自 DeFi Summer 以來，去中心化衍生品賽道就一直是人們不斷討論的話題，但受制于以太坊的擴容性問題，衍生品賽道始終沒有展現(xiàn)出自身的潛力。而近期，以太坊 2 層擴容方案 Arbitrum 生態(tài)隨著 Token 發(fā)行的預(yù)期熱度愈發(fā)攀升，生態(tài)內(nèi)的諸多 DeFi 衍生品合約也逐漸進入了行業(yè)參與者的視野，很多新項目紛紛浮出水面，其中便不乏各類去中心化期權(quán)協(xié)議。

Dopex

Dopex 是 Arbitrum 生態(tài)的一款去中心化期權(quán)協(xié)議，旨在最大限度地提高流動性和期權(quán)買賣雙方的收益。Dopex 設(shè)計了自己的單質(zhì)押期權(quán)金庫模型 (Single Staking Option Vaults，SSOV)，允許用戶在指定的時間段內(nèi)鎖定 Token，并以不同到期日選擇的固定執(zhí)行價將這些質(zhì)押資產(chǎn)作為看漲或看跌期權(quán)出售。

機制簡介

Dopex 的運行機制非常簡潔，用戶將抵押品鎖定合約金庫中，并選擇他們想要出售期權(quán)的固定行權(quán)價，合約則將抵押品存入各類 DeFi 協(xié)議中以獲得額外收益。通過這種方式，用戶能夠以較低的風(fēng)險出售備兌期權(quán)，并且不需要對期權(quán)風(fēng)險系數(shù)（option Greeks）有深入的了解。

在默認情況下，Dopex 的所有期權(quán)都在到期時自動行使，也可以在到期后隨時結(jié)算。期權(quán)行使的結(jié)算不需要標(biāo)的資產(chǎn)，因此是凈結(jié)算。計算期權(quán)的 PnL 通過銷毀期權(quán) Token 實現(xiàn)，并將結(jié)算資產(chǎn)中的 PnL 轉(zhuǎn)移給用戶。PnL 的具體計算方式如下：

Dopex 的 SSOV 模式采用乘數(shù)費用結(jié)構(gòu)，費用乘數(shù)是一個簡單的基于百分比的乘數(shù)，它乘以價外 (OTM) 執(zhí)行價的費用以考慮更高的波動性。例如，當(dāng)資產(chǎn)的行權(quán)價是 1000 美元、實時價格是 500 美元時，費用乘數(shù)即為：1 + ((1000/500) - 1)。而用戶的最終費用是 Dopex 的基本費用乘以其費用乘數(shù)。

Dopex 協(xié)議從其產(chǎn)品中收取費用，并分配給協(xié)議原生 Token DPX 鎖倉持有者。另外通過 rDPX 彌補期權(quán)賣方在高波動期間累積的風(fēng)險損失。這種針對期權(quán)賣方的回扣機制可以作為賣方用戶的被動收入來源，與傳統(tǒng)期權(quán)市場相比更有吸引力。

Tokenomics

Dopex 采用雙幣模型，DPX 是協(xié)議的治理和費用應(yīng)計 Token，rDPX 則是回扣和激勵 Token。

DPX 限定供應(yīng)量，總量 50 萬枚，用于對協(xié)議和應(yīng)用程序級別的提案進行投票，并在每個周期（Epoch）后基于協(xié)議的流動性池、金庫和包裹器中產(chǎn)生費用和收入。DPX 的分配為：運營預(yù)留 17%，流動性挖礦 15%，平臺激勵 30%，創(chuàng)始團隊 12%，早期投資者和 Token 銷售 26%，其中早期投資者 11%，Token 銷售 15%。

rDPX 是為流動性池參與者產(chǎn)生的損失而鑄造的補償性 Token。供應(yīng)量根據(jù)期權(quán)賣方產(chǎn)生的損失凈值確定，并由治理決定的一定比例為賣方鑄造。由于 rDPX 最初不會有固定的排放曲線（未來可能通過治理投票改變排放機制），如果買方?jīng)]有凈利潤，則 rDPX 便會出現(xiàn)稀缺。

Premia

Premia 是一個基于點對池架構(gòu)的去中心化期權(quán)市場，類似于期權(quán)市場的 Uniswap 或 SushiSwap，用戶在 Premia AMM 上選擇想要交易的期權(quán)后，將從期權(quán)池中收到篩選報價，并購買美式期權(quán)。

機制簡介

與普通 AMM 類似，Premia 的自動池定價機制會激勵流動性提供者（LP）從流動性池啟動時就進入，確保用戶能夠以低滑點買賣期權(quán)。LP 可以控制他們承銷的市場，實施定制化策略，將流動性精細地提供給他們想要的資金池或指定期權(quán)。流動性回報（即期權(quán)費）會根據(jù)每個資金池中的資本供需進行定價，并轉(zhuǎn)化為 LP 的回報。

與 Dopex 相同，Premia 上的所有期權(quán)都是完全抵押的，承銷商的 Token 從購買到結(jié)算都鎖定在期權(quán)合約中，以確保期權(quán)的全部行權(quán)價值始終可以支付給期權(quán)持有人。而只要 Premia DEX 中有流動性可用，用戶就可以購買該資產(chǎn)的期權(quán)。另外，如果用戶使用如 ETH 等默認支付 Token 之外的資產(chǎn)購買期權(quán)，則 Premia 會幫助用戶在單個事務(wù)中，以最優(yōu)價格兌換 Token 并購買期權(quán)。

Premia 的期權(quán)可以在期權(quán)到期之前或之后的任何時間行使。期權(quán)到期后，期權(quán)的價值將被鎖定為到期時的期權(quán)價值。當(dāng)期權(quán)被行使時，行權(quán)獎勵將被發(fā)送給期權(quán)持有人，剩余的抵押品被送回 LP 的流動性池，使其可再次用于承銷未來的期權(quán)。

Premia 的期權(quán)定價算法基于 Black-Scholes 的定價模型，將鏈上隱含波動率與供求利用修正因子相結(jié)合，根據(jù)市場供求關(guān)系通過風(fēng)險調(diào)整模型來決定價格。即使在用戶行為不穩(wěn)定的情況下，池定價也始終會收斂到真實的市場價格。而在均衡狀態(tài)下，池內(nèi)的資本利用率由市場回報決定。更高的流動性池利用率意味著更高的 LP 回報，期權(quán)買家無需支付額外費用。

Tokenomics

PREMIA 是 Premia 的原生 Token，與 CRV 類似，用戶通過鎖倉 PREMIA 以獲得 vxPREMIA，并通過持有量和鎖倉時長增強自己的「影響力」。影響力的應(yīng)用場景包括：增強流動性挖掘收益、疊加協(xié)議費用分配以及提升治理投票權(quán)重等。

PREMIA 的初始分配為跨鏈流動性挖礦 30%，運營預(yù)留 20%，安全/保險 10%，社區(qū)激勵 10%，團隊 10%，合作激勵 10%，營銷宣發(fā) 5%，生態(tài)贈款 5%。

Buffer

Buffer 也是一個非托管點對池期權(quán)協(xié)議，交易者可以在其中創(chuàng)建、購買和結(jié)算流動性池的期權(quán)，而無需交易對手（期權(quán)作家）。Buffer 使每個人都可以進行期權(quán)交易，并且比其中心化對手更有效。

機制簡介

Buffer 的 LP 為特定 Token 的流動性池提供流動性，并獲得 rBT Token。提供的流動性用于承銷看漲和看跌期權(quán)，期權(quán)買方支付的權(quán)利金將作為收益分配給 rBT 持有者。期權(quán)買在支付期權(quán)費用后可以設(shè)定行權(quán)價以買入看跌或看漲期權(quán)，購買的期權(quán)可以在到期日之前的任何時間點直接在流動性池交易。

和所有期權(quán)協(xié)議一樣，用戶在 Buffer 上購買期權(quán)需要支付行權(quán)費和權(quán)利金，Buffer 的結(jié)算費則是期權(quán)所涵蓋總金額的 1%。期權(quán)買家支付的總期費用為行權(quán)費、期權(quán)費和結(jié)算費的總和，其中行使費和期權(quán)費作為收益支付給 LP，結(jié)算費則分配給 BFR 持有者。

Tokenomics

Buffer 協(xié)議共有 iBFR、BFR 和 rBFR 三個 Token。iBFR 可以抵押來獲得 BFR 收益，也可以通過協(xié)議的定期回購進行出售。BFR 是永久性的無上限創(chuàng)收 Token，BFR 持有者將獲得協(xié)議的所有結(jié)算費用和買賣映射獎勵。rBFR 則是流動性提供者的激勵 Token，rBFR 代幣持有者通過提供流動性賺取收益，或者抵押 rBFR 來獲得 iBFR 收益。

BFR 總供應(yīng)量 1 億枚，目前流通量 2800 萬枚。其次，交易激勵 20%，流動性激勵 10%，作為 Uniswap v3 的做市和流動性挖礦獎勵，團隊分配 10%，生態(tài)合作 7%，以支持其他 DeFi 使用 BFR 進行交易支付，另外 25% 的供應(yīng)將在 6 個月的斷崖期內(nèi)解鎖。

Gains Network

gTrade 基于 Gains Network 開發(fā)，旨在打造一個流動性高效且用戶友好的去中心化杠桿交易平臺。根據(jù)官方文檔，gTrade 的綜合架構(gòu)可以讓用戶的杠桿高達 150 倍，除此之外，gTrade 還包含外匯、股市、指數(shù)等資產(chǎn)的合約交易。

機制簡介

gTrade 使用自定義的實時 Chainlink 節(jié)點運營商網(wǎng)絡(luò)來為每個交易訂單捕獲中間價格，用以過濾單個交易中發(fā)生的任何異常價格行為。gTrade 本身的交易引擎是去中心化的，用戶無需任何注冊或存款即可開始交易。除用戶批準(zhǔn)智能合約的止盈止損操作外，gTrade 無法打開、關(guān)閉或編輯用戶未平倉的交易。gTrade 合約可以升級，但不會影響任何未平倉頭寸。

用戶在每筆交易開始時都會有價差，以防止機器人利用微小的價格變動進行價格攻擊。交易的價格沖擊則取決于交易的頭寸規(guī)模以及 Token 對的流動性，以防止機器人操縱平臺資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格。gTrade 的交易都使用 DAI 進行抵押，由協(xié)議 DAI 金庫和 gTrade 原生 Token GNS 支持以保持高流動性。如果交易盈利，則協(xié)議從金庫中取出 DAI 進行支付，若交易虧損則反之。

協(xié)議從交易中收取資金費用和展期費用以管理 DAI 金庫的風(fēng)險，目前，gTrade 對所有 Token 收取頭寸價值的 0.08%，對外匯收取 0.008 %。獲得的費用將分配給團隊、項目基金、LP 和 GNS 質(zhì)押者等。

Tokenomics

gTrade 的 Token 經(jīng)濟學(xué)圍繞其原生 Token GNS 和其發(fā)行的 NFT。GNS 持有者通過單幣質(zhì)押已獲得平臺費用，NFT 持有者則可以獲得更低的滑點和更高的獎勵，并且通過 NFT 機器人實現(xiàn)限價訂單和清算。平臺會定期銷毀 GNS，使其保持凈通貨緊縮狀態(tài)。

gTrade NFT 共有青銅、白銀、黃金等 5 個不同等級，持有者通過質(zhì)押最多 3 個 NFT 來增加自己的 LP 獎勵。用戶也可以為 GNS/DAI 資金池提供流動性，在增加協(xié)議穩(wěn)定性的同時獲得收益。當(dāng) DAI 金庫變得足夠超額抵押以向 DAI 金庫質(zhì)押者提供合適的緩沖時，協(xié)議便會銷毀部分 GNS。GNS 總供應(yīng)量為 1 億枚，初始供應(yīng)量為 3850 萬枚，目前已有超 20% 的 GNS 基于其通緊機制被燒毀。

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