最近七國集團(tuán)關(guān)于全球穩(wěn)定幣的聲明，再一次引起市場對Libra的關(guān)注。七國集團(tuán)的這個聲明明確無誤地表明，七國集團(tuán)對Libra是采取限制的態(tài)度的。這顯然不利于Libra穩(wěn)定幣推向市場。在這個時候，實際上可以回顧一下Facebook的穩(wěn)定幣策略，以便為此后一定會出現(xiàn)的穩(wěn)定幣項目所借鑒。

Facebook最初開始穩(wěn)定幣項目時，是計劃自己來進(jìn)行這個項目。但同時也在爭取其它公司的合作。據(jù)媒體報道，潛在的合作伙伴明確告訴Facebook，它們是不可能參與一個以Facebook為主導(dǎo)的穩(wěn)定幣的項目的。因此當(dāng)這個項目推出時，這個項目就變成了以Libra協(xié)會為主導(dǎo)的穩(wěn)定幣項目。而且Libra協(xié)會成員都是在平等的基礎(chǔ)上來加入這個協(xié)會的。現(xiàn)在回頭看來，很有可能是潛在的伙伴一方面表示不能參與以Facebook為主導(dǎo)的這樣一個穩(wěn)定幣項目，但同時一定表現(xiàn)出對這樣一個穩(wěn)定幣項目的極大的參與興趣。這樣的興趣肯定也更加激勵了Facebook推進(jìn)這個項目。

所以當(dāng)Libra真正推出時，就變成了多家機構(gòu)一同來推進(jìn)的項目。最初計劃參與的機構(gòu)當(dāng)中已經(jīng)包括了一些主要行業(yè)中的領(lǐng)先者，包括信用卡領(lǐng)域的Visa和Mastercard，第三方支付公司PayPal和Stripe，以及打車應(yīng)用領(lǐng)域中的Uber和Lyft。這些公司共同發(fā)起Libra立刻引起全球范圍內(nèi)的關(guān)注。在商業(yè)運作領(lǐng)域，這樣的一個策略非常有利于Libra穩(wěn)定幣快速推向市場。但這樣的一個策略與此同時也引起各方面的高度關(guān)注，特別是Libra穩(wěn)定幣會直接影響的各方。在這些各方當(dāng)中，影響最直接的就是各國的金融監(jiān)管以及中央銀行。所以自Libra于2019年6月推出以來，它遇到的最大阻力是來自于監(jiān)管，而不是市場。

在這個方面，與Libra形成鮮明對比的是此前已經(jīng)存在的合規(guī)的穩(wěn)定幣，如USDC，PAX和GUSD等等。由于這些穩(wěn)定幣的產(chǎn)品設(shè)計，經(jīng)營模式，市場經(jīng)營范圍，規(guī)模和市場影響力都是在比較小的范圍內(nèi)，因此它們的推出并沒有受到監(jiān)管方面的阻力。如果將這些數(shù)字穩(wěn)定幣的經(jīng)營模式同Libra的經(jīng)營模式相比較，顯然Libra從一開始就設(shè)定了宏大的目標(biāo)并且能吸引一些重要的機構(gòu)來參與，這實際上阻礙了它的穩(wěn)定幣的推出。

在穩(wěn)定幣的產(chǎn)品設(shè)計方面，Libra穩(wěn)定幣的最初設(shè)計顯然是將其擺在了全球主要中央銀行的對立面。盡管Libra在今年4月份的新的白皮書中已經(jīng)將其穩(wěn)定幣改為基于現(xiàn)有的法幣發(fā)行，這雖然減緩了同各個中央銀行的對立，但是Libra協(xié)會成員在全球范圍內(nèi)的影響力以及它們對一個交易媒介和底層金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的共同支持依然會對現(xiàn)有的法幣市場帶來非常大的不確定性。這自然導(dǎo)致中央銀行對它的限制立場。

我們可以設(shè)想一下，如果當(dāng)初Facebook自己獨自發(fā)行這個穩(wěn)定幣，而且是直接基于美元來發(fā)行穩(wěn)定幣，也就是說它的發(fā)行模式同市場上已經(jīng)有的其它數(shù)字美元穩(wěn)定幣的發(fā)行模式一樣，那么Facebook的穩(wěn)定幣就不會遇到現(xiàn)在這么大的阻力。Facebook社交網(wǎng)絡(luò)的用戶們很有可能就很快能采用數(shù)字穩(wěn)定幣在彼此之間進(jìn)行轉(zhuǎn)賬了。這實際上就是Facebook發(fā)行穩(wěn)定幣的最終目的，也就是向Facebook社交網(wǎng)絡(luò)的用戶提供更加有效的金融服務(wù)。但是Libra的目標(biāo)過于宏偉，能夠動員的資源過多，這反而限制了它的穩(wěn)定幣的發(fā)展。在2019年6月，在Libra的白皮書剛剛公布之后，我在對它的研究觀點中，就指出了Libra最大的風(fēng)險是它的項目范圍過大，而且它采用了大爆炸式的項目管理方式，而不是漸進(jìn)的方式。這樣的項目范圍和管理模式都會非常有可能導(dǎo)致項目的大幅度延期，甚至是失敗。Libra后來的發(fā)展表明我的這個判斷是正確的。

Libra的本質(zhì)是區(qū)塊鏈技術(shù)的一個創(chuàng)新應(yīng)用。Libra肯定不是這個領(lǐng)域中的應(yīng)用的終點。在Libra之后，一定會有更多的類似的穩(wěn)定幣項目出現(xiàn)。此后的穩(wěn)定幣項目應(yīng)該借鑒Libra的經(jīng)驗，以便能夠順利地推出。

我在前面的一篇文章中提到了一些可能產(chǎn)生出新的零售數(shù)字穩(wěn)定幣的領(lǐng)域。我認(rèn)為未來的零售領(lǐng)域的穩(wěn)定幣項目應(yīng)該具有以下特點。

第一，基于單一法幣。從可行性角度來看，只有基于單一法幣的數(shù)字穩(wěn)定幣才有可能推向市場。新創(chuàng)立的基于一籃子法幣的數(shù)字穩(wěn)定幣在監(jiān)管和實際落地方面都不具備可行性。

第二，開始于一個細(xì)分領(lǐng)域。這個細(xì)分領(lǐng)域一定是在跨境支付和交易方面，譬如電商，游戲和社交網(wǎng)絡(luò)。

第三，一定是匹配于類似Libra協(xié)會的組織形式，也就是參與的成員由不同國家的機構(gòu)組成，這樣才能真正的建立起跨國境的網(wǎng)絡(luò)。畢竟不是每個公司都是像大科技公司那樣在各國都有自己的經(jīng)營業(yè)務(wù)。而且從區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的趨勢來看，同樣需要多

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