經(jīng)過長期的停滯，DeFi在加密領(lǐng)域的主要敘事中再次出現(xiàn)。DeFi再次吸引眼球主要是因為Alchemix Finance匿名開發(fā)者Scoopy Trooples有爭議的術(shù)語 DeFi 2.0 造成的。在最近的推特上，Scoopy一些基于第一代的強調(diào)DeFi協(xié)議（如MakerDAO、Uniswap、Compound和Yearn）在0到1創(chuàng)新的基礎(chǔ)上創(chuàng)建的第二代協(xié)議。這種分類導(dǎo)致了正確的DeFi協(xié)議分類糾紛，并從幕后的實際變化中轉(zhuǎn)移注意力。Twitter在時間上，我們看到了凌亂的東西，每個人都在問他們最喜歡的OlympusDAO與分叉工程相關(guān)的問題。
與其爭論命名這種事（DeFi 1.0還是DeFi 2.0)讓我們退一步，研究推動最新一波DeFi創(chuàng)新的宏觀主題。一年前，這樣的報告將涵蓋吸血鬼攻擊和行策略的趨勢。今天，除了談?wù)撟詣踊?、增強或擴展現(xiàn)有DeFi經(jīng)濟模式的協(xié)議，我們還將探討流動性即服務(wù)（LaaS）協(xié)議的誕生。
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流動性是服務(wù)Liquidity-as-a-Service
2020年流動性挖掘DeFi summer最近，核心和靈魂不再流行，DeFi該協(xié)議正試圖應(yīng)對雇傭資本提供商從其系統(tǒng)中提取價值的后果。流動性挖掘模式為流動性提供商提供了短期激勵，并在協(xié)議的資產(chǎn)負(fù)債表上產(chǎn)生了永久性成本。因此，該項目意識到，它們需要一個更好的系統(tǒng)來確保可持續(xù)的流動性，并調(diào)整投資者的長期激勵。隨著這個問題越來越出名，該項目開始關(guān)注它LaaS。使用LaaS提供商可以直接從市場上購買他們的流動性，也可以從旨在提供最好、最便宜流動性的協(xié)議中租用流動性。
OlympusPro
Olympus DAO是第一個利用新穎的Bonding該機制創(chuàng)建了一個可以替代流動性挖掘模式的項目。原始代幣以折扣價發(fā)行OHM，Olympus可以從市場上購買LP為了創(chuàng)造 協(xié)議的流動性（POL）。最近，Olympus Pro服務(wù)(即通過將Olympus的Bonding更廣泛地引入模型DeFi生態(tài)系統(tǒng))的推出標(biāo)志著DeFi的第一個LaaS產(chǎn)品誕生。Olympus Pro為項目提供Olympus Bonding該機制的自定義實施計劃也為其原始代幣引入了新的需求渠道。購買其流動性項目將從交易費用中獲得收入，但也將承擔(dān)與價格變化相關(guān)的無常損失（IL）。這種方法可能最適合代幣價格波動較小的大型項目，以盡量減少IL。
Tokemak
與Olympus不同，Tokemak是專門為流動性供應(yīng)設(shè)計的協(xié)議。一般來說，Tokemak作為去中心化做市商的角色。Tokemak的原生代幣TOKE代表代幣化的流動性，用來影響整個DeFi流動性方向。協(xié)議的方向Tokemak生態(tài)系統(tǒng)播種的流動性TOKE獎勵可以抵押給他們TOKE影響流動性方向。因為流動性最終是由Tokemak控制，Tokemak它保留了與受控資產(chǎn)相關(guān)的交易費用，但也承擔(dān)了無常損失。從協(xié)議的角度來看，該方法與流動性采礦非常相似；該協(xié)議仍然是租賃流動性，但沒有交易收入或收入IL影響。然而，由于流動性參與，本協(xié)議獲得了原始參與TOKE獎勵，而不是引入永久成本來維持流動性。
Fei協(xié)議x OndoFinance合作關(guān)系
除核心穩(wěn)定幣協(xié)議改造外，F(xiàn)ei Protocol最近宣布和Ondo Finance合作計劃，為DeFi提供便宜的，短期的LaaS選擇。協(xié)議將能夠在特定時間內(nèi)存儲其原始代幣Ondo流動性金庫，由新鑄造FEI與存款配對，然后將代幣發(fā)送到AMM，提供流動性。Fei x Ondo該設(shè)計對那些想要產(chǎn)生按需流動性而不需要早期成本來獲得另一端流動性的項目非常有吸引力。因為它提供了另一半的流動性頭寸，F(xiàn)ei金庫到期時，將收取少量固定費用。作為流動性提供商，項目本身有權(quán)收取交易費用，但也面臨潛在的無常損失。期限結(jié)束時，Ondo扣除交易費(正數(shù))和提供的代幣流動性IL(負(fù)數(shù))后返回。該策略為協(xié)議在短時間內(nèi)以極低的成本提供短時間內(nèi)提供流動性的新方法。
總的來說，LaaS供應(yīng)商正在引入一些方法，以更低的成本創(chuàng)造可持續(xù)的流動性。雖然每個選項都有自己的優(yōu)缺點，但越來越清楚的是，當(dāng)前的系統(tǒng)應(yīng)該擺脫對流動性采礦的依賴，LaaS在這個過程的早期階段。
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二階協(xié)議Second Order Protocols
重塑DeFi的第二類項目是所謂的 “二階 “協(xié)議。利用DeFi這些項目基于現(xiàn)有的可組合性DeFi自動化、增強或擴展現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施DeFi經(jīng)濟模型和流程。由于它們位于現(xiàn)有的 貨幣樂高之上，其效用以多種風(fēng)險為代價。
自動機Automaters
Yearn創(chuàng)建的“收益即服務(wù)”平臺給了項目一種自動化戰(zhàn)略，以適應(yīng)DeFi其他專業(yè)功能:找時間或gas工藝效率低，包裝成本低，使生態(tài)系統(tǒng)更加方便高效。現(xiàn)在有幾個項目正在建設(shè)中DeFi實現(xiàn)特定微流程的自動化。Popsicle Finance將資產(chǎn)用作LP頭寸，跨越多個交易所和Layer管理流動性頭寸。Convex Finance回收$CRV和Curve LP代幣用于提高獎勵、交易成本和治理功能。雖然是稍顯老舊的項目(在加密領(lǐng)域)，但是Pickle Finance為沒有自動復(fù)利的本地功能的收入聚合器金庫提供自動復(fù)利服務(wù)。提供自動化服務(wù)的項目已經(jīng)出現(xiàn)，這證明如果一項主導(dǎo)協(xié)議沒有完全解決具體問題，新參與者將參與完成工作。

增強器Enhancers
DeFi該協(xié)議的第一次迭代創(chuàng)造了幾個從0到1的創(chuàng)新，現(xiàn)在它們已經(jīng)成為可編程金融系統(tǒng)的基石。最突出的例子包括Maker(抵押頭寸或CDP），Compound和AAVE(去中心化利率市場)，Uniswap和Yearn(收入聚合器)。與這些第一代。DeFi協(xié)議不同，模式增強器（model enhancer）事實上，什么都沒做DeFi引入任何新的操作模型。相反，他們回收現(xiàn)有協(xié)議的輸出，為最終用戶提供一個更優(yōu)化的模型。
上個月發(fā)展最快的項目之一，Abracadabra.money，通過從收益率資產(chǎn)中創(chuàng)建模型增強器策略CDPs一個極好的例子。CDP模型最初是由MakerDAO引入是創(chuàng)建無需許可信貸系統(tǒng)的一種方式。用戶使用各種過度抵押保險箱鑄造協(xié)議的原始穩(wěn)定貨幣Dai。對Maker一般的質(zhì)疑是它CDP資本效率低下，因為它的資產(chǎn)一直鎖在金庫里，不賺任何利息。為了提高CDP模型的效率，Abracadabra利用現(xiàn)有盈利資產(chǎn)作為抵押品鑄造當(dāng)?shù)胤€(wěn)定貨幣MIM。這不僅利用了用戶的閑置資產(chǎn)，也為借款人提供了更深層次的清算支持。Abracadabra抵押品不斷產(chǎn)生利息，增加面值，隨著時間的推移，清算概率降低，但永遠(yuǎn)不會降至零。雖然就像Abracadabra這種模型增強器不是為了DeFi引入任何新的基本要素，但這些項目通過提高資本效率找到了產(chǎn)品市場的契合點（product-market fit）。
擴展器Extenders
模型擴展器是從0到1引入類似于一級協(xié)議創(chuàng)建的創(chuàng)新協(xié)議，為整個系統(tǒng)創(chuàng)造新的整體價值。與它們的基本對應(yīng)物不同，這些原語只使用堆棧DeFi協(xié)議才能實現(xiàn)。
Alchemix金融公司是模型擴展器的例子。乍一看，Alchemix對收益率資產(chǎn)為基礎(chǔ)的CDP使用看起來和Abracadabra非常相似。然而，細(xì)微的差異使它變得非常相似。Alchemix在不受清算影響的情況下，創(chuàng)造了資本效率高、抵押超額的貸款模式。Maker / Abracadabra在這種模式下，清算總是可能發(fā)生的，因為它們的抵押品的價值是以不同于穩(wěn)定貨幣發(fā)行的基本資產(chǎn)計價的。Maker和Abracadabra多抵押品穩(wěn)定幣不同，Alchemix貸款是基本抵押品的合成版本，以相同的基本資產(chǎn)計價。ETH貸款以alETH這是一種形式發(fā)行ETH合成資產(chǎn)與價格掛鉤。Alchemix價格風(fēng)險可以從其模型中消除，并確保不可能清算。因此，全額抵押品可以在整個模型中使用DeFi投入使用，提供持續(xù)的貸款償還來源。雖然很多人會 自償貸款（self-repaying loan）”作為Alchemix但真正的擴展是吸收機會成本的能力(消費或儲蓄的選擇)。
另一組模式擴展者使用DeFi衍生品，并將其解構(gòu)部分。這類項目的例子包括Pendle和Tranche Finance。這種選擇為用戶提供了更多的定制和對沖策略。鑒于其高度的創(chuàng)新，與模型自動機和模型增強器相比，模型擴展器組的數(shù)量很少。然而，這些項目的獨特屬性可以用作創(chuàng)建DeFi 殺手級應(yīng)用種子將公眾帶入DeFi。
復(fù)合風(fēng)險
模型自動機、增強器和擴展器使用的再抵押貸款并非沒有成本。這些二級協(xié)議的可組合性導(dǎo)致了多種（復(fù)合）風(fēng)險，不再僅僅控制在協(xié)議中。如果生成的輸入?yún)f(xié)議受到攻擊，二級協(xié)議也將失敗。這形成了一個紙牌屋的結(jié)構(gòu)，任何基本柱的失敗都會使整個塔倒塌。在相同的其他條件下，二級協(xié)議增加的價值被可組合的風(fēng)險所抵消。雖然許多項目采用了無憂無慮的營銷方法，但重要的是要明白，在二級協(xié)議中，風(fēng)險比以往任何時候都更明顯。
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其它情況和結(jié)論
上述組并沒有完全涵蓋這一領(lǐng)域的創(chuàng)新。換句話說，協(xié)議可能是開創(chuàng)性的創(chuàng)新，但不適合上述類別。一個例子是Rari Capital的Fuse產(chǎn)品。Fuse采用Compound和AAVE利息池模型并應(yīng)用于一個微妙的層次，允許用戶使用可靠的價格預(yù)測器從任何資產(chǎn)組合中創(chuàng)建利息池。雖然沒有LaaS提供商的運營并沒有直接基于其他協(xié)議，但它仍然通過引入未經(jīng)許可的利息池結(jié)構(gòu)提供了有意義的創(chuàng)新。
LaaS提供商和二階協(xié)議也不應(yīng)定義為DeFi 2.0 的特點。在這個快速發(fā)展的領(lǐng)域，我們不應(yīng)該給事物貼上簡單粗暴的標(biāo)簽。我們可以把這項工作留給未來的歷史學(xué)家。如果你幸運的話，你將不可避免地解決 DeFi 3.0 之前，我們要熬整整一年。

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