作者：陀螺財經(jīng)?

當(dāng)下，全球加密監(jiān)管正如浮萍般隨風(fēng)飄零，加密大國美國在SEC與CFTC之間搖擺不定，新加坡、印度、日韓等地區(qū)監(jiān)管尚在探索，盡管香港利好政策不斷，獨(dú)立性卻飽受質(zhì)疑。

萬眾期待的歐盟《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管法案》（Markets in Crypto-Assets Regulation，簡稱MiCA）終于在5月16日塵埃落定。

盡管在4月20日，該方案已在歐洲議會全體會議上投票通過，但直到5月16日，包括27個國家的歐盟理事會才一致批準(zhǔn)了MiCA法案，正式宣告全球首個監(jiān)管最為完整、框架最為清晰的統(tǒng)一性虛擬資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)制出現(xiàn)。

當(dāng)下，全球加密監(jiān)管正如浮萍般隨風(fēng)飄零，加密大國美國在SEC與CFTC之間搖擺不定，新加坡、印度、日韓等地區(qū)監(jiān)管尚在探索，盡管香港利好政策不斷，獨(dú)立性卻飽受質(zhì)疑。

在此背景下，本次歐盟的出手，無疑為全球虛擬資產(chǎn)監(jiān)管構(gòu)建了典型示范，具有極強(qiáng)的里程碑意義，此外，本次監(jiān)管意味著虛擬資產(chǎn)合規(guī)掀開了世界舞臺的序幕，法律確定性將帶動加密領(lǐng)域快速發(fā)展。

01、為什么是歐盟？

在該法案通過后，不少人士有此疑問，實際上，在全球加密市場，歐洲并非是重要玩家，相比亞洲與北美，歐洲市場份額并不高。援引CryptoCompare 2022 年 12 月的交易所評論報告，歐洲交易所在全球交易所的月度交易量中占比為 5.4%，低于亞洲（83.3%）和北美（10.6%），但其卻一反常態(tài)率先推出加密框架。

從歷史沿革來看，歐洲加密監(jiān)管經(jīng)歷了從探索到深入了解的階段：

探索初期始于2015年，加密貨幣正處于快速發(fā)展期，但主要市場以中國為首，當(dāng)時的歐洲對于加密資產(chǎn)的屬性存疑，歐盟法院裁定比特幣等加密貨幣不屬于金融工具，而是一種法定貨幣，因此不需要繳納增值稅。

這種情況一直延續(xù)至2018年，歐盟委員會發(fā)布了《第五反洗錢指令》（5AMLD），將加密資產(chǎn)服務(wù)提供者（CASP）納入反洗錢和反恐怖融資的監(jiān)管范圍，要求他們進(jìn)行客戶盡職調(diào)查、報告可疑交易、保留交易記錄等。

在此指令下，歐盟所屬區(qū)域國開始分治之路，具有領(lǐng)先意識的國家如德國、奧地利、馬耳他、立陶宛開辟出專有的虛擬資產(chǎn)許可制度，部分國家則以反洗錢為主要手段監(jiān)測加密領(lǐng)域，同時也存在完全真空的監(jiān)管地帶，監(jiān)管呈現(xiàn)分化混亂的局面。機(jī)構(gòu)需向不同的國家申領(lǐng)合規(guī)牌照或監(jiān)管，由于歐盟牌照的通用性，這帶來了監(jiān)管的尋租空間，立陶宛等較易獲取牌照的地區(qū)成為交易所等機(jī)構(gòu)的主要關(guān)注之地。

2019年，歐洲銀行管理局 （EBA）發(fā)布報告稱由于加密資產(chǎn)在很大程度上不受歐盟法律管轄，同時構(gòu)成不可忽視的消費(fèi)者保護(hù)和洗錢風(fēng)險，因此，委員會應(yīng)該采取行動。在Libra引發(fā)私人貨幣與法定貨幣的爭議后，歐盟持續(xù)審慎加密貨幣，并決定率先將其用于科技監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)制定中。

2020年9月，歐盟委員會提出了《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管法案》（MiCA）和《數(shù)字運(yùn)營者彈性法案》（DORA）的提案，旨在為加密資產(chǎn)和加密資產(chǎn)服務(wù)提供者建立統(tǒng)一的監(jiān)管框架，規(guī)范加密資產(chǎn)的分類、定義、發(fā)行、交易、監(jiān)督等方面，并要求加密資產(chǎn)服務(wù)提供者遵守更高的技術(shù)和運(yùn)營標(biāo)準(zhǔn)。

2021年6月，歐盟委員會發(fā)布了《第六反洗錢指令》（6AMLD），進(jìn)一步擴(kuò)大了反洗錢和反恐怖融資的罪名范圍，增加了對合謀犯罪、環(huán)境犯罪、稅務(wù)犯罪等的懲罰力度。

隨著法規(guī)的完善與加密市場的發(fā)展，歐盟市場的滲透率也在不斷提升，根據(jù) Chainalysis 2022 年全球加密采用指數(shù)，歐盟在全球 154 個國家和地區(qū)中排名第四，僅次于越南、印度和巴基斯坦。在此背景下，2022年10月，歐洲議會委員會通過了MiCA法案和修改后的《資金轉(zhuǎn)移條例》（TFR），后者要求加密資產(chǎn)服務(wù)提供者在轉(zhuǎn)移加密資產(chǎn)時提供轉(zhuǎn)賬人和收款人的身份信息，以便于追蹤和監(jiān)控可疑交易 。

2023年4月，歐洲議會全體會議對MiCA法案進(jìn)行最終投票，并將其正式寫入歐盟法律。

從整個發(fā)展歷程而言，隨著對加密領(lǐng)域的理解逐步加深，市場的助推使歐盟對監(jiān)管需求重視度不斷提高，而在Libra事件后，監(jiān)管需求的提升、統(tǒng)一法規(guī)的缺席、已有規(guī)范的割裂以及主導(dǎo)地位的保持等多個要素促使歐盟提出了MiCA。但更重要的是，小份額、高采用的市場現(xiàn)狀使歐洲加密監(jiān)管機(jī)制的構(gòu)建減少了權(quán)力分配的阻力，此點(diǎn)在美國表現(xiàn)得尤為明顯，兩大監(jiān)管機(jī)構(gòu)的分庭抗禮也存在加密產(chǎn)業(yè)話語權(quán)的搶奪的原因。

02、MiCA的適用范圍

從適用范圍來看，MiCA所涵蓋的主要加密資產(chǎn)分為四大類，分別為傳統(tǒng)加密資產(chǎn)、資產(chǎn)參考代幣、電子貨幣代幣以及其他加密資產(chǎn)。

加密資產(chǎn)是用戶最為直觀的類別，可以使用分布式賬本或類似技術(shù)以電子方式傳輸和存儲，具備價值或權(quán)利的數(shù)字表示，例如為人熟知的BTC與ETH。

資產(chǎn)參考代幣（ARTs），顧名思義，通過參考幾種法定貨幣、一種或幾種商品、一種或幾種加密資產(chǎn)的價值，又或上述資產(chǎn)的組合來保持穩(wěn)定價值。這一類包括所有不符合 "電子貨幣代幣 "條件的加密資產(chǎn)，判定關(guān)鍵在于ARTs是基于法定貨幣的價值來維持穩(wěn)定性，以Digix（DGX）為例，一種典型資產(chǎn)參考代幣，其由儲存在保險庫中的等量實物黃金背書。

電子貨幣代幣（EMTs），ARTs和EMTs的區(qū)別在于支持價格的基礎(chǔ)資產(chǎn)的配置，ARTs使用非現(xiàn)金資產(chǎn)或一籃子貨幣，而EMTs多使用單一貨幣，更接近于電子貨幣的概念。

其他不被認(rèn)為是ARTs或EMTs的加密資產(chǎn)，如 "實用代幣"，其定義是提供對某種商品或服務(wù)的數(shù)字訪問，在DLT上提供，并且只被該代幣的發(fā)行者接受。與證券型代幣不同，在大多數(shù)國家，它們并不被認(rèn)為是一種金融工具，僅符合反洗錢規(guī)則即可使用。

這里要注明的是，MiCA原則上并未直接包含NFT以及DeFi領(lǐng)域，但據(jù)業(yè)內(nèi)人士的分析，NFT中以大系列與集合形式發(fā)行也將被納入范圍。

細(xì)分監(jiān)管主體，歐盟層面以歐洲銀行管理局、歐洲證券與市場管理局為主，歐洲央行則主管穩(wěn)定幣監(jiān)管，各國指定監(jiān)管機(jī)構(gòu)配合歐盟層面落地。值得注意的是，MiCA 并不適用于歐洲中央銀行 (ECB)、各國中央銀行、歐洲投資銀行、歐洲金融穩(wěn)定基金、歐洲穩(wěn)定機(jī)制和公共國際組織。

針對不同資產(chǎn)的發(fā)行方，監(jiān)管要求各有差異。

對于ARTs發(fā)行方，需要提前獲取國家主管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，基本要求為歐盟實體注冊主體，至少具備總發(fā)行量的2%的自有資金要求，以及其中提到的關(guān)于托管、冷熱錢包等儲備管理，具備完善的風(fēng)險管理框架。

EMT發(fā)行方僅限于經(jīng)認(rèn)證的電子貨幣機(jī)構(gòu)（EMI）或信貸機(jī)構(gòu)，相比ART，要求相對寬泛，僅需對主管機(jī)構(gòu)進(jìn)行通知義務(wù)，基本要求則與ART一致，但出于貨幣主權(quán)的保護(hù)，該類代幣禁止向持有者提供利息。貨幣主權(quán)的保護(hù)貫穿以上2大類別，若日關(guān)聯(lián)交易超出一定限額（ART為100萬、EMT為2億歐元），發(fā)行方將停止發(fā)行該代幣。

重頭戲加密資產(chǎn)服務(wù)提供商類別尤為復(fù)雜，針對不同的對象適用于不同法規(guī)，例如傳統(tǒng)的證券經(jīng)紀(jì)商并不需要許可即可提供加密經(jīng)紀(jì)服務(wù)。但除此類別外，涉及加密托管、交易平臺、出入金兌換、儲存、交易訂單以及資管的公司均需要向歐盟國家主管當(dāng)局獲得 CASP（crypto-asset service provider）許可。

除了治理、資產(chǎn)保管、投訴處理、外包、清算計劃、信息披露等基本要求外，加密資產(chǎn)服務(wù)提供商需終身保持最低自有資金，交易平臺15萬歐元、托管人和交易所（經(jīng)紀(jì)人） 12.5 萬歐元、其他其他類別5萬歐元。

不過對于加密提供方而言，該資本要求僅是九牛一毛，其他隱性的合規(guī)要求才更為困難。對此，也有部分行業(yè)人士表示不滿，認(rèn)為嚴(yán)格的細(xì)則增加了行政負(fù)擔(dān)，不符合加密的實際意義，例如歐盟當(dāng)局強(qiáng)制對超過1,000 歐元（1, 097 美元）的自托管錢包實行特別審查破壞了加密應(yīng)有的匿名性。

03、美國的“焦慮”

盡管仍存在諸如匿名爭議、行政負(fù)擔(dān)加重以及DeFi與NFT監(jiān)管缺失的問題，但在整體內(nèi)容上，本次監(jiān)管法案已初步構(gòu)建了一套完整的、可實行的、機(jī)制透明的加密監(jiān)管規(guī)范，不僅打破了獨(dú)立國家分庭而治的現(xiàn)狀，建立監(jiān)管協(xié)調(diào)方案，也為消費(fèi)者保護(hù)創(chuàng)造了強(qiáng)有力的條件，進(jìn)一步促進(jìn)加密領(lǐng)域的創(chuàng)新與發(fā)展。

對于加密服務(wù)商而言，獲取CASP意味可合法在整個歐盟的27個成員國提供加密服務(wù)，此前無許可的離岸交易所被要求退出市場，為本土服務(wù)商預(yù)留了較大的市場空間。但另一方面，合規(guī)運(yùn)營成本的增加是必然，這也將倒逼部分交易所離開歐盟。

據(jù)悉，在經(jīng)過18個月的過渡期后，MiCA將于2025年1月正式實施，但穩(wěn)定幣的規(guī)則將在12個月的過渡期后開始實施，預(yù)計從2024年中旬生效。

美國已然有所警惕，美國眾議院金融服務(wù)委員會主席Patrick McHenry明確表示，歐盟新的加密法規(guī)MiCA使該地區(qū)在Web3技術(shù)方面處于領(lǐng)先地位，“歐洲人擁有一條技術(shù)領(lǐng)先的法律路線，反映出美國的落后，在技術(shù)部署方面，我們應(yīng)該成為世界領(lǐng)先者，而不是落后于歐洲?！?/strong>