分析近期 DeFi 領(lǐng)域所呈現(xiàn)的價值主張，以及 NFT 和游戲的激增對鏈上價值流產(chǎn)生了怎樣的影響，另外還將專注于分析以太坊和 BSC 的 DeFi 格局，以及 OpenSea 和 Axie Infinity 等 dApp。從去年六月開始，DeFi 行業(yè)就出現(xiàn)了巨大的價值流動，但價值是如何從一個點流向另一個點的呢？ DeFi 的價值還在嗎？我們知道以太坊在總鎖倉量方面仍然保持領(lǐng)先地位，但其他區(qū)塊鏈（比如 Solana 和 Terra）是否會對價值流產(chǎn)生影響？還有 NFT 的爆炸式增長是否也會影響價值流走向？

本文撰寫時，DeFi 總鎖倉量達到 1890.5 億美元，其中 1627.9 億美元鎖定在 6 個區(qū)塊鏈中，從 7 月 23 日到 9 月 5 日，DeFi 總鎖倉量增長了 75%，一度飆升至 1950 億美元峰值。實際上，鎖倉量大幅增長是在近期發(fā)生的，比如以太坊總鎖倉量在過去兩個月增長了 680 億美元，而 Solana 和 Avalanche 這兩個區(qū)塊鏈的總鎖倉量也在這段期間內(nèi)從數(shù)千萬美元飆升到數(shù)十億美元。

DappRader報告：鏈上價值流開始從DeFi轉(zhuǎn)向NFT和游戲

但問題是，如此高的鎖倉量是否轉(zhuǎn)化為價值？似乎沒有。雖然鎖倉量是評估 DeFi 狀態(tài)的最重要指標之一，但卻無法較好地評估價值流向，鎖倉量完全依賴于標的資產(chǎn)，反而給價值流向提供了一個錯誤的角度。舉個例子，ETH持有人可能將其鎖定在 Aave 中的 ETH 作為抵押品借入一些 USDT 或 USDC，然后，此人去 Uniswap 進行套利交易并將穩(wěn)定幣換回 ETH，最后在 Curve 中借出 ETH 或 Compound。在這個過程中，我們發(fā)現(xiàn)鎖定在這些 dApp 和協(xié)議中的價值都出現(xiàn)了增長，但是，鎖倉量并沒有發(fā)生太大變化。

價值流：以太坊 DeFi
在談到 DeFi 時，以太坊無疑是最受人關(guān)注的區(qū)塊鏈，也是目前鎖倉量最高的區(qū)塊鏈（約有 1219.9 億美元），因此分析以太坊網(wǎng)絡(luò)的主要活動顯然更有意義、更具代表性。但鑒于上述原因，我們在此不過多研究鎖倉量指標，而是要重點探尋鎖定在 DeFi 協(xié)議中代幣供應情況，這是因為鎖倉量往往會受到 ETH 美元價格波動的影響，所以根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)供應量分析可以較好地反映出價值增長情況。

首先我們來看是封裝 Ether——WETH，該代幣供應量已經(jīng)有了明顯增加，從 2020 年 7 月到 2021 年 5 月，我們可以觀察到鎖定在以太坊 DeFi dapp 中的 WETH 供應量穩(wěn)步上升，也說明 WETH 價值有所增加，這主要是因為以下三個原因：

1、出現(xiàn)大量基于 WETH 的流動性交易對

2、連接到其他區(qū)塊鏈的便利性提升

3、成為交易 NFT 的主要資產(chǎn)

雖然從 2021 年 5 月到 7 月期間這種上漲趨勢有所減緩，不過之后又快速恢復到高位。總體來看，以太坊 DeFi 領(lǐng)域里的 WETH 供應量增加可以證明價值增加。

DappRader報告：鏈上價值流開始從DeFi轉(zhuǎn)向NFT和游戲

接下來，讓我們把注意力轉(zhuǎn)移到 DeFi 領(lǐng)域里的穩(wěn)定幣——穩(wěn)定幣在 DeFi 中被廣泛用于風險管理“單位”，雖然穩(wěn)定幣不會給持有人帶來太具吸引力的收益，但卻有助于降低 DeFi 產(chǎn)品相關(guān)風險，比如“無常損失”（impermanent loss）和價格波動等。目前 DeFi 領(lǐng)域里幾個最重要的穩(wěn)定幣包括 USDC、USDT 和 DAI。

DappRader報告：鏈上價值流開始從DeFi轉(zhuǎn)向NFT和游戲

通過分析，我們可以看到 2021 年第一季度穩(wěn)定幣供應量出現(xiàn)了大幅飆升，盡管增長曲線表現(xiàn)的都不太規(guī)則，但可以看出增長趨勢與 WETH 供應量增長趨勢基本同步——

就 USDC 而言，以太坊區(qū)塊鏈上的 USDC 供應量顯著減少，但由于 USDC 在 Solana 和其他區(qū)塊鏈上發(fā)行量有所增長，因此 USDC 的整體供應量穩(wěn)步增加。從另一個角度來看，雖然 DeFi 整體價值保持上漲，但以太坊上的 DeFi 價值卻正在發(fā)生轉(zhuǎn)移。

DappRader報告：鏈上價值流開始從DeFi轉(zhuǎn)向NFT和游戲

就 USDT 而言，我們能夠觀察到 Tether 供應量一直在 dApp 之間轉(zhuǎn)移，這意味著價值并沒有“流出” DeFi 領(lǐng)域。

DappRader報告：鏈上價值流開始從DeFi轉(zhuǎn)向NFT和游戲

最后，以太坊區(qū)塊鏈上頂級 DeFi dApp（比如 Aave、UNI 和 Sushi）原生代幣供應量都保持了穩(wěn)定增長，同樣表明價值并沒有“以相當大的方式”從 DeFi 領(lǐng)域里流出。

DappRader報告：鏈上價值流開始從DeFi轉(zhuǎn)向NFT和游戲

然而，DeFi 價值的確出現(xiàn)了“流出”跡象，這是因為 NFT 和游戲兩個垂直領(lǐng)域興起。

NFT 價值流分析
8 月 NFT 交易量創(chuàng)下歷史新高，交易額高達 52 億美元。與 DeFi 一樣，90% 的 NFT 交易量發(fā)生在以太坊區(qū)塊鏈上，其中最引人注意的就是 NFT 市場 OpenSea，因此我們將專注于這個特定的市場。

OpenSea 允許用戶以不同的貨幣交易 NFT，個人用戶可以使用 ETH、WETH、USDC、DAI 和 Polygon (MATIC) 交易他們想要的作品，其中 99.7% 的交易使用的是 ETH 或其封裝版本 WETH。

熱點：ETH NFT 代幣 以太 以太坊 以太坊區(qū)塊 區(qū)塊鏈