作者:Christine Kim,Galaxy;編譯:鄧通,金色財(cái)經(jīng)前言本報(bào)告深入探討了加密積分的歷史、工作原理、多年來使用積分激勵(lì)用戶活動(dòng)的主流 dapp,以及有關(guān)積分在美國(guó)法律和法規(guī)下的合法性的懸而未決的問題。越來越多的基于區(qū)塊鏈的應(yīng)用程序通過積分激勵(lì)用戶活動(dòng)。積分是一種游戲化機(jī)制,通過該機(jī)制,用戶可以根據(jù) dapp 開發(fā)團(tuán)隊(duì)設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)衡量并獲得其在去中心化應(yīng)用程序 (dapp) 或服務(wù)上的活動(dòng)獎(jiǎng)勵(lì)。Dapp 開發(fā)人員可以設(shè)計(jì)一個(gè)積分系統(tǒng)來鼓勵(lì)其應(yīng)用程序上特定類型的行為和活動(dòng),特別是在發(fā)布初期,以引導(dǎo)用戶并提高應(yīng)用程序的參與度。用戶之所以有動(dòng)力收集積分,主要是因?yàn)樗麄冾A(yù)計(jì)未來他們的積分會(huì)轉(zhuǎn)換成代幣。到目前為止,dapp 發(fā)行的積分沒有貨幣價(jià)值,而代幣通常有。非同質(zhì)化代幣 (NFT) 市場(chǎng) Tensor 和 Blur 等應(yīng)用程序已使用用戶持有的積分?jǐn)?shù)量來確定他們可以通過季節(jié)性代幣空投獲得的代幣數(shù)量。然而,積分的發(fā)行歷來并沒有保證轉(zhuǎn)換成代幣或貨幣價(jià)值(或轉(zhuǎn)換率),這是造成美國(guó)積分發(fā)行法律不確定性的因素之一。加密積分計(jì)劃合法性不明朗的另一個(gè)原因是,確保所有積分計(jì)劃在美國(guó)公平進(jìn)行的政策和規(guī)則仍不明確。本報(bào)告還將探討主要由信用卡網(wǎng)絡(luò)和零售品牌推動(dòng)的積分計(jì)劃的一般合法性。要點(diǎn)概述積分是“空投”的下一個(gè)發(fā)展方向。空投是指使用 dapp 的明確目的是獲得未來代幣獎(jiǎng)勵(lì)?？胀督邮照咄ǔ２荒鼙ＷC他們的使用會(huì)轉(zhuǎn)化為代幣獎(jiǎng)勵(lì),但多年的意外代幣空投(例如:Uniswap 和 ENS)導(dǎo)致大量個(gè)人使用協(xié)議只是基于未來會(huì)有空投的假設(shè)。這種用戶活動(dòng)的激增導(dǎo)致許多加密服務(wù)和應(yīng)用程序(如 OpenSea、MetaMask、Obol 等)發(fā)布公告,重申他們不打算發(fā)行代幣,并警告其用戶提防虛假宣傳代幣發(fā)行的騙局。盡管有這些公告,但這些平臺(tái)上仍然不乏空投接收者對(duì)尚未發(fā)行代幣的 dapp 進(jìn)行投機(jī)和索要代幣。從歷史上看,空投挖礦一直是加密貨幣行業(yè)中利潤(rùn)豐厚的活動(dòng),可以為挖礦者帶來高額回報(bào)。以太坊上幾乎所有的第 2 層 (L2) 協(xié)議都向早期用戶空投了新鑄造的代幣,例如那些將資產(chǎn)橋接到 L2 或在那里發(fā)送交易的用戶:Arbitrum 于 2023 年 9 月 24 日向其平臺(tái)用戶空投了 11.62 億個(gè) ARB 代幣。Starknet 于 2023 年 10 月 30 日向其平臺(tái)的早期貢獻(xiàn)者空投了 100 億個(gè) STRK 代幣。Optimism 于 2024 年 2 月 20 日在第四輪空投中向其平臺(tái)上的 NFT 創(chuàng)作者空投了 1000 萬個(gè) OP 代幣?？胀对诩用茇泿蓬I(lǐng)域已經(jīng)無處不在,而不僅僅是在以太坊生態(tài)系統(tǒng)中。橋接協(xié)議 Wormhole 和數(shù)據(jù)可用性 (DA) 平臺(tái) Celestia 是其他進(jìn)行空投的知名加密貨幣項(xiàng)目的例子,它們分別向用戶獎(jiǎng)勵(lì) 6.78 億和 6000 萬個(gè)原生代幣。當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目宣布空投時(shí),他們通常還會(huì)公布空投的資格標(biāo)準(zhǔn),這通常會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)項(xiàng)目的早期用戶或貢獻(xiàn)者。以 Celestia 的 TIA 空投為例,該空投于 2023 年 10 月 17 日結(jié)束,該標(biāo)準(zhǔn)還獎(jiǎng)勵(lì)了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)?shù)據(jù)可用性層的貢獻(xiàn)者和用戶,以激勵(lì)這些用戶放棄現(xiàn)有的 DA 解決方案(例如以太坊),并選擇使用 Celestia 作為替代 DA 解決方案。鑒于空投的資格標(biāo)準(zhǔn)通常與空投本身同時(shí)宣布,如果用戶在空投宣布時(shí)尚未滿足標(biāo)準(zhǔn),他們很可能沒有資格獲得任何獎(jiǎng)勵(lì)。為了確保資格,空投接收者通常會(huì)參與早期加密項(xiàng)目的所有類型的活動(dòng),根據(jù)項(xiàng)目的性質(zhì),這些活動(dòng)可能包括加入 Discord 頻道、為 GitHub 存儲(chǔ)庫(kù)做出貢獻(xiàn)、提交鏈上交易、交換、橋接或在 dapp 上鎖定資產(chǎn)。如果項(xiàng)目沒有確認(rèn)空投并公布代幣分配的資格標(biāo)準(zhǔn),那么項(xiàng)目的參與度通常會(huì)逐漸下降。對(duì)于那些啟動(dòng)積分計(jì)劃但推遲宣布如何在 dapp 上兌換或使用積分的項(xiàng)目來說,情況也是如此。積分發(fā)布可以要求用戶遵循 dapp 開發(fā)人員創(chuàng)建的指南,并根據(jù)這些規(guī)則與 dapp 互動(dòng)。通過積分,開發(fā)人員可以明確鼓勵(lì)和阻止某些類型的用戶行為。dapp 參與的游戲化是積分計(jì)劃的主要優(yōu)勢(shì)之一。然而,積分計(jì)劃的主要缺點(diǎn)是其不透明性。加密積分計(jì)劃通常首先向用戶提供積分,然后再告訴用戶重要細(xì)節(jié),例如如何兌換積分、兌換什么類型的獎(jiǎng)勵(lì)以及何時(shí)兌換。這通常會(huì)引發(fā)對(duì)協(xié)議及其潛在空投的更多猜測(cè),而早期的空投發(fā)布形式中,用戶無法表明自己相對(duì)于其他用戶的地位。此外,由于某些積分計(jì)劃的模糊性,積分發(fā)布也可能與空投發(fā)布活動(dòng)難以區(qū)分。為了更深入地了解這些優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn),我們將研究 2022 年至 2024 年期間推出的五個(gè)加密積分計(jì)劃的細(xì)節(jié),從這一時(shí)期最早推出的 Tensor 積分開始。1. Tensor 積分Tensor 于 2022 年 7 月推出,是一個(gè)建立在 Solana 區(qū)塊鏈上的非同質(zhì)化代幣 (NFT) 市場(chǎng)。2022 年 9 月,Tensor 團(tuán)隊(duì)推出了積分計(jì)劃,這是加密貨幣領(lǐng)域最早推出的同類計(jì)劃之一。如果用戶的 NFT 交易量達(dá)到至少 500 SOL,并且沒有進(jìn)行刷量交易或高價(jià)交易來增加交易量,則可以在 Tensor 積分計(jì)劃的第 1 季中獲得積分。第 1 季于 2023 年 3 月 6 日結(jié)束,符合條件的用戶可以用積分兌換由 Tensor 團(tuán)隊(duì)發(fā)行的 NFT,即 Tensorians。在積分計(jì)劃的第 2 季中,Tensor 團(tuán)隊(duì)引入了“忠誠(chéng)度”的概念。為了增加用戶通過積分獲得的 NFT 的稀有性,用戶需要避免在 Tensor 之外的其他市場(chǎng)上架他們的 NFT。這種獎(jiǎng)勵(lì)用戶市場(chǎng)獨(dú)占性的標(biāo)準(zhǔn)后來促使其他 NFT 市場(chǎng)(如 Blur)在其后續(xù)積分計(jì)劃中采用類似的要求。與第 1 季一樣,參加第 2 季的 Tensor 用戶沒有被告知如何兌換積分的詳細(xì)信息,盡管有人猜測(cè)本季的積分可能會(huì)兌換為 Tensor 治理代幣。Tensor 第 2 季于 2023 年 7 月 29 日結(jié)束。積分不能兌換代幣。但是,Tensor 積分計(jì)劃的第 3 季于 2024 年 4 月 2 日結(jié)束,并確實(shí)導(dǎo)致了 $TNSR 治理代幣的空投。如上圖所示,正是在這一季,Tensor 的交易量創(chuàng)下了歷史新高。值得注意的是,同樣在第 3 季,Tensor 團(tuán)隊(duì)通過創(chuàng)建獨(dú)特的推薦代碼來跟蹤推薦活動(dòng),為用戶推薦引入了額外的標(biāo)準(zhǔn)。就像使用積分換取忠誠(chéng)度一樣,推薦積分已成為許多加密積分計(jì)劃的共同標(biāo)準(zhǔn)。為了防止參與者想方設(shè)法夸大自己的收入,Tensor 團(tuán)隊(duì)還取消了參與者在第三季中實(shí)時(shí)查看自己賬戶中累積了多少積分的功能。Tensor 團(tuán)隊(duì)用于記錄用戶積分的鏈下和私人會(huì)計(jì)模型是所有加密積分計(jì)劃的普遍規(guī)范。積分與空投不同,因?yàn)樗鼈儾辉趨^(qū)塊鏈上發(fā)行或記錄,因此,未經(jīng)積分發(fā)行者的許可,無法獲得、轉(zhuǎn)讓或兌換。這也是為什么積分不應(yīng)該具有任何貨幣價(jià)值的原因,因?yàn)閺募夹g(shù)上講,這些積分不能用于發(fā)行者設(shè)定的用途之外的任何目的。2024 年 4 月 2 日,Tensor 團(tuán)隊(duì)啟動(dòng)了積分計(jì)劃的第 4 季,預(yù)計(jì)將向用戶獎(jiǎng)勵(lì) Tensorian NFT 和 Tensor 治理代幣。目前尚不清楚 Tensor 的第四個(gè)積分季何時(shí)結(jié)束。但是,需要注意的是,如果結(jié)果不符合用戶期望,更改積分累積標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)給項(xiàng)目帶來負(fù)面影響。由于 TNSR 空投引發(fā)爭(zhēng)議,Tensor 團(tuán)隊(duì)修改了第 4 季的標(biāo)準(zhǔn),以安撫其平臺(tái)的高級(jí)用戶。總之,Tensor 積分計(jì)劃說明了賺取加密積分的常見標(biāo)準(zhǔn),這些標(biāo)準(zhǔn)通常包括但不限于:使用平臺(tái);避免使用其他競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái);通過推薦代碼引導(dǎo)其他用戶使用該平臺(tái)。Tensor 積分計(jì)劃還重點(diǎn)介紹了其他加密積分計(jì)劃中常見的其他功能。它們包括:積分累積的鏈下記錄;積分兌換細(xì)節(jié)延遲公布;每個(gè)賽季積分累積和兌換的標(biāo)準(zhǔn)都會(huì)發(fā)生變化。2. Blur 積分在 Tensor 推出第一季積分計(jì)劃一個(gè)月后,另一個(gè)建立在以太坊之上的 NFT 市場(chǎng) Blur 也推出了類似的積分計(jì)劃。Blur 的積分計(jì)劃與市場(chǎng)首次亮相同時(shí)推出,并為在其新推出的平臺(tái)上進(jìn)行交易的用戶提供獎(jiǎng)勵(lì)。Opensea 等其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 NFT 市場(chǎng)的用戶也自動(dòng)獲得積分,他們可以通過在 Blur 上完成交易來增加積分。Blur 團(tuán)隊(duì)在其積分計(jì)劃的第一季中表示,這些積分最終將可兌換為 BLUR 代幣,但團(tuán)隊(duì)并未具體說明兌換時(shí)間或如何將積分兌換為代幣。Blur 平臺(tái)在推出后的最初幾周內(nèi)立即獲得了高使用率,交易量是 OpenSea 等現(xiàn)有平臺(tái)的 4 倍。從 2022 年 10 月 Blur 發(fā)布到 2023 年 2 月 BLUR 代幣發(fā)布,共分發(fā)了 3.6 億個(gè)積分。2 月份積分計(jì)劃的結(jié)束開啟了新一季的積分,Blur 團(tuán)隊(duì)指定該積分將專注于用戶的“忠誠(chéng)度分?jǐn)?shù)”。與 Tensor 一樣,Blur 積分計(jì)劃第 2 季的積分賺取標(biāo)準(zhǔn)之一是要求用戶不得在任何其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手平臺(tái)上列出他們的 NFT 進(jìn)行銷售。在兩次推遲積分季結(jié)束后,Blur 團(tuán)隊(duì)于 2023 年 11 月結(jié)束了積分計(jì)劃的第 2 季。目前尚不清楚 2 月至 11 月期間向用戶分發(fā)了多少積分。然而,在第 2 季結(jié)束時(shí),3 億個(gè) BLUR 代幣(當(dāng)時(shí)價(jià)值約 1.07 億美元)被空投給用戶,其中一名用戶從第 2 季積分計(jì)劃中兌換了價(jià)值約 1120 萬美元的 BLUR 代幣。第 2 季結(jié)束后,Blur 積分計(jì)劃第 3 季拉開帷幕,該計(jì)劃最近于 2024 年 6 月 26 日結(jié)束。截至 2024 年 7 月 8 日,該平臺(tái)正處于第 4 季的陣痛之中。Blur 的開發(fā)團(tuán)隊(duì)宣布,第 4 季結(jié)束時(shí)將向 NFT 交易者分配 5 億 $BLAST 代幣。本報(bào)告后面將詳細(xì)介紹 Blast 積分計(jì)劃。Blur 積分計(jì)劃與 Tensor 積分計(jì)劃具有許多相同的特征。但是,并非所有積分計(jì)劃都明確說明最終將積分兌換成代幣,我們將在本報(bào)告的下一節(jié)中討論 Friend.tech 積分。3. Friend.tech 積分Tensor 和 Blur 積分計(jì)劃的成功啟發(fā)了其他加密項(xiàng)目采用類似的模式來鼓勵(lì)用戶參與。Friend.tech 是一款基于第 2 層 (L2) 協(xié)議 Base 構(gòu)建的去中心化社交媒體應(yīng)用程序,與積分計(jì)劃同時(shí)推出。Friend.tech 團(tuán)隊(duì)于 2023 年 8 月宣布,在平臺(tái)推出后的前六個(gè)月內(nèi),用戶將根據(jù)每周五在平臺(tái)上的活動(dòng)獲得空投積分。當(dāng)時(shí),該團(tuán)隊(duì)表示,他們將在 2023 年 8 月至 2024 年 3 月期間分發(fā) 1 億積分。這些積分預(yù)計(jì)將在平臺(tái)上有“未來用途”,但目前尚不清楚這些積分在 Friend.tech 上的具體用途。該團(tuán)隊(duì)表示,積分的積累是在“鏈下”為用戶記錄的,除了“像平常一樣”使用他們的應(yīng)用程序外,沒有其他賺取積分的具體方法。Friend.tech 積分計(jì)劃有兩個(gè)特點(diǎn)與 Tensor 和 Blur 積分計(jì)劃不同。首先,Friend.tech 開發(fā)團(tuán)隊(duì)最初沒有表明用戶賺取的積分以后可以兌換 dapp 發(fā)行的代幣。其他一些加密積分計(jì)劃也模仿了這一特點(diǎn),例如加密錢包 Rainbow 和重新質(zhì)押協(xié)議 EigenLayer 的積分計(jì)劃。Friend.tech 和 EigenLayer 的積分計(jì)劃最終都為其用戶推出了代幣空投,這將在本報(bào)告后面詳細(xì)討論。截至 2024 年 7 月 8 日,Rainbow 上的積分效用仍然不明確。其次,Friend.tech 團(tuán)隊(duì)沒有指定任何賺取積分的詳細(xì)標(biāo)準(zhǔn),這意味著 Friend.tech 開發(fā)人員沒有使用積分計(jì)劃來鼓勵(lì)或阻止他們 dapp 上的某些類型的行為,例如 Tensor 和 Blur 開發(fā)人員。積分主要用于通過游戲化任何和所有 dapp 交互(即購(gòu)買/出售/持有其他用戶的密鑰或在您自己的 Friend.tech 聊天中活躍)來鼓勵(lì)應(yīng)用程序的普遍參與。Friend.tech 在 2023 年 8 月推出后的增長(zhǎng)令人印象深刻。Friend.tech 的用戶群在 3 個(gè)月內(nèi)增長(zhǎng)了 416 倍,該應(yīng)用程序創(chuàng)造了超過 2700 萬美元的收入。然而,正如 Galaxy Research 報(bào)告所述,最初活動(dòng)激增的驅(qū)動(dòng)力是對(duì) Friend.tech 代幣空投的預(yù)期。由于 2024 年初 Friend.tech 團(tuán)隊(duì)沒有空投的跡象,用戶活動(dòng)暫時(shí)下降,然后在 4 月下旬回升。2024 年 4 月 26 日,該團(tuán)隊(duì)宣布已完成用戶鏈上活動(dòng)的快照,表明空投即將到來。FRIEND 空投于 2024 年 5 月 3 日正式進(jìn)行,同時(shí)該應(yīng)用程序進(jìn)行了“V2 升級(jí)”,引入了新功能,例如 BunnySwap(Friend.tech 資產(chǎn)的去中心化交易所)和 Clubs(Friend.tech 頻道的一種新類型,用戶可以與其他內(nèi)容創(chuàng)建者共同擁有)。據(jù)報(bào)道,自 5 月 3 日以來,用戶已領(lǐng)取了 8100 萬枚 FRIEND 代幣。如下圖所示,該代幣的價(jià)格自首次亮相以來大幅下跌:由于加密積分計(jì)劃的不透明性,它們通常會(huì)像常規(guī)空投一樣為 dapp 的代幣發(fā)布創(chuàng)造期待和期望。無論用戶是在發(fā)布積分還是為了空投而與 dapp 互動(dòng),鏈上活動(dòng)的動(dòng)機(jī)都是相同的,而且往往是短暫的。積分計(jì)劃通常不會(huì)在代幣發(fā)布后提高用戶保留率或代幣價(jià)格穩(wěn)定性。4. Blast 積分Blast 是一個(gè)參與 ETH 質(zhì)押并向 L2 用戶返還質(zhì)押收益的 L2。Blast 由 Blur 的匿名創(chuàng)建者“Pacman”創(chuàng)立,于 2023 年 11 月 20 日宣布。隨著項(xiàng)目的揭幕,Blast 團(tuán)隊(duì)還宣布了“早期訪問”用戶可以獲得 Blast 積分的標(biāo)準(zhǔn)和時(shí)間表。正如 Blast 團(tuán)隊(duì)在推文中所說,“早期訪問僅限受邀者,加入的每個(gè)人都將獲得 Blast 積分獎(jiǎng)勵(lì)?！比绻?Blast 團(tuán)隊(duì)或現(xiàn)有的早期訪問積分計(jì)劃成員邀請(qǐng)參與早期訪問積分計(jì)劃,您可以在 Blast L2 正式主網(wǎng)啟動(dòng)之前將資產(chǎn)橋接到 Blast L2。早期訪問用戶根據(jù)他們橋接到 Blast 的次數(shù)以及他們使用其唯一推薦鏈接邀請(qǐng)加入該計(jì)劃的用戶數(shù)量累積了更多積分。Blast 積分計(jì)劃與 Tensor 和 Blur 積分計(jì)劃有許多相似之處。所有三個(gè)積分計(jì)劃都會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)與 dapp 互動(dòng)的用戶和用戶推薦。此外,所有三個(gè)積分計(jì)劃都明確說明了如何使用積分作為未來代幣空投標(biāo)準(zhǔn)的一部分。Blast 文檔指出:“50% 的 Blast 空投將分配給 Blast 積分。您的錢包將根據(jù)您的 ETH/WETH/USDB 余額自動(dòng)在每個(gè)區(qū)塊賺取積分。這會(huì)實(shí)時(shí)反映在您的 Blast.io 空投儀表板上。”2024 年 2 月 29 日,Blast 在主網(wǎng)上線,積分計(jì)劃的早期訪問階段結(jié)束。如下圖所示,自早期訪問積分計(jì)劃結(jié)束以來,Blast L2 的新存款急劇減少至接近零,此后缺乏持續(xù)的激勵(lì)措施來讓積分接收者繼續(xù)參與 dapp。在早期訪問積分計(jì)劃結(jié)束時(shí),Blast 團(tuán)隊(duì)并未立即宣布有關(guān)將 Blast 積分兌換為代幣的更多細(xì)節(jié),例如將發(fā)行多少代幣以及即將空投的另外 50% 的分配標(biāo)準(zhǔn)。2024 年 6 月 26 日,Blast 團(tuán)隊(duì)終于推出了 $BLAST 代幣,并允許用戶將他們的積分兌換為代幣。在撰寫本文時(shí),Blast 正處于第二個(gè)積分賽季的陣痛中。值得注意的是,Blast 和 Blur 的創(chuàng)始人在兩種協(xié)議的積分計(jì)劃之間創(chuàng)造了協(xié)同效應(yīng)。對(duì)于 Blur 積分計(jì)劃的第 3 季和第 4 季,Blur 用戶最終可以將積分兌換成一定數(shù)量的 BLAST 代幣。正如 Blur 團(tuán)隊(duì)在一篇博客文章中所述,“Blur 第 4 季由全棧鏈 Blast 提供支持。第 4 季已分配 5 億 $BLAST。第 4 季將于 2025 年 6 月結(jié)束(共 12 個(gè)月)?！毕騾⑴c兩種不同加密協(xié)議的用戶發(fā)放積分是一種做法,我們將在本報(bào)告的下一部分詳細(xì)介紹 EigenLayer 積分計(jì)劃。5. EigenLayer 積分最新的積分計(jì)劃推動(dòng)了加密貨幣領(lǐng)域的活動(dòng),并為其他加密貨幣項(xiàng)目創(chuàng)造了推出自己的積分計(jì)劃的機(jī)會(huì),該計(jì)劃就是再質(zhì)押積分。再質(zhì)押積分由 EigenLayer 團(tuán)隊(duì)創(chuàng)建,是授予將流動(dòng)性(即資產(chǎn))鎖定在 EigenLayer 協(xié)議中的用戶的積分,EigenLayer 協(xié)議是一種基于以太坊構(gòu)建的再質(zhì)押協(xié)議,目前正處于主網(wǎng)啟動(dòng)的早期階段。鑒于截至 2024 年 4 月 17 日,沒有以 ETH 形式獲得的代幣或質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì),EigenLayer 中的質(zhì)押者目前正在賺取“再質(zhì)押積分”。與 Friend.tech 團(tuán)隊(duì)一樣,EigenLayer 尚未明確說明再質(zhì)押積分在未來會(huì)有什么用處。該團(tuán)隊(duì)在其協(xié)議的使用條款和條件中指出:“在您使用服務(wù)時(shí),您可能會(huì)獲得某些聲譽(yù)指標(biāo)、積分或其他無形獎(jiǎng)勵(lì)(“獎(jiǎng)勵(lì)”)。獎(jiǎng)勵(lì)不會(huì)、也永遠(yuǎn)不會(huì)轉(zhuǎn)換為、累積為、被用作計(jì)算的基礎(chǔ)或成為任何其他代幣或虛擬資產(chǎn)或其分配?！奔幢闳绱?許多人猜測(cè)再質(zhì)押的積分最終將可以兌換為 EigenLayer 代幣。EigenLayer 作為以太坊上最受期待的加密項(xiàng)目之一,自 2023 年 6 月 14 日該協(xié)議首次開放其平臺(tái)存款以來,已積累了價(jià)值 140 億美元的資產(chǎn)鎖定總價(jià)值。以太坊上質(zhì)押的 ETH 總供應(yīng)量的 16% 以上被鎖定在 EigenLayer 中。估計(jì)有 1310 億個(gè)積分已分發(fā)給 EigenLayer 中的質(zhì)押者,其中超過 99% 的積分已發(fā)放給少數(shù)用戶,最有可能是第三方流動(dòng)性再質(zhì)押服務(wù)。EigenLayer 上的活動(dòng)為 Ether.fi、Puffer.finance 和 Kelp 等第三方流動(dòng)性再質(zhì)押服務(wù)創(chuàng)造了機(jī)會(huì),它們可以創(chuàng)建自己的積分計(jì)劃,不僅讓用戶獲得 EigenLayer 積分,還可以獲得流動(dòng)性再質(zhì)押平臺(tái)原生的積分,即 Ether.fi 積分、Puffer.finance 積分和 Kelp 積分。這些在 EigenLayer 積分之上構(gòu)建的附加積分計(jì)劃都有自己的標(biāo)準(zhǔn)、跟蹤系統(tǒng)和條件。某些積分(例如從流動(dòng)性再質(zhì)押協(xié)議 Kelp 獲得的積分)可以直接與其他用戶交易,而無需像 Whales Market 這樣的二級(jí)市場(chǎng)。收益代幣化協(xié)議(例如 Pendle Finance)也建立了軌道,以便擁有流動(dòng)性再質(zhì)押積分以及其他類型積分的用戶可以交易這些資產(chǎn)并在 EigenLayer 上兌換之前提前獲得固定收益。此外,還有與 EigenLayer 競(jìng)爭(zhēng)的再質(zhì)押協(xié)議(例如 Karak),它們向愿意從 EigenLayer 提取資產(chǎn)并將其存入其競(jìng)爭(zhēng)再質(zhì)押協(xié)議的用戶獎(jiǎng)勵(lì)積分。跟蹤用戶從各種再質(zhì)押、流動(dòng)性再質(zhì)押和積分交易協(xié)議中獲得的積分的復(fù)雜性不斷增加,這為像 Sentio 這樣的加密項(xiàng)目創(chuàng)造了機(jī)會(huì),使其能夠?qū)Ｗ⒂谛庐a(chǎn)品,以跟蹤用戶在多個(gè)協(xié)議中的積分積累情況。2024 年 4 月,EigenLayer 團(tuán)隊(duì)推出了第一組節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商 (NO) 和主動(dòng)驗(yàn)證服務(wù) (AVS),用戶可以通過它們獲得再質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)。雖然 NO 可以選擇保護(hù) AVS,用戶可以選擇將再質(zhì)押的 ETH 委托給哪些 NO,但目前沒有任何一方獲得再質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)。此外,EigenLayer 團(tuán)隊(duì)還宣布了有關(guān)其代幣空投的詳細(xì)信息。用戶可在 5 月 10 日至 9 月 7 日期間領(lǐng)取代幣 EIGEN。預(yù)計(jì)在空投的第一季將向用戶分配約 8300 萬個(gè)代幣,占初始代幣總供應(yīng)量的 5%。$EIGEN 在發(fā)布時(shí)的總供應(yīng)量將為 1,673,646,668.28466 個(gè)代幣,其中最多 15% 的供應(yīng)量已預(yù)留用于未來的季節(jié)性空投。值得注意的是,Eigen 基金會(huì)為 EIGEN 分配制定的標(biāo)準(zhǔn)并未明確提及積分。領(lǐng)取 $EIGEN 的標(biāo)準(zhǔn)與賺取 Eigen 積分的標(biāo)準(zhǔn)相同,這意味著擁有 Eigen 積分的用戶將能夠領(lǐng)取一定數(shù)量的 $EIGEN 代幣,但具體數(shù)量尚不清楚。$EIGEN 代幣的常見問題解答還指出,對(duì)于通過某些去中心化金融協(xié)議(如 Pendle 和 Equilibrium)質(zhì)押 EigenLayer 的用戶,需要等待第 1 季 $EIGEN 空投的第 2 階段,并且分配到的總第 1 季空投的百分比將小于直接質(zhì)押 EigenLayer 和通過 LRT 質(zhì)押的參與者。這可能表明 Eigen 基金會(huì)正在擅自偏離專門使用其積分計(jì)劃來分發(fā) $EIGEN 代幣的做法,并且可能不會(huì)以相同的方式將其分發(fā)給所有與 EigenLayer 相關(guān)的積分提供商。由于對(duì) EigenLayer 空投標(biāo)準(zhǔn)的強(qiáng)烈批評(píng),Eigen 基金會(huì)于 2024 年 5 月 3 日修改了空投的細(xì)節(jié)。他們宣布,他們將為符合條件的用戶在 10 個(gè)代幣的基本數(shù)量上額外獎(jiǎng)勵(lì) 100 個(gè)代幣。這就像 Tensor 團(tuán)隊(duì)由于不滿的用戶而修改了第 4 季 TNSR 空投的細(xì)節(jié)一樣。截至 2024 年 7 月 22 日,用戶已通過空投領(lǐng)取了 8600 萬個(gè) EIGEN 代幣。目前,所有代幣均不可轉(zhuǎn)讓。除了上面提到的五個(gè)加密積分計(jì)劃外,還有大量其他加密積分計(jì)劃。以下是 2022 年至 2024 年期間推出的其他加密積分計(jì)劃的摘要:對(duì)于尚未啟用兌換代幣的積分計(jì)劃,由于 Whales Market 和 Aevo 等應(yīng)用程序創(chuàng)建了預(yù)發(fā)布積分市場(chǎng),因此有些情況下,在這些 dapp 上獲得的積分可以在二級(jí)市場(chǎng)上交易以獲得貨幣價(jià)值。鑒于 Margin.fi 和 Grass 以及上面列出的其他 dapp 尚未發(fā)布有關(guān)可以用積分兌換的獎(jiǎng)勵(lì)的詳細(xì)信息,用戶可以在 Whales Market 上推測(cè)這些積分可能值多少錢。鑒于積分不是鏈上資產(chǎn),不能在區(qū)塊鏈地址之間轉(zhuǎn)移,用戶需要存入相當(dāng)于他們?cè)噲D購(gòu)買或出售的積分價(jià)值的抵押品。一旦積分可以兌換,Whales Market 上的賣家就會(huì)將可兌換資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給買家,買家再將資金轉(zhuǎn)讓給賣家。這些交易通過 Whales Market 積分市場(chǎng)智能合約執(zhí)行。在銷售被驗(yàn)證完成后,買賣雙方的抵押品都將被解鎖并轉(zhuǎn)移給賣家。鯨魚市場(chǎng)上的積分價(jià)值范圍從 0.00 美元到 6.23 美元之間。積分流動(dòng)性極差,要價(jià)并不能準(zhǔn)確反映積分轉(zhuǎn)換為代幣后市場(chǎng)最終走向。鯨魚市場(chǎng)上的大多數(shù)積分產(chǎn)品最終都沒有被競(jìng)標(biāo)者填滿,如上表鯨魚市場(chǎng)上成交的買單和賣單份額所示。積分的利與弊加密積分計(jì)劃是 dapp 開發(fā)人員吸引用戶活動(dòng)和參與的一種流行方式,尤其是在發(fā)布后的最初幾個(gè)月和空投之前。如上文案例研究所示,每個(gè)加密積分計(jì)劃都是獨(dú)一無二的,盡管有相似之處。賺取積分的標(biāo)準(zhǔn)將因協(xié)議而異,但積分的兩個(gè)常見標(biāo)準(zhǔn)是忠誠(chéng)度和推薦。雖然一些加密積分計(jì)劃明確說明積分最終會(huì)轉(zhuǎn)換成代幣,但其他一些則沒有。有些有賺取積分的具體標(biāo)準(zhǔn),而有些則沒有。有些將使用戶能夠通過自定義儀表板查看他們賺取了多少積分,用戶可以將儀表板鏈接到他們的加密錢包地址,而另一些則會(huì)混淆這些信息,直到積分季節(jié)結(jié)束。積分發(fā)布是空投發(fā)布的更游戲化的版本,允許接收者計(jì)算和衡量他們?cè)诨趨^(qū)塊鏈的協(xié)議中的參與度。然而,積分并沒有取得太大的成就?？胀栋l(fā)布的所有行為仍然存在于積分計(jì)劃中,而且?guī)缀鯖]有減少關(guān)于空投何時(shí)發(fā)生以及參與該空投需要什么的不確定性。賺取積分的過程與賺取代幣空投的過程一樣不透明且難以預(yù)測(cè)。因此,雖然積分確實(shí)進(jìn)一步將空投耕種行為游戲化,但它們并沒有改變這種活動(dòng)的動(dòng)機(jī)。積分計(jì)劃之所以受歡迎,并不是因?yàn)樗鼈優(yōu)閼?yīng)用程序帶來了新用戶或以新的方式吸引現(xiàn)有用戶。積分主要是采用現(xiàn)有行為,即空投發(fā)布,并將其重新利用以在鏈上產(chǎn)生更具體的行為。參與應(yīng)用程序的根本動(dòng)機(jī)并沒有改變。用戶主要是為了最終賺取代幣而賺取積分,這也是加密積分計(jì)劃的合法性仍不明確的部分原因。積分的合法性加密積分計(jì)劃的合法性尚不明確的部分原因是,在美國(guó),向 dapp 用戶發(fā)行具有貨幣價(jià)值的代幣的合法性仍不明確。盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)提到比特幣是一種商品,美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 在 2018 年也表示以太坊也是一種商品,但 SEC 一再拒絕確認(rèn)以太坊的地位,也沒有聲明任何其他加密貨幣或 dapp 代幣是商品。即使即將推出現(xiàn)貨以太坊 ETF(它們本身也將成為基于商品的信托),SEC 仍然拒絕明確確認(rèn)以太坊的商品地位。盡管對(duì)于比特幣和以太坊而言,SEC 已經(jīng)取得了一些明確規(guī)定,但 SEC 已對(duì)幾名加密項(xiàng)目創(chuàng)始人采取了越來越多的執(zhí)法行動(dòng),原因是他們通過在公共區(qū)塊鏈上發(fā)行新代幣進(jìn)行未經(jīng)注冊(cè)的證券銷售。2018 年,SEC 指控違反證券法的主要個(gè)人是那些在項(xiàng)目啟動(dòng)前進(jìn)行首次代幣發(fā)行 (ICO) 的人。2018 年,針對(duì)進(jìn)行代幣銷售的團(tuán)隊(duì)采取了十多次成功的執(zhí)法行動(dòng)。這些公開預(yù)售引發(fā)了明顯的監(jiān)管擔(dān)憂,并增加了 dapp 面臨 SEC 審查的可能性。但是,如果 dapp 避免 ICO,而是通過空投向 dapp 用戶免費(fèi)發(fā)行代幣,目前尚不清楚這是否也會(huì)導(dǎo)致 SEC 指控 dapp 的創(chuàng)建者促進(jìn)未注冊(cè)的證券發(fā)行。值得注意的是,在 SEC 訴 Ripple 案中,Torres 法官裁定 Ripple 向員工空投 XRP 代幣不構(gòu)成證券發(fā)行,正如我們?cè)?2023 年 7 月 14 日的新聞通訊中所寫。從表面上看,空投似乎不符合豪威測(cè)試三個(gè)方面中的第一個(gè)方面。豪威測(cè)試是美國(guó)最高法院于 1946 年提出的一個(gè)框架,旨在幫助確定交易是否符合投資合同的資格,因此應(yīng)由美國(guó)證券交易委員會(huì)進(jìn)行監(jiān)管。豪威測(cè)試的三個(gè)方面規(guī)定,交易必須包括:金錢投資。共同事業(yè)。合理預(yù)期從他人的努力中獲取利潤(rùn)。與許多 ICO 不同,空投是免費(fèi)分發(fā)給用戶的,并且不會(huì)立即實(shí)現(xiàn)第一個(gè)目標(biāo),即資金投資。然而,正如 SEC 在多份文件中所述,包括其針對(duì) Tomahawk Exploration LLC 的案件、DAO 報(bào)告和 DLT 框架報(bào)告,免費(fèi)分發(fā)給用戶的代幣仍可能構(gòu)成證券出售或出售要約。在 2019 年 4 月發(fā)布的 DLT 框架報(bào)告中,SEC 指出:“數(shù)字資產(chǎn)缺乏金錢對(duì)價(jià),例如通過所謂的‘賞金計(jì)劃’分發(fā)的數(shù)字資產(chǎn),并不意味著資金投資沒有得到滿足。正如委員會(huì)在《DAO 報(bào)告》中所解釋的那樣,‘在確定是否存在投資合同時(shí),‘資金’投資不一定需要以現(xiàn)金形式進(jìn)行’,并且‘盡管 Howey 提到了‘資金投資’,但眾所周知,現(xiàn)金并不是創(chuàng)建投資合同的唯一貢獻(xiàn)或投資形式?！?.....此外,數(shù)字資產(chǎn)缺乏金錢對(duì)價(jià),例如通過所謂的‘空投’分發(fā)的數(shù)字資產(chǎn),并不意味著資金投資沒有得到滿足;因此,空投可能構(gòu)成證券的出售或分配。在所謂的‘空投’中,一種數(shù)字資產(chǎn)被分發(fā)給另一種數(shù)字資產(chǎn)的持有者,通常是為了促進(jìn)其流通?！盨EC 的上述指導(dǎo)意見此后在法庭上受到質(zhì)疑。2023 年 7 月 13 日,美國(guó)紐約南區(qū)法院法官 Analisa Torres 裁定,Ripple 向員工空投代幣不構(gòu)成證券發(fā)行,因?yàn)闆]有資金投資。雖然這項(xiàng)裁決專門針對(duì)空投的合法性和證券地位,但其適用性目前僅限于 SDNY 管轄區(qū),我們不知道其他司法管轄區(qū)有任何直接相關(guān)的裁決。因此,目前尚不清楚空投對(duì)代幣在美國(guó)法律地位的影響程度,這就是為什么一些加密項(xiàng)目禁止具有美國(guó) IP 地址的用戶參與空投或積分計(jì)劃的原因。一旦積分可以通過空投兌換代幣,代幣和用于分發(fā)它們的積分計(jì)劃可能會(huì)因未注冊(cè)的證券銷售而受到 SEC 的審查。積分只有在具有貨幣價(jià)值時(shí)才具有貨幣價(jià)值。一旦積分可以兌換代幣,人們就會(huì)擔(dān)心這些代幣和發(fā)行人可能違反美國(guó)證券法。根據(jù)積分計(jì)劃發(fā)行代幣可能會(huì)延長(zhǎng)項(xiàng)目宣布和項(xiàng)目代幣發(fā)行之間的時(shí)間。然而,尚不清楚在代幣發(fā)行之前實(shí)施積分計(jì)劃如何或?yàn)楹螘?huì)改變美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)該代幣的看法。TurnKey Jet 無行動(dòng)信一個(gè)有趣的代幣發(fā)行案例是,如果代幣的價(jià)值和效用定義狹窄,那么它可能會(huì)規(guī)避監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查,至少是基于違反證券法。在這種情況下,由于美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 早在 2019 年就向一家基于加密貨幣的旅游初創(chuàng)公司提供了指導(dǎo),專門用于游戲化用戶行為的積分計(jì)劃的合法性比空投和 ICO 的合法性要清晰一些。在給 TurnKey Jet, Inc. 的一封“不采取行動(dòng)”信中,SEC 明確指出,該公司發(fā)行的滿足以下條件的代幣不被視為證券:代幣產(chǎn)生的資金不能用于開發(fā)公司的平臺(tái)技術(shù)(例如其應(yīng)用程序)。代幣將立即有用。TKJ 代幣的價(jià)格將保持在 1 美元的固定水平。回購(gòu)將僅以低于代幣的價(jià)格進(jìn)行。TurnKey Jet 不會(huì)聲稱代幣具有盈利潛力。大多數(shù)積分計(jì)劃都不符合上述標(biāo)準(zhǔn)。在大多數(shù) dapp 上發(fā)行積分之前,積分的效用并沒有立即明確,而且在兌換之前它們的價(jià)值是無法確定的,相反,積分的價(jià)值在二級(jí)市場(chǎng)上往往波動(dòng)性很大且具有投機(jī)性。然而,對(duì)于這個(gè)行業(yè)中可能存在的少數(shù)積分計(jì)劃來說,它們不違反這些準(zhǔn)則,并試圖發(fā)行一種符合為其協(xié)議量身定制的這些準(zhǔn)則版本的代幣,它們可能會(huì)成功避開美國(guó)證券交易委員會(huì)的審查,但可能會(huì)引起空投和積分接收者的不滿。除了證券法之外,還有額外的消費(fèi)者保護(hù)法,所有積分計(jì)劃創(chuàng)建者,無論是加密的還是非加密的,都需要注意。積分計(jì)劃的合法性加密積分計(jì)劃合法性不明朗的另一個(gè)主要原因是,確保所有積分計(jì)劃在美國(guó)公平進(jìn)行的政策和規(guī)則仍不明確。積分計(jì)劃早在加密項(xiàng)目引入之前就已經(jīng)存在。事實(shí)上,dapp 開發(fā)人員用來創(chuàng)建積分計(jì)劃條款和條件的許多法律語言都是從信用卡公司、航空公司和主要零售品牌的長(zhǎng)期積分計(jì)劃條款和條件中借用的。近年來,信用卡獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃一直是美國(guó)監(jiān)管審查的對(duì)象。2023年,美國(guó)最高消費(fèi)者金融保護(hù)機(jī)構(gòu)消費(fèi)者金融保護(hù)局(CFPB)下令美國(guó)銀行向客戶支付超過1億美元,原因是該公司扣留了明確承諾給信用卡客戶的獎(jiǎng)勵(lì)獎(jiǎng)金,以及其他侵犯消費(fèi)者權(quán)利的行為。2024年3月,CFPB宣布將再次調(diào)查信用卡獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃,以尋找不公平、欺騙或?yàn)E用金融行為的證據(jù)。據(jù)報(bào)道,美國(guó)CFPB局長(zhǎng)羅希特·喬普拉在宣布調(diào)查時(shí)強(qiáng)調(diào)了信用卡積分計(jì)劃的“陰暗面”,稱這些積分計(jì)劃的細(xì)則可能允許發(fā)卡機(jī)構(gòu)撤銷獎(jiǎng)勵(lì)或使積分難以兌換。喬普拉表示,大量客戶投訴促使CFPB開展這項(xiàng)調(diào)查。加密積分計(jì)劃的用戶同樣擔(dān)心扣留積分獎(jiǎng)勵(lì)、更改或撤銷積分標(biāo)準(zhǔn),以及讓用戶難以兌換積分。與信用卡或零售積分計(jì)劃相比,加密積分計(jì)劃更加不透明。在參與加密積分計(jì)劃時(shí),用戶通常無法保證積分會(huì)給予什么獎(jiǎng)勵(lì)或何時(shí)給予。此外,加密積分計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)常變化,有時(shí)積分發(fā)行者會(huì)錯(cuò)誤計(jì)算。在這些情況下,該計(jì)劃產(chǎn)生的對(duì)積分的投機(jī)興趣可能會(huì)導(dǎo)致 dapp 用戶在積分計(jì)劃結(jié)束時(shí)感到失望和不滿。如果積分獎(jiǎng)勵(lì)達(dá)不到 dapp 用戶的期望,可能會(huì)引起 CFPB 等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的注意,他們已經(jīng)在調(diào)查獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃導(dǎo)致大量客戶投訴的重大案件。與信用卡獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃的參與者數(shù)量相比,參與加密積分計(jì)劃的 dapp 用戶數(shù)量較少。然而,鑒于加密行業(yè)積分計(jì)劃的數(shù)量不斷增加,以及基于區(qū)塊鏈的技術(shù)的普遍采用日益廣泛,仔細(xì)考慮加密積分計(jì)劃的法律含義、它們對(duì) dapp 和 dapp 用戶的影響非常重要。根據(jù)本報(bào)告中對(duì)積分計(jì)劃的法律分析,提高積分在 dapp 中的使用方式的透明度可能會(huì)對(duì)行業(yè)中此類活動(dòng)產(chǎn)生積極影響。要求用戶先賺取積分才能使用,并暗示即將推出積分“令人興奮的計(jì)劃”,但沒有提及時(shí)間表或承諾遵守該時(shí)間表,可能會(huì)導(dǎo)致用戶不滿和監(jiān)管審查。不打算推出代幣的積分發(fā)行人應(yīng)特別警惕僅出于代幣目的參與 dapp 的積分接收者的期望。尚未確認(rèn)積分計(jì)劃的積分發(fā)行人應(yīng)考慮,沒有代幣的積分可以在 Whales、Pendle 等二級(jí)市場(chǎng)上交易,以獲得貨幣價(jià)值,盡管積分發(fā)行人另有建議。然而,在積分季結(jié)束時(shí)被迫發(fā)行代幣的積分發(fā)行者也必須考慮到,這樣做可能會(huì)引起美國(guó)證券交易委員會(huì)的審查。無論如何,積分計(jì)劃的合法性(無論它們是否成為空投)都是不確定的,這就是為什么一些積分發(fā)行者(如 Marginfi)故意禁止使用美國(guó) IP 地址的用戶參與他們的計(jì)劃。監(jiān)管不明確導(dǎo)致代幣發(fā)行和積分的方法多種多樣,因此 dapp 開發(fā)者和積分發(fā)行者在開展此類計(jì)劃時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎行事。結(jié)語無需確認(rèn)代幣的發(fā)布,積分可用于鼓勵(lì)用戶參與 dapp,而無需 dapp 開發(fā)團(tuán)隊(duì)公布有關(guān)其代幣的詳細(xì)信息,或者,如果不是代幣,則為積分持有者提供替代獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。2022 年的 Tensor 積分計(jì)劃是加密領(lǐng)域最早的積分計(jì)劃示例之一,該計(jì)劃導(dǎo)致用戶空投代幣。自 2022 年以來,積分計(jì)劃在加密行業(yè)中變得非常普遍,用于激勵(lì)用戶參與和活躍 dapp,尤其是在發(fā)布的早期階段。盡管無處不在,但加密積分計(jì)劃在標(biāo)準(zhǔn)、長(zhǎng)度和獎(jiǎng)勵(lì)類型方面可能會(huì)有很大差異。大多數(shù)旨在鼓勵(lì)用戶對(duì) dapp 的忠誠(chéng)度和推薦,但有些積分(如 Friend.tech 積分)旨在鼓勵(lì)一般 dapp 參與。雖然所有加密積分計(jì)劃都由積分發(fā)行者記錄,而不是在鏈上發(fā)行,但有些積分計(jì)劃甚至不允許參與者知道他們已經(jīng)累積了多少積分,直到積分季結(jié)束,例如第三個(gè) Tensor 積分季。加密積分計(jì)劃為空投耕種活動(dòng)提供了略微更多的游戲化。然而,與空投一樣,尚不清楚美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)(如 SEC 和 CFPB)如何看待加密積分計(jì)劃及其合法性。即便如此,dapp 開發(fā)者推出的加密積分計(jì)劃數(shù)量仍在增加。即使沒有監(jiān)管機(jī)構(gòu)或立法者的明確指導(dǎo),加密行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展仍在艱難前行。

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