這2021年下半年市場(chǎng)可謂精彩，行情起伏頻繁，二級(jí)市場(chǎng)大幅調(diào)整，又一反常態(tài)，異于美股行情，逼近歷史最高。Bloomberg公布的不會(huì)在截止期前拒絕比特幣期貨ETF的消息點(diǎn)燃了整個(gè)市場(chǎng)。我們來(lái)系統(tǒng)的解釋下這個(gè)新的衍生品。
已知傳統(tǒng)金融市場(chǎng)常見(jiàn)的追蹤比特幣的投資形式主要包括：ETF、ETN和OTC市場(chǎng)。
ETF全稱Exchange-Traded Funds，即可以在交易所交易的指數(shù)基金。目前已通過(guò)比特ETF的交易所有加拿大的Purpose和3iQ市場(chǎng)。
ETN 全稱 Exchange-Traded Note，是一種可以在交易所交易的債券 (Note)。它是券商或者銀行發(fā)行的到期時(shí)支付所追蹤相關(guān)資產(chǎn)回報(bào)的憑據(jù)，VanEck Vectors 的 VBTC 就是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的 ETN 產(chǎn)品。
ETP 全稱 Exchange-Traded Product，是可以交易的 ETF 類型產(chǎn)品。ETF發(fā)展出很多結(jié)構(gòu)上的變化：Trust, ETN (Exchange Traded Note), Swap based ETF, ETC (Exchange Traded Commodity)…等等。有些研究單位會(huì)把以上這些ETF的變種統(tǒng)稱為ETP 。歐洲 21Share 的 ABTC 就是一個(gè) ETP 產(chǎn)品。

期貨ETF和現(xiàn)貨ETF區(qū)別很大。之前美國(guó)市場(chǎng)多次申請(qǐng)的現(xiàn)貨 ETF 一直難以通過(guò)，部分原因如下：
比特幣本身具有現(xiàn)貨特性，并非現(xiàn)金存款，沒(méi)有銀行和第三方可以進(jìn)行托管，需要另外一套合規(guī)托管和私鑰安全性管理的方案；
市場(chǎng)上沒(méi)有出現(xiàn)一個(gè)以公允價(jià)格購(gòu)買和退出的完整二級(jí)平臺(tái)。這里說(shuō)的不是新興的比特幣交易所，而是如納斯達(dá)克、CME、CBOE 等有著完整盤前、盤后、大宗、做市商席位和清算結(jié)算等體系的傳統(tǒng)交易平臺(tái)；
Bloomberg 提到不拒絕的比特幣期貨 ETF 是來(lái)自 ProShares 和 Invesco Ltd. 提出的基于 CME 比特幣期貨的 ETF。
比特幣期貨ETF是基于CME期貨（futures-backed）的比特幣ETF；
發(fā)行商Proshares是知名的傳統(tǒng)ETF發(fā)行商；
這兩點(diǎn)表明了其交易場(chǎng)所的和ETF方式。CME 是大名鼎鼎的芝加哥商業(yè)交易所，是美國(guó)乃至世界最大的衍生品交易所，是美股百年老字號(hào)的衍生品主要交易場(chǎng)所平臺(tái)。而 ProShares 是美股常見(jiàn)的 ETF 資產(chǎn)公司，旗下產(chǎn)品包含指數(shù)如標(biāo)普 500 指數(shù) ETF，納斯達(dá)克 100 指數(shù)，波動(dòng)率和杠桿性的 ETF 產(chǎn)品等。期貨ETF機(jī)制本身也有特點(diǎn)，它會(huì)一直滾動(dòng)調(diào)倉(cāng)，舊的合約會(huì)不斷到期交割，新的合約會(huì)不斷被創(chuàng)建出來(lái)。
近期加密衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的實(shí)時(shí)市場(chǎng)情報(bào)網(wǎng)站Skew顯示的期貨開(kāi)倉(cāng)量已經(jīng)接近歷史最高點(diǎn)，比特幣期貨 ETF將會(huì)繼續(xù)備受關(guān)注。

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