那么，如何理解UNI？

代幣與協(xié)議的關(guān)系非常微妙。目前Uniswap協(xié)議在DEX領(lǐng)域的基本面遙遙領(lǐng)先。無(wú)論是交易量、提供的流動(dòng)性，還是交易用戶量和費(fèi)用捕獲量，Uniswap都處于明顯的領(lǐng)先位置。相對(duì)于其他項(xiàng)目，Uniswap在流動(dòng)性和交易量上具有碾壓性優(yōu)勢(shì)。鎖定資產(chǎn)量超過(guò)其他所有DEX協(xié)議的總和，占據(jù)了接近70%的市場(chǎng)份額。交易用戶量也遠(yuǎn)超其他DEX。甚至在加密領(lǐng)域，Uniswap捕獲的費(fèi)用僅次于以太坊和比特幣。因此，Uniswap協(xié)議的基本面非常強(qiáng)大。

然而，UNI的表現(xiàn)卻不盡人意。這是因?yàn)閁NI目前只有治理作用，即它是一種治理代幣。Uniswap上產(chǎn)生的所有交易費(fèi)用并沒(méi)有用來(lái)銷(xiāo)毀UNI或給予UNI持幣人。但人們認(rèn)為UNI有價(jià)值，是因?yàn)閁niswap在DEX領(lǐng)域的領(lǐng)先地位以及其潛在的未來(lái)可能性。就像持有ETH一樣，持有UNI的人看好Uniswap在DEX領(lǐng)域的領(lǐng)先位置，并看好其潛在的可能性。雖然目前UNI沒(méi)有捕獲任何協(xié)議費(fèi)用，但這種預(yù)期支撐了人們的持有和買(mǎi)入。

UNI的價(jià)值捕獲有可能實(shí)現(xiàn)。目前Uniswap可以捕獲的年化費(fèi)用高達(dá)3.255億美元，僅次于以太坊和比特幣。因此，相對(duì)于其他代幣，UNI離最終的費(fèi)用捕獲只有一步之遙。UNI本身是協(xié)議的治理代幣，它將決定未來(lái)給還是不給，什么時(shí)候給。因此，UNI捕獲費(fèi)用的價(jià)值只是時(shí)間的問(wèn)題。

當(dāng)前的Uniswap費(fèi)用主要被流動(dòng)性提供者獲得。流動(dòng)性提供者不僅獲得了全部的交易費(fèi)用，還獲得了流動(dòng)性挖礦的UNI代幣激勵(lì)。但長(zhǎng)期來(lái)看，流動(dòng)性提供者的收益與Uniswap協(xié)議本身的增長(zhǎng)和費(fèi)用捕獲是相互關(guān)聯(lián)的。Uniswap社區(qū)將會(huì)意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題，并尋求解決方案，以平衡流動(dòng)性提供者和持幣人的利益。

UNI的未來(lái)最終取決于Uniswap協(xié)議在DEX領(lǐng)域的位置以及UNI本身能夠捕獲協(xié)議多少比例的價(jià)值。如果Uniswap能夠持續(xù)領(lǐng)先，那么UNI將獲得更多的價(jià)值支撐。此外，未來(lái)的社區(qū)治理將決定UNI的發(fā)展方向。

然而，UNI也存在風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)一直在變化，Uniswap可能會(huì)面臨強(qiáng)大的對(duì)手超越的風(fēng)險(xiǎn)。此外，UNI的代幣釋放和持續(xù)增發(fā)也會(huì)帶來(lái)拋壓。只有當(dāng)Uniswap的基本面持續(xù)增長(zhǎng)和費(fèi)用持續(xù)捕獲時(shí)，才能增強(qiáng)持有人信心，進(jìn)一步支撐UNI的價(jià)值。

最后，與市值前20的項(xiàng)目代幣相比，UNI的估值、價(jià)值捕獲以及用戶數(shù)量和生態(tài)落地還有一定差距。這給我們一些關(guān)于UNI的啟示。

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