a - 抵押率的設(shè)計

現(xiàn)在主流的借貸協(xié)議，如MakerDAO、AAVE、Compound等，對于不同抵押品，抵押率的要求不盡相同。對于流動性好、共識程度高的主流資產(chǎn)，如ETH和WBTC，由于其波動性較小，因此其抵押率相對較低。然而，非主流幣的抵押率則會更高。

MakerDAO針對同一種抵押物，設(shè)定了不同的抵押率，抵押率越高，清算風(fēng)險越低，但借款人的資金利用率也越低。盡管如今DeFi借貸項目層出不窮，但有些項目可能為了競爭而偏向于低抵押率而犧牲清算風(fēng)險。

b - 多重保險的清算機(jī)制

為了應(yīng)對極端行情，一些主流借貸協(xié)議會設(shè)計多級防范機(jī)制。比如MakerDAO還設(shè)置了Maker緩沖資金池、債務(wù)拍賣模式以及緊急關(guān)停機(jī)制。AAVE則設(shè)置了安全模塊，通過吸引資金進(jìn)入安全模塊提供保險金，從中撥出30%用于清算拍賣。如果這些保險金不足以抵御極端風(fēng)險，AAVE V3還有一個風(fēng)險管理員進(jìn)行及時響應(yīng)。

此外，拍賣機(jī)制也有所改進(jìn)，比如312的“0 DAI”清算事件后，MakerDAO推出了清算2.0方案，采用荷蘭拍賣方式，并設(shè)定了最大回撤，以防異常清算。

未來，多重保險應(yīng)該會成為借貸協(xié)議的標(biāo)配。

c - 喂價準(zhǔn)確性

整個清算過程嚴(yán)重依賴預(yù)言機(jī)提供的喂價，因此價格的準(zhǔn)確性至關(guān)重要。MakerDAO選擇建立自己的預(yù)言機(jī)以保證安全性，而AAVE則使用Chainlink。

然而，目前看預(yù)言機(jī)仍然可能存在操控問題以及gas上升導(dǎo)致價格不及時的問題。

d - 清算人的參與度

清算人的積極參與是清算過程的堅實保障，目前幾大協(xié)議都會通過讓利給清算人的方式提高其積極性。未來可以從提高清算人便利度的角度進(jìn)行更多優(yōu)化。

e - 提升治理有效性

加強(qiáng)治理效能可以在某些極端情況下及時給出解決方案并執(zhí)行。

然而，由于DeFi的套娃情況比較普遍，DeFi協(xié)議之間的關(guān)聯(lián)性也越來越緊密。無論清算方式如何，大額清算導(dǎo)致的連環(huán)清算仍然難以避免。

因此，預(yù)防大額清算風(fēng)險比清算方案優(yōu)化更為重要。未來，可以考慮將DeFi系統(tǒng)視為整體，而不是以單個協(xié)議為主體進(jìn)行大額清算風(fēng)險的預(yù)測。相信下一次熊市會有DeFi協(xié)議因為清算不及時而垮下，但由于互相鉤稽的關(guān)系，某些穩(wěn)定幣協(xié)議有可能會出手救市，這也可能是分布式央行出現(xiàn)的時候。

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