的軟掛鉤并提供穩(wěn)定，這些利率將保持高位，直到代幣價格穩(wěn)定下來。一年多以來，穩(wěn)定幣在供應(yīng)問題上一直受到限制，導致 Aave 等二級市場的 DAI 借貸利率不具吸引力。
另一方面，Aave過去一直依賴個人提供穩(wěn)定幣。這種做法已不再符合協(xié)議最近所經(jīng)歷的日益擴大的速度；它需要一個高效、可持續(xù)和可靠的穩(wěn)定幣出口，它可以在L2上提供穩(wěn)定幣，并鞏固其地位。

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