DeFi到目前為止，有吸引力的敘事并不多。個人認為，機構進入市場(包括傳統(tǒng)金融和投資能力)DAO）投資于風險管理催生的衍生品和永恒話題——穩(wěn)定可能是兩個最強的敘事。如果要加一個，就看經濟模式應該如何更好的改進了。
DeFi，歸根結底，這是2020年金融的另一種形式。DeFi Summer中，DeFi類別項目享有超高估值，核心因素仍然是金融領域的新物種，以及傳統(tǒng)金融在某些領域的顛覆。
幾年前的互聯(lián)網金融，無論是在美國，Lending club，或者中國的陸金研究所、宜人貸款、螞蟻金服等都經歷了這個過程。如果以新物種的形式誕生，享受超高估值是不可避免的趨勢，那么在消化泡沫（估值迅速下降）--在實際預期階段，(1)業(yè)務能力強不強，(2)提供的服務需求旺不旺，(2)團隊的運營和戰(zhàn)略能力是否足夠，(4)風險管理能力幾何，(5)能否找到新的增長點，都應該成為調查的重要焦點。
DeFi作為一種特殊的金融工具，因為有DAO或Treasury存在不僅考驗了產品的能力，也考驗了投資業(yè)務的籌款-投-能力和激勵機制（tokenomics）。
產品能力，不用說，把項目拉出軌道進行比較。項目啟動后，運行一段時間（排除早期獎勵的影響）可以看到線索。
還有產品能力BD能力掛鉤DeFi其他類型可以組合嗎？DeFi使用我的產品成為擴展自己應用場景的另一個關鍵因素。
我非常關注@fraxfinance這個項目的原因也在這里，整個團隊思路都很清晰。在與其他項目溝通的過程中，我也了解到，F(xiàn)rax我很樂意輸出我的金融服務能力。
綜上所述：在產品能力方面，我們應該調查（1）拋光我們的產品，以吸引更多的長期直接用戶，實現(xiàn)同一軌道的橫向擴張，以擊敗其他競爭對手，（2）并充分利用它BD在其他產品中擴展自己(無論是否是DeFi還是NFT實現(xiàn)跨領域縱向擴張。
與募投退相關的投資業(yè)務DeFi的特殊點——DAO或Treasury有關系。
DeFi一些產品上線后的融資和后續(xù)運營產生的手續(xù)費可能會注入Treasury當中。一旦Treasury有錢涉及到如何管理好錢。
簡單地放在里面Aave或Compound其中？是直接購買其他潛在的項目代幣嗎？
做好投資(借貸、一級市場投資、二級市場投資)和風險管理也很重要。

這就是為什么我認為鏈上的風險管理和投資工具是另一個非常重要的敘述，如果我們認為各種類型DAO如果這方面都有需求。
總的來說，從現(xiàn)在開始，不能簡單的把握DeFi金融集團被視為一個項目，但(1)實際業(yè)務 (2)投資管理。DeFi項目規(guī)模無關。
無論實際業(yè)務有多好，它都沒有被控制Treasury錢管理好，這種類型DeFi還有進一步改進的空間。
最后是永恒的話題，Tokenomics。
所謂的流動性挖礦，或者對于早期用戶的激勵，可以看成是項目的“營銷成本”，某種意義上這與美團、滴滴等移動互聯(lián)網公司在早期開拓業(yè)務時，送給用戶的“紅包”非常類似。
如何平衡營銷成本
這類問題很多。
我認為這與項目的發(fā)展階段和投資能力有關。
如果項目只是滿足于自己的業(yè)務，沒有進取心，那么賺錢后應該還收入token holder。這類似于股市上的成熟企業(yè):你還沒有準備好進一步增長。為什么要留錢？這類項目應該把代幣和收入掛鉤。
如果項目方有很好的想法，不僅愿意實現(xiàn)業(yè)務增長，而且愿意在做好產品的同時實現(xiàn)水平或垂直擴張，即具有優(yōu)秀的投資能力，那么代幣就沒有價值捕獲能力，我認為這是可以忍受的。
這就需要考察項目方的野心，以及項目方的團隊和社區(qū)是否具備相應的能力。
最后，再談談DeFi的估值。
DeFi作為一種新的金融類型，它肯定會在早期享受到新物種的超高估值，但在那之后，我認為DeFi它將逐漸回歸金融本身的屬性。
剛才提到，DeFi金融集團應被視為實際業(yè)務 投資管理，但從全球來看，全球資本市場的估值并不高。
大幾十倍、上百倍的市盈率（這里更合理的是用PB），會是未來的常態(tài)嗎？我不這么認為。
DeFi我認為殺戮估值階段還沒有結束。如果其商業(yè)模式在未來幾年沒有明顯增長，由于增長預期失敗而導致的殺戮業(yè)績也可能非常激烈。這種情況已經在鏈上可持續(xù)了DEX身上發(fā)生。

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