以太坊發(fā)布了可編程智能合約后，催生出了無(wú)須許可和無(wú)邊界的新型網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)絡(luò)中許多去中心化應(yīng)用（dApp）可以同時(shí)并行。
首個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景是在區(qū)塊鏈上生成數(shù)字通證并追蹤通證的所有權(quán)。然而，最近一輪dApp創(chuàng)新則超越了原本的通證所有權(quán)追蹤，在傳統(tǒng)金融產(chǎn)品之上進(jìn)一步拓展和創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)出了獨(dú)特的管理和轉(zhuǎn)讓模式。這個(gè)創(chuàng)新的金融體系也被稱為去中心化金融（即DeFi），價(jià)值超過(guò)1000億美元，其中包括去中心化的交易平臺(tái)、抵押貸款、借貸平臺(tái)、杠桿交易、合成資產(chǎn)、預(yù)測(cè)市場(chǎng)以及支付網(wǎng)絡(luò)等各種功能。
加速DeFi創(chuàng)新和應(yīng)用的關(guān)鍵要素就是為開(kāi)發(fā)者提供無(wú)須許可的可組合性?？山M合性可以將系統(tǒng)中的各個(gè)模塊組合在一起，滿足具體的應(yīng)用需求。DeFi的獨(dú)特之處是讓開(kāi)發(fā)者可以任意組合DeFi協(xié)議，無(wú)需任何特殊的許可，這將為傳統(tǒng)金融行業(yè)帶來(lái)前所未有的創(chuàng)新動(dòng)力。
本文一開(kāi)始將探討目前傳統(tǒng)金融體系的瓶頸；之后將分享幾個(gè)落地的應(yīng)用場(chǎng)景，并討論可組合DeFi應(yīng)用如何實(shí)現(xiàn)無(wú)須許可的金融基礎(chǔ)架構(gòu)；最后我們將重點(diǎn)說(shuō)說(shuō)如何應(yīng)對(duì)這個(gè)模式所帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
傳統(tǒng)金融 vs DeFi
可組合的金融應(yīng)用并不是什么新的概念。實(shí)際上，許多面向用戶的主流應(yīng)用（如：Uber、Lyft和AirBnB）都采用了可組合的設(shè)計(jì)理念。比如，Plaid and Stripe這個(gè)金融服務(wù)就集成了眾多web應(yīng)用，為用戶提供原生支付功能。這極大降低了開(kāi)發(fā)者的工作量，并縮短了上市周期，因?yàn)殚_(kāi)發(fā)者無(wú)需從零開(kāi)始打造法幣支付基礎(chǔ)架構(gòu)。
然而，模塊化金融應(yīng)用本身存在一定瓶頸。
訪問(wèn)權(quán)限需要許可才能獲得
傳統(tǒng)的中心化金融服務(wù)需要許可才能打造，雙方之間必須簽訂金融合約，而這個(gè)合約僅僅是紙面承諾。這就提高了準(zhǔn)入門檻，開(kāi)發(fā)者很難開(kāi)發(fā)出完全自動(dòng)化或完全公正的金融應(yīng)用，因?yàn)樵L問(wèn)權(quán)限可能隨時(shí)被取消。中心化實(shí)體可以控制應(yīng)用的關(guān)鍵模塊，這無(wú)法為第三方開(kāi)發(fā)者提供所需的高確定性。
而DeFi應(yīng)用采用了無(wú)須許可的模式，這完全顛覆了傳統(tǒng)金融模式，建立了一個(gè)開(kāi)放的平臺(tái)，任何開(kāi)發(fā)者都可以立即獲得權(quán)限訪問(wèn)金融基礎(chǔ)架構(gòu)，并相信金融基礎(chǔ)架構(gòu)具有高度的防篡改性和可靠性。這將催生出真正公平且高確定性的應(yīng)用，這些應(yīng)用將嚴(yán)格按照代碼運(yùn)行，并完全無(wú)法被關(guān)閉。應(yīng)用接入DeFi基礎(chǔ)架構(gòu)無(wú)需原始開(kāi)發(fā)者的許可，這將降低創(chuàng)新門檻，消除一切中間瓶頸。

信息不透明
傳統(tǒng)金融服務(wù)一般缺乏透明性，或容易出現(xiàn)信息不對(duì)稱，公眾很難看清楚后端架構(gòu)的情況。這導(dǎo)致了未知的風(fēng)險(xiǎn)，并降低了風(fēng)險(xiǎn)管理能力。比如，金融機(jī)構(gòu)采用可組合的設(shè)計(jì)理念，在已有的抵押貸款基礎(chǔ)上打造新的抵押貸款證券。許多人認(rèn)為這類金融產(chǎn)品非常安全，因?yàn)樗鼈兎浅６嘣?，而且獲得了傳統(tǒng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的3A評(píng)級(jí)。然而，2008年時(shí)大家發(fā)現(xiàn)許多證券其實(shí)包裹的都是有毒的次貸資產(chǎn)，這也引發(fā)了一場(chǎng)全球性的金融危機(jī)。如果信息更加透明，這場(chǎng)危機(jī)完全是可以避免的。
相比之下，DeFi產(chǎn)品在本質(zhì)上是公開(kāi)透明的，它們是使用開(kāi)源技術(shù)開(kāi)發(fā)出來(lái)的，而且用戶和dApp之間的每一筆交易和每一次交互都是記錄在不可篡改的分布式開(kāi)放賬本上的。中心化的加密貨幣交易平臺(tái)如果破產(chǎn)可能要到幾個(gè)月甚至幾年后才會(huì)被發(fā)現(xiàn)，但是DeFi的運(yùn)營(yíng)狀況是向開(kāi)源社區(qū)公開(kāi)的，所有人都可以隨時(shí)觀察到任何欺詐行為和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
可組合的DeFi應(yīng)用
DeFi生態(tài)采用可組合的設(shè)計(jì)理念，開(kāi)發(fā)者隨時(shí)可以無(wú)須許可地訪問(wèn)關(guān)鍵基礎(chǔ)架構(gòu)，因此可以專注于核心商業(yè)邏輯的開(kāi)發(fā)。DeFi開(kāi)發(fā)者鑄造新通證時(shí)不用建立自己的交易平臺(tái)，也不用花錢在某個(gè)專有的中心化平臺(tái)上交易通證。他們可以在已經(jīng)建立的去中心化交易平臺(tái)（DEX）中發(fā)布通證，而且這個(gè)交易平臺(tái)經(jīng)過(guò)了安全審計(jì)且擁有自己的用戶群體。通證持有者可以立即交易手上的通證，并參與各個(gè)金融應(yīng)用場(chǎng)景，這將極大豐富通證的功能。
可以將許多模塊組合在一起，搭出各種架構(gòu)，使各個(gè)模塊產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，發(fā)揮出更大的價(jià)值。這里要提醒一句，上述許多應(yīng)用都無(wú)法完全被歸為某一類，也就是說(shuō)同一個(gè)應(yīng)用可以用不同方式組合，產(chǎn)生不同的效果。
“DeFi最大的價(jià)值主張是它具有互操作性。我們的金融體系可以與更大的生態(tài)交互，這意味著任何人都可以將兩個(gè)協(xié)議組合在一起（比如Aave和Synthetix）打造新產(chǎn)品，并創(chuàng)新用戶體驗(yàn)。好的產(chǎn)品很快會(huì)產(chǎn)生網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，因?yàn)榱鲃?dòng)性也會(huì)相互轉(zhuǎn)移，這將徹底顛覆傳統(tǒng)的金融行業(yè)?！?br>可組合性的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)
可組合的DeFi應(yīng)用有一個(gè)核心功能，那就是它可以將各個(gè)去中心化應(yīng)用連接在一起。這將提升資金效率，資產(chǎn)可以同時(shí)被用于多個(gè)應(yīng)用，幾乎不存在任何摩擦成本也不需要任何許可。另外，這還可以擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，每個(gè)新的DeFi應(yīng)用都可以接入已有的DeFi應(yīng)用，并增強(qiáng)其功能和實(shí)用性。
比如，一名用戶可以通過(guò)發(fā)放超額抵押貸款的方式打造去中心化的穩(wěn)定幣，并以此獲得運(yùn)營(yíng)資本。然而這些穩(wěn)定幣如果存入去中心化的貨幣市場(chǎng)，并成為非托管的附息通證，那么將會(huì)產(chǎn)生更大價(jià)值。換句話說(shuō)，雖然貨幣市場(chǎng)中的底層穩(wěn)定幣可以通過(guò)貸款賺取利息，但基于穩(wěn)定幣所有權(quán)創(chuàng)建的附息通證可以用于其他DeFi應(yīng)用，或甚至用來(lái)支付產(chǎn)品和服務(wù)。
除此之外，多名用戶還可以將附息穩(wěn)定幣都放在同一個(gè)資金池中，打造出無(wú)須許可的無(wú)損儲(chǔ)蓄游戲。在這類dApp中，資金池的穩(wěn)定幣在一定時(shí)間內(nèi)所產(chǎn)生的所有利息都會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)給中獎(jiǎng)?wù)?，而最后所有人都可以原?shù)取出自己的本金。這種無(wú)損儲(chǔ)蓄游戲可以將用戶存款變成可以交易的通證（即存款的所有權(quán)證明），并不斷推動(dòng)模塊化DeFi應(yīng)用的發(fā)展。

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