DeFi Summer熱潮之后，DeFi市場(chǎng)和生態(tài)繼續(xù)保持指數(shù)級(jí)別的增長態(tài)勢(shì)。據(jù)Defipulse數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，DeFi總鎖倉價(jià)值（TVL）為1130億美元，發(fā)展節(jié)奏仍然非常之快。如今，基于各大公鏈的各類DeFi項(xiàng)目及協(xié)議已有多達(dá)近700個(gè)，各個(gè)領(lǐng)域都有具有代表性的頭部項(xiàng)目，比如Curve、Aave、Compound、MakerDAO、Sushiswap等，但DeFi的發(fā)展也出現(xiàn)了所謂的“迭代”。
伴隨著越來越多項(xiàng)目的出現(xiàn)，DeFi 2.0的概念開始被廣泛關(guān)注，在今年第四季度逐漸掀起了DeFi領(lǐng)域的第二波浪潮。DeFi 2.0指的是基于DeFi的創(chuàng)新和改變，在這一概念背后也出現(xiàn)了一些號(hào)稱下一代DeFi協(xié)議的項(xiàng)目。但DeFi2.0這么火，是因?yàn)榇_實(shí)有實(shí)質(zhì)性的內(nèi)在創(chuàng)新，還是僅僅只是概念上的熱度？它們是否真的改變了DeFi的游戲規(guī)則，還是僅僅只是上一波熱潮的過渡？本文我們將圍繞DeFi 2.0展開討論，帶你了解為什么DeFi2.0的概念會(huì)大火，目前被稱為DeFi2.0的項(xiàng)目有哪些，以及如何看DeFi未來發(fā)展的趨勢(shì)。
DeFi 2.0出現(xiàn)的契機(jī)
2020年夏天，DeFi項(xiàng)目的流動(dòng)性挖礦引爆了整個(gè)市場(chǎng)，使得DeFi迎來了第一波爆發(fā)式的增長浪潮。
流動(dòng)性挖礦，是一種用于啟動(dòng)項(xiàng)目流動(dòng)性和代幣發(fā)放的機(jī)制，具體來說就是DeFi用戶按要求存入或者借出指定的代幣資產(chǎn)，為協(xié)議的資金池提供流動(dòng)性而獲取收益的過程。該收益通常是項(xiàng)目的原生代幣，或者是其代表的治理權(quán)利。去年7月，以Compound為代表的DeFi項(xiàng)目推出了流動(dòng)性挖礦的模式，導(dǎo)致這些借貸活動(dòng)劇增，也吸引了大量資金和用戶涌入DeFi。與此同時(shí)，由于“熱錢”效應(yīng)，這些協(xié)議代幣在二級(jí)市場(chǎng)也出現(xiàn)了驚人的漲幅。“造富”效應(yīng)下，DeFi在2020年出現(xiàn)并保持著指數(shù)級(jí)別的增長態(tài)勢(shì)。
然而，在一年多的發(fā)展下來，人們也逐漸發(fā)現(xiàn)了流動(dòng)性挖礦的弊端。雖然，流動(dòng)性挖礦的模式給項(xiàng)目的冷啟動(dòng)提供了很好的方式，且解決了流動(dòng)性提供的問題。但是，這種激勵(lì)模式更多的是吸引和鼓勵(lì)了流動(dòng)性礦工的短期參與，這些用戶中大多數(shù)并不是真正的協(xié)議使用者，并未與協(xié)議形成有粘性的共生關(guān)系，而是不斷地“挖賣提”，加入收益更高的協(xié)議中。
因此，流動(dòng)性挖礦對(duì)DeFi 協(xié)議的初期增長賦能較大，但長期來看，一些羊毛黨和流動(dòng)性提供者對(duì)協(xié)議進(jìn)行過度開采，流動(dòng)性挖礦模式難以持續(xù)。但沒有新的機(jī)制出現(xiàn)，DeFi協(xié)議在較長一段時(shí)間似乎又只能通過提供代幣激勵(lì)來吸引流動(dòng)性。此外，流動(dòng)性不斷釋放給這些流動(dòng)性提供者，也會(huì)存在短時(shí)間內(nèi)集中拋壓的問題。故而，長遠(yuǎn)來看，這一批早期因流動(dòng)性挖礦興起的DeFi協(xié)議大部分都面臨著如何構(gòu)建合理的組織形式和治理結(jié)構(gòu)，提高資金利用率以及提供可持續(xù)流動(dòng)性方案等問題。
在這一背景下，有人提出了DeFi 2.0的概念，計(jì)劃通過新的機(jī)制來解決這些DeFi協(xié)議遇到的問題。市場(chǎng)上逐漸也出現(xiàn)了一些新的項(xiàng)目進(jìn)行了相關(guān)的嘗試和實(shí)踐，這些項(xiàng)目即我們現(xiàn)在討論的被稱為DeFi 2.0的項(xiàng)目（協(xié)議）。
也就是說，DeFi1.0主要是指早期的去中心化金融創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施，包括去中心化中心交易協(xié)議Uniswap、SushiSwap ，穩(wěn)定幣應(yīng)用MakerDAO，借貸協(xié)議Aave、Compound，流動(dòng)性機(jī)槍池Yearn Finance等等，這些現(xiàn)在被稱為第一代DeFi協(xié)議。而DeFi 2.0主要是基于第一代協(xié)議進(jìn)行再創(chuàng)新而建立的DeFi應(yīng)用，包括創(chuàng)新的產(chǎn)品功能、創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)模型，其主要目的是解決流動(dòng)性不可持續(xù)的問題，致力于“將流動(dòng)性變成DeFi的基礎(chǔ)設(shè)施層，讓DeFi變得更加可持續(xù)發(fā)展”，所以目前圍繞這一理念的創(chuàng)新型協(xié)議被視為DeFi第二代協(xié)議，也被統(tǒng)稱為DeFi 2.0。

DeFi 2.0代表性協(xié)議

那么目前，有哪些代表性的DeFi 2.0項(xiàng)目呢？目前被討論和關(guān)注的比較多的有這六個(gè)協(xié)議，分別是Olympus DAO、Tokemak、Convex Finance、Abracadabra、Alchemix、Fodl Finance。由于篇幅限制，我們將選取具有創(chuàng)新代表性的Olympus DAO、Tokemak以及目前TVL排名較靠前的Convex Finance和Abracadabra來進(jìn)行介紹，以便讀者更深入地理DeFi 2.0。
首先，我們知道流動(dòng)性是DeFi能夠持續(xù)運(yùn)行的前提，而第一代協(xié)議中由流動(dòng)性提供者擁有流動(dòng)性的機(jī)制已經(jīng)暴露出了問題，所以后來出現(xiàn)了“協(xié)議擁有流動(dòng)性”（Protocol Owned Liquidity，簡(jiǎn)稱POL）的概念，最早踐行這個(gè)概念的就是Olympus DAO。
Olympus DAO是一個(gè)算法貨幣協(xié)議，負(fù)責(zé)發(fā)行和管理完全抵押的、算法的、自由浮動(dòng)的穩(wěn)定資產(chǎn)OHM。OHM代幣由OlympusDAO的財(cái)庫支持，通過以折扣價(jià)向協(xié)議參與者發(fā)行，并從市場(chǎng)上交換獲得流動(dòng)性提供者的LP代幣頭寸，從而掌握流動(dòng)性。這也被稱為“協(xié)議控制價(jià)值” (Protocol Controlled Value，簡(jiǎn)稱PCV)，是Olympus DAO的機(jī)制創(chuàng)新核心所在。其協(xié)議本身擁有LP代幣，從而控制產(chǎn)生的交易費(fèi)用，這樣也能夠避免來自流動(dòng)性提供者的短期拋售壓力。這一點(diǎn)從本質(zhì)上改變了傳統(tǒng)協(xié)議與流動(dòng)性提供者之間的關(guān)系，因此被認(rèn)為具有創(chuàng)新性。截至11月15日，Olympus DAO擁有超過6.1億美元的流動(dòng)性。
而Tokemak則是致力于成為去中心化做市商，將提供流動(dòng)性作為一種服務(wù)，那么它是如何運(yùn)轉(zhuǎn)的？Tokemak通過將流動(dòng)性代幣化，來引導(dǎo)和影響流動(dòng)性。具體而言，用戶可以將他們的代幣質(zhì)押在Tokemak協(xié)議中，獲得相應(yīng)數(shù)量的tToken（相當(dāng)于一種存款憑證，可以用來1:1贖回資產(chǎn)），還能夠賺取Tokemak的協(xié)議代幣TOKE。這么聽起來，你可能會(huì)覺得這似乎與此前的DeFi 1.0的流動(dòng)性提供商并無太大區(qū)別，其實(shí)不然，為了成為能被更多DeFi協(xié)議采用的提供流動(dòng)性的基礎(chǔ)設(shè)施層，Tokemak進(jìn)行了一些巧妙的設(shè)計(jì)，也是它的主要?jiǎng)?chuàng)新所在，比如代幣“反應(yīng)堆”（reactor），質(zhì)押在某個(gè)代幣“反應(yīng)堆”上的TOKE代幣數(shù)量越多，協(xié)議就越會(huì)將流動(dòng)性引導(dǎo)到該代幣上，所以用戶可以提供單邊代幣的流動(dòng)性，不用過多擔(dān)心無常損失。另外，在Tokemak中，除了LP流動(dòng)性提供者，還設(shè)計(jì)了流動(dòng)性引導(dǎo)者這一角色，流動(dòng)性引導(dǎo)者通過質(zhì)押TOKE代幣來引導(dǎo)流動(dòng)性，也可以獲得TOKE作為獎(jiǎng)勵(lì)。他們的這部分TOKE獎(jiǎng)勵(lì)也會(huì)用來償付一部分的無常損失（先由財(cái)庫支撐）。
其次，要介紹這個(gè)目前TVL排名第四位的“后來居上者”——Convex Finance，今年5月17日才正式上線，上線僅半個(gè)月就成為鎖定CRV占比最高的平臺(tái)。Convex是基于Curve Finance的基礎(chǔ)上進(jìn)行搭建的產(chǎn)品，通過推出的CRV質(zhì)押和流動(dòng)性挖礦一站式平臺(tái)，致力于簡(jiǎn)化Curve的使用流程。用戶將CRV放進(jìn)Convex中鑄造憑證代幣CVX，可以獲得Curve的獎(jiǎng)勵(lì)（其中包括Curve的平臺(tái)費(fèi)用）、CVX、veCRV的獎(jiǎng)勵(lì)，以及3crv的份額。不同于在Curve中需要鎖倉且根據(jù)時(shí)間長短權(quán)重不同的操作限制，Convex用戶無需鎖定CRV便可獲取收益獎(jiǎng)勵(lì)。簡(jiǎn)單來說，Convex簡(jiǎn)化了Curve和CRV的鎖定、質(zhì)押過程，并提高CRV持幣者、流動(dòng)性提供者的收益率、使用率，提高了資金的流動(dòng)性。

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