香港證監(jiān)會(huì)昨日（23日）公布有關(guān)《虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)營(yíng)運(yùn)者的指引》咨詢總結(jié)，確定對(duì)虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)營(yíng)運(yùn)者的規(guī)管，將于下周四（6月1日）生效，并將允許散戶參與。

證監(jiān)會(huì)行政總裁梁鳳儀強(qiáng)調(diào)，香港全面的虛擬資產(chǎn)監(jiān)管框架，依循「相同業(yè)務(wù)、相同風(fēng)險(xiǎn)、相同規(guī)則」的原則，旨在提供妥善的投資者保障并管控主要風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)業(yè)界可持續(xù)地發(fā)展及支持創(chuàng)新。證監(jiān)會(huì)中介機(jī)構(gòu)部臨時(shí)主管蔡鐘輝預(yù)料，新指引生效后，散戶最快可于今年下半年在獲發(fā)牌的交易平臺(tái)買賣虛擬資產(chǎn)。

交易平臺(tái)新牌照6?1起接受申請(qǐng)

據(jù)悉，《證券及期貨條例》及《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》下的虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)新牌照，同樣亦將于下周四開始接受申請(qǐng)。至于現(xiàn)時(shí)存在的虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)，蔡鐘輝稱，下周四前沒(méi)有在香港營(yíng)運(yùn)的虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)，不能繼續(xù)營(yíng)運(yùn)；至于當(dāng)天之前已在香港營(yíng)運(yùn)的平臺(tái)將設(shè)有過(guò)渡期，須于9個(gè)月之內(nèi)向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)牌照。

證監(jiān)會(huì)金融科技組主管黃樂(lè)欣稱，下周四起，海外的虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)若沒(méi)有在香港設(shè)立業(yè)務(wù)，就不能在香港招攬生意及推廣。屆時(shí)，證監(jiān)會(huì)將積極留意市場(chǎng)情況，并作出執(zhí)法行動(dòng)。蔡鐘輝補(bǔ)充說(shuō)，獲發(fā)牌的平臺(tái)必須確保其客戶有沒(méi)有透過(guò)「翻墻」進(jìn)行交易，平臺(tái)須遵守相關(guān)地區(qū)的規(guī)定，確保網(wǎng)際協(xié)議地址(IP Address)是否來(lái)自不能買賣虛擬資產(chǎn)的地區(qū)。

穩(wěn)定幣受規(guī)管前不供散戶買賣

香港有關(guān)規(guī)管虛擬資產(chǎn)交易的其中一個(gè)重點(diǎn)，在于是否容許散戶參與。證監(jiān)會(huì)表示，是次咨詢中，絕大多數(shù)響應(yīng)者同意向零售投資者提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)。

不過(guò)，有意見認(rèn)為，由于很多虛擬資產(chǎn)并沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)內(nèi)容，或是零售投資者無(wú)法充分認(rèn)識(shí)和了解所涉及的風(fēng)險(xiǎn)，因此不同意供散戶參與虛擬資產(chǎn)交易。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)稱認(rèn)同零售投資者必須了解虛擬資產(chǎn)投資所涉及的風(fēng)險(xiǎn)，因此證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)與投資者及理財(cái)教育委員會(huì)，針對(duì)投資者進(jìn)行有關(guān)虛擬資產(chǎn)及其交易各方面的教育工作。 

證監(jiān)會(huì)又強(qiáng)調(diào)，批準(zhǔn)某持牌虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)納入某虛擬資產(chǎn)以供零售買賣，并非推薦或認(rèn)可該虛擬資產(chǎn)，亦非對(duì)該虛擬資產(chǎn)的商業(yè)可取之處或表現(xiàn)作出保證。

對(duì)于應(yīng)該容許哪些虛擬資產(chǎn)在港交易，證監(jiān)會(huì)在咨詢文件特意提到，穩(wěn)定幣的風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)國(guó)際關(guān)注，而相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)穩(wěn)定幣的穩(wěn)定性有根本性影響，故此認(rèn)為穩(wěn)定幣在香港受到規(guī)管前，不應(yīng)獲納入供零售投資者買賣。

衍生工具交易將另行審視

就虛擬資產(chǎn)衍生工具交易，證監(jiān)會(huì)咨詢總結(jié)提到，大部分回應(yīng)者提議，虛擬資產(chǎn)衍生工具應(yīng)僅限于專業(yè)投資者買賣。如零售投資者可買賣虛擬資產(chǎn)衍生工具，便應(yīng)設(shè)有全面的投資者保障措施。

證監(jiān)會(huì)稱，知道虛擬資產(chǎn)衍生工具對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的重要性，將于適當(dāng)時(shí)候進(jìn)行獨(dú)立審視。雖然虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)有其他服務(wù)，包括收益、存款及借貸等，但證監(jiān)會(huì)表示，不允許持牌虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)提供該等服務(wù)。證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，持牌虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)的主要業(yè)務(wù)是擔(dān)任代理人，及為客戶的買賣盤提供對(duì)盤的途徑，任何其他活動(dòng)均可能導(dǎo)致潛在的利益沖突，因此需要提供額外保障。

 數(shù)據(jù)源：香港投資者及理財(cái)教育委員會(huì)

 香港規(guī)管虛擬資產(chǎn)進(jìn)程

證監(jiān)會(huì)：不會(huì)為虛擬資產(chǎn)

設(shè)交易后冷靜期

除了是否容許散戶參與外，今次《虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)營(yíng)運(yùn)者的指引》咨詢的另一個(gè)重點(diǎn)在于投資者的保障問(wèn)題。坊間有意見認(rèn)為，應(yīng)仿效保險(xiǎn)產(chǎn)品為散戶在進(jìn)行虛擬資產(chǎn)交易之前或之后「提供冷靜期機(jī)制」，惟證監(jiān)會(huì)認(rèn)為：在虛擬資產(chǎn)交易完成后設(shè)冷靜期并不可行，因?yàn)榇伺e將影響虛擬資產(chǎn)交易的其他客戶。

證監(jiān)會(huì)表示，現(xiàn)時(shí)并無(wú)就進(jìn)行其他受規(guī)管活動(dòng)，包括提供自動(dòng)化交易服務(wù)的中介人的零售客戶，施加開戶后冷靜期；由于平臺(tái)營(yíng)運(yùn)者須在與客戶建立業(yè)務(wù)關(guān)系的過(guò)程中確保合適性，任何已建立業(yè)務(wù)關(guān)系的零售客戶應(yīng)已由平臺(tái)營(yíng)運(yùn)者評(píng)定為適合買賣虛擬資產(chǎn)。

因此，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，在交易后設(shè)下冷靜期不可行，原因是自動(dòng)化交易服務(wù)涉及配對(duì)客戶的交易，而解除或取消交易將影響平臺(tái)的另一名客戶。 

另外，對(duì)于有意見指，證監(jiān)會(huì)應(yīng)禁止持牌虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)向零售投資者提供誘因和金錢利益，證監(jiān)會(huì)表示同意，并指已在《虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)指引》中明確禁止提供饋贈(zèng)，但費(fèi)用或收費(fèi)折扣除外。

證監(jiān)會(huì)又提醒，不論是在平臺(tái)或平臺(tái)以外的地方，虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)營(yíng)運(yùn)者有責(zé)任確保其所登載，任何有關(guān)特定產(chǎn)品的材料是基于事實(shí)、持平及不偏不倚。

【商報(bào)時(shí)評(píng)】虛擬資產(chǎn)監(jiān)管要實(shí)

香港商報(bào)評(píng)論員 李明生

去年底政府發(fā)表《有關(guān)虛擬資產(chǎn)在港發(fā)展的政策宣言》，闡明當(dāng)局的政策立場(chǎng)和方針，包括透過(guò)發(fā)牌制度進(jìn)行監(jiān)管等；今年初并進(jìn)行相關(guān)平臺(tái)營(yíng)運(yùn)者建議監(jiān)管規(guī)定的公眾咨詢；昨日，證監(jiān)會(huì)發(fā)表相關(guān)咨詢總結(jié)，響應(yīng)者普遍表示支持，而在考慮響應(yīng)后經(jīng)修訂的監(jiān)管規(guī)定，《適用于虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)營(yíng)運(yùn)者的指引》將于6月1日生效，散戶最快今年下半年可于發(fā)牌平臺(tái)進(jìn)行買賣。虛擬資產(chǎn)已成金融生態(tài)的重要部分，作為國(guó)際金融中心的香港理當(dāng)不能缺席；確保虛擬資產(chǎn)的監(jiān)管實(shí)而不虛，不因無(wú)王管而動(dòng)輒出亂子，令市場(chǎng)對(duì)此更具信心、投資時(shí)更加安心，才有利于這個(gè)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的有序、健康、可持續(xù)發(fā)展。 

關(guān)于虛擬資產(chǎn)，有人覺(jué)得熱潮已過(guò)，香港動(dòng)作姍姍來(lái)遲；惟同時(shí)，亦有人覺(jué)得方興未艾，甚至是未來(lái)金融發(fā)展所向。到底誰(shuí)是誰(shuí)非？無(wú)論如何，虛擬資產(chǎn)已被廣泛納入金融界的資產(chǎn)配置籃子里，由區(qū)塊鏈技術(shù)到數(shù)碼貨幣等各地亦正挖掘潛力。如果香港金融版圖缺此一角，難免不利作為國(guó)際金融中心及資產(chǎn)管理中心的地位。所謂錯(cuò)過(guò)時(shí)機(jī)，很大程度基于投機(jī)炒賣角度，因NFT、加密幣等成交額與成交價(jià)均見頂回落了。不過(guò)，這反過(guò)來(lái)凸顯了監(jiān)管的必要性，勿讓投資者因無(wú)王管而蒙受損失，尤其在前車之鑒下，香港可以更有效監(jiān)管，避免走歪路。 

沒(méi)有安全前提，難有穩(wěn)健發(fā)展，虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)之所以風(fēng)險(xiǎn)大，正是受累于缺乏監(jiān)管。例如美國(guó)，「幣圈」過(guò)去「幣災(zāi)」頻仍，虛擬資產(chǎn)價(jià)格突然崩盤毫不陌生，包括一些所謂穩(wěn)定幣亦然，而交易平臺(tái)又會(huì)忽然無(wú)法交易、停止交易，有的且被揭發(fā)涉嫌挪用客戶資金，結(jié)果導(dǎo)致投資者血本無(wú)歸……正因?yàn)榉N種市場(chǎng)亂象，目前各地亦正收緊監(jiān)管，如美國(guó)財(cái)政部上月便發(fā)表了全球去中心化金融服務(wù)的非法金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，歐洲議會(huì)同月也批準(zhǔn)全球首個(gè)針對(duì)全面管制加密貨幣市場(chǎng)的法規(guī)。至于本港，證監(jiān)會(huì)的咨詢顯示，絕大多數(shù)響應(yīng)者認(rèn)同容許由持牌交易平臺(tái)營(yíng)運(yùn)者向零售投資者提供服務(wù)的建議，當(dāng)局將實(shí)施的系列措施，便總結(jié)了過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，包括營(yíng)運(yùn)者在與客戶建立業(yè)務(wù)關(guān)系的過(guò)程中確保合適性、良好管治、加強(qiáng)的代幣盡職審查、納入準(zhǔn)則及披露，以及穩(wěn)妥保管資產(chǎn)、分隔客戶資產(chǎn)、避免利益沖突及網(wǎng)絡(luò)保安等。當(dāng)中，如有平臺(tái)在條例實(shí)施后，于9個(gè)月內(nèi)仍沒(méi)有牌照，就不能在香港進(jìn)行虛擬資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)，也不能在港宣傳推廣，而證監(jiān)會(huì)亦會(huì)提醒投資者在不受規(guī)管平臺(tái)上投資的風(fēng)險(xiǎn)。

正如證監(jiān)會(huì)行政總裁梁鳳儀所言，監(jiān)管框架依循「相同業(yè)務(wù)、相同風(fēng)險(xiǎn)、相同規(guī)則」的原則，旨在提供妥善的投資者保障并管控主要風(fēng)險(xiǎn)，從而推動(dòng)業(yè)界可持續(xù)地發(fā)展和支持創(chuàng)新。香港要走上自己的安全發(fā)展虛擬資產(chǎn)道路，畢竟市場(chǎng)沒(méi)信心就不會(huì)有人參與，在穩(wěn)字掛帥下香港已許多年沒(méi)現(xiàn)擠提，聯(lián)匯港元也穩(wěn)如泰山，雷曼迷債事件的善后亦充分考慮投資者權(quán)益。唯有在發(fā)展時(shí)兼顧平衡安全監(jiān)管，做實(shí)虛擬資產(chǎn)的監(jiān)管，市場(chǎng)才會(huì)有序、健康，才能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，并為金融創(chuàng)新提供更佳土壤環(huán)境，而非淪為「割韭菜」的頻發(fā)災(zāi)區(qū)。

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