以太網(wǎng)智能合同只出現(xiàn)了幾年，現(xiàn)在DeFi項(xiàng)目中鎖定的資金已經(jīng)超過2800億美元。MakerDAO、Aave等待最早的一批DeFi該項(xiàng)目仍然極具競(jìng)爭(zhēng)力，甚至占據(jù)主導(dǎo)地位，但新的創(chuàng)新項(xiàng)目不斷涌現(xiàn)，希望占據(jù)一席之地。

本文將從貸款、交易、流動(dòng)性供應(yīng)方式和二級(jí)協(xié)議的不同維度詳細(xì)解釋當(dāng)前最具代表性的創(chuàng)新。DeFi項(xiàng)目，探索DeFi發(fā)展降低風(fēng)險(xiǎn)、提高交易效率和資本利率的途徑。

借貸

貸款龍頭中，Aave和Compound都是根據(jù)資金利用率調(diào)整貸款利率，使用戶的存款或貸款利息暴露在不確定的風(fēng)險(xiǎn)中。

在Delphi Digital在孵化項(xiàng)目中，Terra生態(tài)中的Mars Protocol自己設(shè)計(jì)的PID動(dòng)態(tài)利率模型實(shí)時(shí)優(yōu)化利率，Solana上的Apricot將貸款與杠桿交易相結(jié)合，增加貸款項(xiàng)目的貸款需求，是傳統(tǒng)貸款協(xié)議的微創(chuàng)新。更多的項(xiàng)目在利率和抵押品方面進(jìn)行創(chuàng)新。

無息借貸

Liquity無息貸款協(xié)議和MakerDAO類似，在Liquity中質(zhì)押ETH等資產(chǎn)，可以借入平臺(tái)發(fā)行的穩(wěn)定貨幣LUSD，但Liquity用借款時(shí)的一次性費(fèi)用代替MakerDAO持續(xù)穩(wěn)定費(fèi)率。截至11月17日，Liquity中的TVL約25億美元，穩(wěn)定貨幣LUSD的流通量約為7.5億。



就清算機(jī)制而言，Liquity還有很好的創(chuàng)新。與其他貸款協(xié)議相比，Liquity最低只有110%由于其高效的清算機(jī)制，抵押率和資金利用率更高。Liquity使用穩(wěn)定池(Stability Pool）來作為平臺(tái)清算的第一道防線。用戶可以在穩(wěn)定池中存入LUSD當(dāng)其他用戶的抵押率低于110時(shí)%當(dāng)協(xié)議直接用于穩(wěn)定池時(shí)，LUSD充當(dāng)流動(dòng)性來源，償還需要清算的債務(wù)，流動(dòng)性池獲得被清算用戶的存款。這意味著穩(wěn)定池中的資產(chǎn)會(huì)發(fā)生變化，例如，只有用戶一開始就存入LUSD，當(dāng)ETH下降導(dǎo)致部分用戶抵押率低于110%清算時(shí)，清算池支付LUSD償還協(xié)議債務(wù)，獲得ETH，清算池中的LUSD減少，ETH增加。當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)不大時(shí)，清算池將獲得清算收入。

固定利率

傳統(tǒng)資本更討厭利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)塊鏈高于傳統(tǒng)行業(yè)的固定收益更有利于吸引傳統(tǒng)金融資本。

Yield、Notional、Hifi以零息債券的形式實(shí)現(xiàn)固定收益，借款人存入抵押品，鑄造具有一定到期日的債券，出售債券獲得穩(wěn)定貨幣；存款人以穩(wěn)定貨幣等資產(chǎn)購(gòu)買具有到期日的債券；流動(dòng)性提供者在兩者之間提供流動(dòng)性，方便存款和貸款隨時(shí)進(jìn)出。

最近上線了Notional V例如，如果一個(gè)用戶想以固定利率借100元， DAI2021年12月1日到期。存款人需要100 DAI轉(zhuǎn)換為cDAI（Compound中的生息資產(chǎn))cDAI在流動(dòng)性池中交易獲得105 fDAI存款人可以在2021年12月1日到期時(shí)使用105 fDAI兌換為cDAI然后轉(zhuǎn)換成105 DAI。

借款人也可以抵押1 ETH2021年12月1日2021年12月1日到期的105 fDAI(需要超額抵押，最低抵押率為150%），通過將正的fDAI賣給流動(dòng)性池?fù)Q100 DAI。

流動(dòng)性提供者提供cDAI和fDAI之間的流動(dòng)性是存款人和借款人之間的交易對(duì)手。流動(dòng)性提供者可以直接使用DAI或cDAI參與鑄造nDAI，nToken代表用戶Notional持有者可以獲得流動(dòng)性份額Compound中的利息、Notional存款和貸款的交易費(fèi)用，Notional中fCash產(chǎn)生的利息，NOTE代幣獎(jiǎng)勵(lì)。

nToken貸款也可以作為抵押品，所以借款人的抵押品可以先鑄造成相應(yīng)的nToken再次借貸，資金利用率更高。

從Yield到Notional V2.這類項(xiàng)目的資金利用率越來越高，如底層資產(chǎn)被替換Compound中的cToken即使存款到期，cToken還可以繼續(xù)獲得利息；流動(dòng)性代幣nToken還可直接用于抵押貸款。



Pendle、Swivel、Element Finance這種收益代幣化的產(chǎn)品允許用戶使用Compound、Aave等待貸款協(xié)議中的浮動(dòng)利率以獲得固定利率。

以Pendle例如，存款人將Aave中的aToken或Compound中的cToken鎖定在智能合同中，代表抵押品所有權(quán)OT代幣代表未來收益XYT代幣，將XYT如果代幣出售，可以提前獲得未來一段時(shí)間Aave或Compound存款收的收益。

交易對(duì)手也可以通過購(gòu)買XYT代幣以獲得未來的底層資產(chǎn)Aave或Compound的收益權(quán)。Aave或Compound借款人可以以當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買XYT代幣對(duì)沖未來貸款利息的波動(dòng)。

無抵押借貸

TrueFi、Maple、Clearpool三者都可以提供部分抵押或無擔(dān)保貸款，借款人不用擔(dān)心清算，只需支付固定利息。任何人都可以向移動(dòng)池提供存款，但三者只為信譽(yù)良好的機(jī)構(gòu)用戶開展貸款業(yè)務(wù)。



TrueFi通過TRU代幣持有人投票決定哪些機(jī)構(gòu)可以獲得貸款。Maple由專業(yè)代理人集中管理。Clearpool投票結(jié)束后，用戶可以選擇將資金借給哪些機(jī)構(gòu)。

這類項(xiàng)目有一些集中的特點(diǎn)，可能需要KYC同時(shí)，借款人無法還款時(shí)，應(yīng)訴諸法律途徑。無抵押的特點(diǎn)決定了借款人不會(huì)太多。但可以根據(jù)借款情況尋求存款，存款利用率高，借款人不需要足額抵押，也不需要擔(dān)心清算。是最適合機(jī)構(gòu)的借款方式，未來可能會(huì)有很大的增長(zhǎng)空間。

跨鏈借貸

Compound在本輪DeFi多鏈生態(tài)暫時(shí)缺席，但Compound還提出了有效的跨鏈貸款工具Compound Chain（Gateway，基于Sbustrate區(qū)塊鏈采用權(quán)威證明機(jī)制Compound管理系統(tǒng)授權(quán))Compound Chain支持不同區(qū)塊鏈平臺(tái)的跨鏈抵押貸款，發(fā)行原生代幣CASH作為利息支付工具，代幣的治理仍然是COMP。

以以太坊與BSC以跨鏈貸款為例，如果用戶想質(zhì)押ETH，從BSC獲得貸款，首先需要ETH存入幣安(Binance)交易所，從交易所提現(xiàn)BSC，再通過Venus等待抵押貸款。

若Compound Chain支持BSC可以直接存入以太坊ETH，通過Compound Chain在BSC獲得貸款，無需集中跨鏈方式或分散跨鏈橋，完成多鏈一站式貸款服務(wù)。Gateway測(cè)試網(wǎng)已經(jīng)上線。

交易

從最初Bancor和Uniswap開始，AMM算法進(jìn)行了各種迭代，出現(xiàn)了專門用于Stableswap的Curve、支持多種資產(chǎn)的自動(dòng)化投資組合管理器Balancer采用主動(dòng)做市商(PMM）算法的DODO。今年Uniswap V3的推出也是對(duì)過去的AMM算法的一次創(chuàng)新大大提高了資金的利用率，引發(fā)了一批專為Uniswap V三是提供主動(dòng)做市策略的項(xiàng)目。Uniswap V文章已經(jīng)很多了，這里就不贅述了。

熱點(diǎn)：ETH 代幣 以太 以太坊 區(qū)塊鏈 幣安 金融